2015年9月30日星期三

黄金储备再增1% 为连续第三个月增持

FX168訊據中國人民銀行(PBOC)官網周三(9月30日)公佈的數據顯示,截止今年8月末,中國黃金儲備規模較7月的5393萬盎司再度增加1%,至5445萬盎司,同時也是連續第三個月增持。

數據還顯示,截止8月末,中國黃金儲備總價值為618億美元,7月末為592億美元。





(中國官方儲備資產來源:中國人民銀行、FX168財經網)

今年7月中國央行自2009年來首次更新了黃金儲備規模。當時的公告顯示,中國6月黃金儲備飆升57%,至5332盎司,一舉超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。另外,今年7月中國也同樣增持了黃金儲備。




(中國黃金和外匯儲備來源:中國人民銀行、FX168財經網)

中 國國家外匯管理局週三發布的《2015年上半年中國國際收支報告》中提到,近期人民銀行按照國際貨幣基金組織(IMF)數據公佈特殊標準(SDDS)公佈 了黃金儲備數據。截至2015年6月末,我國黃金儲備規模為1658噸,較上次(2009年4月)公佈規模增加了604噸。

《2015年上半年中國國際收支報告》中有關“如何看待近期我國黃金儲備變動”的專欄文章如下:

根據國際收支統計原則,黃金分為貨幣黃金與非貨幣黃金,前者由央行持有,是一種金融資產,在金融賬戶的儲備資產項下記錄;後者由其他部門持有,是一種實物資產,在經常賬戶下的貨物進出口中記錄。央行增持黃金儲備,根據交易對手可分為國內交易和國外交易。

國內交易不需要在國際收支平衡表中進行記錄。國外交易需區分交易對手進行記錄,只有與國外央行或國際組織的交易才記錄貨幣黃金,從其他商業機構購買屬於非貨幣黃金進口,記錄在貨物項下,這些非貨幣黃金通過黃金貨幣化(非交易變動)最後形成央行的貨幣黃金儲備。

我 國本次增持黃金的渠道主要包括國內雜金提純、生產收貯、國內外市場交易等方式。其中,國內雜金提純、生產收貯以及國內市場購買都屬於國內交易,不需要在國 際收支平衡表中進行記錄。國外市場購買黃金的交易對手均是國外商業機構,而非央行或國際組織,因此不應記錄為貨幣黃金增加,而應記錄為貨物進口。

考慮到本次增持黃金是多年來逐步累積的,進行追溯調整較為困難,因此國際收​​支平衡表中不再對這些交易進行記錄和調整,未來發生交易時根據實際情況進行記錄。

存 量方面,央行的黃金儲備餘額記錄在國際投資頭寸表的儲備資產項下,2015年2季度貨幣黃金餘額變化與流量之間的差異形成約220億美元的非交易變動,其 中包括黃金貨幣化以及往期存量黃金的價格變化等。 2015年6月末,我國黃金儲備餘額624億美元,與外匯儲備之比為1.7%。

雖然與3萬多億美元的外匯儲備相比,我國黃金儲備的規模不大,與外匯儲備之比不足2%。但是,從絕對量來看,我國的規模並不低。

根 據世界黃金協會(WCG)7月公佈的數據,中國已超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。排在前四位的美國、德國、意大利以及法國由於其本幣均是可自由兌換 貨幣,同時外匯儲備規模較低,因此黃金儲備與外匯儲備之比較高。而我國作為尚未實現完全可兌換的發展中國家,外匯儲備規模較大,黃金儲備比例自然較低,因 此不能僅以這一比例高低來衡量黃金儲備規模是否合適。作為外匯儲備全球第二大國的日本,其黃金儲備的佔比也只有2%。

黃金作為一種特殊的資產,具有金融和商品的多重屬性,與其他資產一起配臵,有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性。但是,相對於其他外匯資產,黃金儲備也有著一定的局限性。比如,黃金的價格波動較大,市場容量小,持有成本高,流動性欠缺等。

從價格方面來看,國際金價波動較大。 2009年年初以來,黃金由每盎司800美元左右逐步上升到2011年中的高點接近1900美元,之後不到兩年又回落到1200美元左右。價格的大幅波動不利於儲備資產保持安全性。

從市場容量和流動性看,國際外匯市場的日成交量在5萬億美元以上,債券市場僅美國餘額就有約50萬億美元,而國際黃金市場日成交量僅有約0.3萬億美元。因此大規模持有黃金作為儲備資產難以滿足隨時變現的需要。

從資產的保值增值性來看,持有黃金儲備不僅不能生息,還要支付託管費用以及存儲費用等成本。

此 外,中國已成為世界第一大黃金生產國,也是黃金消費大國。 2015年上半年,我國累計生產黃金229噸,消費黃金561噸,其中,首飾製造用金412噸,金條及金幣用金102噸,工業及其他用金47噸。可見, “藏金於民”成效​​顯著,而從國家儲備角度來講,也沒有必要和老百姓“爭”金。

价差达220美元 为近40年最大

儘管美元走低全球股市也表現疲軟,但貴金屬依然承壓,週二(9月29日)金價跌破了1130美元/盎司水平。

德國商業銀行(Commerzbank)指出,歐元計金價也跌破1000歐元/盎司的水平,是11個交易日以來的第一次。

該行指出,在此前兩周金價的大幅走高之後,投資者們將繼續調整黃金持倉。

鉑金市場則繼續大幅承壓,鉑金價格一度跌破900美元/盎司水平,是2008年12月以來的最低水平。

該行指出,德國大眾醜聞在繼續影響著鉑金市場,而金價和鉑金價格之間的價差達到了220美元/盎司,是1987年鉑金開始交易以來的第一次。

德國商業銀行認為,鉑金價格的低迷會使得鉑金飾品的需求受到推動,是因為柴油車製造方面需求減少的一個潛在緩衝。

另外,鉑金價格和鈀金價格之間的比率下降至1.4,是3月以來的最低水平。


鉑金與黃金價差

2015年9月26日星期六

若人民幣貶值黃金白銀或成投資新熱點




張庭賓

自2013年初以來,庭賓很少談論黃金白銀了​​,可近兩天被不少人問了幾個問題,覺得該是回答一下的時候了。

1、你以前是黃金方面的研究專家,為什麼近2年多很少談黃金了。金價已經從2011年8月跌了4年了,還會跌多久?黃金還有投資機會嗎?

2、9月9日,印度內閣批准黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃;9月10日,上海黃金交易所發布通知,推出有價物充抵保證金的創新舉措,允許會員及客戶可以用黃金、白銀和A股股票作為有價物來充抵保證金。

3、未來人民幣貶值幅度能有多大?如果未來貶值幅度較大,自己又沒有海外賬戶,也沒有海外投資能力,該怎麼對沖人民幣貶值的損失,對自己辛辛苦苦積累起來的人民幣財富進行保值增值。

4、在樓市價格太高;A股牛市走勢已壞,股指期貨被遏制,吸收流動性的能力都下降的情況下,下一個吸收國內流動性的投資熱點在哪裡?

對於上述四個問題,庭賓一一回答如下:

第 一:本人對於黃金由“牛”轉“空”的看法是在2013年初(《黃金大牛市接近尾聲》http://blog.sina.com.cn/s /blog_59b37729010150q1.html),即判斷黃金將由一個大熱投資品變成冷品,故此註意力轉移到了國際貨幣(中華元智庫在2012 年10月提出做空日元、2013年3月提出做空澳元、2014年6月提出做空歐元)等領域。

庭賓從2005年7月開始判斷“黃金大牛 市”,主要邏輯是,美國將主要國力投入了反恐,而歐元和中國經濟乘機崛起,衝擊美元虛擬金融泡沫,因此美國將發生金融危機(2005年12月30日 《2006危與機:美國危機懸念與中國改革速度http://finance.sina.com.cn/review/20051230 /02312239149.shtml;2007年7月30日《我們將見證一個動蕩的金融時代》http: //zhangtingbin.blog.sohu.com/57423345.html),黃金作為貨幣競爭的“擂台裁判“將迎來大牛市。然而,在 2008年美國金融危機爆發後,奧巴馬政府迅速扭轉了小布什政府的錯誤,在中國“救美國就是救中國”的幫助下,在因歐債危機向歐洲轉嫁下,美國快速修復了 金融和財政系統,並通過再工業化、能源獨立運動、機器人革命、超低利率等一系列措施,使美國經濟率先復甦,並階段性地再造了美國的競爭力,故此,中華元智 庫(微信公共號cnyuan_qzytx)在2013年11月出版了《美元復興十年or 中國痛苦十年》(http://item.jd.com/11339592.html ),預判美元新一輪大牛市將臨,而黃金因為與美元蹺蹺板的關係,勢必遭到壓制,故此判斷黃金大牛市接近尾聲,金價在未來三年將下跌挑戰1300美元。實際 上,黃金下跌之快,跌幅之深比我們預期的更猛烈些。

正是因為次輪黃金白銀調整較深——黃金最大跌幅44.13%;白銀72.09%;調 整時間較長。按照波浪理論,從2011年8月牛市頂峰以來的A浪調整已經4年的時間了,已經長於1980年牛市頂峰後A浪約2年半的時間,且一路上沒有像 樣的反彈,因此存在B浪反彈的機會;如果B浪反彈發生,黃金可能有30%上下的漲幅,而白銀的漲幅會更大些。

當然,這並不意味著本人對於美元大牛市的戰略趨勢判斷發生轉變,也並不認為這是美元黃金價格長期觸底,在B浪反彈後,仍存在新一輪C浪大幅殺跌的可能,C浪的底部可能在800美元/盎司。

第 二:9月9日,印度聯邦內閣批准了黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃。印度政府聲明表示:將允許印度個人和機構把黃金存入銀行。珠寶商也可以將它們多餘 的黃金儲備存入銀行,還可以把黃金作為抵押獲得貸款。黃金儲備將產生利息​​,儲戶可以選擇以黃金等值或現金方式贖回。銀行將可以向珠寶商出借黃金,幫助 降低印度的黃金進口。這標誌著印度成為黃金再度貨幣化的首個國家。 2014年11月,瑞士曾經試圖恢復黃金貨幣化,但在全民公投中失敗。鑑於印度作為未來最具潛力的新興市場國家,這一消息堪稱石破天驚。

儘管印度政府此舉的初衷是壓制黃金進口,但效果卻可能適得其反,因為熱愛黃金的印度人民用黃金抵押貸款後,更可能去買更多的黃金,而不是為了把黃金借給珠寶商。

9 月10日,上海黃金交易所發布通知,推出有價物充抵保證金的創新舉措,允許會員及客戶可以用黃金和白銀作為有價物來充抵保證金。這也是中國黃金白銀貨幣化 邁出的一大步。過去在中國投資黃金白銀,有一個弊端是,它的流動性較差,不能夠再度貨幣化。如今它可以作為上海黃金交易所的保證金,可以刺激黃金白銀的交 易,使其更具備金融價值,而非只能放在家裡掂重量。

這兩個消息顯然是對黃金的短期重大利好。但其是否具備長期可持續性,筆者表示懷疑。因為印度政府的初衷是降低黃金進口對於外幣的消耗,如果其發現效果適得其反,可能會中止這一政策,但這至少要經過6-12個月的觀察期;

至 於黃金作為保證金對於中國投資者來說,並不一定是好事。在這一輪黃金大牛市的高峰前,COMEX曾經允許黃金作為商品交易的保證金,但後來由於金價被美聯 儲和高盛等聯手操控暴跌,迄今最大跌幅44.13%,且由於COMEX期貨是超過10倍槓桿,這些黃金保證金中的大部分可能已經易手,成為做空主力——國 際儲金銀行的盤中餐了。如果中國投資者因為在B浪反彈中追高,把黃金作為保證金,在未來的C浪大幅殺跌中,這些保證金也相當可能換了主人。

第 三:筆者認為,人民幣貶值的趨勢已經基本形成,除非美國政府和美聯儲犯下最大失誤。至於人民幣未來會貶值到多大幅度,這要看金融當局強行維持人民幣高位多 長時間,外匯儲備消耗到什麼程度。強行維持的時間越長,外匯儲備消耗的越多,人民幣貶值的幅度越大。筆者認為,如果主動順應市場快速貶值20-30%,人 民幣對美元的價格未來是可以穩住的。即人民幣在未來一年內貶值20%是較大概率。

倘若人民幣貶值,對於人民幣財富的保值增值主要有兩類方法:

A、 人民幣兌換美元,投資有上漲空間的美元投資品或保守地購買美元債券。但這個要求比較高,國人要到海外開設銀行賬戶,要能將人民幣換成美元匯出。現在,國家 規定,每個國人每年可以換5萬美元匯出。但由於最近資本外流加速,外匯當局開始採取措施——對海外同一賬戶匯款超過5人次,總金額達到20萬美元,就將該 賬戶列入禁止匯美元的黑名單。此外,在海外進行美元投資的專業門檻也很高,一般人是沒有這個能力的,搞不好會輸本金。

B、在境內尋求人 民幣財富保值方法——投資黃金白銀是較好的方法。因為如果人民幣較大幅度貶值,則進口商品價格會上漲,那些牽涉到國計民生的商品,比如農產品等會受到價格 管制。但由於黃金和白銀沒有任何與CPI相關的實用價值,因此政府不會管制它的。而且國內金價已經完全形成了與國際接軌,價格同步,假定國際美元的黃金白 銀價格不變,則人民幣貶值多大幅度,相應的人民幣黃金白銀價格將上漲同等幅度。即中華元智庫認為(微信公共號:cnyuan_qzytx)黃金和白銀是在 國內對沖人民幣貶值的上佳選擇。

第四、在樓市價格太高,老百姓已經承受不起;A股兩個月來大跌已經破壞了上漲趨勢,且股指期貨被閹割成 交量大跌之後,國內下一個吸納人民幣流動性的投資品是什麼呢?按照道理說,從戰略上供求關係上最不平衡,即未來供不應求的是農產品,此前“蒜你狠”、“姜 你軍”曾經被炒過一輪,但農產品價格牽涉社會穩定,一定會被優先管制。黃金白銀則因為與CPI無關,且具備吸納流動性的一定容量,且其具備對沖人民幣貶值 的功能,相當可能成為下一個熱點。

總而言之,未來一年,黃金白銀相當可能迎來“B浪反彈+對沖人民幣貶值+下一個吸納流動性熱點”的三重上漲動力累加的機遇,這是本人回歸黃金市場觀察,中華元智庫(微信公共號:cnyuan_qzytx)再度重點觀察分析黃金白銀的原因。

當 然,即便看到了這個機會,但正確而到位的操作還需要考慮其它多重因素:比如美聯儲等央行的貨幣政策、地緣政治情況、國際石油糧食價格、黃金白銀的成本、供 求關係、交易多空轉變、空頭彈藥,以及各種技術面的指標。對此,我們將繼續分析和觀察。 (作者為中華元智庫創辦人,因此文僅是市場技術分析,為國人財富保值增值而寫,並不違背此前“對金融政策監督封筆”的諾言,僅供參考,投資者決策風險自 負)


2015年9月24日星期四

金價低迷 半數金礦商或無法獲得淨現金流入

MoneyDJ新聞 2015-09-18 11:16:47 記者 黃文章 報導

《Kitco News》9月17日報導,花旗研調(Citi Research)最新報告表示,儘管削減成本措施以及生產國貨幣的貶值有助金礦商緩和一些金價下跌的衝擊,但金礦產業的前景仍然低迷,並且有半數金礦商 無法獲得淨現金流入。花旗報告稱,今年六月有50%的金礦商現金流量為負值,相比三月時的40%更為低迷,主要因為平均金價較三月的每盎司1,218美元 下跌2%至六月的1,193美元。

評級機構標準普爾(Standard & Poorˋs)此前表示,美元強勢對美國以外的黃金生產商來說是一項利好因素,因這些生產商的生產成本是以當地貨幣計算,而產出的黃金則是以美元計價。儘 管如此,但是在美聯儲未來將展開升息週期並推升美元的情況下,標普對於長期的金價走勢仍舊看淡。

摩根大通嘉誠證券(JP Morgan Cazenove)最新報告則表示,在現貨金價每盎司1,106美元的基礎上,南非約有40%的金礦在計入持續生產所必要的資本支出之後將不能達成損益平 衡;而且這個成本基礎是在2015年7月以前。鑑於南非的金礦商正與工會進行年度合約的薪資協調,嘉誠證券預估南非金礦商的現金生產成本將會因此提高5% 或相當於每盎司50美元。

嘉誠證券分析師Allan Cooke與Abhishek Tiwari在報告當中預估,今年第四季的平均金價將為每盎司1,050美元,全年均價為1,145美元;2016年的平均金價則預估將下跌9%至每盎司 1,040美元,主要因為預期美元將表現強勢的影響。根據花旗集團(Citigroup)的報告,2015年第一季,金礦商平均的總維持生產成本為每盎司 1,331美元,較去年同期下降23%。

2015年9月23日星期三

金價未見底 反彈受制1156

石林:

金市早前連跌三週,但到上周大幅反​​彈2.91%,以1139.9美元收市。週內最高見1141.5美元,為兩週來的偏高水平。實際行情發展左證了敝欄上期所說,連跌3週並不代表走勢會繼續下跌。

上周銀市反彈幅度更大,達3.87%, 收市報15.18美元。週內銀價升越了為時近一個月的15美元阻力水平,曾見15.44美元,乃4週來的偏高水平。銀市目前技術走勢比金市好,前者現升越自今年5月中旬以來的下降軌,但後者仍處於相應的下降軌之下。

金銀回揚靠補倉

金銀價從日前偏低位反彈,並非在聯儲局宣布息率不變之後,而是在其之前。當然,加息的機率偏低,有人提前補倉是一個原因。其後金銀價格分別連續升破幾個短期阻力位,更觸發了補倉潮,亦有逢低吸納的買盤入市,促使了兩市出現較顯著的升幅。

美元匯價在議息會議前後均呈偏軟,也是支持金銀價反彈的原因。但仔細地看,最近金銀價格波動並非完全與美匯反向及同步,而與美債卻相當同向及同步。

另一方面,金價與30年債息對2年債息的比率亦頗為同向及同步,該比率日前曾降至3.732的低水平,及後大幅彈升到4.314的近一個月偏高水平。此類變化反映債券市場認為,美息仍有25%機會調升,其後轉為加息機會接近零,故有這樣的戲劇性變化。

長 短期債息比率急劇變動,主要是2年期債息回落的幅度,比30年期債息回落的幅度顯著地大。這是對目前美息維持不變的合理反應,但也暗示未來息率仍有調升可 能,故相信債市與金銀市的目前反應維持若干時候將慢慢冷卻。如以上周金銀兩市表現,來斷言金銀價已見底並將掀大回升浪,恐怕為時尚早,最起碼是兩者仍未出 現一浪高於一浪的行情。

金銀價格明顯彈升,相信是短期現象,雖然可能繼續維持一段時間,但完全止跌回升的客觀條件並未形成。上文說金銀 兩市的技術走勢有改善,主要是就圖表形態而言,但內部動能未見改進。截至上週二,期金市場的淨倉量續呈現減縮,而對沖基金的淨多頭量只有8807張合約。 SPDR的持金量週末仍維持在678.18噸的偏低水平。期銀市場的倉位結構幾無變動,對沖基金仍持有12995張淨空頭合約。而SLV的持銀量最近減縮 到1萬噸關口之下。

金市週線圖的動向指數顯示,尚未有持續市勢出現,但日線圖的短期走勢仍偏好。因此,估計金價有可能上試1146美元水平,但在這附近會有阻力;上一檔阻力是1156美元,恐暫難升越,惟短期支持為1126美元,而1115美元目前是較好的支持。

銀市週線圖的動向指數亦未顯示有持續市勢。上周銀價雖升破4個月來的下降軌,但須升越15.7美元方可確認,而圖表顯示15.6元水平會有阻力。惟目前支持在14.9美元,而14.5美元現成為較好支持。估計金銀兩年續略試高後,將演變成為在偏高水平的上落市。

2015年9月22日星期二

SHOCKING CHART: The Silver Supply Crunch Continues

There is no other way to describe the radical change that has taken place in several areas of the silver supply market this year other than to say…. it’s quite shocking.  While certain analysts stated that the silver supply would indeed fall this year, I don’t believe anyone could have envisioned the kind of declines displayed in the chart below.

When I first discussed this subject matter in an interview last month, I thought there might be a chance that this silver data was incorrect… a typo of some sort.  However, the second quarter figures that were just released, do confirm just how dreadful silver supply has fallen from these two areas.

With the ongoing surge in physical silver investment demand and the rapidly falling Registered Silver Inventories at the COMEX, any decline in silver supply will only exacerbate the current tightness in the silver market.

Now, when we talk about “Declines”, the market normally states changes in the 2-5% range.  This may not seem like a lot, but when we are discussing large figures, 2-5% can add up to a lot of silver.  That being said, the figures shown in the graph below… ARE TOTALLY OFF THE CHARTS:

Australia-&-Canada-Silver-Production-2014-v-2015

According to the data put out by official sources, Canada’s silver production (Jan-Jun) this year is down nearly 20% and Australia’s is down a stunning 30%. While it’s true that Canada isn’t a large silver producer, a 20% decline is still a big number in my book.  The reason for the decline in Canadian silver production is due to several large base metal zinc mines shutting down operations last year.

As for why Australia’s silver production fell a whopping 30% decline (9.5 million oz) in the first half of the year, part of the reason may be due to a major drop in supply from the world’s largest silver mine… the Cannington Mine.  Regardless, the combined silver supply from these two countries fell a stunning 11 million oz, 28% in just the first half of the year.

Even though silver production has declined from some of the other leading producers, it’s quite surprising to see the 4th ranked country in the world suffer a 30% reduction in supply in one year.

According to the data put out by several sources (Mexico INEGI, Peru Ministry of Energy & Mines, Australia Dept. of Energy & Resources and Chile’s Cochilco) here are the trends of the top five producers for half-year:

Top Five Silver Producers Change (Jan-Jun)

Mexico = -5%

Peru = +3.8%

China = EVEN

Australia = -30%

Chile = -6%

Unfortunately, falling world silver supply is taking place at the very same time as physical silver investment demand is skyrocketing.  As I stated in several interviews, I believe the current draw-down of Registered Silver Inventories at the COMEX is mainly due to this huge increase investment demand as industrial silver demand is likely shrinking.

It will be interesting to see how events play out in the financial and broader stock markets over the next few months.  If we do see major declines in these markets indices, this could cause even more investors to buy gold and silver.

If you think wait times of 2 months for certain silver investment products are long now… who knows how bad things could get in the future.

巴西货币暴贬首批受害者:债券投资者亏49%本金


巴西雷亚尔大幅贬值

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为赚100年后的钱 有一群傻瓜花钱帮巴西收集“垃圾”

巴西雷亚尔大幅贬值已经有了首批受害者:General ShoppingBrasil SA的债券。

据彭博消息,这家购物商城运营商提出折价回购价值不超过5000万美元的优先票据:如果债券持有人9月29日之前同意,价格为面值的51%;如果再过两周,则是面值的48%。虽然这样的交易对投资者而言是巨大亏损,但很多基金经理建议投资者接受,因为这家总部位于圣保罗的公司可能会申请破产保护。而且,General Shopping已经在9月20日错过了对1.5亿美元次级债的利率兑付。

随着巴西经济可能陷入大萧条以来最长的经济衰退,General Shopping并不是第一家出问题的公司。但今年其他公司的债务违约——包括CeagroAgricola Ltda和OAS SA——要么跟大宗商品下跌有关,要么跟庞大的腐败丑闻有关。General Shopping的问题与众不同:由于本币大幅贬值,且该公司全部收入都是雷亚尔,其美元债务让其不堪重负。

“只要货币大幅贬值,就有企业亏损惨重,”纽约Torino Capital首席执行官Jorge Piedrahita表示。“有大量美元债务的企业风险更大,违约案件在增加。”

市场对巴西前景感到悲观

巴西雷亚尔暴跌,因在巴西国会考虑推翻总统限制了预算支出的否决权之际,投资者日益对巴西总统罗塞夫是否有能力提振巴西预算感到悲观。

截至圣保罗时间09:56,巴西雷亚尔/美元下跌0.8%至3.9786,势将创收盘历史新低。此前杂志《Exame》报道,国会最早将于周二召开会议,就此前遭罗塞夫否决的措施举行投票,即连续四年每年增加开支约257亿雷亚尔(65亿美元)。

“由于政治谈判的缘故,气氛凝重,如果美元/雷亚尔触及4这一关键门槛,我不会感到意外,”London Capital Group的分析师Ipek Ozkardeskaya表示。

上周巴西雷亚尔领跌全球货币,因市场揣测,鉴于罗塞夫缺乏国会支持以及此前巴西众议院议员开始正式讨论弹劾总统的可能,罗塞夫关于控制预算赤字的提案不会获得成功。

按收盘水平衡量,巴西雷亚尔/美元此前于2002年10月创纪录低位3.9505。

俄罗斯8月大量买入黄金储备 意味浓厚

俄罗斯央行周五(9月18日)公布了8月黄金储备的数据,结果显示俄央行8月继续在低廉的价格下大量买入黄金储备。8月该央行购买黄金储备的数额达到至少至3月以来的最大水平。

俄央行官网资料显示,8月份持有黄金量由前月的4140万盎司增至4240万盎司,增加的100万盎司(28.3公吨)是继今年3月添购30.5公吨以来最高纪录。当时增购黄金规模同样为6个月来新高。

根据国际货币基金(IMF)提供数据,俄罗斯持有的黄金量自2005年以来已暴增3倍多,达到至少1993年以来新高,跻身全球第6大黄金持有国。俄国持续稳定增持黄金,即便因乌克兰冲突遭到西方制裁,加上油价崩跌造成卢布重贬。

俄罗斯目前是世界第六大黄金央行储备量国家,仅次于刚刚更新黄金储备的中国。该央行近年来大量购买黄金储备,自2005年来黄金储备已经增长至之前的三倍,达到1993年以来最大的水平。尽管近期俄罗斯因乌克兰等问题受到西方国家制裁,但是黄金储备的购买仍然在继续。原油价格下跌使卢布贬值,导致以卢布计价的黄金在过去一年内上涨了60%。

BullionVault研究主管Adrian Ash表示,“俄罗斯已经致力于增加其黄金储备很长一段时间了,而目前这一行动的政治味道尤为明显。新兴市场对于黄金的需求继续扩大,这对于黄金价格是明显的利好信息。”

俄罗斯在7月购买了约13吨黄金储备,而在6月购买了24吨。同时中国、哈萨克斯坦、乌克兰以及白俄罗斯都是近期大量扩大黄金储备的国家。

美联储尽管在9月会议上决定维持利率不变,但年内加息的可能性仍然很高。黄金已经在年内下跌近4%至1140美元附近。金价将有可能再度年内收跌。这为各国央行购买黄金储备带来便利。全球央行近年来整体趋向于增加黄金储备,自二十世纪八十年代以来二十多年的削减黄金储备趋势正在消退。




2015年9月18日星期五

哪些貨幣計金價最能看出黃金的避險保值功能?

FX168 黄金是自古以来的避险保值资产,近年以来,随着金价的大跌,黄金的这一功能受到了很大的质疑。然而不得不注意的是,国际金价,也就是美元计金价之所以表现疲软,很大程度上是因为美元的表现强劲,在一些货币表现糟糕的国家,黄金的表现事实上是非常能够体现避险保值功能的。
近期叙利亚难民问题是全球焦点,陷入战乱的叙利亚国内,以叙利亚货币计的金价在2013年国际金价下跌时却逆势大幅上涨,至今已经翻番。
同样陷于战争困境中的乌克兰也是差不多的情况,以乌克兰格里夫纳计算的金价在2013年曾经有过下跌,但此后随着局势的升级,金价大幅上涨,今年金价一度距离2014年年初水平翻四番,目前也有差不多2.5倍的涨幅。
除了战争,经济出现问题的一些国家金价也同样有差不多的表现。
南非兰特计金价在2013年国际金价大跌时却有震荡上行,巴西雷亚尔计金价自2013年起也有将近翻番的表现。
 校对:巴飞特

2015年9月17日星期四

Is Your "Pool" Full?


Jim Sinclair
My Dear Extended Family,       
 
Yesterday was a very interesting day, first my mailbox was jammed with readers saying "did you see what Bron Suchecki had to say about you"? http://research.perthmint.com.au/2015/09/14/who-is-the-player-and-who-is-being-played/ Then a second wave of e-mails came through asking if I had seen the article Kitco put out regarding COMEX inventories? http://www.kitco.com/news/2015-09-15/Don-t-Believe-The-Hype-Comex-Gold-Warehouses-Well-Stocked-Two-Analysts.html
 
Before hitting Mr. Bron over the head with logic, let's look at the Kitco article titled "Don't believe the hype, COMEX warehouses well stocked".   First it is worth noting Kitco's article cites only two sources, Barclays and CPM group. If you recall back in 2010 during the CFTC hearing, Jeffrey Christian of CPM accidentally spilled the beans when he said what they called the "physical market" was actually more than 100-1 paper to actual gold. Barclays and CPM are perennially long term bullish and short term neutral/bearish, for that matter, most articles I read out of Kitco are similar. It is as if they try to temper immediate demand for product, Jon Nadler of Kitco was living proof of that. Why does Kitco continually put out "opinion" pieces negative to their own product? Are they afraid of a stampede? The obvious question in my own mind is how would their pooled accounts fare under such circumstance?
 
Getting to the heart of their article, registered stocks of COMEX gold are now barely over 5 tons and JP Morgan's position is about 1/3rd of one ton. I can remember when 30 tons or much more was normal for the registered category and I seem to remember just a couple of months back JP Morgan claimed nearly 20 tons registered. So no matter what spin Kitco puts on this, the current registered warehouse stocks are ridiculously low. To put these tiny hoards into perspective, 5 tons of gold is the laughable number of $176 million, JP Morgan's position is no bigger than a single large retail client at about $10 million! 
 
Switching over to Bron Suchecki of The Perth Mint of Australia, first I want to say "thank you" for thinking "Bill Holter" is important enough to refute. He wrote "Bill Holter may not think that you should be shocked about 25% premiums in silver and that "whatever you must pay to get it into your hands" is fine. Personally I can't see the sense of paying 25% when for a few percent you can buy physically backed pool accounts." First it should be said Mr. Suchecki's "logic" is his opinion as you will shortly see. Rather than going after his entire piece, let's just look at the logic used in his refutation of my article. If Mr. Suchecki would like to debate the merits of any of my work, I will be happy to do so publicly via Skype, live or whatever format.
 
If you read my article he refers to the end where I ask the question "what is the real price of silver, is it what you pay on COMEX/LBMA/pooled account or is it the amount you must pay to receive it in your hand?" If silver is "in your hand", you then know for a FACT you own it, no questions. If you have a "receipt" for silver, how do you know the silver is actually there? Even CME group has disclaimered they cannot guarantee the individual reportings of member firms. COMEX and LBMA (thank you Jeffrey Christian) have already admitted they operate on a fractional reserve basis. How do we know the pooled accounts are not operated in the same fashion? From a logic standpoint, we know for a fact China alone is delivering via SGE more gold than is produced on the planet ...then you can add in India's demand of 1,000+ tons before the rest of the world accounts for even one ounce. Where O where is this supply coming from if no one fesses up to their vaults being depleted? Ft. Knox/West Point are full right? Just look at the audits ...from 1956 (sarcasm). GLD is full although if you read the prospectus you might be surprised at what it could be "full of".
 
Maybe I am just too skeptical and should be more "trusting"? Most people I know who have purchased gold and silver have done so for the VERY REASON they do not trust their government/system/currency to save their hard earned capital in! As it stands right now, if you want real silver in your hand you must pay a hefty premium over the paper markets. Said differently (by me), if you want to "hope or think" you own silver you can do so by paying a discount to the real thing, it is individual choice. For some people just seeing the word "gold or silver" is good enough, for me it is not. It is my money and my choice. I do not trust the currency markets and do not trust financial institutions for good reason. They have both already proven to be poor stores of long term value and poor custodians during times of stress (we could talk about bail in legislation but a topic for another day, legislation has been written to be used).
 
It just occurred to me the two articles were like a one two punch from the Canadian powerhouse Kitco and Australia's Perth mint. It's a shame Jon Nadler couldn't still be around to harmonize with Bron Suchecki but I believe this is a case of "they doth protest too much"! In my opinion when all is said and done, I believe one of the largest scandals in all of history will be the discovery "vaulted gold is gone". I believe MANY will discover they do not own what they thought they did and their "pool is not full"...this part is my opinion.
 
Not opinion is this, physical supply does not and has not for years been able to meet demand. The supply has had to come from somewhere and I do not know where this "somewhere" is. I also know that this "somewhere" must be a place where actual silver or gold exists(ed) and is available for delivery. The reason people own gold or silver is to protect themselves from a financial collapse. Factually, NOTHING has been changed or fixed since the 2008 affair, what comes will be very close to the same thing only worse as debt and leverage ratios are far worse. A financial collapse is mathematically coming, this is not opinion.
 
Gold and silver are crash insurance and will be "called" on when the markets break. They must be available in a time of crisis to perform their function. If you hold metal in hand, you have no question as to whether you own it. Your alternative is to trust Bron Suchecki et al that your "receipt" is in fact fully backed by metal. If Bill Holter is wrong, you will still have your metal albeit slightly less than you could have had at the discounted paper rates. If Bron Suchecki is wrong and all this paper is not in fact backed, you end up just like everyone else, broke! 
 
I will finish with this. Bill Holter is not asking you to trust him. He is putting forth logic and welcomes you showing where the logic is faulty. I have pointed out Mr. Suchecki's poor logic as it is based on his opinion. He basically says to an investment segment untrusting to begin with ,"trust paper". Sorry Bron, I'd like to but I trust my own eyes far more than you or anyone else's word! Logic is logic and if more gold has been demanded than produced for years upon years, it had to come from somewhere yet no one says their vault has been emptied ...logic tells me someone is lying as to how full their pools really are.
 
Standing watch, 
 
Bill Holter
Holter-Sinclair collaboration
Comments welcome (even from Bron Suchecki) bholter@Hotmail.com

2015年9月15日星期二

中國真正問題是高債務

江宗仁

中國真正問題是高債務

2015年9月15日
【明報專訊】恒指升57點,收報21,561點,成交金額695億元。內地股市突然急挫,中小股成重災區,創業板大跌7.5%,兩市多達1500隻股份跌停,中

証 500指數期貨亦跌停。此前每當跌市均以打壓股指期貨來應對,但現在按金已達40%又只能做10手,再打壓就不如關掉它,亦說不定中證監會轉戰現貨,每天 沽出逾一定數量就等於異常交易。港股這邊相當淡定,始終已跌至多年最低水平,內銀股市帳率也直撲0.7倍,除非爆發大規模金融危機,否則也很難再顯著下 跌。 


周末期間公布的經濟數字欠佳,但基本面差人所共知,不構成重大利淡;市場對國企改革早已沒有期望,周日公布的方案只強調防止國有資產流失,就連混改時間表亦欠奉,令市場更為失望,但「利好」落空也應該是國企改革概念股受拖累,現實卻是創業板最傷。

A股再跌,或許原因很簡單,就是貴。AH股溢價指數達135,A股大升前才80,而兩市估值中位數亦依然是全球最高之一。單論滬深300指數及國指的市帳率,分別為1.73倍及0.94,如此巨大差距,下拉力巨大。中證監救市,救得一時救不了一世。

中 央早前表明財政政策要發力,路透社報道,中國當局已收回1萬億元人民幣的未使用地方政府預算資金,相當於2015年中國政府支出預算總額的約6%。以降低 後的項目資本金20%計算,可以撬動5萬億元的投資。面對近期內憂外患、市場人心虛怯,中央似乎已下定決心搞刺激,先把數字做上去、穩住市場信心再說。但 單憑中央發力,在房地產投資依然無起色、製造業投資者又每況愈下,恐怕還是跟年初至今一樣,獨力難支。

以債養債 壞帳如滾雪球
再 說,中國一直揚言要改革、去槓桿,但每當遇到經濟放緩,又是加槓桿來托底,對債務的依賴性愈來愈強。國際清算銀行最新季度報告顯示,中國信貸佔GDP比率 已高達25.4%,是全球主要經濟體中最高的,根據歷史,一旦比率超過10%,那麼在隨後三年,該國有三分之二的概率發生「嚴重的銀行業緊張情?」。不 過,中國信貸佔GDP比率長期達到15%左右,至今依然安然無恙,BIS的推斷似乎說服力一般。

當然,亦可能是中國極度幸運,10多年 來皆能持續出現另外三分之一不發生問題的情境,而實際上,只要銀行願意借新還舊、放鬆呆壞帳定義,問題也能一直掩蓋的。不過,當前中國企業債務壓力亦空前 龐大,據彭博新聞社統計,過去12個月內,滬市1003家非金融類上市公司合計債務增長18%至創紀錄的8683億元人民幣,增速為三年來最快;債務對股 本比升至123.1%的6年最高水平,未調節的平均比率更高達205.7 %,為至少10年來最高。同時約16%的滬市上市公司報虧,虧損公司數量是一年前的兩倍多。

企業債務加速增長,信貸佔GDP比率亦大幅躍升,卻又推動不了業績和GDP改善,背後原因顯然就是借新還舊、以債養債甚至以債養息。中央堅守剛兌,反而令呆壞帳雪球愈滾愈大,愈難解決,當企業負債水平突破某個水平(或許已破也說不定)更會返魂乏術。

只顧內鬥 結構問題難解決
外 憂如加息、出口疲弱問題不大,全球經濟皆會遇到,反而中央如何解決自身的結構性問題,才是重點所在。惟看看國企改革方案,似乎高層仍在忙於權鬥,高層與高 層、與既得利益者、與地方政府的博弈沒完沒了,結果才出了一個重點為防止國有資產流失的「改革」方案。中央始終未能給市場一個政策方向,市場起決定性作用 沒有了,「互聯網+」也不提了,傳統產業的頹勢、種下的負債禍根卻又剪不斷,究竟中國下一步走向何方,才是市場最關心的問題。
 

消息:上海自贸区白银交易中心或于明年二季度开业


FX168讯 据中国国内媒体周一(9月14日)报道,在上海自贸区首个白银现货交易平台获批后,中国白银集团预计,上海自贸区的白银交易中心——华通白银国际将于明年第二季度开业。

中国白银集团近年不断拓展业务,除上游的冶炼外,市场多关注零售的O2O业务如何发展,白银交易所作为一个大的项目,备受关注。

中国白银首席执行官宋建文接受采访时表示,希望公司未来能朝冶炼、O2O、交易所三个方面平衡发展。

宋建文估计,华通白银国际将会于明年第二季度开业,该交易所是全国最大的白银实货交易场,占总成交85%,共有270个会员,全由内地厂家或交易商买卖,外资不能涉及其中,唯有在自贸区的华通白银国际则是开放给内地及海外投资者参与。

此前有报道称,上海华通白银国际交易中心由上海华通铂银交易市场作为主要发起人组建。首批将上线的主要品种为国标一号白银,后续将推出铂、钯等更多品种。值得关注的是,所有品种将采用人民币定价,随着未来交易量的增长和仓储规模的扩大,有利于白银等战略金属留在中国境内,并有利于中国取得白银等贵金属的国际定价权。

2015年9月14日星期一

市場異像多 金價趨橫行

石林

在美國聯邦儲備局議息會議前夕,金市連跌三週,上週曾跌破1100美元關口,卒以1108.7美元收市;但這不代表金市短期必然繼續向淡,原因除了是上週 末圖表出現一個倒槌形的形態之外,其他金融市場更出現某些異象,美國在本月加息的機會或者不大,但也不能完全排除這個可能性。

美國議息前夕,10年期債券孳息爬升,一度回升至2.23厘,為一個月來的偏高水平;30年債息對2年債息的比率一度回降至3.947 ,接近上月的最低水​​平。此兩個行情似乎暗示聯儲局在本月加息的可能性頗大。

可是,情況到上週末有所改變,10年債券價格回升到128水平之上,孳息率回軟到2.2厘收市;更有甚者,30年債息對2年債息的比率大幅彈升到4.15收市,原因是2年債息回落的幅度比30年債息的大得多。該日的行情變化所暗示的訊息,與早前所表達的似乎有很大不同。

基本因素參差

市場異像還有,日前在債券孳息率向上爬升的同時,美元匯價卻持續下滑,此趨勢到週末仍沒有改變。美匯指數在過去一周受阻於96.64,下滑至95.11,回復到上月下旬的水平。美元如此表現並無暗示有加息的可能性。

此外,商品價格最近去向不甚明朗。 CRB商品指數在上月下旬跌至多年低位185.13後明顯反彈,超賣固是其中一個原因;可是,踏入9月,指數也一直在192.68至200.54之間,每天呈窄幅橫向發展,市勢失去方向性。

簡言之,近日金融市場表現頗呈相矛盾之處,更無一致訊息暗示本月加息的機率究竟有多大。

上 述現像也反映市場基本因素其實頗為參差。今年以來,美國10年期抗通脹債券(TIPS)息率維持在零之上,最近企於0.6厘的兩年偏高水平,此反映美國實 質利率的走勢,不利金價;但另一方面,信貸利差最近升至2年新高,卻有利金價。還有,孳息率曲線在今年1月急降,曾支持當時金價回漲,惟最近兩個月趨向變 得不清晰。最後,美國銀行股表現相對於整個美股今年呈強勢,這亦不利金價。

有分析者認為,出於政治原因,9月加息機會應不大;有的甚至 認為,基於目前全球經濟形勢考慮,美國不但不應該加息,反而應該考慮推出第四輪量化寬鬆政策;但冷靜觀察目前種種跡象,聯儲局似仍堅持走貨幣政策正常化的 道路,回頭再施行量寬政策的可能性不大。換言之,現在問題不是美國會否加息,而是什麼時候加息。所以,本周美國若決定加息0.25厘不是一件不可想像的 事,但若按兵不動,市場仍會炒作12月加息的預期。

金價若守1079難大跌

金市中期仍屬淡勢,但考慮到金甲蟲指數從多 年新低迴彈,以及商品價格在低位偏穩,短期金價​​可望在目前偏低水平維持上落市的格局;只要金價力守1079美元位,則不致明顯再大跌,目前支持位為 1094美元,阻力位在1115美元,而1126美元是較大阻力,重越1133美元的機會諒不大。

上周銀價一度低見14.25美元,但 回彈至14.615美元收市,實際上銀市只在近數年低水平徘徊而已。因此,估計上落市走勢仍將持續,只要銀價守住14.15美元,暫不虞再大跌;目前支持 位為14.4美元,阻力位在14.8美元,而15美元仍是較大阻力,重返至15.2美元的機會似不大。

現在倒宜提防,美國議息結果公佈的瞬間,金銀價格或出現大波動。

2015年9月13日星期日

紐交所貴金屬報告中洩露天機:一場新的龐氏騙局在醞釀



“本報告中的信息來自於可靠的來源;但紐約商品期貨交易所(COMEX)對其準確性或完整性概不負責。這份報告僅用於傳達信息。”

——這份免責聲明自2013年6月3日開始在COMEX金銀每日倉庫庫存報告中發布。

昨天我們發表了一篇文章,詳述了Comex的黃金期貨和交割實物黃金的比例超過200比1。但我博學的同事蒂圖斯(John Titus)給出了“最佳證據”,正確地指出:“他們可能是虛張聲勢”。換句話說,真正的數字明顯高於200比1。



黃金期貨和交割實物黃金的比率走勢

明確地說,蒂圖斯對經濟數據和報告作出了更為徹底的研究,我從未遇到過有其他人做過這樣的事情。而且在這過程中他有著作為經驗豐富的專利訴訟律師的專業分析的眼光。

讓我們正確地看待一切。這個擁有華麗圖形和枯燥數字的報告是由這家“大到不能倒”的銀行所出具的。我已經在很長一段時間說過,如果金儲銀行控制了Comex,並且倫敦金銀市場協會(LBMA)會為Comex和LBMA公佈真實的數字,那麼這是唯一能使他們絲毫不掩飾真相並報告真實數字的辦法。這種概率是多少?

美國商品期貨交易委員會(CFTC)斥責摩根大通(JPM),並對其出具了高達65萬美元的罰款。真的有人相信CFTC在對摩根大通出具的欺詐性數據報告作出懲罰嗎?是真的嗎?

正如你說知道的,關心這種事情的人已經知道有一篇論文在質疑市場中的這類問題。所以就向他們展示一些他們願意買入的數字吧,之後這個“數字”就成真了。大多數分析師將會接受這個數字,並且會將這個數字引用到他們的文章和博客中。因此這個數字會被黃金投資者所接收,被視為“真實”的數字。

但問題的實質在於,他們傾向於報告他們想要我們所看到的數字,而不是真實的數字。例如,白銀市場如今由於供應缺乏而陷入停滯。如果你仍然感到質疑,請看Greg Hunter和David Morgan的報告:零售白銀已經陷入停滯。

然而,Comex報告稱有炒股5100萬盎司的白銀可用於交付。然而,美國鑄幣廠的官方供應商CNT顯示有1330萬盎司的白銀可用於交付。所以為什麼美國鑄幣廠的白銀會出現供應短缺?如果真有如此多的供應,那麼美國鑄幣廠就可以購買現貨合同——9月份有一份白銀現貨合同已經開啟——並且立即交付。

此外為什麼在2013年芝加哥商品交易所(CME)突然在它的黃金和白銀每日報告中加入了關於準確性的免責聲明?我會讓你得出關於真相的自己的結論。

白銀市場正陷入停滯,說明白銀的供應正面臨著嚴重的短缺。此外幾週來在LBMA市場出現的黃金和白銀遠期合同的現貨溢價也表明了這一點。這意味著ETF、Comex和LBMA發布的任何報告都帶有欺騙性。這其中包括關於白銀的報告。

這也意味著最近LBMA將其黃金流通數據進行修正,即將最初2013年的6601噸向下修正為2000噸至4600噸,脫離了市場的實際情況。鑑於目前全球礦山產量每年大約為2500噸,這可謂是一個大的錯誤。

意義在於,很容易解釋4600噸黃金被鑄造成金條,並向亞洲運送了超過6600噸,使全球黃金供應總量(金礦生產量+碎片黃金產量)略高於3000噸。

額外的1600噸是哪裡來的?真正的問題在於,如果按照最初的數字,額外的2600噸來自於哪裡?此外6600噸是一個真實的數字嗎?真實的數字會更高嗎?

明顯的結論是,黃金和白銀的供應短缺正在被存放在金庫(包括類似GLD和SLV等的黃金/白銀ETF)中的金條和銀條​​修正。

這就是為什麼荷蘭銀行(ABN Amro)和荷蘭拉伯銀行(Rabobank)開始禁止實物黃金賬戶的投資者兌換成實物黃金——因為那裡已經沒有黃金可供交付。這種情況也發生在2013年。

如今對於懷疑論者的終極考驗。你將會注意到LBMA會下調其在2013年從精練廠清算的黃金數量。但你也將注意到Comex第一次在庫存報告中加入免責聲明的時間是在2013年6月。看到了一些巧合了嗎?

墨菲(Bill Murphy)和加塔(GATA)數年來一直堅稱,貴金屬市場上的欺騙和腐敗最終得到揭示,而這是史上最大的金融詐騙。看起來,這個陰謀的“裂縫”將會擴大,而真相的光芒將會更容易滲透過來。

歷史告訴我們所有的龐氏騙局和市場干預都失敗了。我相信我們將會看到,這個在貴金屬市場想要掩蓋真相的陰謀將會遭遇慘烈的失敗。 (雙刀編譯自ZeroHedge網站)

2015年9月10日星期四

南非黄金产量下降明显 35%黄金产量在亏本状态中


FX168讯 在全球经济在低迷状态的背景下,各个黄金生产商都处在非常困难的境地中,南非的黄金生产商面临的困难非常大,劳动和电力成本等成本的增加使得南非的矿企处境艰难。

据悉,南非最大的四大黄金生产商有35%的黄金产量是处在亏本状态中的。

南非最大的黄金生产商AngloGold Ashanti的首席执行官Srinivasan Venkatakrishnan表示:“目前南非出现的情景是大量的盈利挤压。如果什么也不做,南非的黄金生产商会呈下行趋势。”

过去10年南非的黄金生产量是全球10大黄金生产国中下跌幅度做大的,2014年其黄金矿产供应量减半只145吨。

目前南非FTSE/JSE非洲黄金矿企指数接近2000年最低水平。

今年4月,南非黄金矿企的电力成本增长了13%,较2007年几乎翻了四倍。而在劳动力成本方面,南非黄金矿企劳资谈判还在进行中,很可能出现罢工的情况。

校对:巴飞特

 

印度内阁批准抑制黄金需求措施


为抑制黄金需求,印度联邦内阁周三批准了将个人及机构拥有的闲置黄金用于生产用途的计划,以及发行主权黄金债券的计划。

印度是全球最大的黄金消费国之一。强劲的黄金需求是该国贸易收支不平衡的一个主要原因,导致近年来印度经常项目赤字升至纪录高位,并给印度卢比汇率造成拖累。

印度政府估计,当前该国拥有2万吨黄金库存,其中大部分并未被用于交易或变现。如果政府能够将这些库存运用起来,或有助于减少黄金进口。目前印度每年进口近1,000吨黄金。

印度政府声明显示,根据“黄金货币化计划”,将允许印度个人和机构把黄金存入银行。珠宝商也可以将它们多余的黄金储备存入银行,还可以用黄金作为抵押获取贷款。黄金储蓄将产生利息,储户可以选择以黄金等值或现金方式赎回。银行将可以向珠宝商出借黄金,帮助降低印度的黄金进口。

作为一项相关举措,印度内阁还批准了财政部一项发行金价挂钩主权债券的提议。印度财长阿伦·贾特里(Arun Jaitley)在内阁会议结束后宣布了相关决定,但没有详细说明债券发行规模。不过,一位政府官员此前曾暗示,债券发行规模将在1,500亿印度卢比左右。

据估计,印度人每年出于投资目的购买实物金条和金币300吨。印度政府希望通过发行黄金债券来降低印度人对实物黄金的投资需求。

2015年9月9日星期三

本應是淡季的8月上海黃金交易所交割黃金達302噸

FX168訊在整個8月中,上海黃金交易所(SGE)的實物黃金交割量都非常驚人。

在今年第34週,也就是8月最後一周中,SGE交割了59.861噸黃金。在此前的33週,交割多達73噸。再此前的32週,SGE交割黃金65噸,31周中交割黃金56噸。

整個8月SGE的黃金交割量達到了驚人的302噸,創下紀錄。

尤其值得注意的是,8月通常是黃金淡季。

從對比來看,去年全球第二大黃金生產國澳大利亞全年的黃金產量也不過272噸,不及SGE一個月的交割量。


http://www.fx168.com/

2015年9月7日星期一

金市調整週期明年見底

石林 

本文撰寫的時間是在昨天──9月6日,正好是金市大調整四周年的日子。 4年前的當日,黃金價格漲升至1923.7美元歷史高位,但隨後數天累計大跌了388.7美元,拉起了大調整的帷幕。

經過該役,敝欄再不看好金價,此觀點一直維持至今。 4年來,金市由以前的反复攀升,轉為高點與低位均呈遞降的走勢,最低價曾見1072.3美元,累積跌幅達850.7美元或44.22%。上週收市報1122美元,距歷史高位仍有約800美元之遙。

銀 市的大調整更早於金市,2011年4月25日銀價爬升到49.82美元高位(惟仍低於上一個牛市的高點),到5月1日及隨後數天呈大幅下跌,大調整遂告開 始。 4年半來,銀價最低曾跌至13.91美元,累積跌幅高達35.91美元或72.08%。上週收市報14.58元,離前最高位尚有35.24美元之遠。

本來銀市率先半年進入大調整,對金市將出現相似的命運應帶來足夠警告,但情況並非如此。 4年來接受黃金大調整此事實的人不多,直到今年7月尾金價跌破1100美元關口,認同的人才普遍。

金市大調整併非以直線方式進行,期內有多次大反复,故市勢孰牛孰熊之爭無日無之。舉例說,今年7月下旬許多人才接受大調整市的觀點,但其後8月金價明顯回升,於是金市已見底、牛市會重臨之說又再流行。可以說,不少人對主要方向其實仍無定見。

敝 欄認為,人鮮能在事前預測或實時確認真正的高點和低點,但現時說黃金牛市將重臨恐屬武斷。首先,在金市長期走勢對數圖表上,金價仍處在13年來主要上升軌 之下方。其次,金價高低點均呈下降之勢,迄今尚無扭轉跡象。此外,金市長線由一個低點到另一個低點的周期,一般是8年左右,或較精確地說是98個月。而金 市上一個主要低點是在2008年10月出現,按此推算最近一個主要低點很可能會在明年底至後年初出現。還有,金甲蟲指數(HUI)上一個熊市共花了5年時 間,目前的熊市運行了4年,換言之亦可能在明年見底。

短期市勢中性偏軟

談到金甲蟲指數,上月初曾跌到104.66點, 為2002年7月以來的低水平,若從4年前的9月9日高位638.59點起算,累積跌幅高達83.61%,跌幅可謂驚人。不過,勿忘了市場跌幅若達九成左 右已是一個「極限」,即使稍後未能大幅回升,也不會明顯再跌。較稀有的貴金屬銠(Rhodium)近8年表現就是一個例子。

話又說回來,金甲蟲指數上週僅收於108.66點, 離當今熊市最低位不遠,創新低的可能性尚存,這是拖曳金價難以真正回升的一個原因。

上 週末,得悉美國新增非農業職位遜於預期,但失業率降至7年半新低,利率前景仍未明朗。金價與美匯或10年債價的關係不甚顯著,但與30年債息對兩年債息的 關係仍密切。目前,金價輕微跌破近月圖表的頭肩頂之頸線,短期市勢再轉弱,1133美元已成阻力,再難重上1148美元。現宜留意1110美元,特別是 1099至1102美元地帶的支持,此水平若失守,恐會再考驗1080美元的重要支持位。

銀市上月下旬在15.7美元碰到重大阻力告回挫,上週在15美元又遇阻力再度回軟,此並非回升的表現。本月17日聯儲局公佈議息結果之前,金銀價格仍會隨消息波動,惟目前市勢是中性偏軟。


金銀比率飆升至7年高位未來數月銀價恐進一步下跌

FX168訊今年8月國際黃金的表現要明顯優於白銀,當月白銀累計下跌0.3%至14.51美元/盎司,而黃金卻累計上漲2.7%至1118美元/盎司。隨著銀價進一步觸及逾6年低位,目前金銀比率升至80:1,為2008年來最高水平。

金銀比率的大幅攀升部分是因為近期由中國引發的全球金融市場動盪刺激黃金的避險買盤增加,但同時像白銀這類工業金屬的吸引力下降。

更令人擔憂的是,據Metals Focus估算的數據顯示,過去幾個白銀的需求實際上呈上升趨勢,而價格卻與之背離。

Metals Focus表示,根據全球兩大白銀實物投資市場——美國和印度近期的數據來看,今年白銀需求實際上是很健康的。

美國方面,8月該國共銷售了490萬盎司的銀幣,今年銀比總銷量已達到3200萬盎司。儘管今年7月美國鑄幣廠曾一度因供應不足而中斷銷售,但今年以來美國銀幣的銷量同比仍增長14%。

印度方面,該國9月白銀進口在900噸左右,為今年來第二月度高位。同時印度今年為止的白銀進口已升至4900噸,同比大增50%,顯示出白銀零售投資板塊的強勁勢頭。

然而,Metals Focus指出,儘管有需求的支撐,但過去幾個月銀價卻出現下滑。上周銀價還曾一度跌破14美元/盎司大關,並刷新2009年來最低水平。更糟糕的是,美國和印度能否維持之前的需求增速​​至年底還是未知數。

凱投宏觀(Capital Economics)分析師Julian Jessop表示,“白銀的高風險以及工業金屬屬性是近期其表現不佳的主要原因。由於投資者對商品的信心不足,以及對像中國這類主要市場需求放緩的擔憂對銀價構成打擊。

Metals Focus補充道,鑑於當前工業金屬的悲觀情緒依舊未消散,預計未來數月白銀市場難以維持之前強勢的買盤,這意味著銀價的跌勢可能加劇。

央行對金銀態度轉變:黃金由賣到買白銀賣出大降

FX168訊從數據來看,各國央行近幾年對黃金和白銀的態度出現了很多變化。

數據顯示,2003年至2013年中國、印度和俄羅斯三國政府一共出售了4.542億盎司的白銀進入市場。尤其在2003至2006年間,這三國的白銀銷售是最多的,此後直到2013年都處在下降的趨勢中,到2014年則跌到0。

從2003年到2008年,各國央行出售了9150萬盎司的黃金和3.68億盎司白銀。

值得注意的是,出售黃金的大多是西方國家央行,而出售白銀的則大多數是東方國家央行。也就是說,西方國家在支撐金價,而東方國家則在支撐銀價。

自2008年金融危機以來,各國央行出售黃金和白銀都出現了明顯的下降,2009年到2014年間,各國央行只出售了110萬盎司的黃金和8620萬盎司的白銀。

到2013年前,各國央行還在出售白銀,而自2011年起,各國央行就開始了黃金的買入。

在2009年,各國央行淨賣出了34噸黃金,比2008年的235噸大幅下降。

在2003年至2008年間,各國央行總共淨賣出了2846噸黃金,而到了2009年制2014年間,各國央行淨買入了2301噸黃金。

2015年9月4日星期五

金市無真正回升條件

 石林 :


在全球金融市場稍為喘定的時候,黃金作為資金避險工具的功能略為褪色。前兩週因空頭回補而觸發的反彈市也告一段落。上周初金價雖一度續升到每盎斯 1169.8美元,為一個半月來的高位,但其後顯著回落,最低見1116.9美元。週末收市報1133.8美元,比前週回跌26.6美元(2.29%)。

銀市表現比金市差,上周繼前週從月內高位續往下回跌,週三竟然創出近4年半大調整市的新低,見每盎斯13.91美元。週末收市報14.595美元,比前回跌0.72美元(4.7%)。

金 銀兩市表現的重大差異還在於,金價現仍處於近一個多月的中間價位水平之上,而銀價卻處於此期間的偏低水平。再看看其他貴金屬表現,上週鉑金價雖重返至 1000美元關口之上,但鈀金價曾跌至520美元的5年低水平。由此可見近期貴金屬並非全面回升,黃金表現相對獨秀乃賴於避險功能。

除了貴金屬並非全面回升之外,近期商品價格表現更十分疲弱。 CRB商品指數上週曾跌到185.13,回復到2001年10月時的低水平,此是黃金和商品牛市起步的日子!

再看另一個GSCI商品指數,雖然跌幅沒有如此誇張,但上周亦曾跌至334.32,與金融海嘯時的低谷385.58相距不太遠。

又看看金甲蟲指數(HUI),它反映不作對沖的金礦股的表現。該指數上周續在今年最低104.66上爭持,目前的116.12仍遠低於金融海嘯時的低谷150.27,是屬於2003年首季時的低水平。

從這幾方面來看,很難認為黃金具備真正回升的客觀條件。

本欄多年前已指出,儘管美國曾多輪推行量化寬鬆貨幣政策,但貨幣流動性未獲改善反續滑跌,這是商品和黃金價格近數年從高峰迴落的一個重要原因。

美 國第二季GDP由初報的上升2.3%,上周大幅修訂為上升3.7%。原以為據此申算的貨幣流動速率可獲明顯改善,可惜並非如此。最新數字是,該季MZM貨 幣供應流速為1.35,僅輕微高於歷來低谷,即首季的1.349。 M2貨幣供應流速則為1.5,亦僅略高於歷來低位,即首季的1.497。至於M1貨幣乘數,截至本月19日的數字為0.767,維持在近兩年的低水平。

與美債回復同步關係

換言之,儘管近來美國GDP呈現溫和增長,但貨幣流動性一直未獲改善,故通脹並無上升壓力,而通縮陰影始終揮之不去。

不過,在短期商品價格因超賣及股市從低位反彈而暫告喘穩及回揚。因此,估計金銀價格雖在月內高位受阻,但未至於又創新低。

美國聯儲局下月中將舉行議息會議,屆時加息的可能性仍不完全排除,而本週五發表的美國最新就業數據對此有一定的啟示。金市將以息率為焦點作出波動,而事實上最近金價又與美國10年債價回复較緊密的同向與同步關係。

上周金價在1170美元受阻,此剛好為今年下降軌的所在,故諒在1169至1175美元地帶仍有回升阻力,而短期阻力可能在1147美元出現。金市短期支持則分別在1118美元及1109美元,較大支持在1102美元。

銀價暫可守13.9美元

銀市在15.7美元水平受到新一輪沽壓,諒此已成為較大阻力位,重返16美元機會大減,短期甚至難上至15.4美元。惟畢竟商品價格回揚,故相信銀價暫可守13.9美元,但短期回升阻力會在15美元水平出現。

簡言之,金銀兩市近週會因息率問題而波動,但不致一面倒,諒分別在不同層面範圍內上落。

2015年9月1日星期二

欧洲多国从美国取回黄金 发生了什么?

2014年,德国率先将120吨实物黄金赎回,之后荷兰秘密地将122吨黄金做了类似的处理,紧接着去年五月有消息称奥地利将是第三个把其持有的大部分离岸黄金“遣送回国”的欧洲核心国家。

犹记得,去年底,德国媒体报道称,2014年运回黄金目标量为50吨,预计至2020年将有至少300吨黄金被从美联储(Fed)运回德国。事实上,2014年从美国运回了85吨,按照目前的进度,远远不用等到2020年,德国运回黄金的数量就将达到300吨。

从2014年开始一直持续到现在,位于华尔街地区自由街33号的纽约联邦储备银行地底的“黄金宝库”正不断往外“流金”。如下图所示,尽管各国央行们让民众相信纸币没有什么可担心的,但是它们仍一直悄悄地从纽约联邦储备银行的“黄金宝库”取出黄金。

欧洲国家官方对此说法是为了“将更多的黄金储备保存在国内。这样做除了更好地平衡分配黄金储备,也可以取到提高公众信心的效果。”

纽约联邦储备银行黄金持有量变化图

根据纽约联邦储备银行刚刚发布的外国官方资产月度报告,按照每盎司42.22美元的传统价格计算,7月存储在纽约联邦储备银行的诸如实物黄金等外国资产的总价值减少至刚刚超过80亿美元。以吨为单位的话,这意味着7月联邦储备银行的实物黄金总量又减少了9.6吨至5950吨。今年1月,该银行的实物黄金总量曾跌至6000吨线之下,是自罗斯福没收黄金以来纽约联邦储备银行的实物黄金总量首次跌落6000吨。

5950吨是数十年里纽约联邦储备银行持有黄金量的最低位,与此同时,7月还标志着纽约联邦储备银行连续第十八个月持有的实物黄金总量减少或持平。有关数据显示,过去12个月,纽约联邦储备银行的实物黄金总量减少了192吨,而从2014年年初以来减少了246吨。

从2007年3月到2008年11月的持续了21个月的上一轮经济危机期间,各国央行们曾连续20个月取出黄金,共将409吨黄金运回自己的国家。上一段黄金赎回高峰发生于2008年9月雷曼兄弟破产,10月和11月AIG接近破产以及美联储救助西方金融系统时。

如果过去仅仅拉开了序幕,那么有人应该会提出这样一个问题,即目前或未来的什么事件正或者将促成新一轮黄金赎回热潮呢?

而对于中国是否也需要将黄金运回国内呢?在专家看来,无此必要。因为对于中国来说,黄金储备在整个外汇储备中仅占到了1.6%,影响并不大,相比与此,美国国债更值得我们关注。(双刀)