石林:
上周全球發生數宗地緣政治不安事件，金市卻結束了早前連升6週的走勢，價格從高峰向下回調，週末以1337.1美元收市，較前週回落28.3美元。
銀市亦結束了連升6週的走勢，但相對於金市而言，前者表現出較頑強的抗跌力，週末收報20.195美元，較前週只回順0.03美元。
地緣政治事件除非後果深遠且曠日持久而未平息，一般而言，對金銀市勢的影響是較為短暫，上周則可說是起著減輕金銀價格調整幅度的作用。事件過後，金銀市大多數回復到原來軌跡運行。
隨著英國新首相正式上台，英國脫歐公投所產生的衝擊得以較明顯緩和，金融市場對風險的偏好又再回增，股市復升，令金銀的避險功能有所下降。因而金銀兩市在接近超買的狀態下，作出調整是完全可理解的事。
金價與美債關係密切
較早前，美債、美元及金銀均扮演資金避難所角色。細看近數月金銀與美債及美元的表現，可察覺金價經常脫離與美元反向的關係，但與美債價格保持相當密切的同向且同步的關係；可見金價在反映其他因素的同時，更主要是反映美國利率的可能動向。
上週此事態演變得較前明顯，美國長期和中期債券價格從高位回落，孳息率相應從低谷回揚。以10年期債券孳息為例，上週收報1.6厘，略為升越短期阻力1.57厘水平。此行情在暗示，美國經濟表現並不壞，全球經濟亦不能說是太壞，故美國聯儲局即使大大放緩加息步伐，但未致有必要掉過頭來減息，甚至是實施負利率政策。
因此，早前英國脫歐帶來的恐慌有點過度，當時的美債價格及金銀升幅亦有點過分。如今美債價格與金銀價同告調整，應當說是合理的。
從美國10年期債券價格圖表看，自今年6月至今的上升軌正受到考驗，該升軌有失守可能。但金價目前距相應的個多月來上升軌尚有一定距離，所以說金市表現仍屬相對較強。但考慮到近年其與美債價格如此密切的同向且同步關係，估計金市續作若干調整的可能性，較實時回頭下行的可能性為大。
金市在今年上半年持續反復回升，至今畢竟有點疲態了。反映投資需求的SPDR持金量，已從本月初的回升高峰982.72噸，到上週末回降至962.82噸。敝欄曾說，全球金飾需求停滯不前，使金價大升欠缺了最基本的堅實支持。最近有數據顯示，印度金條進口量今年迄今約只有215噸，乃低於去年一半的水平，許多人預期今年全年進口總量會較去年為低。此外，中國金飾銷售年內已下滑20%至40%，金價不能單靠投機需求而無止境地上升。
至於金市的投機需求最近亦呈放緩，此首先表現在期金的未平倉合約量從高峰迴降，其次為大投機者的淨多倉量亦從歷來高峰減少，因此估計金價將繼續從1375美元的高峰調整，升越1360美元的機會恐不大，在1350美元已有回升阻力；目前支持在1318美元，而1306美元是良好支持。
投機者續在銀市再下大賭注，認為未來銀價升幅會大於金價，但銀市短期超買狀態未獲改善，若金市調整，銀價亦難再升。相信銀市在21.2美元已有大阻力，難以問鼎21.6美元，而短期回升阻力在20.75美元；目前支持在19.9美元，而19.3美元仍是良好支持。現時須留意美元匯價是否繼續回強，如是者日後將起到壓抑金價及銀價的傳統作用。
