石林
美國大選之前一段時間，市場流行一種說法：若然奧巴馬成功連任，聯儲局的量化寬鬆政策會持續，將有利於金股滙市。選舉日前夕，金價、美股及非美元貨幣皆冒升，似乎佐證上述說法。
惟
到上周三，黃花依舊，秋風在改。美國政治結構並無變，奧巴馬如多數人估計的再度當選總統，眾議院則依然為共和黨控制，當天美股卻掉頭倒跌。延至周末的最低
位比選舉日前夕的最高位，道指共跌去了547點，被戲稱為「奧巴馬崩瀉」（The OBAMA
collapse）。對此，有解釋說市場焦點轉移至關注財政懸崖（fiscal cliff）問題上去。
金市則是另一番情景，金價在大選揭曉後繼續往上推升，至周末曾升抵1738.7元（美元．下同），比選舉日前夕的高位高出17.8元。對此的解釋則沿用上文說法，指奧巴馬連任，QE3將持續甚或擴大，會引發通脹，有利金價云云。
顯然地，以上種種解釋只不過是為已發生的事情找個理由，而不理會是否前後不一、左右矛盾，是否與基本事實相符。
QE3至今光說不做
敝
欄連續數周從美國貨幣基礎、長短期債息比率等原始數據的變化，推估出聯儲局其實並無積極進行QE3操作，這次更直接在該局的資產負債表中找尋真貌。從附表
可以看到，該局自2008年9月起就大力增加聯邦儲備資產，其後經過兩輪QE直至今年2月中，該資產總值由前起步點的0.906萬億元，激增到2.94萬
億元的高峰，增幅達2.245倍。
然
而，自QE3宣布至上周大選揭曉當日，聯邦儲備資產總值並無大變動，最新數字為2.832萬億元，明顯低於高峰時的數值。此外，同為截至7月3日，聯儲局
持有按揭支持證券（MBS）的資產值為0.852萬億元，與QE3宣布時的數值亦無大變動。故可問：至今QE3何有之？
不怪得黃金反壟斷行動委員會（GATA）的顧問James Turk在上周一也說：QE3 is all talk,no action yet.（QE3光是說，尚無行動。）
上周金價從1672.7元的調整低位大幅回彈，顯然不是因為QE3，是因為財政懸崖迫在眉睫，是一種對危機的反應。這可從最近與黃金一同報升的還有美國債券和美元，而報跌的是股市，商品價格則變動輕微，從這些市場現象中看得出來，資金是在找尋避難所。
稍後金價表現，很大程度視乎白宮與國會山莊如何合作解決這場危機。若情況緩解，金價將回軟；如情況綳緊，金價會續升。萬一情況膠着，到年底仍解決不了，金價反而會下跌，因為白宮明年被迫要實行緊縮措施，稍後才因美國國債上限提高而再作中長線攀升。
在此問題尚未成為熱門話題時，敝欄上期已提出奧巴馬連任會有利金價，而財政懸崖將不利於資產市場，但個人仍對市場反應的激烈程度估計不足。
金價回試1800阻力大
技術上，金價早前回調接近前升幅的一半，在1673元找到新支持，目前中短期方向是回試1800元的強大阻力關，但前路仍多波折，除了財政懸崖危機能否順利解決外，美元續偏強也是一個障礙。
金價現時在1703元已有良好的支持，且在1713元和1721元分別有不同程度的支持力。而最接近的阻力在1745元水平，稍後金價若受制於此，則仍屬反彈；要升越1754元方認定是新升勢，邁向1775元。
銀
價走勢大致跟隨金價，但商品價格呆滯會影響銀價表現。銀價已在30.66元找到新支持，而31.3元會成為良好支持，且分別在31.6元和32元有不同程
度的支持力。最接近的阻力為33元，關鍵阻力仍在33.3元，銀價要升越此關鍵位才可認定新升勢，再向34.3元方向邁進。
要作出極為準確的預測根本不可能，但從原始資料中加以思考分析，總比人云亦云的好，因為這更接近事情本貌。
