通常被認為黃金交易處於「夏日低迷」期的8月份剛剛過去了，金價確實只有約51元（美元．下同）的較狹窄波幅，且以偏低的1287.3元價位收市，但比7月份微升6.7元。
銀價在上月波幅亦只有約1.23元，也以偏低的19.46元價位收市，而比7月份下跌0.92元。從另一方面看，今年至今，金市仍錄得6.91％升幅，銀市則只有0.41％升幅，但請別忘記，今年金銀兩市在年初是處於近數年的最低水平。
據數據計算，9月是金市季節性因素回復強勁的一個月，過去30年此月份的收市價平均回升2％，故金市好友對此寄予期望。但敝欄提醒各位，上述統計是平均數據，不一定每年皆如此。此外，6月通常是較低迷的一個月，金價平均下跌0.9％，但今年該月表現卻十分強勁，大升6％，可見事情不能一概而論。
力保1269 升軌未失守
無論如何，本月金市演變值得留意的是，金價從歷史高位1920元回落3週年，其後何去何從應有一些啟示。如果市勢按照季節性因素轉強的方向發展，對金市好友當然值得高興；但表現若依然不振，就要提高警覺。
上周金市走勢，可說是某種程度反映夏日低迷的特色。金價力抗美元持續強勁，力保1269元價位不失，此價位是今年以來的上升軌之水平所在，即是說今年的上升軌至今仍然保持完整。
但是，烏克蘭局勢進一步緊張，有報導說俄羅斯軍隊已經進入該國境內，而金價高位仍低於前周高位，只漲至1296.5元。有趣的是，此價位是剛好回拉至今年6月所建的短期上升軌的下沿水平。
就圖表所見，金價進入兩條時期不同的上升軌之間徘徊波動。目前地緣政治因素與美元強勁對金市不利因素互相抵銷，我們宜留意哪一個因素的持久力更大。
最近多項數據顯示美國經濟繼續緩慢復甦，量化寬鬆政策將如期淡出。但歐洲則有必要再採取刺激手段，於是美元強與歐羅弱成強烈對比，這個關鍵問題不利金銀兩市。
受制1305 難復7月之勇
另一方面，商品價位已呈中期逆轉，多個商品指數都回落至2年以來的偏低水平。影響所及，令市場對美國通脹的預期也發生扭轉，目前該預期從7月的2.29％偏高水平，回落到2.1％，即回復到4月中旬的偏低水平。換言之，一度推升金銀價格的預期通脹問題，如今已變成不是問題，甚至有兩者可能同時進一步下滑的疑問。
以對沖基金為代表的大投機者，在金銀市的行為直接影響價格，雖然他們並非每戰必勝。截至上週二止，對沖基金在期金市所持的淨好倉量，減至只有7月上旬時的60％；在期銀市更減剩只得30％，料兩市難回復當月之勇。
因此本月份金銀兩市表現，能否達致季節性平均水平不無疑問。金市短期或繼續在上文說的兩條上升軌之間徘徊上落，以待政局發展和度過美元的可能調整期。簡單來說，日內在1280至1296元之間反复，上面更大阻力為1305元，而下面的1271元為重要支持。這是今年升軌前水平之所在，若失守市勢續下行且指向1259元。
銀市上週一度回升至19.9元，卒無功而回。日內將在19.3至19.7元之間徘徊，上面的20和20.3元分別為大阻力位。下面的19元為重要支持，而18.6元是牛方最后防線，若失守意味中長線向淡的市勢會持續下去。總的來說，金銀兩市在本月的表現，對中長線後市有重要啟示。
