錢不能生錢

朱冠華


錢不能生錢，只有債務才能生錢。

黃金不抗通膨，而是控制通膨。

在金本位制時代，黃金控制了通貨膨脹，即使你將黃金埋起來一百年，它的購買力也不會貶值。

但進入法幣時代後，可以保護人民財富的貨幣制度已經不存在，錢不再是純粹的資產，而是一半的債務。

讓紙幣代替黃金作為貨幣的話，貨幣儲蓄的價值從此就失去了！

祖宗教我們儲蓄的美德已經不能用了，儲錢不如錢生錢。

只有債務才可以生利息，如果運用手中債務貨幣（法幣）錢生錢，就是人民理財的重要關鍵。

如果你生的錢速度比不上政府和銀行創造鈔票的速度，你的勞動力，你的財富，就會被政府和銀行的通膨貨幣政策掠奪走了！

錢生錢的方法不外是投資債券、股票和房地產，或者是經商。

不同的投資有不同的優劣點，一般來說，風險越高，潛在回報也越大。

但是，物極必反。

當通貨的貨幣政策走到轉折點時，高通膨會逐漸，逐一摧毀所有的錢生錢的投資，錢也不再值錢的時候，與其投資，還不如屯貨。

黃金路在何方？

在

擁躉者的眼中，黃金是一種能夠對抗通貨膨脹、對沖經濟風險、令美元相形見絀的超級明星資產。

但近來黃金卻有些黯然失色。

今年，黃金恐將出現2000年以來的首次年度下跌。上周五，黃金收於每盎司1,313.10美元，較年初下跌22%。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)稱，全球央行一度是重要的黃金買家，但過去一年也減少了購買規模。

既然如此，投資者該不該拋棄黃金？

少量配置黃金當然不會讓你的投資組合徹底失敗，但專家們警告，如果你打算大量持有黃金以對沖通貨膨脹、經濟危機或是其他什麼令人擔憂的風險，那麼你需要三思而行，因為黃金投資者所希望達到的這些目標都可以通過其他資產來完成，而且價格可能更便宜。

更能說明情況的是，在近期黃金下跌的同時，其他資產表現表現，今年以來，美國大型股大幅上漲，截至上周四，標準普爾500指數成份股包括股息在內的回報率達到25%，而羅素2000指數包含的小型股的表現更為優異，回報率達到31%。

甚至是容易受到利率水平不斷上升的打擊的美國債券，按照巴克萊美國綜合債券指數(Barclays U.S. Aggregate Bond Index)的衡量也只下跌了1.1%。

似乎只有黃金的表現令人失望了。

Bloomberg

John Pierce是新澤西州哈登菲爾德的一名80歲的退休人員，他在2011年11月購買了價值數千美元的美國鷹(American Eagle)金幣，希望這些金幣能夠保護他不受通貨膨脹的威脅，不讓華盛頓的債務上限和支出削減之爭影響到他的生活。

過去25年Pierce一直是投資股票的，從來沒有嘗試過黃金。

他說：我總是聽到黃金過去10年如何上漲的這樣或那樣的故事，我覺得是時候自己也投點黃金了。

但在這之後，Pierce的投資損失了大約20%。

更不幸的是，讓許多投資者選擇黃金的那些擔憂都一一應驗了。

自從Pierce以每盎司1,700美元的價格買入黃金之後，華盛頓的僵局真的導致政府大幅減支、債務上限的瓦解和政府停擺。

但Pierce和許多黃金多頭唯一沒有料到的，就是黃金面對這些情況會如何反應。

幾十年來，黃金的表現讓所有試圖給黃金的投資作用下定義的努力都落了空。 有時候投資者稱，他們持有黃金是為了抵消通貨膨脹、經濟疲軟和美元下跌的影響。

Permanent Portfolio Family of Funds的總裁、投資組合經理Michael Cuggino表示，沒有一個投資黃金的理由在所有時間段內都能成立。該基金的旗艦共同基金Permanent Portfolio的資產規模為110億美元，黃金持倉量約佔20%；年費率為0.69%，即每投資10,000美元，收取69美元的費用。

Cuggino表示，在不同的時期，黃金似乎扮演了不同的角色。

在 21世紀的頭幾年，黃金與銅和石油等其他大宗商品一樣，在來自迅速發展的新興市場的需求和美元走軟等因素推動下上漲。2008年，當其他高風險資產大跌 時，黃金成為投資者的避風港。自2008年9月15日雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)倒閉以來，黃金仍累計上漲了68%。

Cuggino說，現在，黃金正在扮演對沖可能的加息、經濟增長放緩和其他不確定性風險的角色。

他說，從某種程度上看，黃金是一種善變的資產，這是因為投資者傾向於根據黃金所起到的其他某種東西的功能來評估它，而且有時候很難說清楚這種功能是什麼。

部分原因是沒有人知道如何給黃金估值。不同於股票和債券，黃金不產生現金流。

這使得黃金的價值只取決於下一個投資者願意支付的價錢。投資者對黃金吸引力和稀缺程度的判斷決定了黃金價格的走勢，這一點比股票更甚。

進入21世紀以來，黃金的顯著上漲促使大量從未考慮過黃金的保守投資者開始投資黃金。從2000年底（當時金價報每盎司272美元）到2011年8月的這段時間，黃金價格翻了近七倍。

黃 金交易所交易基金(ETF)的誕生是推動黃金上漲的一個因素。比如道富環球投資管理(State Street Global Advisors)旗下的SPDR Gold Shares和貝萊德(BlackRock)旗下的iShares Gold Trust，這兩只黃金ETF分別於2004年和2005年創立。ETF的年費率在0.4%-0.25%不等，它們同股票一樣全天交易，它們的出現讓小投 資者買賣黃金變得更便捷、便宜。

IndexUniverse的數據顯示，自首次推出以來，SPDR Gold Shares已募集了近160億美元資金，如果算上金價的漲幅，其總資產已達到370億美元左右。

金價的上漲甚至還推動所謂的價值投資者涉足黃金投資。價值投資者通常根據收益基本面來選擇股票。

William Peterson是鳳凰城一名65歲的已退休信息技術教授，他在投資時主要基於本益比和利潤增長預期等標準指標來選取股票。

但在2003年互聯網泡沫破裂時，他和他的妻子買入了逾1,000美金的收藏金幣。

他說，金價上漲相對較快，所以他們認為應該涉足黃金；他覺得這是在保護自己免受股市另一輪下行趨勢的沖擊。

基金公司也加入了這股潮流。

管 理16億美元資產的Leuthold Weeden Capital Management在此前22年的歷史中從來沒有在對沖基金帳戶或獨立帳戶中持有過黃金，但眼見黃金在長達10年的大牛市中身價上漲了兩倍多，達到 900美元左右，該公司也決定在傳統的股票和債券之外引入黃金資產。

這讓一些客戶感到安心。

Leuthold首席投資長Doug Ramsey說道：我們有些客戶似乎在說，那些家伙終於想明白了。

可Leuthold後來還是減持了黃金頭寸。黃金在其典型投資組合中的比重一度高達7%，現在只有1%。

基金經理們對近期金價下跌的原因看法不一。

Sprott Asset Management首席執行長Eric Sprott表示，金價最近下跌是因為統計出錯，低估了需求而高估了供給。

他在10月份公開致信一家行業團體，要求後者改變黃金供需的計算方法，以便更好地反映黃金基本面。

他在信中寫道，高質量信息的匱乏無疑是投資者不敢貿然購買黃金的原因之一。

Sprott在一次採訪中將黃金近期的下跌形容為“古怪”。

人們最常聽到的兩個擁有黃金的理由是黃金可以對沖通貨膨脹和股市暴跌。

先說通貨膨脹。這個問題已經談了好幾年，但真正的通脹威脅直到現在也沒有到來。

美國勞工部上周三公布的9月份消費者價格指數(CPI)同比僅上漲1.2%。

即使是擔心未來的通貨膨脹，投資者可能也有比黃金更好的選擇。

因為從長期來看，金價並沒有跟上物價上漲的速度。

以SIX Financial提供的數據為例，在上世紀80年代和90年代這20年裡，物價整體上漲超過一倍，而黃金價格同期卻從每盎司約533美元下跌至289美元。即使到了現在，金價也仍低於上世紀80年代經通貨膨脹因素調整後的超過2,300美元的峰值。

Efficient Frontier Advisors投資經理William Bernstein說，有些時候直覺會撒謊，（黃金）就是這樣。

Bernstein說，雖然也不乏黃金更好地完成了對沖通脹任務的例子，但如果目的僅在於此，有比黃金直接得多的方法同樣可達此目標。

比如，10年期美國通貨膨脹保值債券(TIPS)在扣除通脹因素之後雖然一度回報率為負值，但現已變為正值，目前的年化回報率為0.31%。TIPS本金隨著物價漲跌而波動。

不願意承擔利率風險的投資者可以考慮TreasuryDirect出售的I-Savings Bonds，這種債券目前支付的利率為通貨膨脹率加上小額的固定利率，購買一年後可以贖回，但要支付一筆金額不高的罰金，每位投資者每年限購10,000美元。

股市雖然有時會走熊，但長期來看回報率顯著高於通脹率。根據Ibbotson Associates的數據，1926年至2012年的年均通脹率在3%左右，而美國大型股年均上漲約9.8%。

不可否認，股票的波動性大於TIPS和I-Savings Bonds。但晨星(Morningstar)的數據顯示，過去五年，標準普爾500指數的波動性小於SPDR Gold Shares.

另一個被經常提到的黃金的功能就是對沖股市下跌，在這方面黃金還算名副其實，至少在股市大幅下跌時如此。根據Leuthold的分析，在2006年到2012年期間，當標準普爾500指數下跌1%或更多時，金價通常大幅走高。

這 也正是International Value Advisers首席投資長及投資組合管理人Charles de Vaulx保持3.25%的黃金配置比例的原因所在。他說，如果股市表現好而黃金下跌，這樣小的配置比例不會對整體表現有太大影響；但如果股市重挫，金價 就有望上漲一倍或兩倍，從而抵消大量損失。

他表示，在一個投資組合中，當其他資產都在下跌的時候，能有一種資產大幅上漲，這是件很美妙的事情。他認為黃金還能對沖貨幣貶值和通貨緊縮風險。

但專家們提醒投資者，要警惕過猶不及的危險，例如de Vaulx就把黃金視為他對沖股市下跌的現金頭寸中的一小部分。

根據這個原則，如果一名投資者用60%的資金買股票，30%的資金買債券，那麼購買黃金的錢只能來自於剩下的10%。

Leuthold的Ramsey說，黃金現在只佔Leuthold資產組合的1%，算不上什麼大的分流，跟零配置也差不多。

如果一名投資者擔心股市暴跌，除了購買債券和持有現金外，他還有其他選擇。Zero Commission Portfolios總裁Chris Cook說，投資者可以設置止損指令，股價下跌到一定幅度（例如10%）就拋售。

Cook稱，這樣做既能控制損失，又不必把寶押在黃金避險功能的正常發揮上。

他表示，黃金個性無常，難以把握，會給任何想要使用它的人帶來麻煩。

Joe Light

經濟復蘇不均衡 美就業市場分化加劇

美

國就業市場復蘇出現分化，這種模式持續的時間要比以往經濟反彈期長得多，而且最近有惡化的趨勢。

儘管就業崗位已經連續三年穩步增加，經濟增長也持續了四年，但很多美國人尚未體會到真正的復蘇。這種情況在經濟衰退之後並不罕見，但往往會隨著經濟增長加速而得到緩解。

Getty Images

11月7日，在弗羅里達州西棕櫚灘的一場招聘會上，一名求職者手裏拿著一份求職手冊。

例 如，青年失業率在衰退後回升的步伐幾乎總是慢於黃金年齡段（25-54歲）失業率。2001年經濟衰退後，青年和黃金年齡段失業率的差異用了6個月的時間 恢復長期平均水平。20世紀90年代初衰退之後的恢復用了30個月。而這次已經52個月過去了，二者之間的差異幾乎並沒有縮小。

對於有著較好工作的人群而言，薪資有所增長（速度較慢），職業安全感達到經濟衰退前以來的最強水平。很多家庭償還了債務，而且其資產（住房、股票等）價值強勁反彈。

但其他很多人（青年、受教育程度較低的人、尤其是失業人口）幾乎根本沒有體會到任何狀況好轉。招聘活動依然疲軟，可以找到的工作大多薪資水平很低或是兼職工作。漲薪幾乎是不可能的，一定程度上是因為求職者眾多，幾乎沒有議價能力。

以馬薩諸塞州的Kyle King為例，9年前他開始在波士頓市區的漢堡王(Burger King)做全職工作，時薪8美元。從那時起，他只獲得過一次15美分/小時的漲薪，而且近年來，他的工作時間被壓縮，成為兼職工作者。

經濟狀況較好時，King或許可以離開快餐業，進入薪資較高的行業。但當前失業率高企，雇主有理由挑剔，而King並不走運。他和弟弟住在免租金房屋內，盡量調低暖氣，乘公交車上班，但仍然很難負擔食物和服裝支出。

現年46歲的King表示，對他而言，衰退從未結束。他說，感覺仍處在衰退之中，而且情況有惡化的趨勢。

經濟復蘇的分化幫助解釋?什麼很多美國人仍未感覺到已經持續四年的經濟復蘇。高收入者購買汽車、電子產品和奢侈品，提振了此類產品生產企業的利潤。但其他經濟領域依然停滯不前：在需求沒有增加的情況下，企業不會招聘員工和上調薪資，因而消費者也不會增加支出。

實 際上，RBC Capital Markets進行的月度消費者調查顯示，收入在5萬美元以上的家庭在過去一年半中信心有所增強，但上個月政府部分停擺導致信心受挫。低收入家庭信心低 迷。RBC首席美國經濟學家Tom Porcelli表示，這兩個群體的信心差異接近有史以來最大水平。

Porcelli說，如果看看那些只有高中或者更低文憑的人，就會發現他們仍未擺脫衰退的影響。他說，信心指數確實印證了有關美國經濟出現分化的觀點。

Porcelli還說，這種分化現象不僅對那些收入水平較低的人不利，也對整體經濟復蘇無益，因為這意味著許多家庭只能把錢花在消費必需品上。美國商務部(Commerce Department)上週五稱，9月份對通貨膨脹因素調整後的消費者支出僅增加0.1%。

勞 工部(Labor Department)上週五表示，10月份退出勞動力市場的成年人（既未工作也未尋找工作）佔比觸及35年來最高水平。儘管當月20.4萬新增就業崗位 的表現相對樂觀，但其中三分之一以上的崗位主要集中在收入水平較低的酒店和零售行業。薪資增幅通常會在經濟衰退之後有所加快，10月份薪資增幅勉強超過通 貨膨脹率，較上年同期增長2.2%。

經濟學家還拿不準這種趨勢接下來會作何發展，或者會持續多久。低收入行業通常會在經濟微弱復蘇期間率先展開招聘，而那些在就業市場沒什麼競爭優勢的工人——無論是因為年齡、學歷還是其他因素——在大多數情況下通常是最後被雇傭的群體。

喬治敦大學(Georgetown University)研究低收入職業的公共政策學教授Harry Holzer說，不僅找工作越來越難，找好工作也變得更難。

的確，復蘇對於幾乎所有人來說都是微弱的。2012年，經通脹因素調整後的美國家庭收入中值基本持平。總就業人數仍比經濟衰退前的峰值低約150萬。商務部上週四公佈，今年第三季度美國國內生產總值(GDP)增速加快，但僅僅是因為企業未售存貨增加。

就 業和GDP等備受關注的數據通常會掩蓋發展失衡的現實。由於找不到全職工作，有超過800萬美國人在做兼職工作，這一數字幾乎較上年同期沒什麼改善。去年 增加的230萬就業崗位中，有35%位於那些平均時薪低於20美元的行業。入門級工作崗位的競爭抑制了薪資增長：按行業收入由高到低排序，排在倒數四分之 一的行業里，非經理級別員工的時薪自經濟衰退結束以來增長了6%；排在榜單前四分之一的行業中，同類員工的時薪在此期間增長超過12%。

與 此同時，對於那些在收入榜上排名更靠前的行業來說，經濟復蘇顯得更為強勁。裁員規模又回到或者低於經濟衰退前的水平，意味著那些有工作的人可能會保住工 作。股市目前接近紀錄高位，房價也強勁反彈。低利率和其他因素意味著美國人——尤其是有房的人——的收入中用於還債的那部分要比幾十年前減少。

總部位於達拉斯的室內設計公司Gary Riggs Home今年業務表現強勁，其副總裁兼總經理Steve McKee將此歸功於房價上漲、以及公司富裕階層客戶的信心增強。

McKee說，公司的更多重大項目出現回升，當客戶看到了自己住房的價值出現改善和提高，他們立刻就會加大在家俱和裝飾方面的支出。

Ben Casselman

神秘的日本傳統刺青

日本傳統刺青以源於自然、宗教和民俗的圖案覆蓋從肩到臀的皮膚，其圖案繁復而飽滿，但由於與黑幫的關聯，普通人很少能親眼看到它們。

 傳統的日本通體刺青，又被稱為wabori，以源於自然、宗教和民俗的圖案覆蓋從肩部到臀部的皮膚。

 由於這種刺青常與黑幫的關聯，人們很少能親眼看到它們。圖中為已故刺青大師Horikazu的手作。日本黑幫的有組織犯罪活動涉及從毒品走私到性產業等眾多領域。

 大阪刺青師Horitsuna的背部刺青作品圖案，描繪的是佛教神明不動明王(Fudo Myoo)的形象。

 九州刺青大師Horihisa的通體刺青作品。他是從未給黑道人士紋過身的少數刺青大師之一。

 盡管刺青在日本存在的歷史據信比鐵器時代還要久遠，但如今的全身刺青的本源卻是在1603年-1867年的江戶時代。那時候，刺青開始與犯罪聯系在一起，因為有時候人們會精心掩蓋刑罰標記。

 刺青師Horihisa在一位60多歲才開始紋身的男子身上創作的刺青。

 Tokai Horihiro的三個全身刺青作品。

一位女刺青藝術家展示群馬縣刺青師Horimasa的作品。許多年輕女性選擇紋身是出於美觀的原因。

 刺青師Horicho II的作品，攝於其東京淺草工作室內。

 Shoko Tendo坐在東京歌舞伎町(Kabukicho)紅燈區的一輛出租車裡，抽著煙，她曾經在這裡當酒吧招待。作為已故黑幫老大Hiroyasu Tendo的女兒，她寫了一本自傳《黑道之月》(Yakuza Moon)，談的是自己的生活和多舛的感情糾葛。她身上紋著黑道風

 東京淺草刺青師Horicho的一位客戶。他的作品展示出了一種對稱的結構，是典型的日本傳統刺青。

 Horitoku的作品。刺青圖案是傳統民俗故事人物金太郎(Kintaro)。

 Horihiro布局飽滿的刺青作品。

Horimitsu的全身刺青作品。全身刺青通常有一個主題，然後用風、雲和波浪裝飾為背景。

Horimitsu在其橫濱工作室為一位客戶刺青，使用的是傳統的手雕手法。



http://chinese.wsj.com/ 

17歲少年成千萬富翁 引領閱讀變革

17歲的高中生達洛伊西奧設計的Summly閱讀軟件，能夠將繁冗的文章精簡成幾行關鍵句子。該軟件吸引了包括李嘉誠在內的眾多投資者，並被雅虎以3000萬美元高價收購。

這個月將滿18歲的達洛伊西奧是Summly的設計者。據報道，今年早些時候這款摘要應用軟件以3,000萬美元賣給了雅虎公司。

（WSJ. Magazine 2013年創新人物系列文章。本文介紹的是WSJ. Magazine 2013年創新人物獎科技類獲獎人：尼克﹒達洛伊西奧(Nick D’Aloisio)。）

當

你 聽說今年3月份，一個17歲的學生把自己設計的一款軟件以3,000萬美元賣給雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)的時候。對於這孩子的形貌，你腦海裡或許已勾畫出一個搞笑的形象了吧：不用說，肯定是個極客。一個除了一行一行寫代碼之


外對什麼也不感興趣的學 霸。一個不敢正眼瞧人還老小聲兒嘀咕著什麼的神經質。





那 麼，當你看到17歲的尼克﹒達洛伊西奧(Nick D’Aloisio)意氣風發地走進倫敦巴爾﹒布魯(Bar Boulud)餐廳，與人堅定地握著手，描繪他未來事業藍圖的時候，你應該會驚訝得合不攏嘴了吧。他就像是個來自硅谷的首席執行長(CEO)，應對媒體時 從容不迫，技巧上可以打97的高分。聊天時，他眼神堅定地注視著你，從諾姆﹒喬姆斯基(Noam Chomsky)的理論、神經網絡科學，到移民心態乃至佛教瑜伽，他一切話題都能自信地暢所欲言。但他又像是個One Direction男孩組合的成員，修長的身材配著嬉皮T恤和修身小西裝，頭發凌亂地搭在腦門前，一邊咬著吉士漢堡，一邊發表著讓人瞠目結舌的見解。


達洛伊西奧設計了一款名叫Summly的應用軟件，該軟件能夠將繁冗的文章精簡成幾行關鍵句子。早一代Summly軟件發布後，技術觀察家意識到在這個無 論資訊還是財報，一切新聞都快速閱於掌上的時代，這樣一款簡潔、精準的摘要軟件蘊含著巨大的價值。該應用吸引了包括好萊塢明星和亞洲首富李嘉誠在內的全世 界投資者的興趣。

2011年在達洛伊西奧15歲時，他就曾獲得來自李嘉誠的種子投資。 一年之後Summy發布，並在短短一個月內吸引了500,000名用戶，在28個國家登上了新款應用軟件熱度榜的首位。對於一個連高中都還沒畢業的人來 說，雅虎的收購可謂意義深遠。不過，達洛伊西奧的過人之處可不只是技術知識豐富這一點。在他連胡子都不用刮的時候，他就強烈向往、渴望著有朝一日能在科技 領域做出一番大的成就。不僅要創新，還要有所成就，當然，還要大把賺錢。

Peter Kramer/NBC Newswire via Getty Images

今年3月在《今日秀》上亮相。此前該應用已經賣給雅虎。

他 最近已開始和瑪麗莎﹒梅耶爾(Marissa Mayer)、魯伯特﹒默多克(Rupert Murdoch)這樣的產業大亨進行會面（默多克正是《華爾街日報》(The Wall Street Journal)所屬新聞集團(News Corp.)的董事長）。目前達洛伊西奧的資產淨值已經很高，但還沒多到令人眼紅的地步。但正如輕博客(Tumblr)創始人大衛﹒卡普(David Karp)和29歲的Facebook神童馬克﹒紮克伯格(Mark Zuckerberg)一樣，達洛伊西奧已非常值得欽佩。Summly早期投資方之一、興盛資本(Thrive Capital)創始人喬舒亞﹒庫什納(Joshua Kushner)評價道，他的氣場能震住整個房間的人，他這個年齡自我意識能如此之強，實屬難得。

自 從2008年智能手機應用商店開始運營以來，達洛伊西奧就著手設計iPhone手機應用軟件。那時12歲的他住在倫敦的溫布爾頓，用臥室裡的Mac電腦來 工作。因為年紀太小，他在填寫蘋果(Apple)開發執照申請時用的都是他爸爸的名字。這之前他沒在學校受過正式的電腦培訓，他的父母（一個是律師，一個 是商界管理人士）也都不從事技術行業工作。他幾乎是完全靠刷網頁、看教程來自學編程的。

他編寫出的第一款軟件是個音頻播放器，可以播放他 偶像史蒂夫﹒喬布斯(Steve Jobs)演講的音頻片段，而音頻來自一個喬布斯的傳記，內容沒有經過授權。如今達洛伊西奧笑著回憶道，軟件因為音頻受版權保護、性能不流暢、過於簡單之 類的各種原因，被蘋果拒絕了。他早期設計的另外一個應用軟件能讓用戶觸摸一張木頭的圖片時發出敲擊的聲音。第三個應用則將智能手機的屏幕變成一個鍛煉手指 的跑步機，這一次，軟件第一天便賺了120美元。

除了編程和寫作業，達洛伊西奧開始抽時間來閱讀自然語言處理(natural language processing)方面的文章。他還學習了拉丁文和中文，並且對語言學理念產生了濃厚的興趣，例如語法框架、語素解析，以及上世紀60年代語言學家理 查德﹒蒙塔古(Richard Montague) 的理論。達洛伊西奧熱情地說道，他是我最喜歡的語言學家，根據他的理論，自然語言可以被視作遵照一定句法寫出的編程語言。

Nadine Rupp/Getty Images

在2012年慕尼黑的數字生活設計大會上。

隨著他不斷運用網絡來搜集知識，達洛伊西奧意識到，他急需一個能讓他快速確定文章閱讀價值的方法。於是他構想了一個摘要工具，能運用語言學理論來編寫低於400字的內容提要。

達 洛伊西奧解釋道，自然語言處理有統計學和語義學兩種方法，語義學系統試圖解析文章的真實含義並對其進行簡潔的譯介。而統計學系統──設計Summly所採 用的方法──無需這一過程；該系統保留詞匯和句子的完整性，並通過運算從全文挑選出最具概括力的內容。它將每個句子或詞匯進行分類、排序，以便挑出編入摘 要的內容。這一過程極依賴數學計算，考量的是頻率和分布，而非詞語的含義。

Summly的一個早期版本──Trimit，於2011年7 月出現在了蘋果app store“新品推薦”欄目中。正是在這裡，它被極具影響力的硅谷《科技博客》(TechCrunch)所關注，並迅速引起了李嘉誠的投資集團的注意。當 達洛伊西奧收到李嘉誠的維港投資(Horizons Ventures)發來的電子郵件時，他只有15歲，並且基本沒讓什麼人知道他所做的事情。在那之前，他從未與科技領域內的任何人物見過面，而他在 Trimit的登記信息中也只是粗略形容自己是“倫敦的一家科技公司”。僅靠這一信息，誰也不會想到這家公司的管理和技術團隊──事實上，它的全部職員 ──竟然是住在郊區臥室裡的一個連車都不能開的小孩。

Associated Press

展示他iPhone上的這款摘要應用。

達 洛伊西奧說，我本來只是打算在蘋果app store用一兩英鎊的價格出售這個軟件，然後用賺來的錢給自己換台新電腦。我之前從沒聯系過任何投資商。而如今一個香港的億萬富翁竟然給我發電郵了，這 太詭異了。第一封郵件我沒有回覆，於是他們又給我發了第二封。2011年8月份，他的父母帶著不可置信的心情陪他一同與維港投資的代表進行了會面。會談結 束後，達洛伊西奧獲得了30萬美元的種子投資。

當年秋天開學後，達洛伊西奧開始感覺到肩上背負起了來自投資方的巨大壓力。他需要改善軟件 的運算法則，於是他找到了以色列一個從事自然語言處理的編程團隊，並簽訂了合同。他還用谷歌(Google)搜索找到了一位居住在泰國、在該領域有過重要 著作的退休教授。達洛伊西奧說，他成了我們的科研主管，他現在在雅虎的森尼維爾辦公室工作。

與此同時，達洛伊西奧開始環遊世界，到處參加 會議，並結識其他潛在的投資人。他給每一位結識的人都留下極深的印象。溫布爾頓國王學院中學(King’s College School)的校長安德魯﹒霍爾斯(Andrew Halls)評價道，他成熟得可怕，他在各種狀況下仍保持著清晰的思維，這令我這個54歲的人都覺得驚訝。

庫什納回憶道，我當時被他深深 折服了。他到新聞集團去見默多克時，我與他有了第一次接觸，當時我被一同叫去提提意見。達洛伊西奧在會上描述了他想要實現的遠景。他幫助默多克加深了對一 些事物的見解。達洛伊西奧在台上的優異表現，加上背後李嘉誠的雄厚財力，為Summly招來了包括艾什頓﹒庫奇(Ashton Kutcher)、小野洋子(Yoko Ono)、史蒂芬﹒弗萊(Stephen Fry)等許多人的捐贈。

達洛伊西奧常喜歡說“時間 是新的貨幣”。這是一個17歲男孩對人生的睿智洞察，也是Summly軟件背後的發展理念。而我們多數人在他那個年齡，時間多得都不知道該怎麼做才不會荒 廢。我很容易就忘了這樣一個事實：達洛伊西奧在1995年出生於一個中上層階級家庭，連高中都還沒畢業，還住在小時候住的那個舒服臥室裡。在我和他父母聊 天的時候，他離開房間去在電腦上幹活。只見他穿著襪子下樓，牛仔褲腿掃過大廳的地毯──此時此刻是他最像個孩子的時候。

Courtesy Nicholas D'Aloisio

天才少年|13歲的達洛伊西奧在電腦邊工作。

達 洛伊西奧的父母從澳大利亞搬到英國，他的父親盧(Lou)曾在英國石油(BP)和摩根士丹利(Morgan Stanley)工作，而母親戴安娜(Diana)是一位企業律師，同時也是兒子的合同代表。他們向來都知道達洛伊西奧是一個非常好學的孩子。但戴安娜說 因為他是長子，他們本以為他不會做出什麼超出尋常的事情來（達洛伊西奧有一個14歲的弟弟）。他們強調，盡管達洛伊西奧成就非凡，盡管他聊天時會聊起馬爾 科夫模型(Markov models)和隨機過程(stochastic processes)，他仍只是一個再普通不過的孩子。戴安娜說，他周末仍要出去玩，仍要去參加派對。他還有個女朋友。17歲孩子會做的事情，他都會做。

達 洛伊西奧也盡力維持著生活原本的樣子。他的女友還是之前的那個女友。而且盡管他不再去學校了──坐在教室裡就沒空監管Summly的研發──他還是照常去 找老師拿作業。他十分慶幸他的朋友不了解他企業家的那一面。而當我採訪他的時候，他正準備和一群高中死黨去希臘玩上一周。

現在達洛伊西 奧還不負責管理他的收入。他堅稱說，我太年輕了，還不懂如何發揮其價值。我沒有房貸，我才17。對我來說100英鎊就是個大數目了，這就是我對錢的大致概 念。盡管他無法對Summly的售價置評，但當我逼問他未來打算如何支配的時候，他說他在考慮以後也許可以用所發之財來做一名天使投資人。在他身邊，似乎 沒人覺得這份錢會毀掉他或者他會揮霍錢財浪費人生。戴安娜說，孩子很踏實，很有沖勁兒，他不會停止奮鬥的。

而或許更引人關注的問題是，雅 虎究竟為何決定拿出3,000萬美元來收購一款手機應用呢？誠然，Summly的文本精煉能力與新戰略下的雅虎對移動設備的側重不謀而合。伴隨著以11億 美元對輕博客的收購，以及廣受好評的新款天氣應用的推出，Summly軟件的加入見証了雅虎佔領智能手機領域的堅定決心，以及為愛使手機的年輕消費者提供 優質服務的不懈努力。

達洛伊西奧與演員弗萊──Summly的一位投資者──在該應用的廣告中。

不 過無需置疑，軟件的收購同時意味著“人才的收購”，雅虎買下的不只是產品，還有產品背後的人。達洛伊西奧如今已是雅虎倫敦分部的全職員工，而他的青春活力 以及無可厚非的獨特潛質給這個曾經腐朽老舊的科技巨頭注入了迫切需要的新鮮活力。雅虎CEO瑪麗莎﹒梅耶爾讚賞他“力求設計的完美和產品的簡約”，並稱自 己“被他的創造活力和堅韌精神所感染”。

目前，達洛伊西奧80%的工作圍繞著Summly的重構和改良展開，而另外20%的工作精力則用 來思考今後的挑戰方向。他預測，未來將會有一款如同Summly精煉文字一樣可以精煉視頻的軟件。他設想了許多運用科技來幫助人們學習知識的方法，並希望 在舊有教育模式瓦解的同時幫助人們更好地實現自主學習。

而至於他自己的教育問題：他在考慮是留在英國，還是為了離硅谷更近而去讀美國的大學。再或者，他也許會放棄學業，全然專注於他的事業。他說，我非常想再創辦一家公司，連續創業家們都是對創新上癮的人。我希望能保有熱情。如果我不能嘗試新的事物，我會感覺很糟。

Seth Stevenson

世界十大最貴飲品 !

LUCID啤酒這種啤酒一般只出現在歐美頂級私人會所。
價格：參考3瓶茅台吧。
此啤酒，國外很難買。因為，他生產不是大眾化……

MAD啤酒
相信很多留學回來的人都知道它。
一般出現在外國“天上人間”級別的場所……
　　此酒，很苦。
但我不知道為什麼有人熱衷的追捧。
　　價格：117美元。
　　而且是不加服務費的價格。

VielleBon Secours
這是目前官方所承認的最昂貴的啤酒
每瓶售價為500英鎊(約合1000美元)，或者39英鎊/品脫(78美元)。
這種啤酒只能在英國倫敦一個叫做Bierdrome的酒吧里找到。
讓人不爽的是，該酒吧只提供團購，不單獨銷售。

 

 

依雲礦泉水(玻瓶裝)
　價格：人民幣200多元

ADD運動飲料
　　NBA大牌都喝它!ADD運動飲料
　　價格：人民幣400元

 

Marton
　　人民幣：500多元/瓶。

英國JUHIA王室專用牛奶
　　價格：中國多少錢都買不到!!!
坐在勞斯萊斯，喝著這個牛奶​​上學的孩子，才是真正的王二代!

SALVE礦泉水
比爾蓋茨現在就喝的它，源自世界最純淨的礦泉。
　　價格：人民幣630元
　　水中含有的礦物質都是純天然。不像我們的某礦泉水，連礦泉水都不敢自稱，叫什麼礦物質水。就是過濾的水，人工加的礦物質。

MIX飲料
純正的水果加工而成，目前是歐美主流高富帥飲料。
一瓶濃縮60個蘋果，而且是優質的。
　　價格：人民幣700多元

ENO
美國一般富二代孩子，專用飲料。
　　什麼百事，什麼可口。全都是浮雲!
　　美國富二代的小朋友都喝它。
　　價格：人民幣420元

Fuelosophy
　　價格：人民幣4000多/瓶。
至於好在哪裡，我告訴你，廠家每年每種味道，只生產1萬瓶。
　　全部來自世界最優質水果製成!
在國外，你手裡攥一瓶這個，比攥個4S有面子。

中國央行今年上半年已秘密購買300公噸黃金儲備

國際現貨黃金上週五(11月8日)下跌超25美元，三週來首次跌至1300美元水平下方，並刷新日內1281美元/盎司低點。另外，今年金價已累計下跌超23%，6月中旬一度跌至3年來低位，不少分析師稱黃金12年的牛市已宣告結束。

不過，低價也吸引力全球個人消費者以及央行的黃金購買熱潮。 IMF此前曾表示，包括，土耳其、俄羅斯和阿塞拜疆等國都在不斷增加黃金儲備。儘管今年一些央行的購買速度有些許放緩，但整體趨勢並沒有出現太大轉變。

全球各大央行自2009年開始逐漸囤積黃金儲備，此前20年這些央行多為黃金儲備的淨賣家。數據顯示，全球央行2012年的黃金儲備購買規模已超過535公噸，為1964年以來最高水平。

此外，央行黃金儲備一向被市場所密切關注，然而中國央行的黃金儲備規模卻一直是一個謎。 2009年中國央行官方公佈的黃金儲備規模是1054公噸，而在那之後這份數據再也沒有更新過。

此前不少人曾預計，中國央行現有的黃金儲備規模已達到6000公噸，為今後的“去美國化”做足準備。

數據顯示，中國央行的黃金儲備僅佔該國3.6億美元儲備的1%，而美國擁有8166公噸黃金儲備，佔總儲備70%以上。

Precious Metals Insights分析師Philip Klapwijk週日(11月10日)在接受媒體採訪時稱，“2013年上半年中國央行可能已經秘密購買300公噸黃金儲備。儘管這與國際貨幣基金組織(IMF)此前公佈的數值不符，但這可能是因為一些形式的官方購買並沒有算入央行的黃金儲備當中。”

Klapwijk補充道，“市場一直在持續關注各國央行購金的動態，而其中所受矚目的還是中國央行未知的黃金儲備規模。但毫無疑問的是，如果中國這幾年來真的不斷增加黃金儲備，對金價而言將提供巨大的支撐效果。”

世界黃金協會(WGC)此前曾預計2013年中國的黃金消費量將跳漲29%，至1000公噸，並取代印度成為全球最大的黃金消費國。

克強經濟學：不靠M2靠MY

    
1 中國的M2十年間從21萬億膨脹到現在107萬億，算算多少倍？人民幣對不起人民
    
2 通脹只能刺激虛假繁榮，而製造隨後的真實蕭條，只會掏空經濟，而不是拯救經濟
    
3 發展經濟要靠一個又一個的MY（馬雲），而不是靠一萬億又一萬億的M2（貨幣）
   
4 要頂住壓力干正確的事，要最大程度爭取創造者的支持率，而不是寄生蟲的支持率 


再多發票子必定加劇通脹 


多發票子不是可能導致通脹，而是必定加劇通脹。等市民發出感嘆“人民幣對不起中國人”，這一輪的通脹實際上也就不得不結束了。就像你在公交車上睡著的時候，小偷已經下手了，等你醒來發現手機沒了，他的竊取過程實際上已經結束了。 


財知道：李克強的經濟公開課近日在社會上引發很大反響，被稱為“克強經濟學的萬言書”。他在講話中提到：“我們的廣義貨幣供應量M2的餘額3月末超過了100萬億元，已經是GDP的兩倍了。換句話說，就是'池子'裡的貨幣已經很多了，再多發票子就有可能導致通貨膨脹。大家都知道，惡性通貨膨脹，不僅干擾或者說破壞市場，而且會給人民生活帶來巨大的副作用和壓力，甚至造成人心惶惶。”你怎麼看通脹問題？ 


胡釋之：通貨就是票子，多發票子就是讓票子膨脹，也就是通貨膨脹。所以再多發票子不是可能導致通脹，而是必定加劇通脹，以至最遲鈍的民眾都能在生活中清楚感覺出來。但在你沒感覺出來之前，通脹已經開始了。不會因為你還沒感覺到，通脹就不存在。等你感覺到，等市民又發出感嘆“人民幣對不起中國人啊”，這一輪的通脹實際上也就不得不結束了。就像你在公交車上睡著的時候，小偷已經下手了，等你醒來發現手機沒了，他的竊取過程實際上已經結束了，他這時不敢再繼續偷你身上別的東西了，要再挑你睡著的時機。就是這樣一輪加一輪，中國的M2在10年間從2003年9月的21萬億增加到現在的107萬億，算算是多少倍？整體膨脹了多少？人民幣對不起人民。 


稱職的經濟學家要在增發票子那一刻就提醒民眾，通脹已經開始了，要看住自己的錢包。但就像乘客會嫌售票員囉嗦一樣，民眾這時候會認為經濟學家只會危言聳聽，再加上有些偽經濟學家麻木了民眾的思維，所以民眾通常要在紙包不住火的時候才發現通脹真來了，但已經晚了，這時候當然人心惶惶。要早一點人心惶惶，早一點意識到神秘大盜進小區了，就能早一點結束通脹，早一點安心。 


而且通脹不只是轉移財富，因為是更為隱蔽更大面積地侵犯產權，就會像李克強所言，會破壞市場。也就是說，最後結果不只是零和，而且是負和，不只是轉移財富，還破壞財富。你的實際工資不但會因為被悄悄轉走而越來越縮水，而且你還很可能因此失業，連這點工資都不會有。市場被破壞，蕭條必來臨，但卻常常被認為是市場本身有周期。 


一定要記住，通脹不能促進就業，只能促進失業。哈耶克講過一個事，1977年5月8日，由英國首相主持，有美國總統、西德總理、法國總統、日本首相和意大利總理參加，在唐寧街舉行的首腦會議最後發表的聯合公報的開頭幾段，引人注目地承認了這一基本事實。開頭幾行是這樣寫的：“通貨膨脹不是治療失業的藥方，而是其重要根源之一。”這句話迫切需要重新成為共識。 
印鈔機印不出來糧食 


靠發票子是不能發展經濟的，不然這世上就不會有窮國，也不會有窮人。假設津巴布韋的央行行長流放孤島，只有兩樣東西他可以挑一樣帶去，一是印鈔機，二是大鏟子，你說他會帶哪樣？答案很顯然。印鈔機印不出來糧食。 


財知道：但多發票子有時候看起來也能立竿見影地刺激經濟。胡釋之：這個很好理解，半夜突然來了幾個提著幾麻袋錢的土豪進你店裡買東西，一買而空，你的生意當然立刻變得前所未有的興旺，但只有在你試圖把收到的錢花出去的時候，你才發現原來這些人是假​​土豪，給的全是假鈔，而你卻被結結實實地掏空了。所以通脹只能刺激虛假繁榮，而製造隨後的真實蕭條，只會掏空經濟，而不是拯救經濟。 


必須重申一個簡單的事實，靠發票子是不能發展經濟的，不然這世上就不會有窮國，也不會有窮人。假設津巴布韋的央行行長流放孤島，只有兩樣東西他可以挑一樣帶去，一是印鈔機，二是大鏟子，你說他會帶哪樣？答案很顯然。印鈔機印不出來糧食。 


財知道：李克強在公開課裡也講到，“面對經濟下行的壓力，怎麼辦？我們有兩種選擇。一種選擇是擴大財政赤字，增加貨幣供應量。通過打赤字、發票子來帶動投資，這樣做，雖然當年可能能見效，但這種短期刺激政策難以持續。”你怎麼看？ 


胡釋之：我想李克強對這種選擇的描述，大家聽來會感覺歷歷在目。也幸好是不能持續，不然持續搞下去中國經濟必完蛋。事實上我們今天所面臨的很多問題很大程度上就是過去的錯誤選擇所帶來的必然後果。持續時間越短，越早被糾正，災難就越小點。持續越久，虛假繁榮越久，真實蕭條就將越久。 


財知道：李克強在回憶六月“錢荒”時說，“如果當時我們放鬆銀根，如果我們多發赤字，那就像古人講的'抱薪救火'。薪不盡，火不滅，抱著柴火去救火，柴火不用完，火是滅不了的。” 
胡釋之：這個表達是非常形像也非常貼切的，我們也慶幸決策層在巨大壓力下還能有這麼清醒的頭腦。記得我當時第一時間提出“可怕的不是危機，而是救市”，怕的就是官方又匆匆忙忙慌慌張張地“抱著柴火去救火”。那你想想會是什麼結果？不能再乾這種傻事了，希望決策層始終保持清醒頭腦。 


發展經濟不靠M2靠MY 


什麼是克強經濟學？就是我過去總結的，克制發鈔加強化市場，就是要認識到，發展經濟要靠一個又一個的MY（馬雲），而不是一萬億又一萬億的M2（貨幣）。一句話，不靠M2靠MY。 
財知道：李克強在公開課中重點闡述了第二種選擇，就是努力釋放改革的巨大紅利，取消審批，鼓勵創業。包括他近日請馬雲進中南海座談，談到自己被淘寶店主感動，明確表示要依靠民營企業家，為年輕人創業掃除法律障礙。這體現了一種什麼思路轉變？ 


胡釋之：這就是認識到，要真正走出危機，要真正發展經濟，實現真實繁榮，必須靠企業家。比如今天是雙十一，是光棍節，如李克強所言，是企業家創造的一個消費時點，這種繁榮才是真實繁榮。 


需要有越來越多的馬雲，大大小小的馬雲，充分發揮聰明才智和創造力，中國經濟才會真正有發展，人們的生活水平也才會越來越好。過去必須這樣，未來也必須這樣。而靠央行發票子，靠政府打赤字花錢，那樣實際上是在扼殺企業家精神，扼殺人們的創造力，人人都不想自己掙錢，只想央行印錢花，政府給錢花，長期以往，老本自然被掏空。 


所以什麼是克強經濟學？就是我過去總結的，克制發鈔加強化市場，就是要認識到，發展經濟要靠一個又一個的MY（馬雲），而不是一萬億又一萬億的M2（貨幣）。一句話，不靠M2靠MY。 
企業家是創造財富的，而印鈔機是轉移、破壞財富的。政府要做的是管住印鈔機，管住官員的權力之手，減少對市場的干擾，讓有創造力的年輕人能夠集中精力去創造市場，創造繁榮。想真正發展經濟，想人民生活水平提高，就沒有理由束縛大家的勤勞手腳和活躍大腦，因為這才是財富的源泉。 


改革要爭取創造者支持 



能批條子的人你告訴他說以後不需要他批了，當然會失落。另外，那些習慣了政府保護的人，習慣了政府花錢的人，習慣了收新錢的人，當然會不習慣貨幣政策的改變和政府乾預的減少。所以要頂住壓力干正確的事，要最大程度地爭取創造者的支持率，而不是寄生蟲的支持率。 


財知道：你怎麼看克強經濟學的前景？會不會面臨很大阻力？ 
胡釋之：我是很樂觀的，因為他有一個最強大的盟友，就是客觀規律。叫克強經濟學，但其實不是一個拍腦袋的東西，而是普適的客觀規律。按著客觀規律做事，堅定走下去，必將越走越光明。 


阻力當然有。能批條子的人你告訴他說以後不需要他批了，當然會失落。另外，那些習慣了政府保護的人，習慣了政府花錢的人，習慣了收新錢的人，當然會不習慣貨幣政策的改變和政府乾預的減少。但正如李克強所言，“改革是要觸動利益的，但是改革是為了人民的利益，沒有什麼比這個利益更大，為此必須義無反顧。” 所以要頂住壓力干正確的事，要最大程度地爭取創造者的支持率，而不是寄生蟲的支持率。 


創造者的支持率越高，說明創造財富的政策環境越好，經濟也就會越有活力，是充滿無限希望之地，能力差點的人的生活水平也會水漲船高。相反，寄生蟲的支持率越高，說明對創造者的掠奪和束縛越多，創造者只好停止創造，或遠走高飛，經濟最終自然會死氣沉沉，毫無希望。所以看起來同樣都是民意，都是支持率，但此支持率和彼支持率是不一樣的，是有天壤之別的，有遠見的政治家要做出理智的選擇。 


大家也要認識到，政府好像不像以前那樣慷慨了，這不是壞事，是好事。不是政府對你變吝嗇了，而是政府在減少取之於民，在減稅。因為政府不先拿就不能給，給的越多代表拿的更多，所以過去的慷慨實際上是在慷你自己之慨，慷你鄰居之慨。何況術業有專攻，與職業寄生蟲比起來，你只會是被拿走最多，而得到最少。所以還是樂見被少拿走點吧。胡釋之系宏觀經濟學者（您可以通過新浪微博與作者聯繫）


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印度10月黃金白銀進口環比跳漲62.5% CAD再度走寬

自印度9月黃金白銀進口大幅下滑後，10月該國黃金白銀進口規模再度回升，環比跳漲62.5%，至13億美元，主要是因為印度正值宗教節日。

另外，印度央行(RBI)此前曾強迫進口商將20%的進口黃金用作出口用途，也就是所謂的80:20條例。然而，這份條列的細則並不清晰，導致10月海關的進口黃金白銀規模激增。

此前數據顯示，印度9月黃金白銀進口規模同比下滑超80%，僅為8億美元，2012年10月印度已登記的進口規模就達68億美元。

數據顯示，2013-2014財年前7個月的黃金白銀進口規模同比下滑12.86%，至240億美元。同時，由於10月黃金白銀進口量激增，印度政府的經常帳赤字(CAD)再度走寬至1050億美元，不過較去年同期的2020億美元還是大幅下滑，9月該國經常帳赤字曾削減至676億美元。

2012-2013財年印度的經常帳赤字曾觸及GDP4.8%的歷史高位，因黃金及原油進口量大幅增長。經常帳赤字走寬將令盧比承壓，自今年4月30日起，盧比匯價已下跌至少15%。

為了有效控制經常帳赤字膨脹，印度政府今年曾3次上調黃金進口稅至創記錄的15%，期望以此遏制國內不斷走強的實物金需求。

黃金市場的幕後乾涉者

就黃金反壟斷行動委員會(GATA)秘書長Chris Powell近日的採訪，專家Jeffrey Lewis分析了黃金和白銀市場的幕後乾涉。

他提到了匯率穩定基金(ESF)。 ESF基本上就是財政部的資金裝備，它會涉及到一系列範圍內的資產類別。

ESF的法律依據是1934年的“黃金儲備法”，在上世紀70年代被修訂後，該法案提出了“財政部有穩定基金，與政府在世界貨幣基金組織(IMF)中有序匯兌安排以及有序匯率系統的義務一致。”他們使用掉期和美聯儲成員銀行的巨大的集中持倉來影響黃金市場。

其次，Lewis提到了GATA。

Lewis稱，GATA通過FOMC索取信息自由有文件證明，ESF有很大的法定權威干涉任何市場。並且ESF與美聯儲協力，這遠超市場協調和接應。而對黃金，他們仍有能力維持這一錯覺。

GATA和分析師Ted Butler對黃金市場的幕後乾涉觀點相似。 GATA揭露出了影響的顯示和法律機制。 Butler則專注在交易數據上所顯示出的細節。

事實上，市場普遍了解美聯儲、美國財政部或者ESF對市場的干涉。但涉及到貴金屬市場卻極少被提到。 Lewis認為，ESF在和美聯儲協力下，有足夠能力控制黃金和白銀價格，這也足夠使那些銀行獲利。

大銀行們被主流市場給予了全權委託，因為它們"很成功"，並且“值得信任”，此外，它們更給人大而不倒的感覺。

價格抑制、控制和操縱是屢見不鮮的。它們事實上在所有現代市場被觀察被記錄，並且它們最終總會結束。 Lewis認為，僅僅因為它們是合法的，不代表它們就是對的。

花旗列出五個繼續看跌黃金的理由

花旗集團(Citi)分析師週一(11月11日)發表評論稱，黃金價格跌破1285美元/盎司後，日線圖上看黃金下方支撐變得更為脆弱。

該行列出了五個理由看跌黃金：

首先，大宗商品普遍不再受投資者青睞；

其次，美元指數走強；

第三，黃金交易所交易基金(ETF)持倉仍有可能直線跳水；

第四，黃金礦業或進行對沖；

最後，全球財政體系已經不怎麼需要對結構性威脅進行避險。

該行稱，繼續看跌黃金價格，並且預計黃金仍然處於熊市之中。


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理財師：家庭投資者買10萬金條可適當補充1萬銀條

金銀又跌價“光棍節” 商場迎來金銀銷售熱潮業內人士提醒網購金銀不靠譜

“都過光棍節了，買一堆穿不完的衣服有什麼用？買黃金戒指戴既可保值，又可以吸引有緣人關注。”天河區某珠寶商家、自稱“老光棍”的白領董先生調侃說。他趁著上週末購置了一隻外形陽剛的男式戒指，約6克重量，在商場促銷活動中總價不到2000元。

11月11日“光棍節”，市民搶購金銀的熱情高漲；適逢國際金價再次跌價，網上商場、零售櫃檯上，“秒殺”金條、首飾“免工費”的活動此起彼伏，不僅吸引了光棍的目光，還搞掂了情侶、大媽們的錢包。廣州部分珠寶櫃檯，單櫃兩日里賣出了幾十隻黃金戒指，新上市的生肖產品、投資銀條，也受到追捧。

業內人士建議，單身人士不適宜搶購銀條，家庭投資者也不適宜投資過多黃金；另外，金銀網購系統仍不成熟，多位市民曾在網上買回了看似低價的假熊貓銀幣，不應一味貪便宜。

文/記者井楠

對比服飾、日用品，金銀行業的電商銷售佔比非常低（不足0.2%），因此針對光棍節的促銷活動集中在百貨商場平台進行。

市場：

週末戒指熱銷

記者從廣州市內了解到，濃厚的“節日”氛圍，對於金銀、珠寶產品的銷售大有促進，“金戒指”熱賣成為了櫃檯銷售的一大亮點。廣百商場佳盛珠寶的櫃檯經理告訴記者，他們上週末共賣出了50多只各類戒指，是普通週末的2倍多。

另外，記者在亞洲國際大酒店[-0.17%]貴金屬超市、正佳廣場、東山百貨等商場看到，新發生肖產品、價格低廉的銀條，也在近幾日備受追捧。

網購金銀提醒

今年3~9月，廣地珠寶檢測中心與廣州NGC國際檢測中心都多次檢測出了2013年版本的熊貓假幣，均是來自網上的偽劣產品，白銀成色不足量、並非中國人民銀行發行的貨幣。

而記者上網搜索發現，確實有多家網絡商家在銷售單價只有60~70元的1盎司熊貓銀幣，而廣州市場價格卻高達180元！ 1盎司等於31.1克，按照目前約4.3元/克的白銀價格計算，1盎司真幣白銀材料價至少要130元，60元的基本可推斷為假貨。

而廣東粵寶的錢幣分析師王超宇提醒，如果想網購金銀珠寶產品，應盡量選擇大型企業、知名品牌的獨立網上平台。

此次“雙十一”活動中，金銀市場的網購價格與市場零售價格的最大差異只有20%，多為金首飾“免工費”。如商家本來賣340元/克的金項鍊，可以299元/克搶購。

單身：黃金投資佔比不宜超過10%

招商銀行[0.38% 資金研報]廣州分行的李春晨提醒“單身”投資者們買車買房的壓力巨大。對於他們來說，金銀方面的投入不適宜太多，在流動資產中的佔比一般不超過10%，就是說：如果只有30萬元的流動資產，拿出來3萬元買黃金即可。

在品種選擇上，適宜投資操作簡潔、手續費低廉、變現容易的產品。其中，紙黃金應是“單身”的最好選擇，可在網上操作，買進、賣出容易，手續費不足1元/克，遠比5~10元/克的實物黃金要便宜。

其次選擇則可以考慮熊貓金幣與實物金條，熊貓金幣的價格跌到了3年最低，“溢價”較少。最後，黃金或白銀T+D，風格比較進取，也可以被風險承受能力較高的單身人士嘗試，但不要買得太多，無論富裕與否，該部分的投資額最好不要超過10萬元。

而且，由於“單身”人士的可配置資源有限，建議優先買黃金，不建議多買銀條。整體的投資風格可以進取一些，投資頻率可適當增加，不必局限於長線投資。比如說，260元每克位置買進了紙黃金，3個月內就漲到了285元/克，其間收益率已經超過了10%，就可以酌情獲利了結。一年中多做三四個來回，收益率超20%。

家庭：買10萬元金條適當補充1萬元銀條

對於家庭投資者來說，生活較穩定、資金較充裕，比較適宜採用長線投資、穩健買入的風格來投資金銀。

目前廣州市場上，實物黃金價格在260~280元/克間，黃金投資公司、商業銀行、百貨商場多有銷售，挑選範圍非常廣闊，一般來說，實物黃金品牌之間並無特別差異，價格越便宜越值得投資。

不過，廣東省黃金公司的田鵬飛提醒，未來3個月內，隨著美國經濟的回暖，仍有進一步下跌空間，分批建倉、逢低買入，依然符合家庭的基礎投資理念。


家庭投資者如果資金充裕，可以適當補充實物銀條，其價格便宜、變現便利，目前正是廣州富裕階層追捧的對象，如果家庭已經買了10萬元的金條，補充購買1萬元的銀條未嘗不可。

全球新一輪貨幣戰不期而至

過去幾天，歐元區、捷克、秘魯、澳大利亞和新西蘭等多個經濟體通過降息、拋售本幣或是口頭喊話等方式，壓低各自的本幣匯率
 
隨著IMF（國際貨幣基金組織）再次下調全球經濟增長預期，同時主要西方經濟體通脹壓力減輕，競爭性貨幣貶值又一次成為各大央行無法迴避的話題

⊙記者 朱周良 ○編輯 陳其珏

G20在最近一次峰會上做出“避免本幣競爭性貶值”的承諾才不過兩個月，新一輪貨幣戰爭的硝煙悄然而起。

貨幣戰爭捲土重來

上週，歐洲央行出人意料地將歐元區基準利率降至0.25%的歷史低點。這一舉措對歐元的打壓效果很明顯，7日降息當天，歐元對美元一度重挫1.6%，創下近兩年來最大跌幅。

同樣在上週，捷克央行宣佈時隔11年首次拋售捷克克朗，以壓低後者的匯價。受此影響，克朗匯價應聲大跌4.4%，創下1999年以來的最大跌幅。

一些央行採取了口頭乾預的方式。新西蘭央行近日表示，可能延後加息以抑製本幣的升勢。

澳大利亞央行行長史蒂文斯近期則公開表示，澳元的匯價“高得無法讓人接受”。穆迪分析公司的經濟學家埃爾認為，澳大利亞已經為進一步降息敞開了大門。

紐約梅隆銀行外匯策略師梅洛斷言，當前全球正在進入一個“貨幣戰爭新時代”。 “不管是韓國、澳大利亞還是新西蘭，最近央行的調子都在變。”梅洛說，當前各國對於美元疲軟以及本幣升值的現狀日益感到不滿，進而導致了政策立場上的調整。

美歐日全力抗通縮

在上月發布的最新一份世界經濟展望報告中，IMF將其對全球經濟今明兩年的增長預測再次下調0.2個百分點，至2.9%和3.6%。

而在通脹方面，全球特別是發達國家的通脹非常溫和，甚至有通縮風險。根據OECD（經合組織）的報告，其34個成員國9月份的通脹率僅為​​1.5%，接近5月份的1.3%，後者是自2009年以來的最低水平。

“當前，全球三大央行的首要任務依然是對抗通縮。”巴克萊銀行首席國際經濟學家卡勞對上證報記者說，最近美聯儲發布的一份重要研究報告顯示，決策者內部在討論是否要進一步降低觸發升息的失業率門檻，目前當局設定的目標為6.5%。

而在日本，當局要實現2015財年2%的通脹目標，還有很多工作要做。在歐元區，卡勞認為，繼上週意外降息後，歐洲央行還可能進一步放鬆貨幣政策。

新興市場面臨風險

在新興市場，維持政策寬鬆、抑製本幣走強也是央行現階段的一大要務。

秘魯央行上周宣布，將基準利率下調25基點，至4%。這一舉動在絕大多數分析人士意料之外。這也是該行四年來首次下調利率。

隨著韓元對美元升至兩年多來的高位，韓國央行和財政部近期實施了2008年7月以來的首次聯合匯市干預。

本週四，韓國央行將再次召開議息會議，不排除宣布降息的可能。

最近一段時間，美國經濟數據意外強勁引起市場廣泛關注，一些人猜測，這可能促使美聯儲最快在下月啟動QE退出。

不過，也有不少市場人士認為，在看到勞動力市場顯著改善前，美聯儲不會輕易出手。即便上週五公佈的非農就業報告異常強勁，彭博隨後進行的調查仍顯示，多數華爾街分析師相信，美聯儲最早也要到明年3月才考慮啟動QE退出。

以彭文生為首的中金宏觀團隊預計，美聯儲將等到明年3月才開始縮減QE規模，但這一事件帶給全球特別是新興市場的衝擊不可小覷。

在發給上證報的最新報告中，彭文生指出，美國貨幣政策調整是明年影響全球貨幣條件的最大變量。就新興市場而言，他認為，QE減量可能導致國際資本流動轉向，不利於新興市場。

畢老林:另類投資吾講吾知

溫天納兄在「納論神州」專欄暢談內地狂炒比特幣(Bitcoin)現象，對這種虛擬貨幣的運作原理、監管挑戰以至公眾認受性，作了一次非常全面的檢閱。

分散風險vs引入風險作者提到，比特幣狂潮觸動企業神經，關連產業鏈應運而生，有內地上市公司便與財經網站「拍住上」，准備在廣告、資產管理、支付業務等領域大展拳腳。

溫天納在作結時指出，內地民間資金苦無出路，為這種虛擬貨幣的投機炒賣提供了絕佳的土壤。

然而，「比特盛世」一旦引致監管部門忍無可忍出手掃蕩，眼前的狂潮，極可能成為散席前最後的盛宴。

在經濟不穩金融混亂的世界，一些缺乏內在價值(intrinsic value)、值多少錢全看買家願意付出多少的「實物」，獲愈來愈多投資者追捧，古玩錢幣、郵票藝術品、紅酒以至黃金，都是投資者用作分散風險的選項。

以往，這些玩意兒乃富人的專利品，但隨著對實物的投資需求與日俱增，這些東西也日趨「平民化」，參與其中的散戶不斷增加。

英國郵票交易百年老店Stanley Gibbons，兩年前便在香港設立了辦事處，推出概念跟互惠基金儲蓄計劃十分相似的投資方案，入場費不過十萬八萬港元，有閑錢者，不少只怕躍躍欲試。

然而，郵票價值如何判斷，具基本認知遑論專門知識者少之又少，聽從本身可能也是「半桶水」的投資顧問推介，建立一個十年後可能大幅升值亦可能一文不值的「稀有郵票組合」，到底是分散風險抑或引入不必要的風險，投資者必須三思而後行，不能輕信廣告片面之辭。

比特幣乃虛擬貨幣，據溫天納所言，任何人皆可下載並運作比特幣客戶端，從而參與比特幣的制造。

可是，比特幣跟其他虛擬貨幣最大亦是最重要的分別，在於獲得此幣的方式非常特別，客戶端操作者只能透過「挖礦」或收購獲得比特幣，過程艱辛且對參與者的計算機設備性能要求極高，是以此幣數量非常有限，據說總供應將被永久限制於2100萬個之內。

樂高輕易跑贏股市從比特幣總數有限，以及「彙率」升跌背後可能涉及投行等「大莊家」操控(見溫天納文章)判斷，這種虛擬貨幣雖不屬於前面提及的實物形另類資產，惟純炒供求便足以牽動價格急升暴跌，毋須得到立足於淨收益的內在價值支撐，「虛」、「實」之間，何分別之有？比特幣的運作流程，涉及需要一定科技知識方能理解的環節，一般人未必有興趣或耐性尋根問底。

然而，純炒供求的「投資」門路多的是，而且豐儉由人，自認「識貨」者可參與高端藏品買賣；檔次低一點的，亦不乏選擇。

你和我小時候一定玩過的樂高(Lego)膠制積木，便是炙手可熱的「藏家之選」。

《今日美國報》(USA Today)比較過樂高積本與股票投資的回報：A君與B君2011年底各有1萬美元可作投資用途，A君以每股57.45美元，買入174股領航(Vanguard)標普500指數ETF，而B君則以每盒99.99美元，買入100盒樂高Emerald Night積木火車。

一年後，押注美股的A君，連股息總回報15％，很滿意了吧？這得問投資樂高火車的B君。

一年後，B君在eBay以每盒203美元價格出貨，較買入價99.99美元升值103％。

換句話說，Emerald Night跑贏美股587％！當然，這個比較只看一年回報，參考性高極有限；B君能否把100盒樂高火車於eBay極速脫手，文內亦未說明。

不過，《今日美國報》引述經驗豐富的樂高炒家指出，周而複始地買入賣出，每次只須等上三數年，回報介乎每年10％至15％，跑贏股市綽綽有餘。

據專門跟進樂高行情的網站BrickPicker.com的資料，2007年面世的《星球大戰》系列產品Ultimate Collector"s MillenniumFalcon，一手零售價500美元，去年底在eBay轉售，價格已漲至2165美元，五年升值333％，複合年均回報高達34％！即使炒到這個瘋狂水平，Millennium Falcon仍然有價有市，拍賣網上只要有貨，馬上給一掃而空。

盲目跟風隨時坐艇樂高積木所以長炒長有，說穿了只有一個原因：制造商樂高集團有一個不成文的規定，受歡迎產品面世兩年左右便停產，消費者無法在零售市場買到已停產的樂高，惟有於拍賣網跟其他發燒友競投。

炒家在玩具停產前以一手零售價購入，若幹年後於二手市場轉售，大賺一筆不在話下。

膠制積木當然沒有「內在價值」可言，所以能炒至天高，純因人為的供應短缺。

樂高雖有「兩年停產」的習慣，但續產還是停產，決定權在制造商而非炒家手上。

看見其他人賺錢便盲目跟進，當正比特幣或積木是如假包換的另類投資，鬱金香狂潮的結局，恐怕已寫在牆上。