Concern raised over China credit growth
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大家都談論美國，日本，以及歐共體大印銀紙。但很少有人提到中共啟動印鈔機。其實相對來說，中共可能印得最多。
大陸銀行在過去一年內買入資產（作為信貸抵押）的速度，已相等於美國銀行五年的數字。
大陸銀行在過去一年內買入資產（作為信貸抵押）的速度，已相等於美國銀行五年的數字。Fitch Ratings Agency惠譽評級機構的 Charlene Chu 認為這是個危險的訊號。
相對於國內生產總值，大陸銀行和其他金融機構合共的總信貸，已從上年度的125%增加至的198%。
惠譽評級機構認為，當信貸達到國內生產總值的兩倍，而債務的增長比國內生產增加的速度快兩倍，單靠經濟增長來償還債務是沒有可能的。
雖然惠譽評級機構的觀點未受到其他評級機構的認同，但Charlene Chu 堅持相信大陸不可能長期依靠銀行信貸來維持經濟增長，而避免其經濟受到國際金融危機的負面影響。
自從2008年的全球信貸收縮，大陸政府透過國營銀行向市長增加信貸。根據官方公佈，國營銀行的資產，在過去四年內，已增加了71萬億人民蔽。而今年則有可能再增加20萬億。這個數字將會超越美國商業銀行去年所持的13.4萬億美元資產。
雖然壞帳比例從2008年的 2.42% 跌至現時的 0.96%，但Charlene Chu 認為這是個假象，只因為總信貸大幅度上升之下受到歪曲。還有，官方公佈的數據未能反映國內銀行把壞帳從帳目上移走的一貫做法。
2013年9月22日星期日
摩根大通：我們做多黃金
本周美聯儲意外地決定維持現有QE不變，高盛、美國銀行都改變了此前看空黃金的觀點，摩根大通的報告也指出，金價過去能有良好的表現主要源於QE，現在美聯儲在縮減QE的問題上退縮了，未來通脹的不確定性增加，所以他們選擇了做多黃金。
以下為摩根大通的主要觀點：
美聯儲本週決議與金價走勢
本周美聯儲沒有決定縮減QE。受這一意外決議影響，貴金屬上漲5%。過去五年，黃金表現的主要動力就是QE。
2008年危機爆發後，各國央行的資產負債表規模史無前例地增加，使人們擔憂通脹此後上升，黃金需求極為強勁，大部分需求體現在黃金ETF上。
隨著QE繼續，通脹預期仍然受到抑制，這種對沖通脹的需求減弱了，ETF平倉，金價下跌。
美聯儲本週FOMC決議公佈後，貴金屬回漲，盈虧平衡通脹上升。由於美聯儲對放緩QE又退縮了，又一個有關未來通脹不確定性的指標可能上升。
此外，現在的持倉純粹得多，因為ETF持有的黃金已經平倉，亞洲散戶買家的現貨需求非常強勁。
我們建了黃金多倉。
政策風險增加
美聯儲主席伯南克改變了堅定傾向機械貨幣政策的態度，重又展示了酌情處理的判斷力和靈活性。美聯儲可能會說實際上永遠不會放棄判斷力，但我們認為市場可能認為聯儲更僵化死板，所以政策失誤的風險更大了。
判斷力重現以後，不僅是失業，整個經濟都成為優先考慮的對象。這減少了經濟的不確定性。
用時下流行的說法，伯南克策略和資產再膨脹又回來了，結束寬鬆貨幣的交易需要等待更好的經濟數據出現。
債務上限與黃金
債務上限與黃金看來有種離奇的關係。很明顯，它可以解釋為什麼越來越多的全球儲備貨幣債務需要金價不斷上漲，這樣上漲是要與暗示著最終崩潰的結局保持一致。
央行資產負債表與黃金
不只是美聯儲，全球央行都在印鈔，他們知道自己的資產負債表需要某種價值的支點。全球央行資產負債表與金價的比例（相當於支持資產負債表需要多少黃金）看來達到了極高水平。
央行資產負債表與黃金重新建立了“穩定”的關係。
黃金需要回升每盎司1800美元左右。
但考慮到美聯儲的180度大轉變，日本央行也沒有停止QE的跡象，我們懷疑歐洲央行行長德拉吉會設法推出無需抵押品的的LTRO3，所以，在全球央行再次“得到財力支持”以前，金價將不得不大幅上漲，會高得多。
以下為摩根大通的主要觀點：
美聯儲本週決議與金價走勢
本周美聯儲沒有決定縮減QE。受這一意外決議影響，貴金屬上漲5%。過去五年，黃金表現的主要動力就是QE。
2008年危機爆發後，各國央行的資產負債表規模史無前例地增加，使人們擔憂通脹此後上升，黃金需求極為強勁，大部分需求體現在黃金ETF上。
隨著QE繼續，通脹預期仍然受到抑制，這種對沖通脹的需求減弱了，ETF平倉，金價下跌。
美聯儲本週FOMC決議公佈後，貴金屬回漲，盈虧平衡通脹上升。由於美聯儲對放緩QE又退縮了，又一個有關未來通脹不確定性的指標可能上升。
此外，現在的持倉純粹得多，因為ETF持有的黃金已經平倉，亞洲散戶買家的現貨需求非常強勁。
我們建了黃金多倉。
政策風險增加
美聯儲主席伯南克改變了堅定傾向機械貨幣政策的態度，重又展示了酌情處理的判斷力和靈活性。美聯儲可能會說實際上永遠不會放棄判斷力，但我們認為市場可能認為聯儲更僵化死板，所以政策失誤的風險更大了。
判斷力重現以後，不僅是失業，整個經濟都成為優先考慮的對象。這減少了經濟的不確定性。
用時下流行的說法，伯南克策略和資產再膨脹又回來了，結束寬鬆貨幣的交易需要等待更好的經濟數據出現。
債務上限與黃金
債務上限與黃金看來有種離奇的關係。很明顯，它可以解釋為什麼越來越多的全球儲備貨幣債務需要金價不斷上漲，這樣上漲是要與暗示著最終崩潰的結局保持一致。
央行資產負債表與黃金
不只是美聯儲，全球央行都在印鈔，他們知道自己的資產負債表需要某種價值的支點。全球央行資產負債表與金價的比例（相當於支持資產負債表需要多少黃金）看來達到了極高水平。
央行資產負債表與黃金重新建立了“穩定”的關係。
黃金需要回升每盎司1800美元左右。
但考慮到美聯儲的180度大轉變，日本央行也沒有停止QE的跡象，我們懷疑歐洲央行行長德拉吉會設法推出無需抵押品的的LTRO3，所以，在全球央行再次“得到財力支持”以前，金價將不得不大幅上漲，會高得多。
羅傑斯：黃金已失去避險吸引力將跌至900美元
羅傑斯的話沒說完，下半句是：之後黃金將遠超1900美元。
外匯通9月20日訊--北京時間9月20日凌晨消息，大宗商品投資者傑姆-羅傑斯(JimRogers)週四表示，雖然黃金價格因為美聯儲決定暫時不縮減每個月850億美元的資產採購項目規模而大漲，但是這種金屬已經失去了作為避險資產的吸引力，會在未來一年到兩年間跌到每盎司900美元或者是每盎司1000美元的水平。
美聯儲在周三的決策聲明被市場視作一份提前的聖誕禮物。在聯儲宣布不對資產採購項目的規模進行縮減之後，金融市場
普遍大漲：標準普爾500指數上漲1.2%至紀錄新高，黃金價格週四早些時候上漲5%，至每盎司1367美元。
不過吉姆-羅傑斯在周四的一次電視節目中表示，黃金的避險投資特性已經消失，未來一年到兩年，其價格會跌到每盎司900美元到1000美元。但是更長期來看，吉姆-羅傑斯又提出了一個完全不同的預期，稱金價會大漲到“遠遠超過每盎司1900美元”，打破2011年9月時候每盎司1920美元的記錄。
吉姆-羅吉斯稱，黃金價格的最終上漲是因為世界範圍內“大規模的貨幣貶值”，“世界上每一家重要的央行都在大量印鈔，加上戰爭，混亂，街頭暴亂和政府的倒台”，都會促進金價的上漲。
雖然有這樣的長期看法，吉姆-羅傑斯還是提醒投資者不要把黃金——或者是其他任何投資品視作安全的，“在說到投資的時候，我永遠不會使用'安全'這個詞。”
現貨黃金周四(9月19日)紐約時段盤中一度跌至1358.19美元，顯示出美國經濟數據強勁對金價造成的影響。但影響只是維持了一段時間，隨後金價開始上漲，並觸及之前創下的日高1370美元。
截至北京時間03:31，現貨黃金價格上漲3.59美元，漲幅0.26%，報1368.76美元/盎司。
美國9月費城聯儲製造業指數為22.3，預估為10.0。分項數據顯示，美國9月費城聯儲製造業新訂單指數21.2，新訂單指數為2011年3月來最高，8月為5.3；製造業裝船指數為21.2，8月-0.9；業就業指數為10.3，為2012年4月來最高，8月為3.5。
美國8月NAR季調後成屋簽約銷售指數月率上升1.7%，至548萬戶，預期為525萬戶。 7月份該指標為月率增長6.5%，至539萬戶，該值未作修正。
外匯通9月20日訊--北京時間9月20日凌晨消息，大宗商品投資者傑姆-羅傑斯(JimRogers)週四表示，雖然黃金價格因為美聯儲決定暫時不縮減每個月850億美元的資產採購項目規模而大漲，但是這種金屬已經失去了作為避險資產的吸引力，會在未來一年到兩年間跌到每盎司900美元或者是每盎司1000美元的水平。
美聯儲在周三的決策聲明被市場視作一份提前的聖誕禮物。在聯儲宣布不對資產採購項目的規模進行縮減之後，金融市場
普遍大漲：標準普爾500指數上漲1.2%至紀錄新高，黃金價格週四早些時候上漲5%，至每盎司1367美元。
不過吉姆-羅傑斯在周四的一次電視節目中表示，黃金的避險投資特性已經消失，未來一年到兩年，其價格會跌到每盎司900美元到1000美元。但是更長期來看，吉姆-羅傑斯又提出了一個完全不同的預期，稱金價會大漲到“遠遠超過每盎司1900美元”，打破2011年9月時候每盎司1920美元的記錄。
吉姆-羅吉斯稱，黃金價格的最終上漲是因為世界範圍內“大規模的貨幣貶值”，“世界上每一家重要的央行都在大量印鈔，加上戰爭，混亂，街頭暴亂和政府的倒台”，都會促進金價的上漲。
雖然有這樣的長期看法，吉姆-羅傑斯還是提醒投資者不要把黃金——或者是其他任何投資品視作安全的，“在說到投資的時候，我永遠不會使用'安全'這個詞。”
現貨黃金周四(9月19日)紐約時段盤中一度跌至1358.19美元，顯示出美國經濟數據強勁對金價造成的影響。但影響只是維持了一段時間，隨後金價開始上漲，並觸及之前創下的日高1370美元。
截至北京時間03:31，現貨黃金價格上漲3.59美元，漲幅0.26%，報1368.76美元/盎司。
美國9月費城聯儲製造業指數為22.3，預估為10.0。分項數據顯示，美國9月費城聯儲製造業新訂單指數21.2，新訂單指數為2011年3月來最高，8月為5.3；製造業裝船指數為21.2，8月-0.9；業就業指數為10.3，為2012年4月來最高，8月為3.5。
美國8月NAR季調後成屋簽約銷售指數月率上升1.7%，至548萬戶，預期為525萬戶。 7月份該指標為月率增長6.5%，至539萬戶，該值未作修正。
The Gold Standard is Misleading
What is the best way to consider gold as a measure of relative economic power? One approach sometimes used is a measurement of the percentage of a nation’s reserves that is held in gold. The U.S. is in good shape, then, because it has 70% of its reserves in gold, whereas China has only 1% of its reserves in gold. But that, I submit, is a misleading measure.
We don’t need a foreign currency, because we print dollars. So at least as long as the dollar retains its central measuring role in international transactions it isn’t surprising the U.S. doesn’t hold in reserve a lot of euros or pounds. We hold gold and we can produce dollars at will so we don’t really need foreign currency reserves.
If you want to measure gold as a potential future backing for the economy, though, you need something more germane, and for this purpose one might consider the gold-to-GDP ratio.
The ratio for the U.S. is now approximately 3%. For China, it’s at 0.7%. But that raises the issue of whether the Chinese are lying about their reserves. And clearly they are.
- Source, James Rickards via Alpha Hunter:
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