貨幣危機

貨幣危機 1 刺殺金管局

談到香港樓市的前途，我們要先談談金管局的「錢途」。各位可能不會相信，大鱷未殺香港樓市炒家，未咬香港的銀行和地霸之前，先要向金管局開刀。
首先，我們要知道美國聯儲局是12家聯儲銀行組成的銀行公會。這12家聯儲銀行代表華爾街大戶的利益，是個非政府的牟利特殊利益集團。雖然聯儲局的利潤有6巴仙的上限，但是，利益輸送是無限。知道了聯儲局等同華爾街之後，以下的內容就會相當精彩，保證你嘆為觀止。

聯儲局手頭上有4.5萬億美元債券，一旦加息，這些債券就會貶值。聯儲局的資本只有區區500億美元，債價稍為下降，聯儲局可以申請破產。聯儲局當然想賣 掉手頭上的債。華爾街也想聯儲局賣掉手頭上的債。那麼，華爾街應該用甚麼方法賣債? 最好是看看瑞士央行的下場。想知道金管局的「錢途」就要先看看瑞士央行的「錢途」。瑞士和香港的情況差不多，同樣是有很多外匯儲備的細小經濟體系，兩者都 是區域性金融中心，又是主權貨幣匯率與主要貨幣掛勾。瑞士央行的遭遇，很可能是香港金管局的遭遇。

話說2014年12月，瑞士央行遭到突然而來的大鱷攻擊，企圖衝破瑞郎的匯率上限。瑞士央行絕不留情，短短一個月買入超過7,000億歐元的國債，拋出等 值瑞郎國債。正當瑞士央行忙於換債的時候，有人提醒央行行長，大鱷之意不在匯，而在債。央行行長知道自己中計，仰天長嘯，壯懷激烈。原來大鱷的目標不是突 破瑞郎聯匯，而是想在希臘脫離歐元區之前甩掉手頭上的歐債。如果大鱷在市場上放歐債，歐債債價會暴跌。大鱷衝擊瑞郎就是想瑞士買他們手中的蝕本貨，即是歐 債。瑞士央行行長立即下令放棄瑞郎與歐元的聯匯。這次真是壯士斷臂，瑞郎一下子升值3成，反彈之後，仍然相對歐元升值兩成。瑞士央行在短短一個月時間用瑞 郎債換歐元債，金額等同瑞士GDP。瑞郎相對歐元升值兩成，就是蝕掉瑞士GDP兩成的資金。瑞士央行可以說是萬劫不復。

當瑞士央行行長滿臉淚水，還未抹乾，丹麥遭到大鱷照顧，重施故技。


 貨幣危機 2 刺殺金管局

瑞士中伏，一夜之間損失10年經濟增長的金額，不是切「膚」之痛那麼簡單，簡直是切「姑」之痛(筆者註，慈姑椗之姑也)。跟著，丹麥又遭到大鱷衝擊，另一 個歐洲慈姑椗有難。歐洲所有央行行長網上開會，虛擬地聚首一堂，商討如何保護各國的慈姑椗。丹麥央行行長拉斯撈達含淚說，「兩星期前已經將基準利率降到負 半厘，傾全力買債，一下子向市場丟出1,000億克朗(約150億美元)， 還是陣腳大亂，克朗聯匯隨時失守。」

瑞士央行行長喬丹大叫，「拉斯笨蛋，這樣做就中了大鱷的奸計，大鱷其實是想丹麥買他們手上的歐元債。」

丹麥行長拉斯撈達反駁，「你有甚麼資格跟我說這樣的話? 你一見到大鱷衝擊瑞郎就「晒冷」，我每次只是買百多億歐元債。你這個笨蛋，一買就一兩千億歐元，還要跟我說這樣的話。你臉紅不臉紅? 害羞不害羞?」

瑞士央行行長大叫，「每次只是買百多億歐元債仍然是中了大鱷的奸計。一條船穿十個洞要沉，穿一個洞也要沉。」

丹麥行長叫得更加響亮，「呸，大鱷衝擊克朗匯價，難道老子甚麼都不做，眼巴巴看著克朗像瑞郎那樣升值兩成嗎? 」

瑞士行長指責丹麥行長買歐債是送羊入虎口。兩邊爭個面紅耳熱，結果還是沒有結果。幸好這次會議是視像會議，否則兩位行長肯定會大打出手。
歐洲央行行長指責聯儲局主席不管大鱷，任由大鱷橫行歐洲，隨意攻擊主權貨幣。聯儲局主席耶倫一邊整整頭髮，一邊笑著說，「怎樣管他們? 他們衝擊主權貨幣是三年一小災，五年一大禍，十年一鑊熟。1997年，大鱷攻擊亞洲主權貨幣時，你們怎麼不說話?」

歐洲央行行長德拉吉老實不客氣地說，「耶女士，你不是頭一天做央行行長吧。金融世界是各家自掃門前雪，將自己的雪掃到別人門前。我們都是歐洲央行行長，亞洲那邊烽煙四起，與我們何干?」
耶倫揚揚手著說，「我正在做央行行長應該做的事情，把自己門前的雪掃到你們的門前。你們歐洲的烽煙與我們的美國何干?」

歐洲央行行長德拉吉看到形勢不妙，俗語說得好，好男不與女鬥，不要和耶倫爭下去。德拉吉心想瑞士和丹麥遇襲，竟無還擊之力，原因在於歐元區的內部問題，即 是希臘脫離歐元區的不明朗因素。2月4日，歐洲央行下令屬下銀行不再接受希臘債作為抵押品，實行破釜沈舟，放棄希臘，與大鱷背水一戰。


貨幣危機 3 刺殺金管局 The Intercourse

請注意，故事內容純屬虛構，與任何真實的人和事物無關，若有雷同，純屬不幸。


香港財政司司長曾杜財，對不起，打錯字，應該是曾俊華，將曾俊華說成曾杜財，真是罪過，對不起曾杜財先生，貶低了曾杜財先生的人格和才能。他們兩人有共通 之處，那就是隨處塗鴉，唯一分別是曾杜財塗在街上，曾俊華塗在他自己的網誌，再從各大傳媒發放出去，亦是四處有他的塗鴉。2013年10月17日，曾俊華 在他的網誌發表塗鴉文章《聯匯30年》，這天剛好是 香港聯繫匯率制度推出三十周年記念。他大談聯匯怎樣穩定香港貨幣和金融穩定。當然囉，聯匯令到大陸貪官可以大貪特貪、地霸可以任意推高樓價、香港庸官可以 不做事又拿天文數字的薪酬，只是苦了香港小市民。

最搞笑的地方是他用瑞士聯匯來增強香港聯匯的信心，「歐洲主權債務危機導致大量資金湧入瑞士，令瑞士法郎升值。可能大家會想，升值不是令財富上升嗎？應該 高興才對。但剛好相反。瑞士法郎升值令出口不振，旅遊業受影響，經濟低迷，更加深通縮的威脅，因此瑞士央行立即出手遏止瑞士法郎上升，最後還訂定匯率上 限，不讓瑞士法郎升超過1.2法郎兌1歐元。」

這時候，曾俊華說，「聯繫匯率制度自實施以來，一直都是香港經濟和金融穩定的支柱。」

2015年1月15日，瑞士脫離聯匯，像是向曾俊華打了一記耳光。曾俊華立即改口，將穩定香港金融的支柱說成香港的定海神針。故事立即由現實生活的塗鴉變 成大話西遊。話說東海龍宮龍王六八九在東海掠奪小魚財富，加完自己的財富又增加蝦兵蟹將的俸祿，包括憎盡華、趁地淋。東海小魚盡成餓蜉。龜公財爺憎盡華和 龍王六八九站在定海神針前面，大談它怎樣為東海貪官奸商創造財富，正當龍王高興到不得了的時候。突然孫悟空到訪東海龍宮，索取兵器，協助唐三藏到西天取 經。原來，孫悟空看上了龍宮內的定海神針，如意金箍棒。結局如何，請看西遊記。
曾俊華將聯匯說成大吉利事的定海神針，因為定海神針會被人取走，震撼龍宮。龜公財爺憎盡華好歹都知道聯匯不保，但是，蝦碌金庫總管趁地淋還是活在雲霧之 中，完全不知道聯匯危在旦夕。趁地淋接到歐洲央行行長超級馬利奧的電話，他說花旗大鱷計劃擊破聯匯。趁地淋笑至淚水直冒，「馬利奧，花旗大鱷在1997年 試過衝擊聯匯，無功而回。我們有足夠儲備捍衛港元聯匯，而且有人行全力支持，放心好了，聯匯是金槍不倒。」

馬利奧，「你們的金槍已經舉起超過30年，再吃偉哥舉下去，恐怕要組織壞死，和瑞士慈姑椗同一下場。花旗大鱷今次是要聯匯向上倒塌，你們的儲備和大陸央行 支持都沒用，完全沒用。大鱷不是要大手拋售港元，而是要大手買入港元，迫使金管局買美元拋港元，令到大鱷可以甩掉手頭上的美債，將這些垃圾塞進金管局的賬 簿內。」

趁地淋笑得更厲害，「要向下突破香港聯聯，只要拋售香港外匯儲備等值的港元就可以，大約3,000億美元。但是，要向上突破香港聯匯最少要投入2萬多億美元資金買港元，那是超過香港GDP的4倍。花旗大鱷哪有這麼多錢。不要跟我開玩笑啦。」

馬利奧，「地淋趁先生，花旗過去5年放水3次，聯儲局的賬簿增加資產35,000億美元。這些聯儲局量寬出來的錢， 大部份落入花旗大鱷手中。大鱷要買入萬億美元的港元，只是舉手之勞。其他投機者會跟著大鱷一湧而上，兩萬億美元買港元是很有可能的事情。問題是香港能否買 入兩萬多億美元花旗爛債。聯儲局快要加息，花旗債會貶值1成，兩萬多億美元的1成等同香港的外匯儲備。花旗大鱷要吃掉香港的全部外匯儲備。」

說到這裡，趁地淋心裡一寒，冷汗直標。


貨幣危機 4 刺殺金管局 The Intercourse

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趁地淋嚴肅起來，「馬利奧，你我都是央行行長，談到香港聯匯乃係國家大事，不能兒戲。花旗大鱷真的有這麼多錢，又真的有計劃吃掉香港外匯儲備嗎? 」
馬利奧，「地淋趁先生，關乎全球經濟安危的大事，我又怎會兒戲呢。花旗大鱷衝擊瑞郎的時候，一個月不足就拋售了7,000億歐元買瑞郎。現在花旗大鱷還未向香港儲備埋手，只是正在忙著衝擊丹麥克朗。花旗大鱷吃完克朗就要吃港元。」
趁地淋急起來問，「大鱷一個月之內砸7,000億歐元衝擊瑞郎? 那還了得，現在怎生是好? 花旗大鱷聯同國際投機者如果真的砸二萬多億美元買港元，到時怎辦? 拋港元買美元就是買花旗爛債，香港外匯儲備會被吃光。不買美元拋港元就是放棄聯匯，香港會金融秩序大亂。這裡無人可以主持大局，香港官場都是吃太平糧的庸 官。我們沒有能力穩住大局。 」
馬利奧，「地淋趁先生，非常抱歉，你是央行行長，應該知道央行行長的全職工作是心狠手辣，見死不救。我只是有話直說。歐洲這邊烽火連天，各位央行行長正在全力準備應對希臘脫離歐元區的衝擊。花旗大鱷衝擊港元的時候，只能各安天命。」
趁地淋掛線之後，立即打電話給人行行長周小三。原來小三遇上政治大麻煩，外傳他會被革職，自顧不下的時候，當然沒有心情跟趁地淋談香港金融大事。趁地淋看到周小三幫不到忙，立即去找六八九和憎盡華。
六八九聽罷趁地淋的話，莫明奇妙地問，「花旗大鱷衝擊港元的時候，你不買美債，不就一了百了嗎?」
趁地淋被六八九的話氣至淚水直冒，簡直是啼笑皆非。憎盡華揚揚手，示意他會跟六八九談這件事，「思歪大人，金管局不能發行港元鈔票滿足花旗大鱷的需要。金 管局的運作不是一般小市民那樣，跑去銀行換些外幣。央行只能換債，用港元債換美元債。花旗大鱷衝擊港元兌換上限的時候，金管局只能買美債，別無選擇。央行 的運作就是這樣。」
六八九抓抓頭，跟著問，「那就是說，花旗大鱷衝擊港元是大鱷給我們兩萬多億美元去買花旗爛債，我們不能不買。聯儲局加息的時候，花旗爛債貶值，把我們的外匯儲備一筆勾銷，對嗎?」
趁地淋點點頭說，「對呀。」
六八九問，「那麼，怎辦?」
趁地淋磞磞跳地說，「思歪大人，我來找你想辦法。你倒過來叫我出主意。我有主意就不會來找你啦。」
六八九指著趁地淋說，「你是金管局總裁，央行工作不是你的專長嗎? 怎麼跑到特首辦公室來找我這個完全不懂央行運作的特首教你怎樣做央行行長? 」
趁地淋反問，「思歪大人，你是特首，特區之首。我有困難，找你不對嗎?」
六八九說，「特首的工作不是解決下屬的困難，而是下屬出主意，特首點頭。 你給我出主意，我一定會點頭，完成我的特首工作。我是特區之首，只是點頭的首，不是特區之手，用來做事之手，明白嗎? 我是特首，不是特手。」
趁地淋看到六八九幫不到忙，拉著財爺憎盡華要求幫助。憎盡華想了一想，立即有個蠶蟲妙計。

貨幣危機 5 刺殺金管局 The Intercourse

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話說花旗大鱷人才鼎盛，財雄勢大，趁著希臘脫歐危機，2014年12月，猛撲瑞郎聯匯。瑞士央行行長不知有詐，竟然大手買歐元債，拋瑞郎債，被殺個措手不 及，大敗而回。大鱷勢如破竹，擊破瑞郎之後，全力攻打丹麥克朗。丹麥央行行長見兵臨城下，堅持戰鬥，將利率減至負0.75厘，與瑞士看齊，同時大手拋售克 朗。正當歐戰打至難分難解的時候，大鱷劍指香港金管局，要吃掉香港的外匯儲備。香港金管局總裁趁地淋無計可施，急如鍋上螞蟻，求教於財爺憎盡華。
憎財爺被迫使出官場的最強計策，這下子，趁地淋樂透了，「幸好憎財爺有良方妙策，解金管局之困。現在心裡定了很多。未知官場最強計策是甚麼? 我未有所聞。」
財爺冷冷地說，「官場最強計策也未聽過，你怎樣在官場打滾這麼多年?」
趁地淋謙虛地說，「小弟半生在商場打滾，官場嘛，只是初哥。」
財爺冷冷地說，「官場最強計策是豚鼠跳崖。」
六八九聽後，立即擊掌大笑，「豚鼠跳崖，一隻跟一隻。」
趁地淋問，「甚麼是豚鼠跳崖?」
財爺冷冷地說，「當大鱷衝擊港元匯率上限時，將利率降至負0.75厘，投入等同香港GDP的資金買美債。跟著脫匯。」
六八九笑著說，「妙計，財爺妙計安天下，賠了外匯又爆災。」
趁地淋大叫，「這還了得? 那樣做等同送死，瑞士試過了，行不通。」
財爺冷冷地說，「你做官，不是做救世主。做官就是要做事不背黑鑊，保住自己的官位。瑞士央行這樣做，丹麥央行這樣做，你跟著做，準不會有錯。至於萬民之福，還是萬民之禍，跟我們做官的有甚麼關連? 」
六八九笑著說，「大不了引起民怨，我們一起做犯民沙包，學運箭靶而已。我們都慣了。」
趁地淋問，「但是，賠上了香港的外匯儲備，等同賠上香港的前途。我們於心何忍?」
財爺冷冷地說，「呸，有良心就不要做官。」
六八九笑著說，「做了官就不能講良心。老實說，我們的一番說話，丹麥高官和央行行長也說了一遍，否則丹麥央行怎會降息至負0.75厘。」
財爺冷冷地說，「一於豚鼠跳崖。」
六八九笑著說，「瑞士怎樣跳崖，丹麥怎樣跳崖，我們跟著跳。」
財爺冷冷地說，「商場如戰場。」
六八九笑著說，「官場如劇場。 」
財爺冷冷地說，「官場如果不是劇場，又怎會有這麼多戲子做人代政協呢?」
六八九笑著說，「我們只是台前的演員，打官腔，唱大戲。」
財爺和六八九相視而笑。但是，很快，事情又出現變掛，到底發生甚麼事，下一次跟各位說個清楚明白。


貨幣危機 6 刺殺金管局 The Intercourse

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2015年2月6日，希臘危機深化。希臘拒絕繼續實行財政緊縮政策又拒絕依照原訂計劃還債。
布魯賽爾的會議，德國態度強硬，希臘亦不軟弱。歐元區18國和希臘之間的分歧有千里之遙。看來，希臘脫離歐元區已成定局。美元匯價突然急升，1歐元兌 1.147美元，突然下跌至1.131。歐元匯價單日相對美元下跌1.4%，日元則下跌1.35%，這不是開玩笑的事情。強美元趨勢持續及中國經濟增長放 緩，市場預期人民幣匯價疲弱，有可能跌至1美元兌6.5人民幣。
人民幣資金流向美元，令到人民幣拆息急升至高達14厘。雖然有春節因素，但是始終令人擔心。外憂內患之際，特首六八九突然深夜傳召金管局總裁趁地淋到特首 辦開緊急會議。趁地淋到達會議室，只見到六八九和憎盡華兩人憂心如焚地在會議室內踱步。面對大鱷衝擊港元匯價上限，要吃掉香港的全部外匯儲備，他們兩人仍 然可以談笑自若。如今判若四人，應該是發生金融大災難。
趁地淋緊張地問，「思歪大人，當今局勢凶險，下屬未敢怠慢，日夜監察形勢，未見動靜。是否下屬監視不周，未能察覺大鱷來犯，是否已經兵臨城下? 」
六八九搖搖頭說，「非也。」
趁地淋問，「莫非人民幣高息投資工具將會出事?」
六八九搖搖頭說，「非也。」
趁地淋心裡一寒，「思歪大人，未知深夜傳召，所為何事?」
六八九揚揚手說，「老憎，你跟他說吧。」
財爺說，「米奇則新盤開售首批單位，零成交。發展商封盤，可能要劈價3成重新開售。」
趁地淋不滿地說，「深夜傳召下屬來到這裡開會，原來只是因為有個樓盤反應冷淡。此事與金管局無關。」
六八九說，「此事當然和金管局有關，亦和我的官運有關呀。我是小圈子選出來，要保住官位就要保住小圈子的利益。保住豪宅樓價就是保住小圈子的利益。現在保不住啦，而且還要我孭黑鑊。」
趁地淋，「思歪大人，此事與金管局何干?」
六八九說，「這次樓盤危機是2月6日爆出來，金管局認可的新修訂《銀行營運守則》亦是2月6日生效，時間上令人懷疑我闖禍呀。小圈子集團以為我收緊銀行信貸，害他們蒙受損失。」
趁地淋，「思歪大人是否要下屬撤銷新修訂《銀行營運守則》?」
六八九說，「不行，香港樓價已經和市民的負擔能力嚴重脫節，美國加息會出現斷供潮，銀行資產質素惡化，爆發金融災難。新修訂《銀行營運守則》是我的政治保險，不能撤銷。」
趁地淋，「既然不能撤銷，思歪大人傳召下屬有何差遣?」
六八九說，「幫我搞個花旗式量寬，催谷豪宅樓市。」
趁地淋，「思歪大人，量寬無用，因為香港量寬不能壓低港元匯價，港元受制於聯匯。港元息率亦降無可降。」
六八九說，「搞個花旗式量寬只是做場好戲給小圈子看，就像樓市辣招，你以為我真的要用辣招壓低樓價嗎? 辣招出完又出，只是好戲連場。樓價升了，我做了事，樓價跌了，我又要做點事。最慘今次是低價樓破頂，高價樓爆樓價危機。撤辣不行，將公屋當居屋賣也不行， 我的拿手好戲，射催淚彈也不行。財爺想到推出量寬，做場好戲。」
趁地淋，「我們沒有理由量寬，香港官方通脹率4.4%，失業率3.3%。」
六八九問，「事到如今，怎辦?」
趁地淋指指憎盡華，「可以用財爺的官場絕招，豚鼠跳崖。」
憎盡華指指自己再指指六八九高聲地說，「現在使出絕招，只會是豚鼠跳樓，一隻跟一隻。」
趁地淋，「財爺可以想想其他辦法啊。」
憎盡華，「現在心亂如麻，甚麼辦法都想不出來。」
趁地淋，「財爺是否知道香港豪宅市道差的真正原因?」
六八九和憎盡華緊張地追問，「趁地淋，知道就快快說出來。」
趁地淋說，「香港豪宅市道差，因為大陸豪客去了花旗國買物業，將香港的資金調到花旗去。」
財爺，「當真? 」
趁地淋，「當真。」
六八九問，「果然?」
趁地淋，「果然。」
財爺，「有無事例? 」
趁地淋，「中國陽剛保險套集團以2.3億美元收購美國紐約豪華酒店爆她奶酒店，每個房間超過200萬美元，打破紀錄。。」
六八九開心地問，「既然趁地淋知道問題根源所在，應該有辦法吧?」
欲知趁地淋是否有辦法挽救豪宅市道，保住小圈子集團的利益，請看下回分解。

 

貨幣危機 6.5 刺殺金管局 The Intercourse

話說香港米奇盤豪宅銷情欠佳，損害小圈子集團利益，時間上剛好踫上新修訂《銀行營運守則》實施，令到小圈子誤會六八九存心靠害。六八九急如鍋上螞蟻。這也 難怪，小圈子可以選特首出來，也可以將特首踢走，此乃水能載舟亦能覆舟的道理。即使特首已經退位，只要小圈子看不順眼，特首退位之後也可以拿來開刀，例如 乘搭過富豪的遊艇之類。
六八九和憎盡華氣急敗壞地追問，「趁地淋，有解決辦法就快快說出來。」
趁地淋看著兩位滿頭大汗，「辦法是有，只是...........」
六八九和憎盡華盯著趁地淋，趁地淋也盯著六八九和憎盡華，會議室內鴉雀無聲。
財爺高聲地說，「我們快要急死啦，有話就快說，不要婆婆媽媽像那窮書生那樣，天天賣關子。下回分解的事情留給窮書生去做好了。 」
遠在美國的窮書生打了個大噴嚏。
六八九拍著胸口大叫，「我們急著，你卻有話不說。是否真的想看豚鼠跳樓，一隻跟一隻?」
趁地淋說，「思歪大人，何必著急，香港豪宅樓價太高，是小圈子炒出來的禍，乾脆將事情告訴他們好了，不必想甚麼解決辦法。」
六八九指指自己的頭說，「趁地淋，我的這個特首，在下屬面前是泡泡頭公仔的頭，只會點頭。在小圈子集團前面只會叩頭。本特首沒有膽子在小圈子集團面前說他們的不是。」
財爺，「這是擔任香港特首的最主要才能，能夠向下屬點頭，向小圈子叩頭，向小市民搖頭。要不是思歪大人有這樣的德性，小圈子又怎會選他出來做特首呢? 」
六八九大叫，「還說那麼多閒話做甚麼? 快快給我出主意啦。」
趁地淋，「推高豪宅樓價的辦法是.............」
到底趁地淋有甚麼奇謀妙計可以推高香港豪宅樓價? 為甚麼他欲言又止? 這個奇謀妙計是否趣怪到令人噴飯? 留待下回分解。

貨幣危機 7 刺殺金管局 The Intercourse

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趁地淋，「推高豪宅樓價的辦法是用銀行家的絕招。」
六八九問財爺，「銀行家的絕招是甚麼? 」
財爺，「不知道。」
六八九問，「你怎會不知道? 」
財爺，「我在大學讀建築學和教育，還有公共行政。畢業之後一直做官，不曾在銀行工作過。」
六八九指指趁地淋，跟著問，「趁地淋不是一直做官嗎? 」
財爺指著趁地淋說，「這傢伙在金管局成立時，已經是助理總裁，曾經做過欠打銀行亞洲區副主席，是位正正式式的銀行家。」
六八九問趁地淋，「銀行家的絕招是甚麼? 」
趁地淋拿出懷中的一疊紙巾，「兩位大人不是銀行家，不明白樓泡玄機，就先讓我來解釋一下樓泡怎樣形成和銀行家怎樣招待樓泡炒家。」
他把一張紙巾放在會議桌上，「這是炒家的錢，100萬元。 炒家用這筆錢買物業，再按給銀行，連同二按，借100萬元。 」他再放另一張紙巾放在會議桌上，「炒家用買下的物業作為抵押品向銀行借錢，樓價上升，增加抵押品價值，再連同高息二按，不停地向銀行借錢，5年借了 1000萬元。 」
桌上有11張紙巾，趁地淋用雙手括起前面10張紙巾，「這些錢，1000萬元，全部是銀行的抵押品。 炒家不能動用這些資產。 」
趁地淋用雙手括起後面10張紙巾，「這些錢，1000萬元，全部是從銀行借回來的錢，要支付利息。 」
財爺指著桌上的紙巾說，「樓價升了5年，不能再升，炒家不能再向銀行借錢，利率又快要上調，炒家破產就不能還債，銀行損失會很大。為甚麼銀行家要承擔樓價下跌的風險，借錢給炒家炒樓?」
趁地淋笑著說，「銀行借1000萬元給炒家，假定年利率是10厘，年期20年。這5年時間，銀行收到的利息連手續費約是500萬元，炒家仍然欠銀行家 900萬元。樓災之後，即使抵押品只能賣到一半價錢，銀行都不會虧本。而且，炒家和擔保人要承擔還債責任，連個人財產也可以被銀行沒收。 銀行沒有風險，風險在香港特區政府和香港市民身上。」
六八九問趁地淋，「利率有10厘那麼高嗎? 」
趁地淋，「一般樓按利率當然沒有10厘那麼高。炒家用商業信貸和無抵押二按的方式借錢，利率就會很高。而且，銀行家可以用估值方法，將炒家的抵押品價值推 高拉低，迫炒家將部份樓按改為二按，增加利息支出。任何人問銀行惜錢，遊戲規則為銀行決定，而且是任何時間，銀行都可以修改遊戲規則。這就是香港6年樓災 周期的原因。」
財爺笑著說，「那就簡單啦，叫銀行家提高估值，讓炒家有多些資金撐一會，樓價暫時不跌，反而上升，我和思歪大人就不必孭黑鑊。」
趁地淋將桌上的紙巾全部撈起，老實不客氣地說，「銀行家不會讓可以賺的錢跑掉。銀行家見錢開眼，現在是收割的時候，不會放炒家一條生路，連遲點殺掉炒家都不行。」
六八九問趁地淋，「那麼，怎辦? 」
趁地淋，「銀行的銀行是央行，在香港就是金管局。金管局可以用銀行家的絕招，仿效觀音的做法。」
六八九說，「財爺憎盡華是天下少有的守財奴，人生的信條是不會派錢給窮人。要他搞觀音開庫，派錢給窮人，太陽從西邊升起也不行。我點頭也沒用。 」
財爺搖搖頭說，「派錢給高官富豪就可以，叫我派錢給窮人，絕對不行。」
趁地淋說，「誰叫你派錢給窮人? 銀行家甚麼事情都做得出來，只是不會做善事。我說仿效觀音的做法，不是觀金開庫，是觀音徵婚。」
六八九說，「觀音徵婚? 沒有聽過。 」
財爺搖搖頭說，「我也沒有聽過。」
趁地淋說，「孝子修建洛陽橋的神話故事之中，孝子無錢建橋行善。觀音大士化身絕色美女下凡，坐於船上，張開徵婚彩旗。任何人用銀塊掟中她，就會下嫁給這個人。引來不少公子哥兒狂擲銀塊，觀音施展法力，避過銀塊。觀音將船上的銀塊交給孝子建橋。」
六八九想了一想之後說，「這個計劃肯定行不通，要找一條船容易。香港這個鬼地方，哪裡找得到像是觀音下凡的絕色美女? 看看我家中的婆娘是個甚麼模樣，我的口沒遮攔衰女包是副甚麼德性，就知道我的說話沒錯，這個計劃肯定行不通。」
財爺氣得差點嘔血，搖搖頭說，「思歪大人，趁地淋說的觀音徵婚只是比喻，絕招的名稱而已。不是叫我們去找像是觀音下凡的絕色美女。」
六八九想了一想之後說，「明白了，你的意思是叫我站在船上，讓人們用銀塊掟我，掟中的話，我就下台。這樣做肯定會籌到很多錢，很多香港人會拼命向我掟銀 塊。但是，我沒有觀音娘娘的法力，香港那些學生氣力大，眼力又好，憎盡華都被人掟過雞蛋，中正面部。我那裡跑得掉，要是那些學生向我掟雞蛋那麼大的銀塊， 我死定啦。這個計劃也是肯定行不通。」
財爺吞了一口氣，無奈地說，「思歪大人，趁地淋不是叫你上船坐艇。我明白趁地淋的意思。他想引狼入室，將花旗對沖基金引到香港來，瞄準強國弱點，利用金融 手段吃掉大陸在香港的資產。其實，這件事，趁地淋早就跟我說過，早在2013年，我們已經密謀將花旗大鱷引進香港。幾天前，我出席論壇時表示，政府建議豁 免私募基金利得稅，吸引更多海外私募基金到香港來搵食，還要協助本地私募基金發展，養些本地大鱷。」
六八九問，「香港豈不是變成鱷魚潭? 」
財爺說，「思歪大人，香港早就是鱷魚潭，這裡管理的私募基金資產有千億美元，佔亞洲大鱷比重超過兩成。」
趁地淋，「對啊，我們要盡快將香港變成更大的鱷魚潭，用大陸那塊肥肉吸引花旗大鱷到這裡來。就像觀音徵婚那樣，只是不用絕色美女，用強國肥肉吸引大鱷。那 些銀塊就會不停掟到我們這邊來。銀行家看到大鱷要到香港來住豪宅，會立即調高豪宅估價，豪宅樓價可以喘一口氣。不必真的能夠吸引大鱷到這裡來，只要放點 風，說立法會將會通過法案，豁免私募基金利得稅，銀行家就會跟著我們寫的劇本做事。」
六八九問，「引狼入室是好主意嗎?」
財爺說，「當然不是好主意，但是，我們的烏紗要緊，香港前途不打緊。」
六八九說，「那麼，我去立法會搞搞觀音徵婚再引狼入室。」
到底豪宅市道能否扭轉乾坤? 下回分解。

貨幣危機 8 刺殺金管局 The Intercourse

趁地淋，「請等一等，剛才跟你們說的觀音徵婚妙計，用強國肥肉吸引一大群花旗大鱷到香港來搞東方鱷魚潭，其實是我將近兩年前的構想。如今形勢不同，花旗大 鱷想吃掉金管局的全部外匯儲備，吸引大鱷到這裡來，真的不大困難，要駕馭這群大鱷就極之困難。為了短時間撐住豪宅市道而仿效吳三桂引清兵入關，確實不是好 主意。我們還是從長計議吧。」
六八九，「我早就覺得引狼入室不是好主意。如果我是猛虎，引狼入室真是求之不得，可惜我只是泡泡頭公仔，財爺只是守財奴，真的無法應付大鱷。那些花旗對沖大鱷不會給我面子，我們還是從長計議吧。」
財爺說，「我也認為引狼入室不是好主意，但是，事到如今，還有甚麼選擇呢?」
六八九說，「上有紅朝新貴，貪官污吏。內有犯民學子，上街遇到滿街學子，遍地黃雨傘。去立法會就會踫到兩角熊、枉辱民、可盡淫等犯民賤種。商界是地霸天 下，政壇是小圈子世界。這伙亞其那康塞斯天天找我麻煩，刨冬瓜不易說，卻天天要刨冬瓜招待他們。到外面去，肯定見到那些前朝英倫餘孽，講英文我不行，說廣 東話他們不會。本特首已經煩到頭都大了幾號，早就變成貨真價實的泡泡頭特首，現在還要招惹花旗大鱷登堂入室。真的要三思而後行。」
趁地淋，「屬下還有妙計，既可以為兩位大人保烏紗，又可以將大鱷拒諸門外，更加可以留住金管局的外匯儲備。」
財爺說，「既有妙計，應該早說，還講甚麼觀音徵婚呢? 浪費我們的寶貴時間。」
六八九說，「對呀，趁地淋，你不應該故弄玄虛，說左右而言他，那樣的婆媽事情，只有窮書生才會做，貴為官大爺怎可以和窮書生一般見識。」
遠在花旗的窮書生又打噴嚏。
趁地淋，「屬下的妙計實在難以啟齒，有難言之隱。」
財爺氣頂至磞磞跳，指著趁地林說，「趁地淋，我們都是至低至俗，至淫至邪的官場麻甩，不是甚麼讀過聖賢書的文人雅士，又不是未見過世面的少女，你有甚麼事情說不出口呀? 」
六八九掩著頭說，「本特首一生在官場打滾，今次是頭一趟聽到有官大爺說，他有話說不出口。」
財爺磞磞跳地說，「就算叫我們一起跳舞，先來白雪仙(剝光豬)，梁醒波(無上裝)，再任劍揮(身體某部份不停搖擺)，要石堅任劍揮一齊上(要各位用點想像力)也可以，我們絕對做得出，怎會說不出口呀? 」
到底，趁地淋為何一直吞吞吐吐? 他有甚麼話說不出口? 下回分解。
哈...........嚏! 誰在咒我?




楊衛隆

聯儲局的陰謀 中 「最毒婦人心」

楊衛隆

聯儲局的陰謀 中 「最毒婦人心」

耶倫

說到毒招，最狠最毒的一招可以說是撩陰腿。耶倫的加息計劃正正是金融撩陰腿。她撩的這個陰是香港。為甚麼耶倫要瞄準香港下手呢?

單是這個話題可以寫十萬八萬字，所以只能簡單地說。耶倫面對美國通縮的威脅，完全不作迴避，仍然維持市場早前的年中加息預期。當希臘可能退出歐元區的消息傳出之後，市場估計耶倫會宣佈今年之內不加息，但是，希望落空。

耶倫的加息計劃是在希臘退出歐元區的時候加息，而且給市場持續加息的訊息，令到歐洲經濟危機惡化，增加投資者避險需要，讓聯儲局有機會甩掉手頭上的債又可 以大賺一筆。日本那邊就不用說，日元貶值救不到日本，連最後希望都化作輕煙。日本資金和歐洲資金都要避險。油價暴跌，商品本來可以用作避險，但是，全球經 濟衰退之下，商品不是很好的避險工具。全球資金無路可走，一定要奉獻給聯儲局。
聯儲局還有一項憂慮，那是中國。中國是個龐大經濟體系，可以吸走很多很多避險資金令到聯儲局難以順利賣債甩難。要推倒中國經濟，最有效就是刺破中國房地產泡沫。但是，中國經濟不會因為樓市泡沫爆破而立即崩潰。中國樓市缺錢，滬港通和大量IPO就是從海外吸取資金填中國樓市的資金黑洞。聯儲局也要填自己的資金黑洞，聯儲局豈不是和中國爭奪同一筆避險資金。可惜，這筆資金不足夠同時讓聯儲局和中國甩難，兩個只能活一個。

中國的人民幣不是自由兌換的硬貨幣，匯率由中國政府決定。當然，市場匯率，即是黑市匯率，仍然由市場決定。由於中國政府有主權貨幣匯率絕對決定權，在國際 貿易上，佔盡優勢。可是，軟貨幣有軟貨幣的弱點，那就是沒有硬貨幣的全部金融功能，例如對沖商品價格和匯兌風險等等。人民幣沒有全部金融功能，但是港元 有。中國的全部金融功能都在香港完成，令到中國一方面可以用軟貨幣在國際貿易市場上佔盡優勢，同時又讓中國擁有全部金融功能。中國經濟的死門就在香港，所 以，香港要不惜代價死守聯繫匯率，讓中國的外貿和金融業有正常的金融運作。

香港的經濟死門在於樓價太高，香港人無法負擔，銀行批出太多信貸貨幣，承受太大風險。只要耶倫在合適時間加息，力度又足夠，這一記撩陰腿肯定會令到中國和 香港經濟一同倒下，連中國和香港的資金也要到美國去避險。當外國人搶著買美國國債和垃圾次按的時候，聯儲局就可以將積存在賬簿上的債賣掉。

扛不起的東西應該立即放下

楊衛隆


人生的快樂和幸福並非必然，凡事不可強求，勉強不會有幸福。道理雖然簡單，但是，香港人的執輸行頭慘過敗家心態強烈，人有，我就要有。於是出現炒賣風氣，將自己和下一代的人生壓在一堆爛磚頭。

供樓和租樓的開支不應該超越家庭總收入1/3。這是理財的標準。如果你供樓的開支超過家庭總收入一半，應該考慮將這個人生包袱放下。

聯儲局加息已經沒有轉彎餘地，問題只是時間和幅度。不要以為澳洲和加拿大減息是潮流。澳洲和加拿大減息是因為全球經濟衰退，他們出口的商品價格下跌，要將貨幣貶值，維持出口金額，阻止衰退。丹麥減息是因為大鱷推高丹麥克朗匯價。丹麥只能減息，企圖擊退大鱷。

如果你認為美國經濟好，那就大錯特錯，美國也面臨通縮。奧巴馬的傑作Obamacare全民醫保，迫使美國人支付醫療保費。醫保費用被算入GDP，被算進 內部消費。美國消費者物價在過去一年，下跌1.5%。去年1月是1.4%，今年1月是-0.1%。撇除Obamacare之後，美國消費其實嚴重萎縮，導 致物價下跌。

聯儲局已無減息空間，不能通過減息壓止通縮。根據過往經驗，美國加息可以增加資金流入美國。美國經濟和出口型國家不同，美國要改善經濟，就要增加資金流入美國，不是增加商品流出美國。事到如今，耶倫沒有公開宣佈今年不加息，已經相當明顯，聯儲局正在等候加息時機。

歐洲、日本和美國經濟欠佳，拖累能源及商品出口國，再拖累新興市場。美國加息更加會令到市場混亂。

請想像一下，美國加息，香港當然要跟著加息，樓價暴跌。香港資金會流向美國，進一步拖垮香港樓市。試問，這個時候，是否值得繼續扛著那個扛不起的擔子? 記著，你不放下這個扛不起的擔子，你的家人要和你一起受苦，於心何忍。
如果你覺得供樓辛苦，難頂，每天都在憂，每天都在愁，擔心樓價下跌，擔心息口上升，擔心失去工作。與其每天活在惶恐之中，惶惶不可終日，為何不將擔子放下，和家人一起享受人生? 

這個擔子，你扛不起，總有一天要放下，問題只是你開開心心地將它放下，還是痛苦地將它放下。還有能力將它放下的時候不放，到了腰骨折斷才把擔子丟下，是否明智之舉? 自己好好地想想吧。這個決定，是你的個人決定，其他人幫不到你。

聯儲局的陰謀下

楊衛隆


聯儲局的陰謀 下1

「大鱷毒招，鎖喉插眼」


軟貨幣的匯率由貨幣主權國全權決定，不像硬貨幣那樣，被華爾街炒上炒落，所以在國際貿易市場上軟貨幣佔盡匯率優勢。如果人民幣不是「軟野」而是「硬野」，人民幣相對美元匯價早在金融海嘯時期就一兌一。中國的外貿會步上日本的後塵，一沉不起。


試問世上哪有用軟貨幣的國家能夠發展經濟?如果中國真的使用軟貨幣，現在，中國的經濟和大躍進時期會差不多。軟貨幣雖然有匯率上的優勢，因為不能自由兌 換，失去所有金融功能，例如商品對沖功能，國際市場集資功能。中國的人民幣是軟貨幣，卻能大力發展經濟，多年來成功保八。中國使用軟貨幣又有齊硬貨幣的金 融功能，原因是中國同時利用了人民幣軟貨幣的優勢和香港這個金融中心及港元的硬貨幣優勢。中國經濟對外用港元，對內用人民幣，外硬內軟的「雞蛋型貨幣系 統」。歐洲、美國和日本等國家是外硬內硬的「石春型貨幣系統」。雞蛋的好處是輕而硬，石春的好處是打不碎。拖垮香港的聯繫匯率，就是打破中國經濟的「貨幣 系統雞蛋」。


去年7月，香港爆發歷史上最大規模反政府示威行動。 理論上，香港政治不穩，資金應該外流，但是，實際情況是資金流入香港令港元升值。金管局在2014年7月，向市場注資15次，總資金超過490億港元，仍然無法壓低港元匯價。 為甚麼市場的預期和實際資金流向相反?
那是因為國際投資者壓注在港元脫匯。1997年亞洲金融風暴時期，大鱷拋空港元，衝擊港元兌換下限。今次，大鱷倒過來，買入港元衝擊港元兌換上限。這筆炒 港元脫匯的資金仍然沒有離開香港。大鱷無論怎樣做，都不可能衝破港元兌換上限，這是所有人對香港聯匯貨幣系統的想法。可是，大鱷不是這樣想。

為甚麼大鱷認 為有能力衝破港元兌換上限? 
大鱷確實做得到，2015年1月15日，瑞士央行宣布放棄維持了三年的歐元對瑞郎1.20匯率下限，瑞郎匯價立即相對歐元暴升超過3成。 瑞郎與歐元脫勾顯示大鱷真的有把握將港元和美元匯價脫勾。到時香港樓市和股市崩潰，因為觸動到聯匯，即使中共中央也保不住香港經濟，而且自身難保。到時， 大鱷可以大撈一票，聯儲局又可以賣債甩難。
那麼，大鱷用甚麼手法拖垮聯匯，又會在甚麼時候出手? 
當然，大鱷會在耶倫使出撩陰腿打香港的要害時，向香港使出另一毒招，鎖喉插眼。到底，聯匯有甚麼破綻，哪處是死門? 下次和和位詳細說明。

參考資料
聯儲局賬簿上的債是美國政府欠聯儲局的錢，不是聯儲局欠美國政府的錢。聯儲局為美國財政部發行貨幣，買債的錢不是自己的錢。聯儲局將美國政府的錢交到美國財政部買債，美國政府欠聯儲局這筆債，聯儲局欠下美國政府這筆錢。一手交錢，一手交債。




聯儲局的陰謀 下2

「聯匯的死門」


大鱷要拖垮港元聯匯，當然要找出聯匯的死門。想知道聯匯的死門在那裡，就要看看瑞郎的慘淡結局。亞洲金融風暴的時候，所有被擊倒的主權貨幣，都是被大鱷衝 破兌換下限。

2015年1月，瑞郎被衝破上限，是大鱷的新招。事實上，大鱷衝擊主權貨幣，無論是衝破上限也好，衝破下限也好，一樣可以大賺。1997年亞 洲金融風暴的時候，大鱷曾經試過衝擊港元兌換下限，失敗而回。當年，沒有人想到可以衝擊港元上限。原因非常簡單，大鱷拋空主權貨幣，可以抽乾主權貨幣國家 的外匯儲備，讓主權貨幣匯率像墮崖那樣慘死。衝擊主權貨幣上限，就是用美元不停買入主權貨幣。主權貨幣國家可以無限量發行主權貨幣換取美元，當然無法衝破 主權貨幣的兌換上限。這是當時的想法。現在，情況不同。瑞郎與歐元匯率掛勾，歐元將會大幅度貶值。瑞士央行為了捍衛瑞郎匯價，不停用低價賣出瑞郎，用高價 買入蝕本貨，歐元。瑞士的經濟規模只有6,500億美元，歐元區的經濟規模是12萬億美元。瑞士無法做這樣的蝕本生意，於是放棄兌換保證，讓瑞郎相對歐元 升值。事實證明，要衝破主權貨幣上限並不困難。
港元聯匯的死門可以說是無遮 無掩。

港元過去跟隨美元匯價相對人民幣下跌，形成人民幣資金湧入香港「執平貨」，推高股價樓價。另一方面，香港人又因為港元相對人民幣貶值，物價上升，生 活質素越來越差，民怨越來越強烈。租金樓價和物價一同上升，工資卻沒有上升，原因出在港元與美元單一掛勾聯繫匯率這個經濟死結。香港其實早就應該放棄聯 匯。為了維持港元匯價而犠牲香港經濟穩定，絕對不值得。因為港元匯價偏低，吸引大陸資金到香港投資，再加上香港的不識死盲巫喪厘跟著炒樓，香港樓價被推得 太高，已經去到斷折點，再也捱不下去。另外，港元利率低於人民幣很多，令到大量港元被換成人民幣賺取利息。港元需求強勁，匯價長期在兌換上限附近浮動，迫 使金管局連番干預。大鱷大手買入港元，可以非常輕易推高港元匯價高於兌換上限。金管局不能無止境地拋售港元，買入美元。問題是，金管局買入美元之後，如何 處置這些美元。最簡單直接的方法是買美國國庫債券。這就中正聯儲局的圈套。聯儲局就是想賣債甩難，以執筆時的美國10年期國債利息1.6厘計算，根本上追 不上通脹，買美國國債是貼錢買難受。原則上，只要大鱷用美元買港元，因為發行港元有等值美元作為儲備，香港政府可以無限量發行港幣。但是，結局是香港政府 用超高價接過聯儲局的燙手山芋，替聯儲局孭上黑鑊。
香港政府若果真的要不惜代價捍衛聯匯，大手買入美元，然後買入美債。聯儲局大手加息，香港政府的美債就會貶值，變成沒有足夠外匯儲備支持港元聯匯。

執筆 時，美債、美元計價的股票、商品等等全部由華爾街操控價格。如果香港政府真的大手買入美元，例如買入數千億美元，必然會被大鱷吃掉一截，只是不知那剩下來 的一截有多少。捍衛聯匯變成水瓜打狗。
即使金管局真的用水瓜打狗，勝算也不大。請看看，經濟規模6,500億美元的瑞士明知鬥不過經濟規模12萬億美元的歐元區，想也不想就扯白旗。

經濟規模2,700億美元的香港和經濟規模16.8萬億美元的美國鬥，勝算有多少，各位心中有數。
衝擊港元兌換上限的行動其實早就展開，只是凌遲式行刑，慢慢來。耶倫一直說不會急於加息，她當然一點都不心急。大鱷要衝擊港元聯匯，最好就是等到希臘脫離 歐元區，聯儲局宣佈加息的時候，那不是混水摸魚，簡直是趁火打劫。希臘脫離歐元區的時候，如果同時聯儲局宣佈加息，將會是港元聯匯最脆弱的時候，亦是中國 經濟露出致命要害的時候，即是露出雞蛋型貨幣系統的蛋蛋，任由聯儲局踢個痛快。

這隻蛋蛋就是香港。想知道這場趁火打劫是怎樣的一回事，對香港樓市的衝擊是 怎樣，留待下回分解。請開句聲或者俾個like，精神上支持這位窮書生，繼續努力做研究工作。



聯儲局的陰謀 下3

「人不為己，天誅地滅」

大鱷衝擊主權貨幣下限，就是拋空售主權貨幣，迫使主權貨幣國家動用外匯儲備，買入主權貨幣。當主權貨幣國家用盡儲備，無力捍衛主權貨幣匯價，大鱷就會大獲 全勝。1997年亞洲金融風暴時期，香港政府有足夠外匯儲備，而且將拆息提高至300厘，仍然不敵大鱷的攻勢。最後是中國政府撐著港元，香港才免於一劫。 中國政府動用儲備支持港元是大鱷始料不及。

大鱷要衝破港元兌換價下限是不切實際的想法，但是，要衝破港元兌換價上限，遊戲規則就完全不同。香港無論有多少外匯儲備也沒用，中國支持香港也沒用，因為大鱷搶購港幣，香港要拋售港元吸納外幣。

不要以為金管局可以無限量放水阻擊大鱷的攻勢。2015年1月，瑞郎放棄兌換保證，令到很多投資者嚴重虧蝕。投資者和銀行見過鬼怕黑。如果大鱷突然趁著歐 元不穩或者美國加息的時候，衝擊港元兌換價上限，外國投資者會立即搶購港元，因為這是包賺不賠的生意，如果大鱷衝不垮聯匯，投資者沒有損失。如果大鱷衝垮 聯匯就會大賺。香港的投資者看到大鱷衝擊港元兌換上限，會盡快了結外匯戶口，將資金轉回港元避險。

這時候，所有人都向銀行借港元，但是，銀行不會將港元借出去，因為那是高風險的生意。一旦港元脫匯，匯價暴升，投資者就會將賺了錢的港元轉回外幣，大賺一筆。這筆錢就是銀行蝕掉的老本。

人不為己，天誅地滅，銀行明知市場信貸緊縮也不會將港元放出去，香港的信貸會突然收縮。金管局可以向市場放水，中國可以向香港放水，但是，銀行仍然不會將 港元借出去。銀行更加會用各種借口追回港元貸款。用人民幣買港元，真是想也不要去想。要買樓的人沒有樓按，要借孖展炒股票的人借不到錢。

這時候，金管局面對兩難取捨，如果堅持聯匯，就要忍受信貸緊縮，樓市股市崩潰。如果放棄聯匯，就是讓港元大幅度升值，跟著大幅度貶值，香港金融業會受到重 創。如果，只是如果，香港樓價不是那麼高，金管局可以挺而走險，提高港元息口，擴大港元美元息差，阻止投資者用外幣借取港元。可惜，香港樓價太高，加息就 是要香港樓市即時崩潰。

大鱷無需用任何實際行動衝擊港元聯匯，只要大鱷放風，說要衝擊港元兌換上限，你還會繼續持有人民幣嗎? 你還會去買樓嗎? 

還是那句話，人不為己，天誅地滅。大鱷要衝擊港元，所有投資者，包括香港投資者
就會急著將黄金、歐元、美元、人民幣、股票，住宅全部套現，換成港元避險。等到港元暴升之後，股市樓市大跌之後，會反過來用港元來買外幣、黃金、白銀、股票和住宅。

銀行也要為自己打算，看到客戶搶著兌換港元，立即用各種借口，停止包括人民幣在內的外匯業務和樓按服務。簡單地說，所有投資者，包括香港投資者連同銀行，看到大鱷一揮旗號，立即跟著大鱷走。

大鱷可以推倒瑞郎的歐元聯匯，當然可以推倒港元的美元聯匯。沒有人會笨到和大鱷對著幹。而且，事情非常明顯，金管局是一面倒捱打，沒有任何方法反制大鱷的 攻勢。誰叫香港政府把樓價推到這麼高，失去加息的能力。即使大鱷不動手，港元也有可能自動升破兌換上限，觸發瑞士式貨幣危機。





聯儲局的陰謀 下4 

 明天的太陽仍然會在東方升起


楊某一介書生，兩袖清風，但是，自覺人生美滿，樂得清閒寫意，能夠做自己想做的工作，又可以走自己要走的人生路，人生何憾。各位一定會覺得奇怪，談聯儲局的陰謀，怎會談到人生哲理去。請各位不要以為楊某瘋了，更加不要立即離開，繼續看下去就會明白。


聯儲局和大鱷是同一路人。2015年1月，大鱷打響貨幣戰爭第一炮，瑞郎應聲倒下，舉世嘩然。大鱷沒有因為瑞郎倒下而停下來。瑞士那邊烽煙還未消散，丹麥 這邊的克朗遇襲，災情慘重。丹麥的遭遇和瑞士一模一樣。克朗和歐元匯價保持在1歐元兌7.46克朗水平，波幅最多是2.25%。克朗突然被大鱷衝擊兌換下 限。丹麥央行在1月中將利率降至-0.5%，又在2015年1月份向市場丟出1,000億克朗(約150億美元)，壓低克朗匯價。雖然瑞士央行用事實證明 負利率和量寬不能阻止主權貨幣聯匯被拖垮的悲劇發生，但是，丹麥央行也無可奈何，因為根本上沒有其他反制方法。丹麥沒有求助門徑。大鱷可以將主權貨幣逐一 擊破。


除了聯儲局之外，全球央行分成兩類，第一類是為了增強經濟發展，全力壓低主權貨幣匯價，卻面對其他貨幣疲弱，主權貨幣慘「被」升值，更加遭到大鱷搶購主權貨幣。另一類是為了壓低通脹，全力推高主權貨幣匯價，卻面對國內財政狀況惡劣，主權貨幣疲弱，不停貶值，通脹不停上升，更加遭到大鱷拋售主權貨幣。大鱷推高瑞郎和麥朗，變相壓低其他貨幣的匯價，一舉兩得。

港元遭到大鱷衝擊只是時間問題，港官庸才，絕對不是大鱷的對手。大鱷出招的時候，港官會立即降低已經不能再降低的利率，跟著向市場注資，走上瑞郎的死路。只要大鱷衝擊港元匯價，香港樓市勢必崩潰。

最終的結局會是財政狀況惡劣的國家，主權貨幣被大鱷拋售，匯率向下崩潰。財政狀況良好的國家，主權貨幣被大鱷搶購，匯率向上崩潰。大鱷橫行，擇肥而噬，普天之下，竟無樂土。

全球政客，國家的領袖，央行的行長，全部都沒有雄才偉略。經濟大難當前，竟然自相殘殺，每天都在搞不必要的鬥爭，為了意識形態、宗教和文化，打個你死我 活，互相排擠，互相仇殺。自從奧巴馬上台之後，伊斯蘭國崛起，中東戰火連天，黎民境況堪憐。香港的庸官和炒家竟然依附大陸權貴，殘民自肥，不理民主民生， 只求官運亨通。
很多人問我，在這樣凶險的貨幣戰爭環境中，如何獲利。我的答案非常簡單，享受你可以享受的東西。我每天早上走出露台，享受高山上涼快的清晨空氣。不要去想你曾經失去甚麼，不要想你會失去甚麼，應該去想，你現在有甚麼。


要在貨幣戰爭的混亂場面中賺點錢，絕不容易。瑞郎一役，不少資深投資大戶都中招，一夜之間，資不抵債。超人李在加拿大吃了一記悶棍，投資油砂採油，踫著油 價暴跌，竟然跌破生產成本。長和竟然要在開曼群島註冊，真是狼狽不堪，可以用晚節不保來形容他。連超人李也是狗入窮巷，平民百姓還有甚麼路可以走。


請各位想一想，我們活在人類史上罕有的大規模金融戰亂之中，應該慶幸有機會見證歷史時刻，有機會在歷史大事之中，留下自己的足印。2008年，楊某大談次 按，揭露匯控的醜陋面目、討論奧巴馬的不可告人秘密、茶黨如何奪權、希臘如何倒債、三頭馬車如何笨拙，安倍怎樣瘋狂，又將大鱷、華資大戶、地霸、庸官的瘡 疤揭完又揭、開罪了不少人。對於有這樣抱負的窮書生來說，這個大時代是我的大時代。
香港人若果看到這場世紀金融風暴可以為香港政治帶來全新局面，應該非常開心才對。請看看，佔中學生冒生命危險，爭取香港民主，卻遭到不少反佔中香港人漫 罵，警察毒打。有人出來挺梁，出來反佔中。這些盲巫喪厘是無藥可救，一定要他們在六八九管治之下，輸個清光爛淨，才會明白民主的重要性。

我不知道會不會在香港亂世走出大英雄，但是，要香港再一次成為東方之珠，肯定需要大鱷將香港樓市拖垮，把聯匯推冧，一切重新開始，香港民主才有機會。我們 應該慶幸今日有這樣的局面。如果香港經濟不三不四，拖下去，很多香港人還會活在奴才管治之下，收到一點點自由行好處，樓價上升，以為這就是幸福。

窮只是少了一些身外物。實不相瞞，今天我的晚餐是急凍的餐盒，2.5美元在超級市場買回來，加杯即沖奶茶，是加州最便宜的晚餐。但是，我吃得很開心。

嘗試坐下來，問一間自己是否生活得開心。生活是輕鬆愉快，還是緊張痛苦。不要因為無法置業而覺得痛苦，應該為沒有樓按負擔而開心。不要因為賺不到錢而傷 心，應該為沒有破產而高興。

不要因為樓價太高，居住環境差而苦惱。樓價上頂是民主的序幕，我們應該感謝上天給我們重整香港政治的機會。

機會擺在眼前，如何 掌握，如何爭取，那就是我們應該關心的事情。不要讓香港成為六四結局，太多人怕站到前面，眼巴巴看著前面的人被殺死，被勞改，沒有人出來爭取，只是躲起來 害怕。犧牲不是痛苦，犧牲變成白費，那才是痛苦。我支持佔中，也賠上了很多很多。

我賠上的，只是小事，別人在天安門賠上了性命。人生於世，衣食住行都能有 個著落，還要苦惱甚麼? 看看敘利亞人怎樣生活，看看東非的人怎樣捱餓。就讓我們為明天而努力，為今天而感恩。





 

財富重於一切的觀念

楊衛隆

以前，國家和地域界線非常清楚，身在美國的人要和在香港的人通訊，必須打國際直撥長途電話，收費是以分鐘計算。1980年代，楊某在貿易行工作時，長途電話費相當昂貴，小規模貿易行的經常性開支之中，長途電話費用高過員工薪酬總和。另外，以前，每個國家有自己的貨幣，意大利里拉、英國英鎊、法國法郎、日本日圓、香港港元等等。去歐洲旅行之後，回到香港，總是一大袋硬幣，已經搞不清楚那個硬幣是甚麼國家的東西。現在，去歐洲旅行，回到香港之後，日袋裡最多只有兩三種硬幣，因為有十多個歐洲國家採用歐元。歐元區成員國之間沒有出入境限制，在歐元區內走來走去，幾乎可以說是察覺不到甚麼重大分別。相信唯一分別只是語言。
互聯網的發展讓國家的界線變得更加模糊不清。很多時候，我在網上聊天，不知道對方在甚麼國家，更加不知道對方是甚麼國籍。越來越多人在外國生活或者移民外國，更加有不少人在本國，通過互聯網為其他國家的機構工作。楊某就是很好的例子，絕大部份隆中對電視環節都是我在美國通過互聯網在香港進行直播。
在香港，跨國企業越來越多，持有外國護照的人也多了，移民外國之後回流的人之中，很多只是留在香港賺點錢，沒有任何意願將香港視為自己的家。他們明知炒樓會炒垮香港經濟，仍然炒樓，期望在樓市崩潰之前賺到一大筆不義之財，跟著回到外國去。香港日後怎樣，他們完全不理會。
中國人無意保護中國的環境和經濟發展，將有毒廢料倒入河流可以賺到大錢，拿著這筆錢到外國去享福，於是甚麼事情都做得出來。毒奶粉有人賣、貪污不法的事情有人去做、
當人們覺得國家越來越不重要，個人財富更加重要，人們不再效忠國家民族，只是效忠財富。
這是華爾街大戶的小把戲，把中國和香港人的民族感情挖走，讓人們只是想著賺錢享福，心甘情願成為華爾街大戶隨意操控的喪屍。簡單地說，華爾街控制金錢，金錢控制人心。華爾街就成功地控制這個世界。
在這個金錢遊戲中，華爾街佔據著有利地位。過去40年，日本和中國經濟先後崛起(排名根據崛起的先後次序)，但是，受制於匯率和其他華爾街造成的因素，日本和中國瘋狂買入美國國庫債券，不停增持美元資產。人民幣曾經和美元單一掛鈎，後來改了跟盯美元的較有彈性人民幣匯率機制。到了執筆時，港元仍然和美元單一掛鈎。如日中天的日本經濟被華爾街搞出來的日圓匯率轉強和日本人本身炒賣物業而陷入失去的20年，日本經濟衰落，淪為經濟上的次等國家。中國和香港的政客不知死亡，將主權貨幣匯率和利率的控制權拱手交給華爾街。中共中央和香港立法會竟然無權控制自己的主權貨幣。就在日本和中國經濟崛起的40年時間，就在日本和中國瘋狂增持美元資產的時候，美元貶值超過8成，構成人類史上最大規模的貨幣系統結構性單方面受惠財富轉移。

美國水浸危機

■萬一聯儲局逆向回購計劃失敗，美國將會陷入貨幣危機。
聯儲局去年9月開始進行隔夜定息逆向回購合約計劃。聯儲局與139家合資格金融機構進行隔夜逆回購合約拍賣，將國債賣給金融機構，翌日回購國債。這樣做是要減少市場上的資金。

一般逆向回購金額經常在100億美元之下。然而，去年12月31日，單日逆向回購2,000億美元。1月30日，紐約聯儲銀行宣佈擴大逆向回購計劃，每家金融機構每日合約限額由30億美元增加至50億美元。

聯儲局在逆回購行動要支付利息給金融機構。交易紀錄顯示，今年2月14日的逆回購利率是3個點子，是可接受的息率。2月18日升到4個點子。2月26日升至5個點子，只是8個交易日就由3個點子升至5個點子。一個交易日5個點子是年率12厘。逆向回購息率急升至12厘顯示市場上資金太多，聯儲局亦急於阻止過剩資金在市場上流動，可以說是響起貨幣危機的警號。

逆向回購利率急升，時間上和烏克蘭的危機?合，兩者應該有關連。如果真的是烏克蘭危機令到資金湧回美國，那就是糟透。

因為2月底，烏克蘭危機還是醞釀中，逆向回購息率已經升到5個點子，現在情況更差，真是不堪想像。

憂海外資金回流
耶倫面對的經濟問題，是過去五年瘋狂QE積聚下來的過剩貨幣。去年，美國的M2貨幣供應增加4.9%，去到11萬億美元。聯儲局一邊收水，一邊加強逆向回購，將以前放出去的過剩資金暫時回收。烏克蘭危機在美國經濟最脆弱的時候爆出來，將歐洲和新興市場的資金送回美國。聯儲局正忙於處理貨幣過剩的問題，最不想見到海外資金回到美國。

美國不加息，通脹就會急升。加息的話，美國經濟會倒退，上一季的美國GDP只是上升2.4%。萬一逆向回購失敗，美國將會陷入貨幣危機。

楊衛隆 

大戶操控金價

做咩呢排楊生 對黃金的睇法 深入左,
之前楊生只識唱淡黃金,
雖然今次呢編文章內容全部是炒冷飯,
但都叫做識得了解多一些黃金背後所發生的現況

楊衛隆

■美國黃金價格，被華爾街大戶操控。
今年4月初，金價由每盎斯1,600美元，突然暴跌至1,350美元，這不是沒有先兆的。今年2月，即是金價暴跌之前兩個月，全球最大的黃金ETF(交易所買賣基金)SPDR Gold Shares(GLD)出現淨贖回。同時聯儲局資產值持續急升，金價反常地下跌。儲局資產值由2008年10月的9,000億美元，急升到現在超過3.6萬億美元，貨幣供應氾濫情況極為嚴重。2008年10月開始，金價隨聯儲局的資產值上升，合情合理。

紙黃金隨時擠提 

可 是，今年2月的金價相對聯儲局資產值下跌絕不正常。貨幣供應增加，金價卻下跌，即是黃金的供應增加得快過貨幣。金礦生產黃金速度肯定快不過聯儲局的印鈔 機，但紙黃金只是印出來的紙張，和貨幣一樣，要印多少都可以。據估計，地球上每盎斯黃金就有100盎斯紙黃金。簡單地說，聯儲局濫發貨幣，華爾街濫發紙黃 金。這樣下去，紙黃金擠提遲早爆發，這絕非新事物，香港已曾經歷過。

美國紙黃金擠提呼之欲出，有基金經理說GLD ETF拒絕基金持有人提取黃金。COMEX紐約商品交易所今年2月的黃金儲備由約1,100萬盎斯持續急跌，現在僅剩700萬盎斯(見圖)，黃金短缺越來 越明顯，再加上聯儲局無限量QE，但金價持續大跌，擺明是大戶操控金價。這是美國華爾街大戶，繼2008年次按風暴之後又一傑作。

不要買紙黃金

 

 

 

楊衛隆

大量增加貨幣供應會推高通脹，這是基本的經濟學常識。美國近年濫發貨幣再加上聯邦赤字失控，通脹卻沒有預期中的嚴重惡化。現在的貨幣供應和通脹的關係已經和教科書的假定情況不同，因為現在有大量商品衍生工具。基本上，所有商品的衍生工具，某程度上也算是商品供應和需求。由這個角度去看就會明白最近的異常通脹是怎樣發生，有些商品或者服務的價格大幅度上升，有一些就下跌。糧食和石油等商品，因為消耗量大，所以大量發行衍生工具的方法壓低價格只能在某程度上影響價格，價格和供應量仍然有直接關係。另外，醫療和教育等費用，主要取決於政府的財政預算和實際成本，發行衍生工具不可以改變醫療和教育費用，所以醫療及教育費用升得最急。

黃金的實際消耗量不大，很多黃金只係用作儲存財富工具。如果只是用來儲存的話，紙黃金絕對可以取代實金。貨幣供應增加，再加上新興國家出現貨幣貶值危機，黃金的需求急升，金價應該急升才對。由圖表看到，現在的金價應該是超過2,000美元一安士。從聯儲局資產值由2008年10月的約9,000億美元，急升到現在超過36,000億美元，可以看到貨幣供應泛濫的情況怎樣嚴重。2008年10月開始，金價跟著聯儲局的資產值上升。這是正常及合理的情況，但是，今年2月開始，聯儲局的資產值仍然急升，金價出現反常下跌。

貨幣增加供應的情況下，商品價格下跌，只有一個可能性，就是商品的供應增加得快過貨幣。黃金產量不可能增加得快過貨幣供應，這是單純以實金而言。對於紙黃金來說，只是印出來的紙張，和貨幣一樣，是一紙承諾，要印多少都可以。據估計，地球上每一安士黃金，就有100安士紙黃金。簡單地說，聯儲局濫發貨幣，華爾街濫發紙黃金。商品衍生工具交易完全是虛擬，沒有實物，但是可以改變部份實物商品的供應量和需求量，當然亦會影響這些商品的價格。華爾街大戶可以發行大量沒有實金儲備的紙黃金，推低金價。不要以為大銀行發行的紙黃金就信得過，雷曼迷債是個很好的教訓。衍生工具就是衍生工具，大銀行發行的衍生工具仍然有衍生工具的風險。我認為要買金就買實金，而且是金粒，金幣，不要買那些十安士一條的大金條。

再看看美元指數，今年2月，美元指數明顯地上升。這不代表美元升值，只是其他貨幣相對美元貶值。美元指數有將近6成是參考歐元匯價。歐洲經濟強國的黃金儲備佔外匯儲備約7成，金價可以支持歐元匯價。我認為美元指數上升，主要原因是歐元區外匯儲備以黃金為主，金價下跌，降低了歐元的價值。美元貶值的時候，歐元也要貶值，否則，歐元區出口會受到打擊。如果美元急速貶值，歐洲央行又要維持歐元匯價相對美元穩定，應該壓低金價。增加紙黃金供應量是最有效的壓低金價手段。問題是實金的需求量很大，衍生工具無法滿足實金的需求，當需求量大至部份紙黃金無法兌現，有機會出現紙黃金擠提。因為這個原因，我一直不主張持有紙黃金。

市場大鱷跟聯儲局對賭

 加息.....狼來了?

 

楊衞隆

美國不少經濟學者警告伯南克繼續推行量化寬鬆會引發超級通脹。伯南克完全忽略經濟學者的警告。這樣的事情，以前發生過。

2005年7月，伯南克接受CNBC電視台訪問時，被問及，有經濟學家說美國樓市有泡沫，很快會爆破。全國樓價大幅度下跌會引發經濟衰退。主持人問伯南南，最惡劣情況會是怎樣。他說，『相當不可能有這樣的機會。我們未有過全國性樓價下跌。我認為更有可能樓價放緩。或者樓價穩定，減慢一點消費。但我不認為會令到經濟。遠離現在的全民就業途徑。』

事實證明，當時確實有樓市泡沫，而且泡沫爆破的時候重創美國經濟。2005年，伯南克看不到擺在眼前的數十萬億美元資產泡沬。2013年，伯南克又看不到QE引發的超級通脹危機。
過去4年，奧巴馬為美國政府帶來6萬億美元赤字，伯南克為聯儲局的資產負債表增加3萬億美元資產。這4年時間，奧巴馬和伯南克兩人的印鈔票速度和規模絕對是史無前例。美國濫發國債和鈔票，通脹沒有可能不上升。

4年前，美國加州汽油是每加侖1.4美元，現在大約4美元，升幅大約2.8倍。我在加州感受到過去4年通脹急升，超級市場內的糧食不停加價。2012年的官方全年通脹率只是1.7%，簡直是大話西遊。2012年，汽油加價、糧食加價、郵費加價、電影戲票加價、大學學費加價，水果的加價幅度更加是驚人，幾乎甚麼都加價，我感受到的通脹率是8%以上。

市場上的大鱷，例如索羅斯等人，看到美國通脹失控，一齊大手拋售黃金，令到金價一度跌穿1,600美元關口，跌落6個月低位。黃金價格是息口敏感，加息對金價的打擊很大。市場大鱷在伯南克實行無限量QE的時候拋售黃金，而且美國財政懸崖懸而未決，黃金應該是避險工具，這個時候拋售黃金，即是說，市場大鱷認為聯儲局退市和加息的機會很大，大到可以大手壓注下去。

那麼，通脹已經有了一段時間，為何大鱷要在這個時候拋售黃金? 

 

其中一個原因是3月1日自動實行的全面削減開支。

 

民主黨人最近提出的取代全面削減開支方案，根本上是笑話，只是再次要求以抽富人稅取代削減開支。

 

財政懸崖之中，抽富人稅的部份在1月1日已經立法解決。

 

美國國會議員看到這樣的方案，連討論的興趣都沒有，立即去了休假，到了國會2月25日復會的時候，距離3月1日全面削減開支只有5日時間。現在可以假定美國跌下財政懸崖。

 

全面削減開支會停止政府對某些農業和畜牧業產品的補貼，通脹有可能因此急升，迫使聯儲局立即退市，大手加息。

經濟學家最怕看到的圖表

楊衛隆

這個圖表是所有經濟學家不想看到，因為它顯示經濟末日。我曾經將這個圖表交到新經典經濟學派學者的手中，對方本來大談美國經濟穩健，看到這圖表只是搖頭。它的可怕之處是私營部門債務的規模有個限度，當這債務太大，經濟就會陷入大蕭條。圖表顯示1930年的大蕭條和私營部門債務規模過於龐大有密切關係。現在的私營部門債務規模比1930年時期更加龐大，而且已經開始從高位下跌，顯示美國經濟已經步入大蕭條序幕。有趣的地方是，2008年的金融海嘯並沒有減少私營債務的規模，金融海嘯之後，私營部門債務持續上升。美國經濟沒有因為金融海嘯陷入大蕭條。但是，2013年，私營部門的債務規模的走勢證明美國經濟真的不行了。

如果你不信我的論點，可以將這個圖交給任何研究經濟的人看。

QE泡沫必然爆破

楊衛隆

 
先來看看過去10年的道指走勢。過去10年，美國股市有兩次泡沫，次按泡沫是濫發信貸，已經爆破。QE泡沫是濫發貨幣，還未爆破。我用point of no return定義資產泡沫。這個return是回報，即是無回報點。很多人以為泡沫爆破是因為缺乏資金推高價格，所以今次的QE泡沫不會爆破，因為無限量寬鬆之下，不會缺乏資金。其實，資產泡沫爆破是因為資產價格太高，沒有回報引發價格暴跌。

過去的超級通脹事例證明資金泛濫一樣會有泡沫爆破。沒有回報之下，資產價格上升是龐茲騙局。實體經濟沒有跟著股市上升，美國經濟就是泡沫經濟，一個泡沫爆了，下一個泡沫又出現。

標普500的股息率只有兩厘，低過通脹率，10年前已經到了無回報點。次按泡沫形成和美股進入無回報點是差不多在10年前發生。美國政府要維持泡沫不爆破，就要增加開支，國債不斷膨脹。如果不削減開支，美國經濟會進入另一個point of no return，這個return是回頭，即是不歸點。

奧巴馬維持龐大赤字，聯儲局繼續QE就是讓美國經濟加速走向不歸點。過了不歸點之後，超級通脹是必然的結局。就算不走過不歸點，圖表顯示，QE泡沫爆破之後，道指的底部在6,000點。各位應該注意。

聯儲局維持超低息時間太長，應該盡快退市和加息。超低利率推高股價。不要以為股價高就好，股價上升令到投資回報下降，退休基金長期虧蝕，迫使企業破產。

 

例如美國郵政就拖欠110億美元退休金供款，事實上已經破產。依靠利息收入的退休長者陷入困境。就是這個原因，超低息環境不應該維持太長時間，通常，4年是極限。

另外，奧巴馬和民主黨人不應該繼續自欺欺人。2009年，奧巴馬宣稱國會通過他的振興經濟法案之後，失業率回落至6%以下，每年經濟增長4.3%，過去4 年證明全部都是大話西遊。他宣稱創造的四百幾萬就業職位根本上係憑空想像。

 昨日，奧巴馬說，只要國會不阻撓，2013年會有實在的經濟增長。

我不明白，只是大派福利怎樣可以推動經濟實實在在地增長。美國人是時候面對現實。

 

 

美國國會失去調控經濟能力

楊衛隆

奧巴馬的削赤計劃以加富人稅為主，但是，請看看美國家庭收入中位數和聯邦開支的關係。

過去40年，美國家庭收入中位數上升24.2%，聯邦開支增加287.5%。聯邦開支增長高過家庭收入超過10倍。稅收是來自家庭收入，家庭收入追不上聯邦開支，說明美國的財赤問題不是稅收太少，而是開支太大。經濟上，加稅不能解決問題。
政治上，要加稅也有很高難度。眾議院議長博納願意在富人稅方面讓步，只是減少免稅額，不是提高稅率，而且增加富人稅的金額只是區區8億美元。這樣的所謂讓步引來共和黨內強硬派反對，明年一月，博納可能會因此失去議長的地位。如果博納不能連任眾議院議長，明年，奧巴馬在提高國債上限談判時，將會面對更加強硬的新議長。國債上限談判才是真正的難關，如果財政懸崖談判成功卻拉了博納下馬，奧巴馬將會得不償失。

奧巴馬擔任總統之後，美國的福利開支急速增長，令到法定開支過度膨脹。問題不是由奧巴馬開始，不過，肯定是奧巴馬令到問題惡化。

法定開支無須經過國會批准就可以運用，主要是福利開支和利息。非法定開支需要通過國會撥款才能夠運用，例如國防開支。國會立法才能取消或者減少已經有的法定開支。可是，國會議員因為怕犯眾憎，不會投票贊成削減福利開支。所以，法定開支加了之後不能減。1970年，法定開支只是總開支的38%。2010年，升至62%。法定開支的比例越高，國會的管理財政能力越少。2010年的聯邦總收入是21,650億美元，法定開支是21,173億美元，差不多等同總收入。法定開支高到這個程度，國會已經不能通過財政預算案調撥資源去調控經濟。

 

因此，奧巴馬上任之後，經濟大局決定於聯儲局，不是國會。

 

聯儲局昨日宣布推出第4輪量化寬鬆QE4，繼續壓低長期息率。本來，美國財政部應該和國會聯手應付即將出現的經濟衰退，但是，財政部和國會加起來，開源和節流兩件事情都辦不到，只能夠將調控經濟的重大責任交給聯儲局。聯儲局實行寬鬆貨幣政策，其實是用通脹壓制衰退。簡單地說，聯儲局要在失業率和通脹率之間找個平衡點。一般情況下，這樣做相當有效，唯一壞處是貨幣貶值。可是，今次QE和前3次不同，美國削赤是事在必行，緊縮和寬鬆同一時間實行會令到美國經濟歧形發展。如何歧形發展，下次跟大家說。

楊衛隆﹕港樓價隨時跌一半 外圍經濟差 辣招助降溫

 楊衛隆

【明報專訊】政府於1個多月前再推出兩大辣 招調控樓市，住宅成交應聲急挫，部分屋苑更不時錄得新高成交。在2007年金融海嘯以來寫了近30本評論經濟及樓市的著作、被鳳凰衛視稱為「民間經濟學 家」的楊衛隆，在新作《香港樓市冰火七重天》中指出，環球經濟極其惡劣，最終必會打擊已升至極不合理水平的香港樓價。他接受本報訪問時預言，最快今年底至 明年，本港樓價便會出現重大逆轉，很大機會急跌30％至50%！

楊衛隆一向是出名的「大淡友」，他強調，本港樓市不可以單從政策面看，由於 現時環球經濟充斥着不明朗因素，美國國債已遠高於GDP（國內生產總值），財政懸崖急須在今年底前解決；歐債危機持續困擾市場，希臘已瀕臨破產邊緣，西班 牙經濟嚴重衰退；日本亦面對經濟困局，國債高達GDP的230%，日圓近日也急挫。一旦歐、美、日三大經濟體「出事」，將直接打擊本港樓市。

樓價靠熱錢低息支撐 不會長久

楊衛隆認為，結果最快於今年底到明年揭盅，有高達九成機會，環球經濟出現「大件事」，牽連本港樓價隨時下跌30％至50%，他更直言「如果我有樓，一定賣咗佢。」

楊衛隆認為，政府於10月底出招，是希望盡早遏抑熾熱的樓價，令樓市出現軟着陸，否則待外圍經濟發生嚴重問題，令香港樓價一下子急跌時影響會更大，所以他指今次政府出招正確，並預期在成交量減少的情况下，樓價不會長久「企得穩」。

他從基本因素分析樓市，認為本港樓價近年急升的主因是外地熱錢流入及低息環境，但其實經濟增長不足時，才會奉行低息政策，反映環球經濟並不理想。他強調，「熱錢可以流入，也可以隨時流走，並非支持樓價上升的長久動力。」

「本港樓市也不能靠內地客支撐，由於內地經濟以出口為主，歐美一旦衰退，內地增長亦將放緩，到時便不會有大量熱錢湧入香港。」

住宅需求 經濟轉差可驟減

近 年來本港住宅供應不足，幾乎成為社會共識，但楊衛隆卻指本港住宅已供過於求，他解釋，現時住宅空置單位多達數萬個，某些地區的豪宅空置率也高。而且房屋需 求其實很有彈性，本港現時很多人同時擁有一至兩個居所，如果經濟出現問題，這些人可能搬回家居住，或幾個朋友合租單位，需求就會大大減少。

楊 衛隆亦反對本港樓市是用家市場的說法，「現時樓價已升至脫離現實的水平，港人家庭入息中位數只有2萬多元，但買樓的入場費高達三四百萬元，試問多少用家負 擔得起？」他又指出，「衣、食、住、行中，飯不可不吃，衣服不可不穿，但樓則不一定要買，所以經濟一旦出事，樓市便會率先受害。」


宜觀望3個月後再考慮應否入市

他提醒香港人，「不要想得樓市太穩陣，長升不跌並不可能，由於預期環球經濟問題最快年底就見到方向，有意入市的買家，應該多觀望3個月，不要盲目跟風入市，揸住啲錢睇清楚先！」
明報記者 麥穎、陸振球

怪現象背後的原因

楊衞隆

 

我在9月14日隆中對談過QE3，認為聯儲局主席柏南克推出QE3只是想打擊伊朗的經濟，報復今年9月11日，美國駐利比亞領事館遇襲事件，因為伊朗被認為是策劃攻擊的幕後黑手。我還說，QE3令到美國有機會不必發動戰爭就可以推翻伊朗政府。這次襲擊事件之前，柏南克的談話中，連QE3都不敢直接說出來，因為兩黨政客圍攻柏南克，甚至提出查核聯儲局法案。QE3推出之後，兩黨的政客竟然認同柏南克推QE3。

單純的經濟制裁只是減少伊朗的石油出口，不可能令到伊朗屈服，放棄核武計劃。QE3就不同，它推高糧食價格但是同時推低油價，因為市場認為全球性衰退會打擊油價。

伊朗可以說是受到雙重打擊，一方面進口糧食價格急漲，另一方面出口石油的價格下跌。伊朗貨幣里亞爾官方匯價是1美元兌12,500里亞爾。里亞爾的真正兌換價不是官價，而是黑市價。9月14日隆中對的時候，黑市價是25,000里亞爾兌1美元，是官價的一半。推出QE3之後只是幾日，里亞爾黑市兌換價是39,000里亞爾兌一美元，里亞爾貶值6成。

對於伊朗來說，小麥是最重要的進口糧食，石油是主要出口商品。2012年5月，小麥是250美元1噸，石油是100美元1桶。現在小麥是350美元1噸，石油90美元1桶。比較今年5月和現在的情況，油價下跌1成，小麥上升4成，再加上里亞爾貶值，伊朗的糧食價格升幅是4倍。伊朗的日常食品Barbari是用進口小麥製造，售價由1,000里亞爾，急升至5,000里亞爾。

10月1日的單日里亞爾匯價跌幅已經接近兩成，德黑蘭市集GrandBazaar因為里亞爾貶值而爆發動亂，店舖關門不做生意，伊朗已經去到全面叛變和超級通脹的邊緣。

伊朗在過去一百年都沒有經歷過如此嚴重的危機。相信伊朗政權很快就會因為QE3的衝擊而倒台。星期三開始，伊朗的官方外匯兌換所訂立自由市場匯價，1美元兌約29,000里亞爾。

伊朗政府拘捕不以這官價兌換外幣的人。自由市場的兌換商不想用這個官價賣出美元又不能用其他匯價進行交易，於是停止業務。

現代道德倫理是非常神奇，如果美國用導彈射德黑蘭，死了幾個人，整個伊朗就會出現反美情緒，伊朗人會不顧一切攻擊美國。但是，美國用QE3打擊伊朗經濟令到伊朗人沒有足夠糧食和藥物，無論有多少人病死餓死，沒有人會責怪美國，所有責任都在伊朗總統阿墨身上。QE真是殺人不見血，是金融業大殺傷力武器。

另一件怪事發生在美國，10月6日油價下跌，跌穿90美元一桶，但是，加州汽油零售價卻逆市上升，而且升破歷史高位。今天我去到油站，看到汽油價格竟然迫近5美元1加侖。現在是大選時期，甚麼事情都和大選扯上關係。

撇開政治陰謀不談，單純從經濟角度去看，QE3能夠成功打垮伊朗經濟，關鍵在於QE3推高糧價，但是不推高油價，要是兩者一齊上升，伊朗的經濟情況不會惡化得這麼快。糧食和石油是以需求訂價，有多少人就有多少糧食需要，與經濟情況沒有太大關係。石油需求是與經濟情況有關，經濟情況差，需求下跌，油價跟著下跌。

即是說，推QE3之前，聯儲局已經預計經濟情況會持續惡化。經濟情況惡化，加州的汽油需求量會下降，煉油產量有需要調整，而且在經濟未惡化的時候調整，令到加州有一段時間缺少汽油供應，推高價格。我的意思是石油公司故意削減加州的汽油產量，才會有現在的油價下跌，汽油零售價上升的怪現象。如果真是這樣，石油公司是做好準備，配合美國財政預算懸崖出現之後的嚴重經濟衰退。

 

美國國會為何抗拒QE3?

 楊衛隆

美國國會為何抗拒QE3? 這個問題要先講財政預算懸崖。

奧巴馬上任之後，開支急升，收入下跌，赤字高到破歷史記錄。奧巴馬上任之後到今日，累計赤字已經超過4萬億美元，而且完全沒 有改善跡象。眾議院和參議院的議員去年討論今年財政預算案的時候，不滿意赤字和國債失控，要求減赤減債。奧巴馬說美國經濟正在復甦，明年才可以減赤，否則 前功盡廢。國會議員不相信美國經濟正在復甦，奧巴馬向國會保證，2012年是最後一年龐大赤字。奧巴馬上任的時候曾經對國會講，萬幾億美元的龐大赤字只會 維持一年。怎料到，2010年仍然是萬多億美元赤字，奧巴馬亦說是最後一年。跟著2012年，赤字還是萬多億美元，奧巴馬仍舊說美國經濟正在復甦，明年才 可以減赤。國會忍無可忍，雖然國會通過2012年的龐大財政赤字預算，但是附帶2013年自動削赤6,000億美元的財政預算懸崖。結果，到了2012年 年中，情況非常明確，美國經濟沒有想像中的強勁反彈，奧巴馬仍然不能減赤。奧巴馬龐大赤字的主要原因是福利開支不斷增加，他沒有想過要削減福利，也沒有辦 法增加收入。不過，奧巴馬對於不能成功振興美國經濟，赤字不能下降，表現得非常冷漠，他只是想著大選。甚麼事情都要到大選之後才去做。

財 政預算懸崖會在2013年年初出現，如果美國國會在這限期前沒有行動，仍然是分化的話，就會自動根據法例削減聯邦開支6,000億美元及加稅。美國國會財 政預算辦公室警告如果美國不能盡快加稅和削減開支，美國將會在2013年上半年陷入衰退，GDP可能會是-2.9%。雖然期限迫近，美國國會還未有任何行 動，但是，市場基本上沒有反應。原因是投資者不相信美國經濟疲弱，國會還要將美國經濟推落懸崖。

奧巴馬上任之後，美國的非農業每小時生產力連續3年半下跌，已經跌到和金融海嘯時期差不多的水平。美國國會議員斷定美國經濟不曾復甦過，當然有被騙的感覺。

美國國會不相信QE3可以振興經濟，因為前兩次都做不到，再來一次也不會有好結果。再說，QE會推高商品價格，直接打擊美國經濟，推高通脹。現在美國的商品價格已經很高，不能再漲。美國國會為了減赤而傷透腦肋，不想再為商品價格上升而增加煩惱。

美國國會有自己的計劃，以法律及行政手段振興經濟，伯南克用貨幣政策刺激經濟根本上是搞亂了國會的部署。再說，聯儲局的職責不包括刺激經濟。

美國眾議院通過查核聯儲局法案就是要向伯南克施壓，不要搞QE。伯南克在給國會議員的信中，表示央行還有更多支持經濟的政策空間，暗示會推QE3。

美國國會和聯儲局在QE問題上角力，投資者不相信現在的商品價格那麼高，聯儲局還會推QE3，所以市場沒有像以往那樣，因為QE3的傳聞而大升。到現在為止，美國投資者認為QE3和財政預算懸崖出現的機會都不大。

埋下了地雷...美國地方債

楊衛隆

上次我說美國加州Stockton 市破產，是美國地方債Muni Bond的警號。Muni Bond是美國州政府以下的地方政府，即是市政府或者以下政府機構發行的債券。很多公營機構例如水務局等亦有發行Muni Bond。

Muni Bond最吸引投資者的地方是免稅，免掉聯邦稅和地方稅，所以受到高繳稅人士歡迎。美國的高收入人士繳稅可以高達35%，對於高繳稅的美國投資者來說，Muni Bond真的非常吸引。對外國投資者來說就沒有吸引力。

因為Muni Bond的吸引力在於免稅，是免美國稅，所以3萬7千億美元的Muni Bond之中，外國人只是持有約1億美元。Muni
Bond亦有本州與外州之分，例如外州人持有加州的Muni Bond就會失去一部份稅務優惠。以Stockton市的Muni Bond為例，持有這些債券的投資者，絕大部份是加州人。Stockton市破產，受到損失的投資者絕大部份亦是加州人。

這次不是美國加州首次有地方政府破產，2008年，人口十多萬的華里豪市就曾經破產。這次Stockton市破產的最大衝擊是美國歷史上第一次出現地方政府破產，失敗到連Muni Bond的本金也還不起，令到美國加州投資者嚴重虧本。

Muni Bond市場和美國地方經濟息息相關，Muni Bond是各個地方政府的集資渠道，亦是各個地方富裕投資者的主要資產。

Stockton市破產令到美國Muni Bond市場受到衝擊。Muni
Bond利率上升，地方政府集資困難，被迫實行緊縮政策，地方政府有可能像骨牌那樣破產。很多地方政府的基建和發展項目亦無法實行。以Stockton市為例，緊縮的程度是歷史上罕見，兩年時間裁掉將近一半公務員，很多人口稀少的地區，連街燈的燈泡也拆掉，省錢省到這樣，真的是叫人難以置信。

談到美國經濟，聯邦政府和地方政府是兩個世界。聯邦政府減息，地方政府借貸成本上升，聯邦政府放水，地方政府缺水。聯邦政府寬鬆，地方政府緊縮。聯邦政府的政策對地方政府沒有實質效力。這就是伯南克無法通過量化寬鬆解決美國經濟問題的原因，亦是奧巴馬三年半五萬億美元赤字也無法谷起美國經濟的原因。

美國次按證券和雷曼爆煲之前，這些證券都有頂級的AAA級，而且剛開始的時候，按證券的損失巨大，所以對市場構成突然而來的猛烈衝擊。這次Stockton市破產並非意料之外, Stockton市的Muni Bond在今年年初就被評為垃圾級。機構投資者早就不再持有Stockton市的Muni Bond，再說，今次Stockton市政府的Muni Bond違約金額到執筆時為止只是區區2百萬美元。Muni Bond市場是極之緩慢的崩潰，慢慢地癱瘓美國地方經濟。

對美國的地方政府而言，過去3年的經濟復甦，根本上是一場鬧劇。加州的地方政府之中，不少已經到了破產邊緣，Stockton市只是開端。地方政府破產會癱瘓地方經濟發展，提高失業率，降低經濟增長。

加州政府為了避免大量地方政府破產，成立了市政府破產法AB506，希望能夠通過與工會及債權人談判避免Stockton市破產，衝擊Muni Bond市場。最終Stockton市破產，加州各大小城市集資困難。洛衫磯市長維拉戈沙早在2010年已經警告，洛衫磯市政府可能在2014年之前破產。

美國地方政府的危機在於聯邦政府見死不救，甚至落井下石。奧巴馬不斷立法，將聯邦政府的財政包袱丟給地方政府。例如醫保改革法案，就是要地方政府承擔一部份以前聯邦政府承擔的醫療責任。


參考資料
http://www.time.com/time/business/article/0,8599,1991062,00.html

備註:
我上次說美國Muni Bond市場規模是3萬7千億美元，但是聯儲局的官方數字是2萬9千億，相差高達8千億美元。聯儲局的數字應該有問題，聯儲局現在正重新評估。

美債大限

 楊衛隆

美國經濟對香港樓市的影響可以說是最重要的外圍因素。我不將中國因素視為外圍因素，因為香港特區是中國的一部份。香港仍然實行與美元單一掛鈎的聯繫匯率，港元匯價和利率只能跟著美元走。另外，香港股市和美國股市基本上是同步升跌。美國經濟不好，香港樓市和股市也很難造好。

美國經濟去到2012年，其實是個爛攤子，美國經濟很大程度上依靠美國的政府開支撐下去。如果美國削減政府開支，美國經濟會急速惡化，就像急凍一樣。如果維持龐大赤字預算，讓美國赤字繼續失控，美國會出現比歐債危機更嚴重的主權債務危機。奧巴馬上任之後的5萬億赤字不可能以發鈔方法解決，因為這樣做會推高通脹數倍，甚至觸發超級通脹。所以，奧巴馬上任之後的赤字，主要是以發債方式填補。美國因為發債太多，已被評級機構下調主權信貸評級，奧巴馬成為首位丟失AAA主權信貸評級的美國總統。

2011年，美國國會就提高國債上限爭論不休，到了突破國債上限之後，美國政府停擺之前一刻才達成協議，但是附帶自動生效的2013年財政預算懸崖，即是根據財政預算法，成立12人委員會進行財政預算改革。如果這個委員會不能達成財政預算案，2013年美國會自動大幅度加稅和削減12,000億美元政府赤字。到了2012年6月中，這個委員會仍然沒有任何協議，談判亦無進展，可以說，越是談判，分歧越大。

原因非常簡單，美國如果大幅度削減福利，美國隨時會步希臘後塵，四處出現動亂。如果政府裁員，裁出來的人拿失業福利，又會推高失業率，打擊已經千瘡百孔的美國樓市和美國經濟。我也懷疑，美國政府如何能夠在一個財政年度之內，削赤12,000億美元。如果真的做得到，這次將會是人類史上最激烈的經濟緊縮。

由2012年的全球經濟形勢來看，這麼嚴重的緊縮有可能令到全世界陷入大蕭條。但美國真的要削赤12,000億美元才去到健康水平。國際公認的赤字標準是GDP的3%，對美國來說是4,500億美元，美國要削赤約9,000億美元才能達標。可是，削赤9,000億美元會拖低美國GDP，所以要進一步削赤至12,000億美元才能達標。不過，各位不必太擔心可怕的美國財政預算懸崖，因為除了財政預算懸崖之外，美國還有國債上限的難
關。

國債上限會在奧巴馬的龐大赤字預算令到美國不停地調高國債上限，美債上限像是樓梯級那樣，一級一級向上調。根據美國國債增長速度計算，16萬億美元的國際上限會在2012年8月破頂。如果不在8月之前提高國債上限，到時美國將會無法發債，政府就會停擺。2012年6月中，距離國債上限破頂之時，只有兩個月。美國國會之內，應該是兩黨坐下來處理國債上限的時候。

2012年是大選年，兩黨肯定會用提高國債上限這件事互相攻擊，很難和平解決。從政治的角度去看，這件事不會有好結果。從經濟的角度去看，如果美國提高國債上限，評級機構會降低美國主權信貸評級，提高美國政府的借貸成本。而且美債危機會打擊投資市場的信心。如果不能提高國債上限，美國政府立即停擺，美國經濟會遭到沉重打擊。8月將會是提高國債上限的最後期限，美債上限有機會變成美債大限。

美國Stockton 市破產

楊衛隆, 

美國加州Stockton市在星期二宣佈破產，是美國歷史上最大規模的城市破產。Stockton市即時停止債券還款。

說到欠款，Stockton市總欠債約7億美元，不算多，但是，美國的地方政府債券總金額達到37,000億美元，絕對比得上德國的GDP。Stockton市的緊縮亦嚴厲過希臘。過去兩三年，市政府劈掉一半公務員職位，1/3消防員和1/4警察。

Stockton市人口約30萬，在三藩市東南面約80英哩，即是大約130公里，由三藩市開車到Stockton需要約兩小時。

Stockton市的最大經濟問題是樓價暴跌，但是各位不要以為那是金融海嘯時候的事。該市的斷供收樓潮高峰期是去年。2008年第一季，Stockton市是每30個住宅，有一宗收樓，去年是每18個住宅有一宗。

根據Zillow 住宅價格指數Zillow Home Value Index，Stockton市現在的住宅價格是12萬美元，2005年11月高峰期是37萬6千美元，對比高峰期，跌了超過6成。

三藩市樓價高峰期是78萬，現在約67萬，下跌不足兩成。其他灣區城市也是差不多，San Mateo市樓價高峰期是80萬現在是60萬。

參考資料:
http://www.zillow.com/local-info/CA-Stockton-home-value/r_7266/
從地產公司的方盤可以看到，Stockton市的頂級房產只是開價約70萬，即使幾英畝大的豪華大宅、有7個睡房，樓面面積一萬呎，叫價也是約70萬。

以下的放盤資料，五睡房大宅，土地面積1.54英畝、樓面面5,150平方呎，叫價71萬，按下larger photos 可以看到很多住宅的照片︰
http://www.realtor.com/realestateandhomes-detail/9840-Oakwilde-Ave_Stockton_CA_95212_M10121-49406?source=web

如果想買便宜的住宅，這裡很多，兩萬美元有交易。
以來的放盤資料，叫價2萬5千美元，按下larger photos 可以看到很多住宅的照片︰
http://www.realtor.com/realestateandhomes-detail/6706-Tam-O-Shanter-Dr-Spc-80_Stockton_CA_95210_M16515-42183?source=web

如果想知道更多該市放盤資料，請按以下連結，按下larger photos 可以看到很多住宅的照片︰
http://www.realtor.com/realestateandhomes-search/Stockton_CA?source=web#/pg-3/sortby-1

這裡說的住宅物業不是那些流動房屋，也不是銀主盤或者短售，拍賣等交易，而是業主通過地產代理放盤的買賣。
這個城市除了住宅之外，幾乎一無所有，沒有三藩市的旅遊業，沒有矽谷的軟件工業。它沒有工作機會又離有工作機會的地方很遠。Stockton市的位置是加州大谷中央，以農業為主。2000年開始，Stockton市不努力搞好治安和教育，卻乘著次按的信貸泛濫，大力發展地產業，不是發展經濟。次按風暴爆發時，Stockton市的斷供收樓潮是全國最嚴重地區之一。

住在這個地方，找工作是最大困難，官方失業率一直維持約18%。實際失業率超過25%。因為失業率高，治安情況惡劣，曾經兩度登上福布斯的全美國最差城市。這件事告訴我們，開發大嶼山要先確保開發地區的工作機會，不要只是建造住宅，期望居民到區外工作。

今年年初， 加州人期望新的都市破產法AB 506會讓Stockton市通過與工會及債權人談判而避過破產命運。我替它埋過數，早就計算到它不能避免破產，因為赤字太大。今年的赤字大約2千多萬美元。不要以為這是小數目，Stockton市的主要收入來源--物業稅，一年只有約4千萬美元。事實證明，沒有錢還債，應該破產，亦只能夠破產，不要期望一條法律可以改變現實。現在，沒有人知道它的破產會否引發加州城市破產潮，更加不知道對美國地方政府債券市場的影響。

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