林行止:油價前景平平金價跌完又升

一、在當前的經濟亂局中，令部分投資者錯愕的也許是黃金及石油價格雙雙偏軟，雖然比起近來累積的升幅，近日所跌有限，但在西方主要貨幣歐羅風雨飄搖及美元頹疲依然之際，這些有抗通脹作用的天然資源，價格不升反跌，似有略作解釋之必要。

油價之跌，當然與國際機構及各國政府近月來紛紛調低明年經濟增長預測有關，經濟增長放緩，等於對能源需求下降，油價及煤氣價格由是向下，是供求關系亦是市場規律使然；不過，投資者應同時考慮的是，風力及太陽能發電，由於科技上有重大突破，產電成本已大幅下降，據彭博十一月十四日消息，風力能源每百萬瓦特(megawatt)成本由一九八四年的二百歐羅跌至月初的五十二歐羅，僅比油電貴七歐羅；而據通用電力研究室的數據，太陽能電源生產成本在三至五年內便較油煤及核電廉宜。這類競爭力不弱的代用能源進入市場，在沒有地緣政治動亂令石油產銷受阻的條件下，油價大幅攀升的機會已遜從前。

數年前油價大幅揚升，令代用能源的研發成行成市，此中除最熱門的生物能源如今已因生產成本昂貴且消耗大量玉米令其價格居高不下打擊畜牧業而有人叫停(及取消對其津貼)之外，風能及太陽能前景不俗；不過，由於過往十年八年一窩蜂投入形成過度投資，令制造太陽能電板(SolarPanel)及風能槳(WindTurbine)產量過剩，有關行業恐怕會進入「海嘯式整固期」，惟這無損風力及太陽能產電量的增加。換句話說，未來「礦物能源」將面對強力的競爭對手，令石油價格即使在經濟好轉下亦難大幅揚升。當然，油價亦不會大跌，因為美國已發現新油源(見十一月九日本欄)並大事提煉，美國油商肯定會設法「維持油價秩序」的！

這方面的發展值得注意。今年來太陽能板現貨價約跌百分之四十、風能槳則挫百分之二十二，有研究指出全球三分之二的制造商經營陷入困難。不過，在這種市況下，據本報十八日摘譯《金融時報》的短文〈內地太陽能商自取滅亡〉，數家內地太陽能板生產商於盈利倒退之下仍計劃增產(包括制造太陽能板的原料多晶矽〔PolySilicon〕)，它們的資金來源，據本報同日新聞報道，除發行人民幣債券，主要來自銀行融資。數字顯示，中國在太陽能板制造上已執世界牛耳，它們現在也許有趁西方國家的相關行業不景氣時，擴大生產，以圖日後占更大的市場份額至襲斷市場。這種進取的商業決策當然有可取之處，然而亦存在風險。第一是科技進步令太陽能生產成本不斷下降，在陽光充足的美國加州、意大利和土耳其，太陽能價格已比油電略為廉宜，這種趨勢持續，必會拖低太陽能板的價格；第二是，內地國企有一項西方私企所無的優勢，此為只要配合國家的工業政策，便可以獲得國營銀行的低息(不計成本)貸款，稍後若有具體數據落入西方同業之手，內地太陽能電板廠便極易成為下一輪貿易保護戰的焦點。西方太陽能電板廠所以無法經營，皆因受中國低資金成本同業的不公平競爭引致。這也許是借口，但不難令人入信。在西方國家對中國愈來愈不友善的大環境下，一些不利中國的數據已陸續浮現。比方去年中國公司生產的太陽能電板已占全球產量一半以上(三年前只占約三成)，其突飛猛進，皆因○八至○九年國營銀行對這個行業低息貸出超逾三百億(美元．下同)的資金；風能槳制造業獲得的低息貸款亦有一百五十五億，使它們能以極具競爭力的價格「勇」奪大量訂單。政府的利息津貼，將使一些如「中美兩國產業共同反對貿易和投資保護主義、遏制(貿易)摩擦升級、避免經濟問題政治化……」的官樣文章作廢！

迄本月中旬，彭博風能指數(Wind EnergyIndex)今年來跌了百分之二十點三、彭博環球領導性大型太陽能指數(Bloomberg Global Leaders LargeSolar EnergyIndex)期內更跌掉百分之六十五(同期ＭＳＣＩ世界股市指數跌百分之六點九)。風水輪流轉，代用能源業已陷入空前危境，在這種情形下，獲國家補貼(低息)的內地有關工廠的產品很快壟斷世界市場，在力逼人民幣大幅升值不遂保護情緒高漲的前提下，另一場貿易保護戰戰鼓已隱約可聞。

二、至於金價下挫(或升勢受阻)，則與盛傳赤貧的先進國家考慮售金還債有關。意大利(和希臘)目前可能除了曆史遺跡及「古董」，什麼都花光(當然還可考慮把一些大而無當〔長期虧損〕的「國企」私有化)，但其央行有存金二千四百五十一點八噸，不計ＩＭＦ的存金二千八百一十四噸，意大利為世界第三大黃金國(第一為美國的八千一百三十三點五噸、第二為德國的三千四百零一噸)。債務國如此多金，債權國肯定有她們會賣金還債的遐想。

一噸黃金等於三萬二千一百五十點七五盎斯，以盎斯價平均一千七百美元計，約值五千五百萬，那即是說，意大利現在沽清存金可得一千四百億左右，這看似大數目，不過與其負債一比便無足稱道。筆者因此相信意大利不會賣金還債，第一是售金所得，比起總負債一萬九千億，杯水車薪(總負債當然不必現在清還，惟其二○一三年屆期的債務已達五千億以上(〔四千二百四十億歐羅〕)；換句話說，沽清黃金意大利仍負重債，因此只好另謀辦法—最佳當然是拖歐洲央行落水令其印歐羅買債券；但德國對此大力反對，看來短期內難成事。第二為央行的黃金是過去數十年慢慢累積的，以之換回美國聯儲局隨印隨有的鈔票，極不「化算」，絕非理性人所應為，這意味治國的專家多半不會走上這條路！

就在債權國盯住債務國的存金之際，前天本報卻報道〈央行加入買金熱潮〉，所以如此，皆因它們「擔心貨幣貶值」；這意味窮國賣金還債更不可能實現。事實上，雖然貨幣彙價有升有跌、此起彼伏，但總方面看，紙幣的購買力日低一日(愈來愈不值「錢」)，且此趨勢短中期均不會逆轉，在這種情形下，黃金價格在升升跌跌之中總方向仍是向上！

“Holy Jeepers,” Sprott to Buy $1.5B of Silver Bullion!

http://www.beaconequity.com/

The silver price could explode higher in coming months.
As the silver and gold price predictably fade ahead of option expiration, JP Morgan’s bullion manipulation scheme could be headed for unprecedented problems, not from the record purchases of gold and silver from the Chinese, Indians or Russians, but from one Canadian billionaire.
Canadian-based Eric Sprott Management CEO Eric Sprott filed a follow up prospectus for the purchase of an additional $1.5 billion of silver bullion to cover expected demand for the company’s exchange traded fund, PSLV.
Combined with the recent decline in the PSLV premium to spot silver to 14 percent from the typical 20 percent, along with Sprott’s reported sale of some of its holdings of PSLV at the rich premium, it appears a familiar hallmark of a gigantic $580 million silver bullion purchase in December of last year emerges once again.  Since demand for silver products at Sprott remain brisk, it should come as no surprise to the silver world that Sprott needs more silver.
Yet, only two Web sites mention the breaking news, The Globe and Mail and bullion market reporter Harvey Organ, HarveyOrgan.blogspot.com.  Don’t expect Eric Sprott to herald the milestone purchase; he’s trying to avoid investors front running the purchase.
“Since Sprott filed its prospectus last Friday, PSLV units have come down 12 percent, while the price of silver has dropped only 6 percent,” stated Canada’s daily newspaper, The Globe and Mail, on Nov. 18.  “Whether or not the new filing is the root cause of the difference doesn’t affect Mr. Sprott much. He has been selling his PSLV units for most of the year (as documented by kid dynamite.)”
Because Sprott today represents ½ the size of the Hunt brothers wallet and their attempt to corner the silver market in 1979-80, nimble investors have taken advantage of the bulky Sprott in the past by front running his purchases, as his size and legal entity requires him to file with Canadian regulators—an issue he laments of during his interviews.
But for silver investors, the regulation could be a boon to the silver price, as the last time Sprott needed substantial inventory, the silver price soared 177 percent, though Sprott’s purchase cannot directly be proven to be responsible for all of that monstrous move.
However . . . more than four years earlier, in April 2006, prior to the launch of the NYSE version of PSLV, the Barclay’s iShares Silver Trust SLV, spot silver at the COMEX more than doubled at its price peak leading up to the launch of the SLV to $15 from $7.50, as late as September 2005—a double within six months, or a 200 percent ARR.
Moreover, further evidence of a coming silver price mega pop may be gleaned from the exciting silver rally of July 2010 to April 2011.  That monstrous rally could easily be rivaled soon, as Sprott apparently gears up for a whale of a purchase, $1.5 billion of silver bullion—a nearly three times last year’s $580 million purchase and coincidental 177 percent explosion of the silver price.
“Today the Globe and Mail announced Eric has filed a short form follow up Prospectus for a billion five physical silver,” respected bullion market blogger Harvey Organ wrote in a Nov. 21 post.  “holy jeepers, it could be approved in as little as two weeks people tell me, and he can trigger it OVERNIGHT without warning. Just bang, if he has got the orders. WE all know what happened with his last Physical Silver Issue, it was 580 million and blasted Silver 18 to 50 bucks in 5 months.”
Considering the fundamentals underlying the raging bull market in silver and the confident predictions of, in some cases, another double in the silver price, at least, by spring from industry peer James Turk of Goldmoney, as well as other hard money heavyweights, Ben Davies of Hinde Capital, Jim Rickards of Tangent Capital Markets, Euro Pacific Capital CEO Peter Schiff and QB Asset Management Co-founder Paul Brodsky, it appears the industry insiders to the tiny world of silver anticipated Sprott’s need to replenish—and when Sprott needs silver look out.

Max Keiser Gold & silver stake for Wall St. zombie bankers!

因逢低買入及空頭回補Comex期金收盤走高

Comex12月期金周二收盤走高，接近日內高點。在周一強勁的拋售壓力令金銀出現新的近期技術圖表損害後，人們開始逢低買入及空頭回補。週二整體走高的商品市場也對貴金屬利好。 12月期金最後查看時上漲23.30美元，報1,701.90美元/盎司。現貨金最後查看時上漲26.40美元/盎司，報1,704.25美元。 Comex12月期銀最後查看時上漲0.664美元，報31.78美元/盎司。


有報告顯示在最近較低的價格處，人們對實物金的需求有所改善。


美國國會會員組成的超級委員會未能就削減赤字達成一致，這已經在周一得到了國會領導人的確認。同時，在意大利債券拍賣認購良好後，歐盟債務危機暫時穩定。在超級委員會未能就削減開支達成一致後，重要的評級機構表示不會立即下調美國信用評級，這也令市場送了口氣。在一開始出現短暫的價格行為波動後，有關IMF加固其應急備用信貸的消息被證明對市場的影響不大。


本週晚些時候會有關鍵的歐盟經濟報告發布，隨著周四美國感恩節來到，許多美國交易者和投資者有點擔心，由於週四美國市場休市，一旦歐盟有任何新的重要進展，那麼世界市場可能都會搶先於美國一步。


週二美元指數出現小幅的修正性回調，週一曾觸及6周高位。美指多頭仍舊具有部分向上近期技術動能，這對貴金屬仍舊是潛在利空因素。今日原油價格走高，但遠低於上周高位，原油多頭消退，表明市場頂部形成。


倫敦金午盤定價為1,699.00美元，前一交易日午盤定價為1,702.00美元。


從技術上說，12月期金周二收盤接近日內高點。然而，近期技術圖表最近遭受了一些損害。多頭和空頭回到了同等的近期技術層面。多頭的下一上升價格目標是收於1,754.00美元穩固技術阻力位上方。空頭的下一近期下行價格目標是收於1,604.70美元穩固的技術支撐位下方。第一阻力位為周二高點1,706.40美元，隨後為本周高點1,727.40美元。第一支撐位為1,681.20美元，隨後為本週低點1,667.10美元。威科夫市場評級為5.0。


12月期銀週二的收盤價接近盤中高點。最近，白銀遭受了近期技術面損害。銀市空頭略具近期技術面優勢。多頭的下個向上價格目標是讓收盤價突破穩固的技術阻力位34.00美元。空頭的下個向下價格目標是讓收盤價跌破主要的心理支撐位30.00美元。第一阻力位被認為在周二的高點33.04美元，然後在33.50美元。下個支撐位被認為在32.50美元，然後在32.00美元。威科夫的市場評級：4​​.5。


紐約12月期銅週二收升365點，報333.95美分。收盤價接近今日交易區間的中部，熊市中出現空頭回補。銅市空頭仍然擁有近期技術面優勢。多頭的下個向上價格目標是推動收盤價突破穩固的技術阻力位350.00美分。空頭的下個向下價格目標是讓收盤價跌破主要的心理支撐位300.00美分。第一阻力位被認為在周二的高點337.35美分，然後在本週的高點340.95美分。第一支撐位被認為在周二的低點329.35美分，然後在本週的低點327.20美分。威科夫的市場評級：3.5。

http://www.kitco.cn 

今日收貨..

全球經濟動盪下的金銀投資【2】

現在政府能夠做這些事情全部的基礎在於工業製造，特別是弓箭製造的部門生產率大幅度的提升，導致儲蓄大幅度的提升，整個中國有更多的兔子，這樣政府可以拿一部分搞改造，搞投資，老百姓可以拿一部分刺激消費。這一次我們的外部市場歐美市場，包括日​​本將會進入十年期的簫條期，我們在這樣的情況之下會面臨生產率最快的那些體系，那些部門現在缺少刺激了，開始熄火了，它一熄火國內市場很快會陷入簫條。這就是我們現在看到通貨膨脹CPI在往下掉，很多人認為這是好事，在我看來這已經是一個非常危險的預兆，預兆著中國經濟週轉的速度，特別是資金流轉的速度在急速的下滑，主要原因是我們的外部體係對中國的經濟刺激沒有了或者正在減弱，而內部新增的第三級火箭沒有找到。如果這個現象持續不斷下去，到明年將會出現三個可能，第一種可能是政府什麼都不做，坐在這看經濟怎麼發展，如果出現這個現像中國就會出現消費蕭條，現在房地產在冷卻，現在就是放開信貸房地產也不會出現之前的漲幅了，在生產率沒有增加之下一切都是空談。國家和民眾的消費投資真正的資金來源枯竭了，這就是現在放鬆信貸挽救房地產公司來不及了，即便是給了寬鬆，房地產仍然起不來，如果政府什麼都不做，一切保持不變，繼續緊縮現代或者稍微放鬆一點，這就是順其自然的策略，我們現在抱怨的通貨膨脹會很快轉為通貨緊縮，形成價格的原因兩個因素，一個是貨幣供應量，比如現在央行放寬供應量，信貸增加了，很多人認為這會導致物價上漲，不一定，因為還有一個因素是貨幣流動的速度。

為什麼會看到溫州的這些企業會出現資金鍊斷裂的問題，因為資金周轉速度減慢了，本來有十個瓶子兩個蓋，如果資金周轉速度快的話，什麼時候看瓶子上都有一個蓋，但整個資金周轉速度慢了，這個時候再看的時候瓶子上就沒蓋了，很多藉高利貸的人如果資金周轉快兩次資金回來了，可以很快還錢，但是中間出現了問題流動被阻止了，就拿不到錢，積累的利息就會急速的提升，所以資金周轉速度下降，減慢是導致中國很多資金鍊條斷裂的本質原因，不是錢的絕對數量的下降。

這就好像美軍打仗一樣的，上午可以在亞洲打一個仗，下午可以到非洲去打了，一個美軍可以發揮兩個人的作用。一個貨幣也是一樣，如果一年只週轉一次，這個貨幣作用就是一，如果能週轉三次就是三，少數可以貨幣可以起到多數貨幣的作用。而現在碰到最嚴重的問題是流動速度在減緩，而且減緩的速度被我們忽視了，到明年中央銀行的信貸還在擴張，但是仍然找不到機會，找不到投資機會物價還是會受影響。那個時候就不一定是往上的影響，說不定是往下的影響，取決於整個資金流動速度冷卻的情況，在我看來是在迅速冷卻之中。明年到底會出現什麼現象，如果政府都不做，最大的可能是再現97到99年市場蕭條，物價在下跌的情況，會降得非常的厲害。第二種情況政府開始刺激經濟，但是方向刺激錯了，我們還是用2009年的那套思路再搞四萬億財政刺激，再拉動四萬億的信貸投資，比如大型基礎設施，再建若干條高鐵，若干條高速公路等等。在我看來這種刺激方法是錯的，在中國現在經濟發展過程中，09年那次經濟刺激有一個基本前提，就是假設歐美經濟在兩三年之內能夠迅速復蘇，這種投資很快能帶來經濟效益。如果這種假設錯了，歐​​美兩三年起不來，甚至到了2014年還沒起來，要到2020年以後了，那這個投資怎麼回本。京滬高鐵開通了，但是票價貴，就是因為建設成本高，高鐵票價太貴，老百姓花不起這個錢，但是又不能降低價格，這個鐵路運輸能夠產生所謂經濟效益嗎？借的好幾千億鐵道債拿什麼還？包括現在中國可以盈利的高速公路都已經建完了，不賺錢的話就形成了爛帳。如果再這樣做未來中國銀行體系一定是爛帳很多，印鈔票是可以沖刷爛帳，那我們的儲蓄就對爛帳進行平攤，這樣做的目的只能使所有人儲蓄被通貨膨脹吃掉，在那種情況下會出現既有通貨膨脹，導致資產價格上升，消費上的簫條。第三條思路是唯一正確的思路，點燃第三支火箭，就是真正使中國內需起來，突破口在哪裡，中國人口大部分還是生活在農村，而他們在95年之後被整個經濟發展所拋棄了，農村的青狀勞動力弄到城市打工，為城市作貢獻，那是農村人力資本的損失。
從95年之前中國的農民收入是每五年翻一番，現在是十來年翻一番，意味著農村經濟體係被瓦解了，中國必須要重新進行農村二次工業化，也就是採取類似79年到85年之間的政策，由於生產效率很低，在這樣的基礎之上投資讓生產率提升一倍是相對容易的事​​​​情，而帶動的人口非常之多，拉動中國幾乎所有的產業鏈條。

任何一個行業都不可能刺激中國真正的消費增長，不管是哪個行業能夠產生這麼大的生產力提高，帶動所有的產業鏈條，現在唯一能夠擔當第三級火箭的就是農村。從電力，電信，水利各方面基礎設施，降低農業生產的成本，長期以來我們忽視了農業發展問題。所謂第二次農業工業化並不是再搞鄉鎮企業，而是在農村大量的進行城市工業化中積累的先進成果，比如高度的信息化，高度的生產集約化，高度的現代商業運行的商業模式，還有城鎮化，這幾個方面是真正未來農村經濟要發展的主要方向，馬雲搞的阿里巴巴全中國有好幾百萬家中小企業在那登陸，可以讓全球的訂購上在這個上面找到彼此的買家和賣家，為什麼不能投資搞一個中國農業的信息平台。讓中國幾億個農戶的信息，今天種什麼糧食，用什麼化肥等等信息匯總起來，這個平台將會起到什麼樣的效果。中國現在存在最大問題，某些省生產的農產品嚴重滯銷，因為沒有這樣的基礎設施，但是這些信息價值含金量是非常高的，像這種東西完全可以讓私人資本介入，只要證監會念一個開門的咒語，這個事肯定是有人幹的，因為這個事非常有價值的。當農民知道每一個農戶在養殖生豬的時候就要評估了，市場總額需求量多少了，有多少人養豬了，還需不需要幹這個事，如果把這些整合在一起將會非常值錢。第二所謂高科技化，像以色列生產是建立在沙漠化土地上的，以色列整個生產規模上升了30、40倍，但是用水量大大減少，就是因為採用了滴灌技術，水一滴滴往土中滲透揮發是最少的，把農藥花費和水還有各種養料進行了充分混合之後讓每一滴水準確的滴到植物的根部，土地下全部是管道，效率非常之高。這讓以色列成為歐洲第二大農業出口國，這個地方是不毛之地，把這個不毛之地變成了綠洲。

要投資這樣的一套系統當然是花錢很多的，國家應該投這個事，因為南水北調也要花很多錢，如果還是採取這樣的粗放型的生產方式，浪費仍然很嚴重。如果把這些錢投到一些農業最基本的方法來，會發現投資的頭五年回報率非常低甚至是負的，但是後五年，後十年投資回報率會逐漸提升，這種投資是越往後投資回報率越高
美國的食品工業體係是怎麼建立的，整個就是工業生產流程，但它的食品工業化有點問題，中國可以吸取一些經驗和教訓。當農民生產率提高，有了財富增加，儲蓄增加之後自然會產生很多的需求，比如服務的需求，這是人的天性，這種東西將會帶動中國幾乎所有行業的發展，一定要讓多數人在經濟發展過程中獲得直接效益。為什麼中國改革前部分80年到85年所有人心情都很好，因為多數人受益了。未來中國的發展如果不從農村入手的話，無論在哪條路上試，最終的結果仍然是走不出這條死胡同，最後浪費時間還是得回到這。因為這是解決中國問題的唯一出路，必須要釋放很多經濟資源，大規模的轉向農村，當然這是政治家需要有這樣的勇氣，也需要有真正為民服務的精神才能做到這一點。要真正點燃中國第三級火箭是有辦法的，重新讓農村振興起來，只有這一點才能讓中國的經濟未來從硬著陸的方向轉變成不僅不著陸還能再度起飛，如果不走這條路硬著陸是一個必然。外部市場的惡化在明年會繼續看到，會導致投資機會下降，消費上的冷卻，包括很多方面會發現大家負債的問題會變得越來越嚴重，銀行的壞帳問題會逐漸起來，像這種問題堆積起來之後都會變成一個非常難辦的問題。
回過頭來講一下金錢，貨幣和財富，在交易過程中金和銀起到的作用改變讓交易成本大幅度下降，金和銀和兩千多種通貨經過同台較量，經過五千多年的自由競爭，我們發現世界上無論在哪個大陸，無論是哪種文明，宗教制度，都會現在金和銀作為貨幣。金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀，找不到比它更好的東西來替代它，通過人類五千多年共同的實踐，不是某個國王拍腦門想得出來的，這是真正的貨幣，因為能起到最好的財富窖藏的效果。

現在的美元是交易符號，所謂交易的媒介，但是要真正起到貨幣的作用，需要有交易媒介，財富窖藏，價值尺度等作用，鈔票的本質是你背後抵押品的收據這就是真正的金和銀，當拿著銀行券到金融機構把抵押品還給你，還給你的就是金和銀，全世界主要貨幣背後是跟美元掛鉤的，美元跟黃金掛鉤，無論是誰只要拿35美元鈔票到這裡來就是給你一盎司黃金，這就是它對全世界做的承諾。現在為什麼維持不住了，以黃金作為支撐發行的美元，美元的增長量必須跟黃金的增長量同步。歐洲人拿著鈔票到美國要求兌換黃金的時候，但是美國人的黃金儲備都沒有了，美元的發行量大大超過黃金的增長量這套體係是不能維持的。這種現像到了1971年，整個體系崩盤，現在的貨幣制度美國政府把美元背後的黃金置換了，剔出貨幣體系，換成了美國國債。現在國債取代了黃金，成為美元發行的基礎，這中間還有一個同樣的問題解決不了，就是國債的增加受到國家財富增長和GDP，包括財政稅收的製約，黃金增長不上去導致這套體係出現問題，現在國債可以隨時增加，前提是主權債務在於美國收稅得跟上，如果跟不上仍然受到一個新的製約，最終看到在美國國債利息支出比例會上升，每個國家出現革命都是因為在國家財政收入中一大半的收入會拿出償還利息了，這是新一代美元所遭到的製約。貨幣是社會財富的契約，所有人是通過貨幣來保持一種社會之間的穩定關係，也就是大家在交易過程之中貨幣是社會財富的契約精神，正是通過有形的票據建立起無形的信貸體系。比如我了一個麵包拿到了一張收據，希望過十年之後到市場上還能拿到同樣的麵包，這是對這一套體系的信任，貨幣是維繫這個體系最重要的基石。當有人摧毀貨幣價值的時候，讓貨幣貶值的時候，就意味著我現在所貢獻的麵包十年之後我只能拿到半個，這叫欺詐。當整個系統欺詐你的時候，人的本能就是我也要騙你，在這樣的情況之下就是社會道德底線開始瓦解的時候。所以我們今天看到很多短期行為，覺得中國社會風氣不正，所以很多投機取巧，源頭就是我們對未來的預期不穩定。以前持有一種貨幣，幣值是高度穩定的話，對未來的預期就高度穩定，整個社會交易成本就會下降。但現在貨幣不穩定會導致對所有東西預期都會不穩定，這個時候交易成本只會上升，任何一個負責任的國家對通貨膨脹容忍度是零，必須要讓所有的市場交易者對這套貨幣系統產生絕對的信心，信心越強整個社會交易成本越低，整個社會的信任感就會越強。看美國和英國的歷史會發現，英國一戰爆發之前，250年之間英鎊是沒有貶值的，這個時候整個社會心態是不用去忙著投機取巧，老老實實把主要的時間精力花在弓箭製造上，再看美國從1800年到1939年，美元的購買力是在增強的，單位貨幣購買力是在不斷的提升，這就是貨幣最重要的作用是經濟活動度量衡。
以前跟黃金掛鉤，黃金是市場交易出來的價格，就是一個通貨，但是用美元取代它的時候，憑什麼來製定這個價值標準，當我們喪失度量衡的時候這個問題就嚴重了，比如在經濟活動過程中，如果秒這個概念是變的，每米的長短是變的，重量的尺度是變的，那所有東西就沒法比較了，我們看一下美國的房價，透過黃金來計價，在過去120年中間美國的房價漲了一倍，如果看英國的房地產價格英國的房地產價格漲了一倍多，中國的房地產價格也一樣。

從中國98年以後房改到現在，房子和黃金的價格基本是同步上漲的，如果在北京很好的地區1998年用黃金去購買房子大約是200多個金幣可以買一套三室一廳的房子，到了11年再在同一個地段買一套同樣的房子需要的金幣量變化不大，用黃金來看會看到事情的真相。
用黃金的價格來評價道瓊斯股票，會看到真實的股票投資是這樣的情況，這就是X光，用黃金透視，三次牛市之後都會打回原形，老股民基本全部死光了。新股民成長20年加入股市，新的牛市就來了，每次股票市場暴跌之後不盤整10、20年是不會走出谷底的。如果從投資回報率來看，從1980年開始計算美國股市和黃金價格不科學，應該從1971年開始計算，從71年到現在美國股市上漲12倍，黃金漲了50倍，能夠從歷史最有效的看出來未來的走勢。如果用黃金來評估一下中國的股市，跟1993年比起來還低一點，這是用黃金來看中國股市的投資情況。 2007年前後出現了一次真正的機會，但那之後現在陷入了谷底，這就是當你用黃金度量衡來看一切的時候，石油價格其實高度穩定，從1965年到現在一直都是比較穩定的。為什麼用黃金來看資產價格，波動非常劇變的能源價格都是高度穩定的，紙幣不穩定，而用黃金計價石油是高度穩定的，這就是度量衡。
經濟系統太複雜了，所以計劃經濟不可能成功，同樣中央銀行家怎麼能把所有的系統搞明白，影響到所有的行業和體系，根本就無法完成。在這個過程中貨幣的供應也應該市場化，而不是受到中央銀行的管制，如果沒有任何一個國家能製約美聯儲的話，那它一定胡來。所以從這個角度來說，我們再看看人民幣，70年代一張鈔票每天可以養活鈔票上的一家人，90年代一張鈔票每天可以養活鈔票人的四個人，現在一張鈔票每天只能養活鈔票上的一個人。
真實的情況是全世界所有的紙幣真實的購買力全部都在下降，只不過在貶值過程中那些更爛的鈔票貶得更快，相對爛的那些貶得慢，讓紙幣保值這種幻想就好像是讓蘋果往天上飛一樣的。為什麼搞紙幣？就是能夠做假，這種東西如果真是非常誠實的話用貴金屬就完了，作偽的紙幣最後都回歸原始價位，就是印刷成本。所以從歷史來看紙幣是不可能帶來真正的財富保值，大家也不應該相信你的銀行存款或者所持有的鈔票最後帶來真正購買力。 80年代初的時候中國一個大學生在上海或者北京畢業出來30塊錢一個月，可以生存，要有50塊錢還可以過的比較好。但30年之後一個大學生在北京或者上海三千塊錢才能夠勉強生存，沒有這個錢無法生存。這30年之間我們小時候中國人民幣最小的單位是分，在街上買一個糖之類的，現在在北京分早就退出流通市場了，在北京95%的情況下都不看到毛，只剩下了元了，如果在北京吃一碗20塊錢的炸醬麵的話，再過一二十年可能需要一兩千吃一碗麵。我們如果回想一下歷史貨幣貶值的速度，如果是這樣貶值的話不全亂套了。如果貨幣是一門科學的話對，那麼對未來預測就該是準確的，但是無法相信這門科學。
現在的貨幣統計包括物價統計根本就不科學，核心CPI把能源剔掉，把房地產剔掉了，不包括教育費用，醫療費用，那要它還有什麼意義？不能真實反應生活成本的提高，這無非是經濟學家吵架的藉口而已，特別是資產價格的通貨膨脹沒有被歸納進去，所以這個是中國現在出現最大的問題，人民幣背後究竟是什麼，很少有人去仔細想過，如果從錢包裡面拿出一張人民幣，這一百元人民幣的抵押品是什麼，人民銀行官員給你摸出來是一張美元，這是你的抵押品。
拿著這張美元搞不清楚抵押品是什麼，到美聯儲把抵押品還給你，給你的是美國國債，這就是美元兌換的抵押品。我們發現中國人民幣的幣值取決於美國政府的信用，美國人如果拍胸脯管用的話那當然沒問題，如果最後不得不違約，那我們錢包裡的錢還怎麼保證。這就是在現在的貨幣形勢下，美國政府不得已只有違約，美國實體經濟GDP增長的速度，平均下來3%，現在美國國債已經突破了15萬億，美元的抵押品是美國國債，美元要增長美國國債必須要增長，還了國債美元就會收縮，把所有美國國債都還清了之後，就沒有美元了。貨幣發行和國債死死在一起，所以國債不可能還清，只可能越來越多。假設現在設想一下2012年1月1日，全美國老百姓把所有的國債都還光，到那個時候市場上連一個貨幣都沒有了。在這樣的情況下美國存在的真正制約是GDP在3%的增長速度，而國債在這樣的速度增長，這是所有世界儲備貨幣國都會碰到的共同問題，你的貨幣作為世界交易貨幣就必須要生產貨幣滿足全世界經濟發展的需要。但是這個過程中國債的承受壓力越來越大，超越本國的財政稅收增長的情況下，就必然會面臨整個體系的崩潰。當負債增加率超過財政稅收和GDP增加之後，最後的破產只是時間，這就是導致了中國全國老百姓的身家財富跟這個事是密切掛鉤的，中國人民幣的抵押品就沒用了，這個貨幣價值就不能體現了。我們現在14億美元剛剛爬到一半，未來幾年會更高，哪一個國家經濟增長是這個趨勢向上漲的？除了崩潰還能想像出第二個可能性嗎？這樣一個簡單明顯而且不可質疑的數學邏輯在我們的國內從來不提這個問題，但是這個問題怎麼繞得開呢？有人說黃金是一個大泡沫現在即將破滅，美國政府面臨這麼高的負債，不通過印鈔票怎麼還這個債，今年的國債佔財政稅收的比重是9%，2020年將會達到20%，2020年36%，2040年達到58%，而且這個計算​​​​還是按照現在美國的超級量化寬鬆政策來計算的，換句話說在這樣的超級量化寬鬆政策之下是這樣的發展表。如果回到平均計算的話到2020年這種問題就出現了，這種問題我們現在不面對，十年之後也必然跳出來，美國政府面對這麼高的負債，印鈔票，解決經濟壓力和危機是別無選擇的辦法，所以當我們研究貴金屬價格，我們不能只研究黃金，白銀本身的工業需求，研究兩重供應關係，一種是商品本身的供求關係，另外是貨幣的供求關係。
從01年到現在美元的過剩導致了大宗商品的價格上漲，全球美元供求關係發生變化，引起了價格發生波動，未來十年是中國和其他所有國家都在推進本幣結算，這個過程在未來九年會持續不斷的發展，卡札菲試了一下被幹掉了，還會有第二個卡扎菲。如果採取非美元結算，美元的供應量會更加過剩，再加上這麼高的負債怎麼還，越印鈔票越要加強本幣結算，供應量就越是過剩，就越願意沒人要，所以這是未來大的循環發展。
在這樣的情況下，長久來看我堅定的相信貴金屬，就是因為這個邏輯博不倒，在未來的幾年之內面臨的局勢越來越嚴重，如果把這個大的趨勢看明白，基本就知道未來得投資方向是什麼，2010年站在這說貴金屬，今天在這說明年貴金屬，包括九年的貴金屬發展趨勢都是大牛市，只不過是價格的高和低，劇烈回調一定是增持的時候，不要去玩槓桿，不要去玩紙的東西，因為這套體系最後的結局會導致實物價格的猛漲。
所以從這個角度來說建議大家投資貴金屬的時候，保持一個穩定心態，以8年，10年的心態看這個問題，不要去玩槓桿，不要用快進快出的心態去玩，一定要買實物，黃金在你手上可以用它打個金臉盆，金馬桶，我看著高興，堅持這一點大家的投資回報應該是非常不錯的，謝謝大家！

全球經濟動盪下的金銀投資【1】

全球經濟動盪下的金銀投資
——第九屆上海理財博覽會高層論壇速記稿
時間：2011年11月20 日(1 0 :00—1 2 :00)

宋鴻兵：上海的朋友大家早上，今天非常有幸能夠再次來到這裡跟大家分享一下對未來世界經濟形勢，包括投資理財，我自己的看法。一年以前在這裡我曾經提到過未來一年可能比較好的投資方向，其中重點推薦了貴金屬，黃金和白銀，在2011年這個過程中我們看到了貴金屬整個走勢還是非常驚人，雖然中間經過了一些回調，到明年2012年12月份回頭看金價和銀價，要比現在高很多，從基本的經濟形勢來分析，為什麼我認為現在歐元的問題，美元的問題繼續發展下去，將會在2012年產生比今年還要錯亂的金融形勢，在這樣的情況之下，在明年不管是美國的量化寬鬆三，還是歐元版的量化寬鬆都會陸續推行，如果明年整個全世界的經濟形勢會出現以量化寬鬆為主的治理方式的話，我認為明年這會再探討投資理財的時候，我們還會看到貴金屬大幅上漲的基本趨勢。

現在我們全球面臨的根源在哪，美國的問題是在於經濟，嚴重負債是短期之內無法解決的。需要多少時間來化解金融危機對經濟壓抑的作用？我覺得至少十年，在未來十年美國的經濟將會陷入簫條或者比較類似於日本當年出現的情況，就是90年代和2011年前後的這段時間，失去了十到十五年的時間。歐洲的問題在於它的政治，很多人認為歐債危機是不是歐洲的經濟系統有問題？我們看到歐元的問題是表面的問題或者是問題的表象，不是歐洲真正的問題，歐洲的真正問題是政治問題，如果我們換一個角度來看，歐債危機像意大利，西班牙出現所謂主權信用債務的飆升，歐洲中央銀行不能解決嗎？如果像美聯儲一樣打開印鈔機無非是兩三千億的債券，無非是希臘這些利率上升的問題，完全可以採取美聯儲類似的措施，為什麼沒有，這才是問題。歐洲中央銀行受德國人控制，紛紛請求德國打開中央銀行，德國人說不，歐元和歐盟是德國策劃半個多世紀到現在才走成的大的戰略格局，顯然沒有理由摧毀自己親手奮鬥這麼多年所形成的歐元和歐盟體系。而且德國也是最大的獲益者，為什麼現在不出手，在談條件，等條件，什麼條件滿足之後就會採取歐元版的量化寬鬆政策，一舉來解決意大利等國的國債，把所謂急性病轉化成慢性病。亞洲的問題中國和東南亞的問題，包括現在南海問題，東海問題越來越錯綜複雜，其根源在於這些國家無法形成歷史的和解，很多人認為中國應該搞好大國外交，但是在我看來中國的大國外交應該讓位於鄰國外交。

亞洲在經濟上已經可以跟歐美可以抗衡了，但是為什麼沒有呢？就是因為亞洲就是因為內部分裂。卡札菲提出了要整合非洲大陸，建立非洲中央銀行，總而言之卡札菲準備把非洲大陸整合為一個總體，整個非洲流通一種貨幣，如果真的做成了這件事，把非洲整個大陸整合在一起，那歐元和美元怎麼辦？怎麼控制非洲大陸，要想控制一個群體，要想控制社會或者控制一個公司，最需要的就是在這個內部製造矛盾，利用矛盾才能控制人，不僅是中國，外國人也是一樣。

美國之所以能夠決定亞洲的命運，是在於美國必須要讓亞洲的主要國家不團結，我今天看到一個報告，說中國對於日本人的感覺很差，日本人看了之後肯定心裡有反感的，任何一個社會都一樣，只要有一愛挑事的人這個單位就沒好日子過，在這樣的群體中間我們總能發現愛傳小話的人，愛挑撥是非的人，這個群體就會搞的烏煙瘴氣，人與人之間產生矛盾的心理是非常容易的，而解決這種東西卻非常費事。如果中國連周圍的國家都不能團結在一起，都不能整合為一個整體，你能繞開所有亞洲鄰國成為一個世界強國嗎？主宰世界的命運和歐美抗衡嗎？中國要走上世界的第一步就必須亞洲化。

從歷史的角度來分析為什麼三個區，美國，歐洲和亞洲問題存在不同方面的情況，未來將會形成什麼樣的基本格局。在闡述這個之前，稍微講一個讓我們理清經濟邏輯的事。我們首先從一個最簡單的例子來看經濟發展是怎麼回事，到底什麼是經濟增長的發動機，是誰拉動了誰。我們現在對經濟方面很多的判斷，包括意識相當錯亂或者對經濟增長的邏輯沒有搞明白。比如，獵人最早開始用標槍打獵，就需要跟著兔子追，所以體力消耗很大，而且投擲也不一定準確，所以打獵效率是很低的。有一天他發現有一些獵人開始使用弓箭來打獵，首先一個好處可以遠距離精確射殺獵物，捕獵效率可以提高，所以這個獵人就決定我也要生產和製造弓箭，如果想製造弓箭需要花五天時間，在這五天時間什麼都乾不了，不能再打獵了，所以為了做製造弓箭這個事情必須要提前加班加點打夠獵物，比如存15隻兔子才能開始做弓箭製造這個事。這就是最簡單的經濟模型，在這裡獵人打來的獵物是什麼，這就是獵人的儲蓄，儲蓄就是當你不用工作的時候，你在社會中還能存活多長時間，比如說有多少銀行存款，如果第二天我辭掉工作，不上班了能夠靠存款存活多久，對獵人來說也一樣，打來的獵物是乾一切東西的前提，沒有獵物的積累什麼也做不了，當有了獵物之後，把這些儲蓄投向一個方向就是弓箭製造，這種行為叫​​​​投資，投資的目的是為了提高生產效率，也就是把15隻兔子投向弓箭製造的時候就不能再做其他事了，所以對他來說弓箭製造是一筆投資。如果失敗了，一切都沒了，還得重新去打獵，如果成功了就會打到更多的兔子，就會產生盈餘。吃不完就會拿到市場上進行交換，比如有人做衣服的時候就可以拿兔子去換衣服，這種行為就叫消費，消費的本質是交換，而不是憑空的支付，這中間為什麼首先要把儲蓄投資和消費三者的邏輯搞清楚，我們現在社會中間很多對經濟發展不僅是一些概念，不僅是一些說法，甚至經濟學家的說法在我看來都是反邏輯的，只有當最基本的經濟發展基本邏輯講清楚，我們才知道什麼是正確的概念體系。

弓箭製造導致獵物增加，獵物增加投放市場，到市場上交換刺激，其他的行業發展，當各種行業被捲入這樣一個交易的運行過程之中最後會產生對所有行業的刺激，所以經濟增長的本質是生產力加速度最高的部門向生產力速度較慢的部門擴張的過程，這就是一個最根本的東西。在我們這裡什麼是生產力提高最高的部門，就是弓箭製造，其他的東西都是被拉動的。當我們有這種概念就會知道為什麼土地會升值，為什麼黃金會漲價，現在在很大程度上很多人有一個錯誤的概念，一畝地好幾千萬，我們認為土地就是財富。在我看來這個概念是錯的，如果獵人打來的獵物連自己肚子都吃不飽，不會在意週邊的土地值多少錢，什麼時候土地開始值錢了，當弓箭發明製造之後產生了獵人吃不完的獵物，創造出了更多的產品和服務的時候，產生了財富溢出效應，導致了周邊的土地作為財富溢出效應的容器承載財富的溢出，土地升值了，黃金，貴金屬當財富溢出之後必然會產生財富較長的需求，因為獵人的兔子過幾天會變質，當產生財富溢出的時候想的就是如何把多餘的財富永久的固化下來，永久的儲藏下來，這就是為什麼黃金會作為通貨的原因，貴金屬，珠寶，土地不是財富本身，而是財富溢出之後承載財富溢出的容器。為什麼黃金成為貨幣，而土地沒有，因為黃金作為一個財富的窖藏作用，黃金流動性最強，這個核心就是在市場中被所有人需求，這就是作為通貨的基本要求。

有人說打一仗就可以拉動經濟發展​​了，有人說自然災害汶川地震或者時候的海嘯把一個城市摧毀了，我們重建城市，這個過程拉動了GDP，所以帶來了經濟增長，所以帶來了繁榮，還有人說刺激經濟增長要刺激消費，經濟就會繁榮，只要印鈔票就能帶來繁榮等等，所有這一切不需要多麼高深的理論知識，憑直覺就可以判斷這些理念是錯的。所有這一切錯的根源就在於沒有把剛才說的三者之間的關係搞明白，比如說二戰，美國的大蕭條時代失業率非常高，17%到25%，爆發戰爭之後美國投入了戰爭，失業的問題解決了，經濟增長在戰爭中一度達到13%，所以大家說那一段時間經濟增長最繁榮，什麼叫繁榮，美國為什麼解決失業問題，因為一開戰29%的勞動人口打仗去了，所以剩下來的工作由婦女，兒童，老弱病殘承擔了壯勞力的工作，加入工廠開始生產，一個經過訓練的高速勞動力和一個沒有經過訓練體質不行的誰的什麼效率更高，誰的質量更高，顯然在這樣的情況之下，所生產出來的東西品質上是下降的，質量是下降的，第二在戰爭中間由於把大量的鋼鐵，食物，油料和經濟資源投向了戰場必然國內消費市場受到壓制，很多食品​​，奢侈的東西必須要受到壓制，這是經濟繁榮嗎？經濟繁榮應該是有錢想吃，想喝，想玩，想買房子，想買新車都可以乾，為什麼政府要管制我，為什麼政府不向提供這些物資，因為這些物資被轉向了戰爭，大量的消耗掉，只有15隻野兔是真正的儲蓄，把8只在戰火中銷毀了只剩7隻野兔了，怎麼還能夠像15隻野兔那樣享受很好的生活，這是問題的本質，每個國家必然承受消費受到壓制和生活質量品質下降。美國的GDP是增長了13%，如果一塊錢買一個雞蛋的話，現在由於戰爭導致政府定了價格兩塊錢買一個，從統計數字來看GDP是增加了，但這不是市場合理的交易價格，是政府指導出來的價格，在美國整個二戰結束之後，很多人認為美國這麼多人回鄉一定會導致經濟衰退，這還是錯誤的理解，當你有更好的勞動力，訓練更好的勞動力只能是生產量更大，生產的品質更高，美國之所以在戰後能夠取得世界霸權的​​地位不是由於戰爭本身，而是這場戰爭摧毀了它所有的主要競爭對手，這才是美國崛起的最根本原因，只有美國生產東西，哪怕生產再爛的東西也比沒有強，這是它最後能夠成為製造業大國，取代其他國家的原因。這些人回國之後並沒有帶來經濟衰退，反而是一次比較好的經濟繁榮，主要是美國貨在全球沒有競爭對手。

自然災害也是一樣，一個城市所有的基礎設施都是以前兔子的積累，把這個摧毀了會認為經濟發展得更快嗎？就像汶川地震，所有基礎設施都被摧毀了，意味著這些地區所有的財富被徹底消滅了，在這個過程中汶川能夠變得更有錢或者變得更繁榮嗎？重建是依靠上海，依靠北京，依靠全國很多城市提供很多經濟發展的支援，這意味著上海就需要減少整個社會投資的資源，資源是下降的，因為把這個資源轉移到汶川去了，這導致了上海和其他地區都做出了犧牲。但是為什麼其他城市感覺不出來，因為中國的城市援助一個汶川每個省市負擔得非常少，所以不會感覺到這是一個沉重的負擔，如果按照這個邏輯把中國西部一半地區摧毀了再重建，那就不可同日而語了，如果有一半的城市遭到地震摧毀，所有的城市在重建過程中都會忍受極大的經濟痛苦，當消耗了其他資源之後就會導致你其他事沒法幹。當把這個邏輯想清楚之後很多問題就有答案了，比如現在房地產調控到底對還是不對，首先導致財富增長的根源是生產效率的提高，最後產生溢出效應帶動了土地增值。

我們再看美國的例子，底特律成為美國汽車業製造中心的時候，它的房價當時是最高的，但是現在再到底特律去看，市中心的房子價格就非常便宜了，因為那個地方已經沒有工業製造了。大量的汽車工業體系在跟德國和日本競爭過程中不行了，所以失業問題，包括人口流失問題，導致了整個底特律地區喪失了能力提高，結果就是土地幾十年一直走下坡路。當一個城市失去了真正創造財富本質的那些東西，生產的一切東西都是泡沫，根本就支撐不起來，如果是我們現在這種邏輯，當我們把地方政府，把房地產作為推動一個地區經濟增長支柱的話，這就是反經濟邏輯的提法，要搞土地財政就必須要抬高土地價格，房產價格跟著提高，在這樣的過程之中並沒有產生生產率的提升，起到的全部結果無非是把升值的土地進行貨幣化，大大增加全社會的貨幣供應量，導致所有成本一起上升，人力，資源，交通的壓力都會往上走。而中國實體經濟的利潤率越來越薄，在產品出口型的企業在國外沒有競爭力，導致價格上不去，但是成本在上漲，國內的工業企業也面臨同樣的問題，激烈的競爭導致價格不容易往上走，但是生產成本逐漸的往上壓。上海的辦公室由於上海土地這麼貴，公司就不好開了，工廠就必須要搬遷到郊外，上海就越來越不能承受生產成本的擠壓，會導致很多行業不得不搬遷出去，不斷失去弓箭製造的部門。中央現在在調控房地產，這肯定是正確的，要靠推動房地產來拉動鋼筋水泥，包括這些建材這個邏輯是錯誤的，因為首先並不是源於某個行業生產力的突破。為什麼現在大家都非常擔心硬著陸或者經濟出現大的滑坡，破產不是一件壞事。像房地產行業如果不破產，就佔據了社會很多的經濟資源，比如信貸資源被長期壟斷，土地的資源，生產原材料，各種經濟資源。不破產就不能釋放這些資源，其他行業就會因為沒有釋放這個資源而發展不起來，破產意味著資源的重新釋放，意味著其他的經濟部門有可能獲得這個資源，獲得發展。如果中國現在不讓這些公司破產，最終的結果其他行業沒有資源發展不起來，如果房地產已經佔據了收入的主要部分哪裡還有資源去消費，所以必須要允許破產才能釋放經濟資源。當把這些問題搞清楚之後，再看美國提出的很多說法就很奇怪了，刺激消費，拉動經濟增長，花錢是愛國。刺激消費如果沒有產生某些部門的生產力的大幅度提升一切都白搭，我生產了15隻兔子本來可以投資的，鼓勵我消費，換我沒有用的東西，就導致我的壽命被擠壓了，意味著我在社會中維持生存的時間被壓縮了。我們看到很多的提法，比如中國所謂經濟增長的三駕馬車，出口，投資，消費，在我看來只有一個就是出口，剩下兩個都是被拉動的。為什麼出口帶動了經濟增長，因為中國的以前市場是面對國內市場，現在有了大量的先進工業，技術引進之後，面向的是60、70億的市場。現在很多企業一不小心做成了世界第一，比如電冰箱，洗衣機，微波爐，為什麼會出現這樣的現象，當你面向全球市場生產的時候規模上去了，技術上去了會壓低生產成本，最後導致生產力的提升，這是創造中國財富儲蓄最核心力量的。所以中國這一段時間以來的增長源泉是出口，出口行業導致大量生產力的提升，為中國創造了豐厚的儲蓄增量，有了儲蓄增量之後政府的舊城改造，修建地鐵，搞各種各樣的高速公路的建設，這個資金才是實實在在的，源於真實儲蓄的提高。

正是由於出口部門的提升才帶來了中國老百姓國內消費的繁榮。第一級火箭就是農業經濟的發展，農村工業化的興起，從79年開始農產品價格提高30%，一直漲到85年，中國80%的人口直接獲益，高於城市增長速度，對農民來說大量的收入增加導致了糧食供應大幅度提高。以前沒有積極性是因為生產的糧食在市場上要求消費品交換的時候，不給我一個合理的價格，給我一個低估的價格，在交易過程老吃虧當然不願意再繼續生產。這就導致了農業供應量上不去，現在給我一個比較高的價格，農民的積極性被調動起來了，形成了農村工業化的資本積累，鄉鎮企業的崛起。 1995年鄉鎮企業創造了國民經濟的一半，由於鄉鎮企業的崛起使得整個農業生產效率得到了很大的提高，創造了大量的農產品和工業消費品。中國80年代末很多大城市的冰箱，電器50%都是鄉鎮企業生產的，為什麼後來逐漸走下坡路，那是因為鄉鎮企業和農村經濟提高對城市形成了消費刺激，當農民生產東西拿到城市來進行交換的時候，要求城市人口給我生產，這叫真實的消費。城市開始生產質量更高，品種更豐富，鄉村經濟所生產的產品和城市和外商生產的產品質量上差距越來越大，本來資金的來源，很多經濟條件都不行。以前是靠填補城市經濟的空白起來的，但95年之後這個優勢沒了，所以要看中國的經濟95年之後一直到2002年之間中國的經濟並不景氣，我們看到物價從97年之後連續20多個月物價下跌，各行各業都不景氣，這是因為第一級火箭熄火了。

在這種情況下物價下跌，當時有人給這些領導出主意，刺激消費能帶來經濟增長，我們把居民儲蓄中間的5萬億讓老百姓把這個錢花出去，買房子，就是住房商品化，一買房子就拉動經濟了，這就是剛才說的錯誤的經濟邏輯提出的錯誤方案。中國進行房改，無非把老百姓的房子跟貨幣之間進行置換，沒有經濟效率的提高。從02年中國加入世貿之後中國的企業接到了全球的定單，所刺激的這些行業也需要加班加點生產，這個過程是整個中國生產力提高的一大步，這就是過去十年繁榮的源泉。

曼氏客戶失蹤資金漏洞越查越大 高達12億美元 震驚市場

鉅亨網
《金融時報》週一(21日) 報導，對於券商全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd) 的破產調查進入第4 週，先前發現顧客帳戶的失蹤資金缺口為6 億美元，然而現在可能加倍增至12 億美元，令交易市場一片嘩然。
此新數據來自曼氏美國破產委託人，在總額54.5 億客戶資金內約佔25％。公司原本應將客戶資金和本身內部資金分開保管，而這種將資金統一保存的行為已違反法律規定。
客戶資金失蹤的醜聞令期貨市場名譽蒙塵，且導致數千位交易商陷入保證金不足窘境。
曼氏客戶代表律師Mario Cometti 聲稱：「情況比市場人​​士能想像的更糟，若出現如此龐大的資金缺口，那麼顯然還有許多嚴重問題存在。」
因對歐洲主權債務曝險，難以平息市場擔憂，曼氏在10 月31 日宣告破產，美國商品期貨交易委員會(CFTC) 起初被告知公司赤字達9 億美元，近期又改為6 億美元。
知情人士表示，調查人員花費數週時間釐清公司和其他金融機構帳目，但曼氏公司紀錄雜亂無章且不完整，迫使他們得求助於第三方資訊。
除了聯邦當局外，破產處理委託人James Giddens 組織的小組，也正對曼氏進行偵查。

羅傑斯青睞中國傳統文化貴金屬紀念幣

2011年10月28日，應金秋商貿（北京）有限公司董事長的盛情邀請，羅傑斯一行3人到金秋商貿（北京）有限公司做客。
28日上午，羅傑斯參觀了金秋商貿（北京）有限公司的產品展廳，12枚彩色生肖銀幣深深吸引著他，仔細欣賞後，羅傑斯向隨身翻譯詢問12生肖動物的名字中文怎樣發音，並認真的用中文學著說了起來。羅傑斯告訴工作人員：隨著中國文化在世界的傳播，中國的生肖文化在世界上深受歡迎，在現有的世界經濟背景下，貴金屬的保值作用強過任何貨幣，因此中國的貴金屬生肖幣深受我們的喜愛。羅傑斯此行除自己購買了5套2011版熊貓金幣套幣外，還為朋友購買了2005雞年、2009牛年、2010年虎年、2011年兔年本色金銀幣套裝各一套。

The Ultra Bull Case for Gold

www.madhedgefundtrader.com

By The Mad Hedge Fund Trader on November 15, 2011 in Diary

I am constantly barraged with emails from gold bugs who passionately argue that their beloved metal is trading at a tiny fraction of its true value, and that the barbaric relic is really worth $5,000, $10,000, or even $50,000 an ounce (GLD). They claim the move in the yellow metal we are seeing is only the beginning of a 30 fold rise in prices similar to what we saw from 1972 to 1979, when it leapt from $32 to $950.
So when the chart below popped up in my in-box showing the gold backing of the US monetary base, I felt obligated to pass it on to you to illustrate one of the intellectual arguments these people are using. To match the 1936 peak value, when the monetary base was collapsing, and the double top in 1979 when gold futures first tickled $950, this precious metal has to increase in value by eight times, or to $9,600 an ounce.
I am long term bullish on gold, other precious metals, and virtually all commodities for that matter. But I am not that bullish. It makes my own three year $2,300 prediction positively wimp-like by comparison. The seven year spike up in prices we saw in the seventies, which found me in a very long line in Johannesburg, South Africa to unload my own krugerands in 1979, was triggered by a number of one off events that will never be repeated.
Some 40 years of demand was unleashed when Richard Nixon took the US off the gold standard and decriminalized private ownership in 1972. Inflation later peaked around 20%. Newly enriched sellers of oil had a strong historical affinity with gold. South Africa, the world’s largest gold producer, was then a boycotted international pariah and teetering on the edge of disaster. We are nowhere near the same geopolitical neighborhood today, and hence my more subdued forecast. But then again, I could be wrong.
You may have noticed that I have not been doing much trading in gold or the other precious metals lately. That is because they are still working off an extremely overbought condition. Given some time, and a nice little dip in prices, and I’ll be back there in a heartbeat. You’ll be the first to know when that happens.