剛好有報導講中國黃金產量
大陸工信部18日公布黃金產業運行情形，2013年1月全國生產黃金30.1噸，年增5.9噸或24.75%。其中，黃金礦產金24.6噸，年增24.63%；有色副產金5.5噸，年增25.28%。
在黃金企業經營情況方面，大陸1月全國黃金企業實現工業總產值266.735億元(人民幣,下同)，年增40.87%。
在黃金價格方面，工信部指出，1月在美國經濟數據持續好轉、惟尚不能確定其是否會收緊貨幣政策之下，國際市場黃金價格呈現震盪調整之勢，大陸市場黃金價格亦呈現調整。
大陸人行副行長、國家外匯管理局局長易綱上週表示，中國大陸目前的官方黃金儲備是1,054噸，和美國、德國比起來的確不算多。對於中國應該多儲存一些黃金的看法，他表示，黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項，也永遠都會考慮，但多儲存一些黃金，需要綜合考量。
石林
有一則消息值得本港金業人士與投資者關注及思考。本月13日（上周三）中國國家外滙管理局局長易綱在人大記者會上說：「因為黃金市場非常小，即使是使勁的投資黃金，以我們現在3.5萬億美元的外滙儲備計算，能夠分散的也不過就是1%至2%的可能性。」他還表示，如果中國官方使勁投資黃金的話，會把黃金價格打得更高，為了保持市場平穩和價格穩定，這個（指黃金儲備和投資政策）需綜合考量。
中國官方有關其黃金儲備政策的最新公開言論被理解為：一、中國可能限制其外滙儲備的含金量在2%以下；二、保持物業平穩是目前政策的優先選項。
要尊重中國政策的事實
目前中國公開宣稱的黃金儲備為1054.1噸，價值佔外滙儲備總值的1.7%，此黃金儲備量自2009年4月宣布以來，至今未見有改變。當年中國人民銀行在宣布時聲言，自2003年通過國內的渠道，增加了454噸黃金儲備。
據敝欄所知，早在中國開放改革初期，世界黃金協會就曾試圖游說其增加黃金儲備，但未有任何成效。惟於2002至2003年期間，中國黃金儲備由原來的400噸，先後增加到500噸和600噸，到2009年更一下子跳升到上文說的1054.1噸水平。
中國間歇但持續地增加黃金儲備引起有心人的憧憬，金甲蟲們更據此寄望金價可持續大漲，但是自2009年至今再不見其公開宣稱增持黃金，令人感到困惑。無疑中國官方是有自己的考量，不是外人可以理解和作出影響的。
有些香港人出於好心或自視過高，以為可以游說或影響中國的黃金儲備政策。例如某位港區的前全國政協委員，年多前在本港一個行業組織年會上誇下海口，他將與人行行長周小川一起吃飯，會說服其考慮再增加黃金儲備。他是否有這樣做不得而知，但效果就毋須再表。
作為一般投資者，我們不應依賴憧憬，應該尊重事實，更不要以為自己可以影響大局。如今中國對黃金儲備政策的考量，可以說是較清楚了，期望金價據此而持續大漲，亦可以說是不太切合實際。
從中國去到美國，應該這樣說，在目前後者對金價的影響力更大，美國貨幣基礎增加是推升金價的重要因素。但問題在於，中長線而言確是如此，在某段時期卻不一定是這樣，例如1987至1997年及1996至2001年期間。
更重要看美元最終取向
最近情況亦如此，美國貨幣基礎於去年年底的2.641萬億元（美元．下同），到本月6日大幅增加到2.915萬億元，但同期金價卻從1675元下降到1582元。可見影響金價還有其他多種因素。
類似地，美國聯儲局資產負債表的規模上周再擴大到3.167萬億元新高，其中持有國庫券和MBS的總值亦分別增至1.769萬億元和1.06萬億元新高。但上周金價只在1575.5元至1599.3元之間波動，仍未擺脫早前自1555元低位反彈至1620元範圍的困囿。
敝欄上期說金市牛方在長期走勢支持地帶上作絕地反攻，如今取得一定成效，最少令金價不致跌破該地帶，但另一方面仍未能升越1600元關口，可說是牛熊雙方高下未分。
最近美元滙價因短期超買而調整，這有利於牛方反攻，期金市場大投機者的淨好倉量上周增加6920張；然而，SPDR的持金量繼續減降，到上周末剩下1233噸，換言之，自去年12月10日至今減少了120.35噸或8.89%。
投資者目前關注本周能否借聯儲局公開市場會議消息和美股動向，金價可升越1600元大關。敝欄認為，1555元和1626元仍分別是金市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在1576元和1583元，而阻力帶在1598元至1603元，上一級為1615元。
銀市表現最近弱於金市，期銀市大投機者的淨好倉量逐降。27.9元和29.5元分別是銀市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在28.4元和28.6元，而阻力帶在29.2元至29.4元。綜合而言，金銀價格如不能趁美元最近的調整期，而重返上文說的最高阻力水平之上，後市仍會再度回落，敝欄相信美元表現正在中長線轉好中。
財經路向透視
未來金價可能漲，也可能跌，但無論怎樣，似乎都不會影響中國人購買黃金的熱情。中國領先的黃金飾品銷售商──菜百的金飾櫃枱前常年「人頭攢動」狀況就可見一斑。
正在加速開啟的貴金屬投資工具和實物交易管道，正在讓中國人的「黃金情結」得以釋放。
隨着中國經濟發展和收入水準提高，黃金在個人、家庭和機構資產的配置中，佔據愈來愈重要的位置。
消費潛力非常可觀
不過，中國的黃金資產配置的比例仍少得可憐，尚不足1%，這和全球5%至10%的平均水平相比仍相距甚遠。可見中國的黃金消費潛力仍非常可觀。國內一大型黃金貿易和投資公司人士向路透社表示，「接下來幾年黃金市場會成熟得很快，產品線愈來愈完善，……今年（黃金市場）各種環節都在加快發展，包括大家的觀念。」
這並非在中國黃金市場打滾十多年的資深人士的一時感觸，資料顯示，無論是黃金產量還是黃金消費，中國都已位居全球第一，而更具潛力的則是中國人對黃金的投資需求正在加速膨脹。
儘管年初以來，國際金價已經下跌逾100美元每盎斯，但經濟發展水平排在全國前列的華東某省份一地方支行，2013年一季度的實物黃金銷售量卻是去年同期的五倍。
中國大型銀行已成為推動黃金消費提升的重要動力，而中國政府亦逐步放開黃金市場的管制，包括放鬆對黃金進出口的管制，推出銀行間黃金詢價交易，鼓勵金融機構創新黃金類投資產品等。
「藏金於民」漸成現實
不難想像，當擁有數億客戶資源的大小銀行，都開始爭相設計開發創新黃金投資產品，推廣黃金投資交易及黃金租賃和融資服務的時候，中國黃金的需求量將呈現怎樣的迅猛發展，「藏金於民」將漸成現實。
世界黃金協會數據顯示，2012年全球黃金需求同比降4%；而2010年、2011年分別增長9%和5%。不過，中國2012年的黃金需求與上一年持平。協會高層強調，中國和印度仍是世界黃金需求大國，兩國2012年黃金需求仍比過去十年的年平均水平高出30%。
除了銀行這個重量級推手，上期所的黃金期貨及即將推出的黃金ETF亦將為中國黃金消費提供動力。
市場人士相信，政府加速推動中國黃金市場發展的意圖，在於增加國際黃金定價的影響力，而這亦與中國作為黃金消費和生產第一大國相匹配的。
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年3月18日
我最近出席了一個投資研討會，會上有一位頗具人氣的經濟師向金市好友們大潑冷水。我認同黃金和工業用金屬曾有一段日子表現不濟，跑輸給股票。不過，自2000年起，黃金和商品的回報率一直跑贏美國股票。
金價並非那麼昂貴
對於有說法指股市可以節節上揚，同時金價將慘跌，我確實無法說服自己相信這一套理論，原因是我認為各大中央銀行尚無意放棄「印鈔救市」的大計，到頭來恐怕會令到整體經濟活動和資產市場變得不穩定。部份人或會反駁稱，在上世紀1980和90年代，當時便是「股市得意，金市失寵」，為何這局面一定不會在今天歷史重演？
差別就出在實質利率身上。在1980和90年代，實質利率處於很高的水平，但如今的情況就像1970年代一樣，實質利率呈現負數，並可能會持續一段十分長的時間。再說，由於金價於1979年11月至1980年1月期間暴漲一倍，與60年代的價位相比更高出超過20倍，所以金市和銀市泡沫在1980年十分明顯。我記得在1980年之前，金市炒風非常厲害。
探討過往，回看今朝。看過金價於1970至2012年的走勢後，一些人或會推論出金市已再現泡沫。我明白他們的顧慮，但試將金價自1999年至今的升幅，與貨幣基礎和債務作比較，大家便會發現黃金其實並非那麼昂貴。
早前我曾說過金價的調整浪還未告一段落，而一位記性好的讀者問我為何不先行沽出手頭上的黃金，待金價回落後再趁低吸納。問得好！我之所以堅持不沽金，因為我要嚴守投資紀律，將黃金資產的投資比重保持在25%；其餘是股票佔25%，公司債券和現金佔25%，房地產佔25%。
如今我的想法是：假如金價持續滑落，即是意味著金融體系的信心逐漸恢復過來，到頭來現金等金融資產將會變得更值錢。換言之，金價就算繼續向下走，我的投資組合的價值料會是不跌反升，因為我有50%資金是放在股票、債券和現金；再者，金融市場向好，房市也會得益。然而，股市和債市已先後勁揚，如今我寧願持有黃金而不是金融資產，尤其是高息債券。還有，當股票和高息債券顯得超買之際，金礦股和銀礦股卻呈現超賣。我喜歡持有實金，但如果投資者相信金價即將反彈，亦不妨考慮吸納一些小型礦股。
美股超買繼續減持
大家或許會記得，我在先前的文章中提到美股有機會再漲，可是標準普爾500指數難望突破去年9月14日創下的1474點高位，現在該指數已處於1560點水平，顯然我是低估了美股的升勢。無論如何，股市近期變得極度超買，所以我仍會繼續減持股票。
個人認為投資者實在過於樂觀，卻沒有多少人擔心股市會逆轉的風險，這真的令我感到不安；正如在9個月前，很少人提出歐股可以大升。更值得留意的是，一些死硬派股市淡友轉趨心軟，他們錯過了2009至2013年的整個升浪，但他們如今也開始對股市改觀……。
麥嘉華
末日博士
