2011年5月26日
畢老林
恐慌拋售vs恐慌買入
畢者推介
‧人人都話通脹時要買樓保值，雖然樓價多年來升幅的確跑贏物價，但往往比後者早很多發力。羅耕提醒各位急欲追入的准買家小心，別正中大地產商下懷，他們派貨，你接火棒。詳見37頁「財經DNA」。
‧恒指上周與大市明顯出現背馳，在指數錄得升幅同時，大市過半數股份卻持續下跌；踏入本周，恒指即急瀉近500點。背馳是否大戶托高指數出貨的結果？研究部在28頁一探究竟。
‧香港日前迎來今年首個紅色暴雨，內地長江中下遊的缺水問題卻愈來愈嚴重。旱情固然打擊農作物收成，連帶三峽水力發電也受阻；在農產品價格刺激通脹下，中央收緊銀根步伐更無望放慢。詳見29頁「冷熱財庫」。
5月25日，周三。香港樓價癲，早非新聞，惟但凡講樓，登上報章頭條的機率馬上倍增，筲箕灣遠期樓花譽都呎價萬三火速售罄，如此；南丫島村屋重拾97光輝炒風蔓延離島，亦然。
南丫島總令老畢想起一個人，俱往矣。這里是個好地方，「鬼聲鬼氣」，夠exotic，我鍾意。多年未踏足此島，今貌是否如昔，不得而知。然而，印象中的「南國」，如詩似畫，避世隱居，不作他選。沿榕樹灣大街步往碼頭，夕陽像個掛在天邊的「鹹蛋黃」，美得不可方物。晚霞斜照，在水中央，十二小時後又是一個循環，日落日出，恍如人生。你話點算？
感性有時，搵銀亦有時；講完心，當然要講金。看今天標題，大家應該猜到，老畢想跟讀者探討的是：投資心理。
港股近期運滯，基金愛股首當其沖，心血不足的散戶，無不被嚇個魂不附體面青唇白。看電視「講股」節目，觀眾phone in問?巴，聽得最多的兩個字是：「點算？」主持人不知是不勝其煩抑或有心落井下石，反問一句：「你話呢？」
問?巴者，大都沒有主見，跟基金沽貨損失多少，有數得計，無人清楚得過自己；問主持人點算，無非在六神無主下求個心安，小蝕自可當贏，大輸亦可賴人「教錯路」。
說多了。我想講的是，投資者普遍存有怕輸的心理，人沽我沽，「恐慌性拋售」(panic selling)就此形成。害怕損失之心，人皆有之，毋須解釋。有趣而值得研究的是「恐慌性拋售」的對立面──「恐慌性買入」(panic buying)。本港樓市近月情況、銀市5月前狂態，是兩個值得認真研究的個案。
先談銀。睇開外國投資通訊的朋友應有同感，一些以「愛金惜銀」見著的論者，如Money Week的Dominic Frisby和The Daily Reckoning的Bill Bonner，五年前評論銀市，跟今天講的是同一番話。他們的意見孰對孰錯，並非重點，皆因「?唔?」不是由畀意見者話事，而是由價格(注意：是價格而非價值)決定。以這個角度看，五年前兩人皆「錯」；五年後，二人皆「對」。將來點？都系?句：「市場話事。」
記得銀價爆升前，許多人問「買金好定買銀好？」此中，建議押注白銀的專家數不在少，惟「心鬱鬱」是一回事，散戶不等到別人一星期二三十個巴仙咁賺，始終拒絕落場，得個睇字，但又會反覆問同一個問題：「買金好定買銀好？」港樓．銀市
銀價真的一星期二三十個巴仙地漲，散戶「知驚」(panic)，往往在價格接近見頂時一窩蜂進場，繼而被集體「屠殺」，血流成河。
從【圖1】可見，紐約上市白銀ETF iShares Silver Trust(代號SLV)，4月初每天成交不足2000萬個基金單位，惟銀價在整個4月份以平均兩日1美元的狂態飆升，散戶「恐慌性買入」，SLV成交量於4月25日創出1.89億個單位的紀錄，銀價數天後即見頂，並於本月初從高位瀉逾三成。5月5日，SLV有近3億個單位易手，成交量在恐慌性拋售中再創新高。值得注意的是，SLV 4月底、5月初交投量，遠超在「正常」日子中全球買賣最活躍的SPDR標普500 ETF(代號SPY)，散戶升又驚跌又驚，於此可見。
小投資者就是這樣，錯過「黃金十年」，以為買白銀可以趕上尾班車食魚翅，結果車開出了，但目的地不是福臨門而是寶蓮寺，魚翅吃不成，連齋缽都打爛，搞到滿手鮮血。
看本報周三頭條，譽都一位准買家對這個筲箕灣遠期樓花有如下評價：「定價合理(講緊萬三蚊呎)，打算購買『磚頭』抗通脹，目前香港樓市面對逾10億人口的內地市場……。」理據來來去去不離那三兩個，香港樓市是否已出現panic buying？You bet！
美國本月16日正式觸及聯邦政府債務上限，依法不能舉債融資，惟財長蓋特納扭盡六壬，透過連串緊急措施，勉強可挨到8月初。就這樣，美國本周繼續發債，周二賣出350億美元二年期國債，反應且相當不俗。
上周老畢講過，8月2日這條「死線」一旦失守，白宮與國會仍未能就調高上限講掂數，共和黨議員建議出售美國黃金儲備，集資償債。能否成事不重要，有無用才值得討論。
金融海嘯發生超過兩年半，金價漲近一倍，同期美國未償還國債增幅約三成半。金與債，條數點計？美國黃金儲備總數2.604億盎斯，1磅等於12盎斯，換句話說，美國持金2170萬磅。債務上限能否調高未有定論，即國債維持在14.3萬億美元水平。屈指一算，以黃金現價每盎斯約1500美元(每磅約18000美元) 計算，要還清這筆債，合共要8億磅黃金【圖2】。
美國黃金儲備全球最高，惟即使政府「同金有仇」，極欲沽之而後快，賣到盡也不過2170萬磅，只夠償還3％國債。
