2013年11月6日星期三

路透:中國考慮在自貿區 實行國際法推動人民幣參與全球貿易


路透獲悉,中國領導人正在商議是否在國內自由貿易區實行國際法,以此吸引外企,提高人民幣在全球貿易中的使用率。這將是中國首次對自貿區啟用這類法律,香港強大的人民幣離岸中心地位可能進一步受到長期挑戰。

一位知情的香港特別行政區官員稱:

    政府認識到,提供穩健的法律體系結構和相關基礎設施將吸引全球企業。但在這方面要達成一致還差得遠。

該官員稱,考慮到這將是一項重大舉措,還有些決策者表示反對,

    允許讓一些自貿區適用國際法實質上就是放棄對這些地區的控制。

這位官員提到了引入國際法的意義:

    承認至少官方在考慮多種法律模式就意味著,他們希望利用自貿區作為下一階段改革的催化劑。

    在行政改革方面,法制改革的實施難度大得多。

迄今為止,香港是中國推行人民幣自由貿易最成功的範例。

作為特別行政區,香港擁有派生的個別國際法主體資格,也歷來是中國主推的人民幣離岸交易中心。

目前約18%的中國國際貿易採用人民幣,遠高於2009年1%的比例,大部分這類人民幣貿易都以香港為中轉地。

一些銀行家認為,自貿區如引入國際法,對香港而言意味著增加了長期的競爭對手,日後一些自貿區都會威脅香港的人民幣離岸交易地位。

美國老牌私人金融機構Brown Brothers Harriman的外匯策略全球負責人Marc Chandler指出:

    把香港設為人民幣中心是一項實驗。

    決策層的想法是,如果實驗成功了,就帶回內地,如果不成功,就放棄它。

有銀行家和政府官員認為,允許自貿區適用國際法會對吸引外企入駐產生極大影響。

一些國際化的銀行與企業私下透露,如果中國允許上海自貿區擁有像台北、新加坡和迪拜那類貿易中心的特別法律權利,他們也會進駐自貿區。

一家歐洲銀行駐香港的跨國交易服務主管稱:

    如果中國在這些貿易區採取類似的法律結構,我們預計企業和銀行都會蜂擁而至。

    否則,全球企業可能只是像徵性地在那裡露個臉。

今年9月的國際清算銀行(BIS)報告顯示,人民幣首次成為日均交易額前十名的貨幣,從2010年4月的第17位躍升至第9位,將瑞典克朗、新西蘭元和港幣甩在身後。





渣打銀行近日研報預計,到2020年,人民幣結算貿易將佔中國國際貿易的30%,金額將達3萬億美元。這將對美元貨幣體系產生影響,該體系支撐美元成為國際儲備貨幣。

圖解中國黃金編年史:1930年炒金便開始流行

也許是因為厭倦了不停的接收美國的紙幣“印刷品”,今年,中國正式成為全球黃金最大買家。中國是如何用短短30年便成為世界最大實物金市場?下面讓我一起來回顧這段歷史。


點放原圖


金價維持防禦姿態 美銀美林已在1310美元做多黃金



鳳凰黃金訊東京匯市週一(11月6日),國際金價小幅走低,有向1300美元下探傾向。隨著美國國債收益率和美元上揚,金價依然維持防禦姿態。

自10月中旬以來,金價每盎司在1305/1315美元區域獲得了支撐,若跌破1300美元或觸發一些止損盤。接下來的關注焦點是金價回落至10月17日低點1274.60美元。

美國銀行美林全球技術策略師MacNeil Curry表示,他們在周五金價下探至1310美元之後已經做多了黃金,上行目標設在1433美元(8月28日高位),金價有望擴展至長期阻力區域1500/1533美元。 “若金價跌破1251美元,那麼證明這一看法有誤。要確定上行突破趨勢,他表示還需要觀察金價能否突破9月19日高位(脫離數月的頭頂肩模式右肩頂)1375美元”。

對黃金投資者而言,如果週五公佈的10月份非農就業數據顯示就業市場恢復活力,那麼投資者可能擔心美聯儲會提前縮減購債、進而導致利率上升。

分析師稱,若數據疲軟(新增就業人數在80,000 -130,000人之間),市場可能將此視為政府關門的臨時影響;但如果數據強勁(新增150,000人以上),那麼市場將不得不重新評估美聯儲在明年1月、甚至今年12月縮減購債的可能性。

經濟學家預計,12月份新增非農就業人數120,000人,失業率升至7.4%。

購買黃金的理由:現在是個完全不同的時代





Gold silver.com的創始人Mike Maloney曾經稱2008年的經濟危機只是更大事件之前的一個開始。他甚至認為之後會有堪比1929年經濟蕭條的大危機。他因此稱最好的投資是每個人對自己的金融教育,並且他給出了購買黃金和白銀的十大理由。

10. 所有國家的貨幣都是法定貨幣,法定貨幣總會失敗。

Maloney認為法定貨幣是以信心為支撐的,不以黃金等任何有價值的物品背書,歷史上來看,法定貨幣總會失敗。

9. 全球經濟現狀。

Maloney認為目前以債務為基礎的全球貨幣系統造成了超前消費、貿易不平衡以及達到歷史上從未有過的泡沫水平。這是一個完全的未知領域。一旦發生大的金融災難,唯一能倖存下來的就只有黃金和白銀的擁有者。

8. 貨幣危機/新的世界貨幣系統

Maloney認為事物發展都是循環的,因此每三四十年就會有新的貨幣系統。 Maloney認為在2020年前,G20國家的財政部長將緊急磋商後給出一個新的世界貨幣系統。他認為之前的一次次貨幣系統轉變是慢慢從全部由黃金背書到最後完全脫離黃金的。而一旦世界貨幣系統轉變為以美元為基礎,一旦美元遇到危機,將引發對全球法定貨幣的懷疑。屆時貨幣系統又將開始傾向優質貨幣,從中受益的只有黃金和白銀。

7. 黃金和白銀有央行保證

Maloney認為惡性通貨膨脹會帶來信心的喪失。但歷史上,一旦人們意識到黃金的保值避險價值,並且需要這種價值時,黃金價格就會因為購買而被重新估值。這種狀況下,它的購買力會成指數級別上升。

6. 其它東西都是令人害怕的投資

Maloney認為目前的股票市場、債券和不動產要不就在泡沫中,要么就在過去10年處在泡沫中。而黃金和白銀則已經有超過30年沒有在泡沫中了,並且Maloney認為黃金和白銀價格上漲趨勢還未過半。

5. 市場情緒

Maloney認為市場和經濟是既心理上的也是周期邏輯的。需要很多年才能創造出一個泡沫,但只要幾天或者幾週就能戳破泡沫,因為貪婪和恐懼是最有力的情緒。不過Maloney認為黃金和白銀有時候並不適用這些規則,因為一旦市場出現擔憂,黃金和白銀的價格可能會上升非常快。 20世紀70年代,金價花了9年才從35美元/盎司漲到400美元/盎司,但當美元令人擔憂,黃金的避險保值功能凸顯,金價只用了33個交易日就串升到850美元/盎司。 Maloney認為70年代那次真正擔憂的人並不多,而如今則不同,金價走勢如何自然不言自明。

4. 現在是個完全不同的時代

70年代時中國和蘇聯幾乎不存在投資者,而全球大部分地方都極端貧窮。影響金價的只有兩大主要交易所,倫敦金銀市場協會(LBMA)和紐約商品交易所(Comex)。就是這樣有限的參與者帶來了金價從35美元/盎司到850美元/盎司的大漲。那麼在目前全球參與的情況下呢?

3. 應該買更多更多的黃金

Maloney稱,很多貴金屬領域的分析師認為黃金是終極的財產保險,因為它的購買力維持了幾個世紀。但事實上,黃金的購買力也有高有低,譬如在70年代當金價在850美元/盎司時能買的物品和2001年金價跌至252美元/盎司時可買的物品就相差甚大。

Maloney稱,目前投資級別的黃金(金幣和金條)總共約11億盎司,而全球人口約71億,也就是人均只有0.15盎司黃金,以目前的金價計就是約200美元/人,即使把全球央行存儲黃金、為開採黃金等等統統計算在內,人均黃金也就價值800美元/人。而全球高流動性的金融資產(不包括不動產、上市公司和衍生品)則總共大約230萬億。全球所有貨幣,包括銀行存款約50萬億。那麼急著總共280萬億的資產就是人均4萬美元。

Maloney說:“人均有4萬美元價值的其它流動資產,對比是人均200美元的黃金。比率為200/1。這就意味著在危機中,哪怕10%的投資的流動資產轉而購買黃金,黃金價格也會翻20倍。”

2. 理由10到理由3都會同時發生

1. 更安心

在危機中,黃金和白銀是比別的任何資產類別都表現更​​好的。 Maloney認為這個十年裡會有歷史上最厲害的金融危機,也就是歷史上最大的財富轉換,當然也是最大的機會。

當前金價是否已經觸底LBMA會議答案:當然不是!


在今年10月1日舉行LBMA/LPPM貴金屬會議上,湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS)全球金屬首席分析師Philip Klapwijk表示,儘管金價已從6月中旬的低點反彈,但若想脫離熊市必須漲至1500美元上方,不然就將跌向1000-1100美元水平。

Klapwijk領導的小隊對未來黃金走勢作出的評論如下:

當前金價是否已經觸底?



(圖1為現貨黃金月圖)

從月圖上可以看出,現貨黃金在今年6月中旬觸及1180.20美元/盎司低點後便開始反彈,但這真的意味著黃金已經脫離熊市了嗎?此前2012年6月或許可以為投資者提供一些線索,可以看到金價同樣是在6月觸及一個短期的底部,隨後持續反彈至10月份。然而,眾所周知的是,自去年10月起金價再度開啟跌勢,並且分別經歷了4月及6月的兩次大跌。



(圖2顯示的是金價在升至一個高位後跌至底部,然而再度反彈至另一個高位需要的天數)

從上圖可以看出,相比1974年12月-1978年8月以及1980年1月-1983年9月高位變動的天數,2011年9月-2013年9月所需的時間要來得少得多。然而,對比歷史數據,此前兩段走勢也並非都是牛​​市的開端。

在經歷1974年12月-1978年8月的走勢後,現貨黃金曾持續了一段為期4年的牛市,並上漲至1980年1月850美元/盎司的高位。不過,在經歷1980年1月-1983年9月的走勢後,現貨黃金卻跌入一段為期2年半左右的熊市,並於1985年3月觸及284.25美元/盎司低點。

市場供需關係
(圖3顯示的2003-至今黃金市場的多餘供應(SURPLUS)情況)

多餘供應=礦商產出+碎料-製造用途(不包括金幣)

從圖中可以看出,2012年黃金市場多餘供應曾達到2151公噸,然而在2013年金價大跌之後,多餘供應僅為1500公噸,對比歷史數據看這樣的變化也是相當大的。


(圖4、5顯示的是黃金市場多餘供應的吸收情況,其中圖4的紅色柱代表全球投資,黃金柱代表央行淨購買,灰色柱代表生產商淨套保)

多餘供應=礦商產出+碎料-製造用途(不包括金幣)+央行出售+生產商淨對沖(看多);全球投資是所有黃金淨投資、實物金條投資以及金幣獎牌投資之和。

從圖4可以看出,2012年金價大跌後,全球投資以及生產商淨套保顯著下滑,而央行購金行為卻增加。同時,市場多餘供應的總價值也大幅下跌(因金價下降)。

(圖6為全球在黃金ETF、實物金條、金幣以及其他方面的投資情況)

小組結論:金價可能跌至1000-1100美元

1.自今年6月中旬金價觸底後,至8月中旬已反彈超200美元,暗示該位置可能是本次熊市的底部。不過,在這之後9月並沒能再次突破1400美元大關,從而終止了此前的連續反彈。預計未來美聯儲縮減QE的預期以及美國政府債務問題的重燃將推動金價觸及新的低點。

2.今年四季度以及明年年初是亞洲實物金需求的旺季,因此未來幾個月金價可能會有短暫的反彈現象發生,直到明年的2月份。至於金價是否會跌至1100甚至1000美元以下,亞洲特別是中國的實物金買盤(個人投資者以及央行)起到了舉足輕重的作用。

如果未來亞洲/中國的需求走軟,則金價極有可能跌破6月中旬的低點,特別是當目前黃金ETF持倉仍在大幅外流的情況下。預計這個低點的位置可能會在1000-1100美元之間。

3.短期來看,西方投資者沒有重回黃金市場的理由,因此如果金價向再度開啟牛市,必須漲至1500美元上方。

長期來看,央行不斷印鈔將推高國家的通脹率,同時美國一系列的債務問題或將觸發新一輪的危機,這將推動金價走高至2000美元上方。當然這可能需要好幾年的時間。

CPM集團《2013年長期金價前景》報告

10月31日,CPM集團發布了名為《2013年長期金價前景》的報告,對未來10年的金價走勢進行了預測,認為國際金價在短期有可能進一步回落,但在築底後會重新反彈,並將在未來10年內再創新高。

CPM集團指出,從2002年至2012年,金價連續上漲,黃金牛市已經持續了十多年,此輪黃金牛市背後的主要推手是強勁的黃金投資需求。

雖然投資者對黃金的投資熱情依然不減,但是與黃金牛市時相比,當前的黃金投資者對價格更加敏感,並不急於增持黃金,特別是在黃金價格上漲時,更多的投資者轉而選擇了觀望態度,而不再像2009年至2011 年間那樣,即使黃金價格走高,投資者也大舉買入。因此,CPM集團預計,投資者對金價的敏感性增強將使未來幾年的金價承壓。

然而,CPM集團也同時指出,雖然投資者對黃金價格變得更加敏感,但他們對黃金的投資熱情並沒有消退,一旦金價出現下滑,投資者就有可能會逢低吸納,這將限制金價的下行幅度,預計短期金價在降至今年6月創下的低位後,進一步下探的空間有限。

供應方面,受益於2002年至2012年金價的持續上漲,全球礦產金的供應連年增長,CPM預計中期來看礦產金的供應還將進一步走高。但是,受今年金價下跌以及未來金價預期不樂觀等因素影響,黃金企業的勘探費用和擴建費用均呈現縮減態勢,這勢必會波及到礦產金的長期供應。

在央行購金方面,CPM集團表示,在預測期內,央行成為黃金淨買家的情況將會持續下去,因為在各國央行繼續尋求多元化其外匯儲備的過程中,黃金無疑是一個不可或缺的選項。

在需求方面,CPM集團表示,在預測期內,黃金的加工需求將出現增長。由於珠寶用金約佔黃金加工需求的八成,且對金價變化十分敏感,因此前些年的黃金牛市一定程度上抑制了黃金的加工需求,近期金價走弱預計將會推動黃金的加工需求走高。

“今年以來金價的下跌幅度明顯,且反彈乏力,導致許多市場人士選擇了離場觀望,以觀察金價是否到底。一旦投資者認定金價已經到底,黃金買盤勢必會增加,屆時將推動金價上漲,長期金價勢必會再創新高。”CPM集團在報告中總結道。