通常我们考虑黄金价格时都是用美元计算。但对于大多数人来说，都会使用他们当地的货币来购买黄金。下图中没有使用任何一种特定的货币，这个黄金指数使用的是一揽子货币的指标，不对任何货币加权，这是国内生产总值居前的20个国家的货币平均加权指数。该指数和美元金价指数相比，其差异就清楚地显示出来了。
多种货币金价走势
美元金价走势图
非加权货币的黄金指数与美元黄金指数之间最显著的区别是，在上世纪90年代后期，与美元黄金指数不同，非加权的黄金货币指数一直保持上升。不像美元黄金指数在1999年和2001年做了一个双底，而非加权的黄金货币指数在2001年走出了更高的低点。这是暗示，虽然美元黄金价格可能还在下跌，但至少有一些货币的金价在上升，由此拉动非加权货币黄金指数上涨。
另一个有趣的分歧出现在2011年和2012年。美元金价在2011年见顶，在2012年做了一个更低的顶部。在另一方面，非加权的黄金货币指数在2012年与2011年的顶构成了一个双顶。此后金价一直在下降，非加权的黄金货币指数也在下跌，似乎所有货币的金价一直在下降中。
不过，并非所有货币金价下跌幅度都一样。美元金价从其2011年最高点大约下降了34％。但是，黄金非加权货币指数，只减少了约23％。这是一个相当大的差异。看来，在一些货币中黄金的表现要比在美元中更好一些。以加元为例，黄金仅从2011年的最高位下跌27％。在欧元和瑞士法郎中，黄金下跌了29％，但日元金价仅下跌了14％。英镑金价下跌34％，而俄罗斯卢布金价从它的顶部下跌了20％。
自2011年见顶以来，所有货币的金价都在调整是毫不奇怪的。而这些图表似乎显示它在一些货币上下跌较少，才可能是真正的惊喜。然而黄金的现实是，金价要上涨，必须是所有货币的金价都上升。一些货币的金价总是会上升，即使其他货币的金价在下降。总是会有调整期，但是，对于一个真正的黄金大牛市，应该是所有货币金价而不只是少数货币金价上升。
金价是否会再创新低，关键也许可以从观察美元金价与其他货币金价走势的分歧之中看出。我们看到，与非黄金加权货币指数的分歧，同在1999年和2001年的低点以及在2011年和2012年的顶部一样。显著的分歧可能暗示着为时3年的金价调整已经结束。
