原來白銀,黃金是最佳回報頭2位
本月初，華爾街見聞與大家分享了三幅圖，從中我們可以看到2008/09年至今全球股市、債市和黃金的表現。
在雷曼兄弟倒閉五週年之際，德意志銀行又以這次重大事件為起點，總結了美元計價的全球主要金融資產總回報。
以下是本幣計價的全球主要金融資產總回報。
以美元計價總回報率最高的依次是白銀（100%）、黃金（73%）、
歐洲高收益債券(60%）、美國高收益債券（58%）和標普500（50%）。
核心利率也表現不錯，因為央行多年人為保持低利率，促使固定收益市場繁榮。
德國、美國和英國三國國債五年來分別達到23%、20%和20%的回報。
新興市場儘管近來受挫，但同期股市與債市回報仍分別高達33%和29%。
表現墊底的是希臘股市，回報為-66%。這顯然是歐洲債務危機的傷害。其次是歐元區600銀行業指數（-30%）、意大利FTSE MIB股指（-30%）和巴西Bovespa股指（-20%）。
德銀指出，這五年多的全球名義增長是20世紀30年代以來最低的，所以金融資產的表現幾乎完全歸結為流動性，並非經濟增長。在全球恢復增長以前開始放緩QE的看法持續存在。
在剛剛過去的夏天，黃金的好日子似乎又回來了。敘利亞的緊張局勢以及經濟前景的不確定性，黃金一度上漲至1400美元。然而，敘利亞局勢比過去兩周有所緩和，伴隨著全球經濟的同步復甦（美國、歐洲、中國同時經濟數據向好）黃金價格再次下跌。
週五高盛的一份報告引發了眾多議論。高盛稱，由於美國經濟已經走出困境，黃金的避險對沖需求已經不再存在。金價可能進一步下跌，或跌破每盎司1,000美元。而金價當日也大跌超過20美元。
許多技術指標支持高盛的觀點，黃金在1200美元以下的支撐力度很薄弱，這意味著，如果跌破1200美元，黃金可能會繼續大幅下挫。
Afshin Nabavi, 日內瓦(瑞士) MKS首席交易商，稱很多經濟學家均預測聯儲將在下週的FOMC會議上縮小QE規模，他認為如果美聯儲真的縮減QE了，那麼黃金的價格將進一步下跌，並將變得很不穩定，投資者們應及早做好準備。
Nabavi認為除了美聯儲的因素外，過去一周對黃金價格產生重要影響還有其他三個其他因素。
1、首先是敘利亞化學武器問題的解決方案更趨向於使用外交途徑而不是武力解決；
2、其次，實物黃金需求低迷，特別是因為印度的政府新政限制了黃金需求；
3、還有就是日本上週五的新聞報導，稱美國總統奧巴馬將任命Lawrence Summers作為新一屆的美聯儲主席，之後白宮出面否認了這一傳聞，使得黃金有所反彈。
那是時候從貴金屬市場撤退了嗎？至少從趨勢上來看是這樣的。
野村證券的Tyler Broda稱，黃金反彈已經結束了，預計黃金2014年的表現將更差。 “我們的策略分析師和經濟學家分析，真實利率上漲、市場情況進一步改善、以及黃金供應量增加等情況都將令黃金在未來表現的更差”
Simon Black認為還是有一些因素依然支撐著黃金。
1、南歐多國的失業率繼續上升，希臘繼續新一輪緊急救助。
2、日本政府最近的預算數字顯示，日本國債還本付息額達22.2萬億日元，佔政府43萬億稅收的51.5%。
3、美國政府的離債務上限僅有幾週時間。
Black認為很少有人關注事實，事實上大家都只關注市場情緒。而當前的市場情緒就是認為西方經濟正在復蘇。
這也是高盛對金價評估的核心依據：既然美國經濟走出泥潭，那麼人們就不再需要黃金來作為風險對沖。
如今是時候遠離貴金屬了嗎？市場情緒似乎是指向這個方向。
Black認為，如果你買黃金是為了在未來某一刻以更高的價格出售，換回更多的貨幣，那麼你最好現在離開。如今的黃金已經不是一個很好的投機品。
然而，這種邏輯並非投資貴金屬的本意。為何買黃金是為了日後換回更多的貨幣？事實上，持有黃金是為了將你手裡的貨幣轉換成央行所無法稀釋的東西。
如果恰當儲存的話，投資黃金幾乎沒有對手方風險。
也許黃金的貨幣價格會漲會跌，但這基本上沒有關係。
黃金是一項保險。這是一種也許你永遠不許使用的貨幣，但一旦這種需求產生了，那你會對持有黃金感到幸運的。
http://wallstreetcn.com/
9月13日，國務院印發《關於加快發展養老服務業的若干意見》，對促進養老行業的市場化發展提出了明確的規劃。今日，人民日報發表《保險公司養老不靠譜刻意迴避長壽風險》的文章，稱由於社會人口老齡化趨勢明顯，保險公司長壽險風險增加，因此誘導保戶將分期領取的養老金一次領完。
人民日報認為，“相關部門必須加快制度創新，除了進一步打通資本市場和保險市場，有效分散'長壽風險'，還應加大對商業補充養老保險的免稅力度；擴大旨在對抗通脹的'變額年金養老保險'試點範圍；或者藉鑑日本做法，組建農民養老合作制保險公司解決農民養老難題……總之，挖掘商業保險產品在應對老齡化方面的潛力，當務之急是打開政策通道。”
下面是新華網的詳細報導：
保險公司能幫咱養老嗎？
“60歲後不保，70歲後不賠”
——保險公司都在迴避“長壽風險”；只有打開政策通道，才能挖掘商業保險的“養老潛力”
北京通州居民趙大媽最近接到保險公司的通知：7年前投保的壽險產品到期了，讓她一次性領取保險金。
“2006年我躉交了7.5萬元保費。當時營銷員告訴我，年滿65歲以後，首年可以領11700元，往後連續領10年，每年遞增5%。我喜歡這種按年領的，能當份工資使。原先就是擔心退休後收入下降給孩子們添麻煩，才想投份保險幫襯養老。今年我滿65歲，正想開始領錢，咋又說到期了？”
趙大媽拿出合同細掰扯，當初條款規定，保險金既可以滿期後一次領取，也可以按年領取。而她稀里糊塗地讓代理人幫著填合同，籤的是“一次性領取”。 “算下來錢少了很多呢，他們就是為了少付利息才坑我！”趙大媽長嘆一口氣。
“現在老年人得個大病，動輒花費幾十萬元。”外企職員趙麗46歲，想買份大病保險。可仔細研究後她發現：在售產品大多是附加險——主險一年保費六七千元，分紅並不高，對她沒有吸引力。少數幾款可以單獨購買的重疾險，價格雖不貴，可最多保到70歲就終止合同了。 “在大家風險較小的年齡段拉保單，等保戶到了高風險年齡段就中斷合同，這太不合理！太不實惠了！”
眼下，在“4—2—1”的家庭結構下，越來越多的青壯年提前籌謀自己的養老問題。不少人把目光投向商業保險公司的養老和重大疾病保險產品，但結果難如人意。原因何在？
南開大學保險學院風險管理與保險系教授朱銘來指出，國內的重疾險往往過了60歲就不承保，到了70歲就終止合同；長期壽險滿期後，也是千方百計誘導保戶將分期領取的養老金一次領完。雖然各公司各產品都打著“養老”的旗號，其實都在刻意迴避“長壽風險”。隨著醫療手段的進步，人類平均壽命不斷延長，這對壽險產品的定價產生了很大的影響。比如：英國科學家在1977年預測該國男子2010年人均壽命71歲，可是到2010年，實際人均壽命已經超過77歲，這就意味著30年前保險公司的壽險產品定價太低，使公司經營面臨“長壽風險”。但這一風險並非不可抵擋。 “經過摸索，歐美等國的保險業通過發行死亡率債券和長壽指數債券，借道資本市場轉移了風險。他們還將養老保險產品與投保人固定資產掛鉤，比如房產反按揭等，用資產收益平抑長壽帶來的'損失'。”朱銘來認為，人口老齡化已是大勢所趨，特別是在中國這個人口大國，如果保險業不能有效規避“長壽風險”，產品創新就無從談起，既不能滿足百姓養老需要，也壓抑了自身開拓市場的潛能。
國際經驗表明，在養老體系的公共支柱、職業支柱、個人支柱中，商業保險公司在個人支柱中扮演著重要角色，是讓老年人避免貧困並儘量維持退休前生活水平的重要途徑。
“相關部門必須加快制度創新，除了進一步打通資本市場和保險市場，有效分散'長壽風險'，還應加大對商業補充養老保險的免稅力度；擴大旨在對抗通脹的'變額年金養老保險'試點範圍；或者藉鑑日本做法，組建農民養老合作制保險公司解決農民養老難題……總之，挖掘商業保險產品在應對老齡化方面的潛力，當務之急是打開政策通道。”
“先交保費200萬元，將來能住養老院”
——“入院資格費”定價合理嗎？養老服務資源到底有多稀缺？政府不明確責任邊界，市場沒譜，百姓心裡沒底
梁先生是北京一位職業投資人，今年45歲。 2012年6月，他成為泰康人壽保險與養老社區相結合產品——“幸福有約終身養老計劃”的首批客戶，為自己和直系親屬取得了2015年優先入住泰康養老社區的資格。
泰康人壽稱，其養老社區按照居民年齡和身體狀況分為不同功能的居住單元，滿足老年人各層次的個性化需求。大家甚至可以把用慣了的家具、生活用品搬到社區“宿舍”，隨意佈置房間。不僅如此，未來泰康將在全國建十幾個連鎖“社區”，“社員”可在其間實現候鳥式、度假式養老。這樣愜意的老年生活，的確讓人嚮往。
專家指出，長期以來，以國家和集體包辦的養老機構由於資金不足，數量、硬件和服務均難滿足百姓需求。而保險資金特別是長期壽險資金，因其體量大、周轉時間長，是優質的養老機構建設資金。此外，壽險公司在健康管理方面有一定專業優勢，是較為理想的養老產業投資者、管理者。在成熟的保險市場上，保險公司做養老產業很普遍。如英國保柏保險集團，目前經營430家養老院，客戶遍布200多個國家。在國內，已有5家保險公司的養老社區破土動工，成為市場化、高端化養老機構建設的“新勢力”。
不過，保險機構開辦的養老院門檻可不低。梁先生為“幸福有約”支付了高達200萬元的保費，這令普通百姓望塵莫及。
“太貴了！太貴了！雖然有人說訂個養老床位需要等100年，可就是等上100年，我也拿不出200萬元呀。定價依據是什麼？保險公司是在忽悠人吧？”北京朝陽區的宋阿姨質疑。
以目前中國老年人口近2億測算，按照國際上5%老年人需要進入機構養老的標準，我國至少需要1000多萬張床位，眼下缺口不少。正因如此，養老機構特別是服務理念先進的“高端機構”紛紛以“資源稀缺”做宣傳的噱頭。
“未來養老床位到底夠不夠用？政府打算解決多少？提供什麼水平的養老服務？留給市場多少空間？……這些問題不明確，商業養老機構難免會漫天要價。”朱銘來認為，在養老服務方面，政府必須盡快釐清責任邊界，給市場、百姓一個清晰穩定的預期。
“比如，政府宣布主要依托福利性機構提供弱勢人群的養老床位，那麼市場就會主攻中、高收入人群的養老機構，並通過供需博弈，形成較為合理的價格，讓普通百姓享受物有所值的養老服務。在這種市場格局下，保險公司才肯明碼實價標出保單收益和入住資格費用。否則，不光保戶被忽悠，監管也無從下手。”
商業保險機構紛紛涉足養老產業，朱銘來認為政府管理還沒完全跟上趟兒：“一是明確誰來管，保監會、住房和城鄉建設部還是民政部？各方責任是什麼？不能搞成九龍治水；二是相關部門對商業養老保險投資、土地、稅收等應給予一定的優惠政策。養老服務業是微利行業和民生行業，理應得到稅收優惠，以鼓勵商業保險公司發揮資金可長期配置的優勢，使更多的老年人能夠儘早享受到養老一站式服務。”
“用大家的錢，幫最難的人”
——以商業保險手段放大財政補貼效果，建立長期護理保險制度體系
81歲孤寡老人劉奶奶住在河南潢川農村。雖然享受低保，吃穿有保障，但雙目失明的她身邊少不了人。 “一直是遠房親戚們輪流照顧，現在年輕人都到城裡去打工了，我又拿不出錢僱人，成了大家的累贅。”鄰居悄悄告訴記者，劉奶奶常常叨唸“不想活了” 。
這種情況並非個例。經專業機構測算，2011年我國需要長期護理服務的老年人總數為3330萬人，其中部分失能老年人總數為2222萬人，完全失能老年人總數為1108萬人。隨著人口老齡化、高齡化的加劇，完全失能、部分失能老年人的數量將持續增加，照料和護理問題日益突出，亟待解決。
目前，市場上有一些帶有看護功能的重大疾病保險和長期壽險，但“管用”的很少：一是保費較貴，覆蓋人群有限；二是給付不多，不能完全負擔看護服務費用。
“失能群體是弱勢人群，基本看護服務應由政府埋單。”朱銘來的課題組在2012年調研後建議：政府部門可以在城鄉醫保的基礎上，提供老年長期護理補貼，對低收入失能老年群體給予適當的經濟保障。 “同時規定服務項目、服務標準，對服務機構實施招投標，保證看護服務的質量。我們測算，2011年對入住養老機構低保老年人的補貼總額為28億元，2015年補貼總額則達到38億元，其中對入住養老機構農村低保老年人的補貼額為28億元，對入住養老機構的城市低保老年人的補貼額為10億元。這樣的財政支出力度，眼下是可以承受的。”
朱銘來說，在實行護理補貼的基礎上，可以藉鑑城鄉大病保險購買商業服務的做法，統籌發展護理融資體系和護理服務體系，以稅費優惠政策鼓勵商業性長期護理保險予以“補充”。 “保險公司能運用大數法則，'用大家的錢，幫最難的人'，提高了資金的使用效率。用少量的財政資金撬動巨大的商業市場，滿足老年人多樣化和多層次的護理保障需求，同樣需要一個有遠見的製度設計。”他說。
