股票指數不斷創出歷史新高，向我們展示了市場的輪迴——人們害怕時，指數就如退潮，貪婪時，指數就如漲潮——而現在，很明顯正處在漲潮期。與此同時，我們認為下面的表格能為投資提供一些有趣的類比。
就像花旗分析師Tom Fitzpatrick寫的那樣，目前的黃金、美元指數和美元兌日元匯率走勢分別與2006年7月、1996年7月和2000年1月的走勢存在奇妙的相似性。假如歷史重演，那麼現在就是買入黃金、美元的好時機，同時要當心日元貶值的步伐可能會暫時告一段落。
黃金
美元計價的黃金已經觸底反彈（目前僅稍高於最低點是由於目前的美元匯率低於此前兩個低點——2011年12月份和2012年5月份時的匯率），自2012年中期低點開始三個月就上漲了超過270美元。
過去十年裡，除了金價大跌的2008年以外，金價均不曾跌穿55週移動平均線下方1%-3%的區間。
上述信息顯示1585-1615美元是買入區間。
目前的金價走勢與2006年非常類似。
美元兌日元
不論從收益率、收益率差價、收益曲線還是從日經指數等各個方面衡量，美元兌日元匯率都“漲得太快了”。
事實上目前的匯率走勢跟歷史上某段時期的走勢非常相似。
2000年9月7日開始的走勢與2012年9月13日開始的走勢匹配。
儘管2000年的漲幅達到22個點，2012年僅為20個點，但按比例看今年的漲幅更大，因為基數較低。
更重要的是，仔細對比後我們發現2000年9月的調整來的更快一些，正好是日本新一個財政月度/季度/年度開始後的第一個交易日。這意味著趨勢的結束麼？未必，但此後的兩個月確實經歷了一波幅度達到7%的明顯修正（事實上最終的調整幅度接近9%且一直持續到2002年9月，才重新恢復上升趨勢）。巧合的是，2002年4月的第一個交易日又迎來了一次暴跌。以上數據表明：
–在未來的一周美元兌日元匯率可能還有最後一波上漲；
–儘管從趨勢上美元兌日元匯率還將繼續上行，但在上攻之前很有可能要經過一次幅度較大的調整；
–歷史昭示了過度上漲總會帶來調整，而且調整的時機很可能會是4月份的第一個交易日，調整幅度可能會很可觀（甚至有可能在未來幾個月中跌至90）。
美元指數
我們認為目前美元指數的走勢與1997年、1981年早期很像。
這預示著按照目前的趨勢，指數至少要上漲到89.00-89.60，甚至有可能在今年達到1995-1997年的水平。
有趣的是，1981年和1997年的高點都出現在8月份。 1981年較1980年底上漲了27%，1997年（我們認為更適合拿來對比的時期）上漲了15.5%，假如參照1997年的走勢，指數有可能超過92。
我們認為出現上述走勢的概率很大，即指數將在今年8月-10月間突破92。
值得注意的是1981和1997年間的美元指數大漲都發生在房地產/信用/銀行體系崩盤之後，在這兩個階段，美聯儲都通過寬鬆將利率維持在低位，並保持了很長一段時間。
此外，1997年歐洲原有的金融架構崩塌，歐洲匯率機制（ERM*）被歐元取代，現在看來，一體化比原有的體系更糟糕。
假如今年美元指數能如期衝上92，那我們預測歐元兌美元匯率的變動幅度將不會超過美元指數的漲幅。按照目前的指數，達到92需要上漲11.25%，也就意味著歐元兌美元匯率將朝著1.1500邁進。-------------
ERM*：即歐洲匯率機制，於1979年創立，旨在限制歐盟成員國貨幣的匯率波動。 ERM為成員國貨幣的匯率設定固定的中心匯率，允許匯率在中心匯率上下一定的幅度內波動。
浪費才是因
北京大學副教授徐建國為英國《金融時報》中文網撰文
近年來中國通貨膨脹的顯著特點之一，就是農產品通脹遠高於非農產品通脹，農產品通脹的波動也遠遠大於非農產品通脹的波動。從下圖就能看出，顯示每次通脹來襲，農產品價格的上漲幅度都遠高於非農產品，不是高了一點點，而是好幾倍。
這一觀測的直接啟發，就是治理通脹的重點是農產品。倘若農產品通脹管住了，通脹壓力就會小很多。價格上漲最終總可以歸結為需求超過供給，所以理解通脹無非從兩個方面著手，一是看需求，二是看供給。
图1: 食品主导通胀
先說需求，農產品主要用途是食用，正常的飲食需求不應抑制，收入增長了吃得好一些也天經地義，沒什麼好說道的。可以一提的是浪費。過去幾年裡的公款吃喝，估計吃的人自己都不太好意思了。真吃進去了也就算了，最多就是把自己身體吃壞。但浪費很糟糕，據說是吃一半倒一半。不但官員如此，整個社會風氣也慢慢壞了，企事業單位的活動也很浪費，個人請客也得多點幾個菜，似乎不剩一半就對不起人。
中國新一屆班子上台之後好像要扭一扭風氣，大概會節約一些。直觀感覺，農村人依然保持著節約的習慣，浪費比較少，浪費主要是在城裡，特別是所謂的富貴階層。倘若傳說中的浪費一半是真的，那麼可以節省不少。再加上，倘若節儉風氣傳開，尋常百姓家也不用撐面子浪費，請客少點一兩個菜，浪費可以更少一點， 總量算起來應該還是比較可觀的。
飲食浪費的準確數量難以計算。大致匡算，倘若10％的人達到浪費一半的程度，就是5％的總量，加上其他的人再浪費5％，全社會可能浪費了10％的消費總量。這種匡算非常粗略，不足為據。反腐能否抑制農產品通脹，還有待證據證明。但倘若如此，或者可以說通脹是吃出來的。
不過，大大小小的貪官們應該不大介意在長長的指控名單上加上這麼輕微的一項。或許還得謝謝他們：沒有這吃出來的通脹，宏觀調控就不會當真，中國經濟沒準就真成了脫韁的野馬了。
除了正常的消費和正常的浪費，還有一種對農產品的需求就是投資，或者投機。其實我從來都搞不清這二者的區別，橫豎不就是一個低買高賣嗎？目的都是為了掙錢，到底有啥區別？此處暫且按下不表。如下幾個因素使得農產品特別適宜投資（投機）。
一是對農產品的需求彈性相對較小。千年形成的飲食習慣很難改的，比如夏天就想喝一碗綠豆湯，比如廣東人就喜歡吃活魚，東北人就喜歡豬肉燉粉條；二是供給彈性小。農產品有一個生長周期，種下去還要長，短期內供給是給定的；三是運輸倉儲成本高，市場供需見面也比較難。加上各種管制對市場運作的破壞，市場運行成本也比較高。結果是一些農產品會爛在地裡，相當於減少了供給。所以當通漲潮來襲時，就會有人囤積居奇。反正人們總要吃，價格高了也得買，所以我買了囤著，只要價格上漲超過倉儲、運輸、腐爛導致的成本，就會掙錢。相比較而言，電子產品供給彈性大，需求彈性也大，一般很難用來投機。
那麼通脹為何會來襲？這就要回到弗里德曼那句話：通貨膨脹終究是一個貨幣現象。雖然是老生長談，道理確是硬的，通脹最後總是因為票子相對於供給發多了。票子發多了就會人為增加總需求，這個多出來的需求到處追逐商品。看來看去農產品比較適合保值，綠豆、棉花都不錯，大白菜估計不行，容易爛。再來就是房子，不過已經限購了，限購了也得千方百計買。不管辛苦掙來的錢，還是貪污貪來的錢，都是要保值的。
所以除了正常的飲食，浪費和投資兩種額外需求也增加了農產品通脹的壓力。前者源於社會風氣，後者源頭在貨幣政策。說通脹是吃出來的，並非否認通脹終究是貨幣現象，而是在承認這一點的大前提下，進一步尋找更具體的原因。
說完需求再來說供給。上文提到農產品的一個特性是供給彈性比較小，短期內供給是給定的，所以需求一上漲，價格就漲了。可是這還不夠，需求多了無非就是說供給少了，那麼為什麼不卯足了勁增加供給？只要供給夠多，就不會漲價。
供給是要有投入的，包括土地、資金、勞動力。近年來還有兩個重要的因素導致農產品的供應不足，一是工資普遍上漲，也就是勞動力成本上升；二是農地規模小，種地不划算。二者合起來作用更大。
工資上漲意味著種糧種菜可能不划算。現在農民進城打工一年少說兩三萬、多說四五萬，這裡面不包括特別聰明能幹的。一畝地種糧的話一年收入也就一兩千，大概也就是打工大半個月的收入。種菜會高很多，幾千上萬都可能，但是與糧食相比，種菜勞動力投入大得多，田間管理成本也大，風險也大，菜進不了超市的話就很難掙錢。只有一兩畝地的散戶，還是遠遠不如進城打工。
要增加農產品供給，就要擴大農業經營規模。一個人種的地多了，收入就上去了，耕作的積極性就有了，種菜的也值得去和超市搞好對接，市場渠道會通暢一些。大致估算，種糧的話怎麼也得30畝以上，種菜的怎麼也得10畝以上，這樣種地和打工的收入大致可以拉平，具體的規模由市場的諸多因素決定。農地規模擴大以後，農業機械化會進一步發展，農業技術會進步，糧食生產並不會下降。
（注：本文僅代表作者觀點）
本文責任編輯 徐瑾 jin.xu@ftchinese.com
一位倫敦軟件神童的“矽谷夢”成真，雅虎(Yahoo)斥資近3000萬美元收購了他製作的新聞應用。
作為門戶網站，雅虎將移動技術作為扭轉厄運的重中之重。它將目光投向了英國少年尼克•達洛伊西奧(Nick D'Aloisio)和Summly，後者能夠為小屏幕設備自動生成新聞摘要。
親愛的讀者，我們注意到您在30天內連續閱讀了5篇以上文章，如果您喜歡FT中文網，我們誠邀您登錄訪問或免費註冊為FT中文網的會員。
這筆交易令17歲的達洛伊西奧成為百萬富翁。他在12歲時自學編寫軟件程序，他將一邊繼續學業，一邊參與雅虎倫敦辦事處的工作。
Summly發布後，達洛伊西奧獲得了蘋果(Apple)的稱讚，該應用躋身2012年最佳iPhone應用之列。交易完成後，Summly昨天被撤下App Store，此時它的下載量已達近100萬次。
“尼克是一位優秀的產品思想家，”雅虎移動與新興產品高級副總裁亞當•卡恩(Adam Cahan)說，“他的確代表了他在思索的事物和'移動'真正內涵的跨世代轉變。新一代不僅僅是以移動為先，而且是以移動設備為唯一上網工具。這是一種不同的視角。”
贊助Summly的有香港億萬富翁李嘉誠的風投部門Horizons Ventures，以及演員艾什頓•庫徹(Ashton Kutcher)和斯蒂芬•弗萊(Stephen Fry)、Spotify的沙基爾•汗(Shakil Khan)和Zynga的馬克•平卡斯(Mark Pincus)等技術與媒體界名人。
“我的Summly宣言是讓盡可能多的用戶在移動端用上我們的技術，”達洛伊西奧在談到雅虎的數億用戶時表示，“鑑於雅虎以內容門戶而聞名，我們將有機會從根本上改變內容消費方式。”
卡恩稱，Summly的機器學習和自然語言處理能力背後的設想和技術“均很出色”。
卡恩在宣布收購交易的博客文章中表示，儘管移動設備在改變我們的日常生活，但“大多數文章和網頁的格式是為PC端設計，適合用鼠標點擊瀏覽。在手機或平板電腦上瀏覽它們可能構成重大難題——讀者希望更方便地找到對自己重要的內容。”
Summly和雅虎拒絕對交易的條款置評。
Summly對這一難題的解決方式是創建文章的“快照”，比起閱讀整篇文章，該功能可提高讀者的瀏覽速度。儘管應用將關閉，但達洛伊西奧的技術將整合進雅虎的移動應用。
Summly的兩位員工將遷至雅虎的加利福尼亞州總部，但就目前而言，達洛伊西奧抵擋住了矽谷的誘惑。
“我才17歲——我想留在家人和朋友身邊，繼續上學，”他說，“在可以預見的未來里，我將留在倫敦。”
譯者/徐天辰
咁係未話要無限QE
"美元是我們的貨幣，卻是你們的問題＂，還是美國前財長康納利更坦誠些，他是真小人，而伯南克 卻是偽 君子！
美聯儲主席伯南克週一為其極度寬鬆政策進行了辯護，稱儘管實行QE的目的是為了刺激美國經濟復甦，但也幫助了其它國家。美聯儲的資產購買計劃主要通過降低長期貸款成本來刺激投資，由於該計劃對新興市場的貨幣造成負面影響，因此在海外受到人們批評。
伯南克對所謂的“貨幣戰爭”理論不以為然。他在倫敦向學術界人士表示，由於全球經濟已渾然一體，如果全球經濟前景更為穩定，那麼整個世界都將受益。伯南克聲稱，
“如果一個國家經濟轉好，那麼其貿易夥伴將會受益，我們的政策並非以鄰為壑，而是合作博弈，是讓鄰國更加富裕。”
為應對嚴重金融危機、經濟衰退以及隨後的緩慢復甦，美聯儲不僅將利率降至接近於零，還購買了超過2.5萬億美元的抵押證券與國債。美國國內批評者認為，美聯儲當前的資產負債表已經突破3.1萬億美元，這給未來帶來通貨膨脹風險。但伯南克認為，在可以預見的未來，通貨膨脹可以維持在2%的警戒線之下。
美國國內大幅削減預算支出，以及歐洲金融市場出現的動盪導致人們對於經濟增長依舊仍感到不安。也為美國近日公佈的利好經濟數據蒙上了陰影。分析師預計美國今年國內生產總值將增長2%左右，美聯儲官員則預計2013年美國經濟將增長2.3%至2.7%。伯南克對此表示，
“針對國內經濟目標的貨幣政策，與旨在提高出口的貨幣貶值與其它保護性手段之間是完全不同的。”
同時對於歐元區所面對的問題，伯南克認為歐元區的局勢顯示出多國使用同一貨幣的運作難度。伯南克稱，
“這有一個基本問題，這對於單一貨幣政策是一個合適的規模嘛？”
同時他認為歐元區在某些方面是優異的，包括其央行提供低通貨膨脹的信用。
全球銅庫存升至九年高點，而與此同時，對沖基金對銅的看空程度也達到自有記錄以來最大。另一方面，由於擔憂歐債危機蔓延，對黃金的看多程度以2008年以來最快速度上升。
彭博社報導，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至3月19日當週，投機者們增持銅期貨和期權淨空頭倉位53%，至25,719手，這是自2006年有記錄以來最高。
同時，投機者們大量增持黃金、玉米和天然氣多頭倉位。
銅價本月可能出現連續第二個月下跌，而這將成為自2011年底以來的最長跌勢。今年以來，倫敦金屬交易所（LME）監控的銅庫存已飆升76%，至562,475噸，這是自2003年10月以來的最高水平。 3月21日的中國政府數據顯示，中國2月進口銅降至19個月最低水平，而出口連續第6個月上升。
另據倫敦、上海和紐約交易所監控數據，銅庫存已接近870,000噸，這是北美近5個月的需求量。巴克萊預計，銅將連續第二年出現供應過剩。
上週，紐約商品交易所（Comex）銅價下跌1.5%，至每磅3.466美元，創下一個月來的最大跌幅。
與此同時，黃金價格已連續三週上揚，這是6個月來的最長漲勢。截至目前，3月金價已上漲2%，有望實現自9月份以來的首次月度上揚。但今年金價仍累計下跌3.8%。
CFTC數據顯示，3月19日當週投資者們增持黃金多頭倉位63%，至70,193手，這一增持幅度為自2008年9月以來最大。
對沖基金們同時也看漲天然氣。 CFTC數據顯示，截至3月19日當週，投資者們持有的天然氣多頭倉位升至46,148手。石油多頭倉位增加3.2%至172,268手，汽油增加1.4%至77,801手。
同時，對沖基金還加大了玉米價格看漲的賭注。上周玉米多頭倉位增加66%至145,535手，這是自2010年7月以來的最大增幅。同時，對小麥的看跌程度降低，淨空頭頭寸從41,519手降至33,457手。
美國農業部3月8日稱，下次收穫到來前，玉米庫存將降至6.32億蒲式耳，為自1996年以來的最低水平。同時，大豆庫存可能降至2004年以來最低。
ZH：昨天，我們首次報導了非常令人不安的事情（至少對塞浦路斯人來說是如此）：儘管目前塞浦路斯銀行關著門並施行資本管制，但是大量現金正被人偷偷運走。
（注：塞浦路斯最大兩家銀行BoC和Laiki將關門到週四，直到被清算。）
昨天我們沒有發現任何蛛絲馬跡，證明是誰在幕後主導非法運送大筆現金，運往哪裡。直到今天，路透社跟進這一事件，更多細節曝光了。
至少對於歐洲來講，這一事件非常恐怖。因為，摧毀塞浦路斯金融系統的主要政治目的是懲罰和羞辱俄國豪富寡頭。這些人在塞兩大銀行存款有數十億歐元。
現在，正是這些寡頭。他們正藉著塞銀行系統的混亂局面，利用這週窗口時間將大量現金運走，針對俄羅斯寡頭的懲罰性減記措施或將拳拳打空。
路透社：
當塞浦路斯平民在ATM機前排隊苦等取個一兩百歐元時，另外一批人正用更強的技術手段將他們的錢搞出來。
沒人知道多少錢逃離了塞浦路斯的銀行，去向哪裡。塞浦路斯兩大銀行（BoC和Laiki)在倫敦都開設了分部，這些分部一直開門營業，沒有限制取款。 BoC銀行還持有俄羅斯Uniastrum銀行80%股份，Uniastrum銀行在俄羅斯也未限制取款。
太對了，如果你不能從BoC和Laiki大量取款，你可以從那些分行取款嘛。現在，如果有人還懷疑這些天來發生的所有事不過是懲罰塞浦路斯的平民的話，可以不必懷疑了：
兩位知情人士稱，ECB（歐洲央行）官員已經與拉脫維亞（歐盟成員國）聯繫，警告拉脫維亞政府須抵制俄國人將大量資金從塞浦路斯轉移到拉脫維亞。
歐元區一位央行官員說：“（歐洲央行）已經將如下意見表達得非常清楚：如果拉脫維亞想加入歐元區，它就必不能做俄羅斯人外逃資本的避風天堂。”
現在，如果還有人認為俄羅斯人的錢還留在塞浦路斯的銀行，那麼我建議他去塞浦路斯開個賬戶存些錢。目前，最不會去塞浦路斯銀行存錢的人必定是德國財長Wolfgang Schaeuble。
德國財長Wolfgang Schaeuble稱關閉銀行限制了資本外逃，但ECB仍在密切監視塞浦路斯資本動向。 Schaeuble拒絕透露具體數字。
可能Schaeuble一旦透露具體數字，人們就會發現：這麼多天的折騰，最後懲罰的人不是邪惡的俄羅斯富翁，卻是國內的中小企業、稍微有點錢的本國人——他們當中幾乎沒有來自前“邪惡帝國”的。
生產人道主義產品、醫藥、航空油的企業被允許流動資金。
俄羅斯人暗度陳倉，可能已經掏空塞浦路斯兩大銀行。那些沒有逃離的儲戶將遭受無法承受的災難，所有的儲戶可能都被摧毀。
.jpg)