美元金價預測（三）

林祖/Joe兄

美國黄金儲備難以增加，美元對黄金價格比率又跌至歷史性新低 7.58%。未來比率反彈，很有可能將通過美元金價上升去達成。美國通脹協會(National Inflation Association)曾對這個可見的反彈作出數據分析，得出的數字可作為長線投資黄金的參考。



根 據他們分析，以當今美元的發行量，若要達到40%美國黄金儲備支持，金價必需升到每安士6349美元，若要達到100%支持，則需要升至每安士15872 美元。如此看，現在美元金價明顯是偏低了。或者有人會認為偏低的金價可能會維持一段長時間，這種可能性不能排除，但回顧近百年歷史，維持時間再長，金價最 終亦必定趕上來，觸及美元100%黄金支持線(橙線)，逼使美元達到100%美國黄金儲備支持。

第一次金價觸及美元100%黄金支持 線，發生在1933年。當美元發行量增加，黄金儲備增長量相對落後，令美元對黄金價格比率於1920年左右跌穿歷史平均值48.75%(請參考美元金價預 測一)，當時金價雖然沒有馬上追上來，繼續維持不變了好一段日子，但1933年，卻一日之間由20美元升至35美元，升值75%，令金價觸及美元100% 黄金支持線。這就是歷史上著名的黄金法令(Gold Confiscation)。美國總統羅斯福公佈此法令後，將美元對黄金貶值。

第二次金價觸及美元100%黄金支持線，發生在1980年。1960年，當美元對黄金價格比率跌穿歷史平均值48.75%，金價沒有馬上趕上來，但在餘下二十年，卻逐步上升，終在1980年觸及美元100%黄金支持線。

回 看當今這一波，美元對黄金價格比率大約於1987年正式跌穿歷史平均值48.75%，金價亦沒有馬上趕上來，持續處於美元100%黄金支持線以下，至今已 經二十八年了。很明顯，這種狀態不會維持很久，弓弦已經拉得非常崩緊，金箭正等待時機，一飛衝天。長線看，美元金價的前景應該會令許多人意想不到。每年， 許多人對美元金價作出預測，有好有淡，當趣味參考一下無妨，長線看，金價走勢並非無路可捉，有時靠基本分析，亦很容易發現美元金價始終走不出某種數字的歷 史循環。

當然，投資者(尤其是香港)亦要認清一點，美國通脹協會的分析針對的是美元金價，它之所以對我們有意義，全因港幣仍然與美元掛 勾，但這並非一種必然，從瑞士法朗與歐元脫勾一役可見，脫勾可以非常急速，可以防不勝防。就算美元金價大升，亦不一定代表對我們有意義，就正如當下烏克蘭 幣Hryvnia金價或俄羅斯盧布金價飛升，對我們意義不大一樣，一切還要視乎港幣對美元匯價走向、港府未來貨幣政策等因素。



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愈托愈跌 儼如騙局

黃國英 財經新視野

【明報專訊】A股暴瀉，很多投資者都始料不及，卻也是情理之中，現在一切的救市措施，其實也是有點徒勞。作為世界上最大的槓桿市場，只要開始下跌，就會出現漩渦效應，雪球會愈滾愈大，但中央「救市」現在會給投資者一個錯誤的感覺，會被解讀成是另一個「龐氏騙局」！

數月前中央出招，市場節節上升，投資者們感覺良好；現在中央又不斷出招，股價卻節節下挫，投資者就會心生疑慮，為何會不斷有餡餅從天而降？這是否一個陰謀？自己會否中伏？導致現在中央愈出招反而投資者愈心怯！其實現在A股跌勢兇狠，因此現在肯昂然入市的人，無不是較有防守力而且會預算要堅守一段時間的，因此中央其實不用太擔心，只要忍耐一下，調整就會完成。但現在屢屢托市，反而令市場猜疑，孫子云「遇林莫入」，令有心投資的人更形惶恐，現在情况已開始失控，有點欲救無從了。

投資者或取希臘捨A股

外圍方面，希臘公投，生死自有了斷！就算如何惡劣，救市也是情理之中，因此市場並不會太心存戒懼。但現在A股卻藥石亂投，出招既急且勁、步步連環、招招兇狠，令市場產生買A股竟然變成是一個騙局的模樣。這樣愈救愈跌，愈跌愈救，就會形成一個不能自拔的怪圈，兩者比較下，投資者現在似乎是取希臘而捨A股。理智的資金，早前的入市可能是為A股升勢所逼，但現在似已見頂轉勢，又會令這一批人不敢入市，種種情况重重相疊，就會令市勢一跌難收了。

投資的方向其實不外乎「動力」或「價值」。A股「價值」低賤，現在連「動力」也沒有了，理智的投資者，就不會因為股價由高位下跌了一半就會入市掃貨。因為A股現在可能仍然是一個騙局、可能仍然昂貴，兩個方向都沒有支持，大市的下跌就不可避免了。

中央原想刺激股價增強內需，但現在卻變成了把原來的一批「中產」都在股災中一筆勾銷，相信是中央的意料之外！「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，潛在的投資者就會被嚇怕，從此就會了卻凡心，這樣市場就更後繼無人了！

對平保及「機場」股仍有信心

中國突出的股票就只出了騰訊（0700）和阿里巴巴，其他的都乏善足陳，但中國股民卻十分瘋狂。做生意的人就會不思進取，滿腦子都是去想如何去騙股民入市！股票的價值就會不斷流失，當價值和動力都「雙失」時，大市就會一沉不起。

一個股票泡沫的操作過程，總是會賺頭蝕尾。現在看來，大牛市是不切實際的奢望，因此現在將部分股票沽出不失為明智之舉。個人對平保（2318）和「機場」股較有信心，其他的就暫不考慮了。

希臘公投應只看感性而不看理性，正反取態如何，其實希臘人民本身也未必了解，更遑論有何後着了。一時的意氣之爭，其實外人未必能知後果，況且就算最壞的情況也未必太差，希臘的負債總額度並不太大，歐盟只要每人拿三歐元出來就可以擺平了。歐股現在僅由高位下跌了5%，而美股更只下跌了2%，說明了市場根本沒有恐慌，問題只是互相信任的關係會否被打破而已。

可供標普500基金 穩守突擊

內銀股並不值得憧憬，早前A股瘋炒，內銀股表現亦不過爾爾，就可知內銀股連吹個泡沫出來也告乏力了！這些連國內的股民都知道而不染指，我們又何必入殼？

香港和中國短期可定義為熊市，只要炒方向就可以了，最方便的就只炒指數。港交所（0388）其實是極高風險的股票，現在市場只是在作垂死掙扎，因此才會令成交維持在一定水平，若稍後股價復歸沉寂，港交所絕對可以一蹶不振。股災從來都不是在最高位出現，只會是在不斷的下跌後，市場失去了信心時，股災就會倏然出現！因此若求自保，不妨考慮友邦（1299）、「誠哥」、新鴻基（0016）等等以香港或外圍為基地的股票，其他的就會如逆水行舟，難有寸進了。美股仍有併購出現，說明行內仍認為事有可為，作為小投資者，不妨供點標普500的基金作為穩守突擊的部署好了。

（本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》，主持︰黃國英、劉羽葳）

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]