世界黃金協會（世界黃金協會）週四（5月19日）公佈的報告顯示，2011年第一季度黃金上市交易基金（ETF）的出現自2007年中期以來的首次淨流出，因投資者偏愛金條和金幣。
黃金 ETF的一季度總持倉下降55.9噸。金條和金幣需求則上升52％，至366.4噸。
金飾消費需求繼續反彈，一季度上升7％，至556.9噸。其中，中國需求上升21％，至142.9噸，印度需求上升12％，至206.2噸。而中東地區，意大利和美國的金飾需求則出現下滑。
一季度碎金供應相對稀少。世錦賽研究經理人Eily翁指出，在東方市場，投資者專注於積累金飾。而在西方市場，因關於循環用金的信息和知識更加廣泛，人們這方面的意識更強。
此外，世界黃金協會報告還顯示，央行一季度增持黃金129.3噸，去年同期為淨買入58.8噸。
一季度黃金價格供應下降4％，至872.2噸。
報告指出，圍繞全球經濟前景和地緣政治動盪的擔憂將支持今年黃金價格繼續走高。
2011年5月19日星期四
世界黃金協會：2011年黃金市場前景樂觀
和訊 2011年5月19日17:09
世界黃金協會（WGC的）週四（19日）公佈 2011年第一季度“黃金需求趨勢報告”顯示，鑑於今年第一季度黃金市場繼續走強，以及黃金需求的地域和行業分佈的多元化，並擁有強勁的基本面支撐，2011年全年的全球黃金需求將繼續保持穩健勢頭，世界黃金協會同時預計各國央行將在2011年繼續淨購入黃金。
2011年第一季度的金飾需求量比去年同期上升了7％，達到 556.9公噸。按價值計算，這一需求量相當於 248億美元，創造了季度新紀錄。印度和中國是最大的金飾市場，兩國需求量共計 349.1公噸，佔總需求量的63％，價值 160億美元。中國和印度金飾需求的穩定增長將支撐金飾領域在2011年全年增長。
世界黃金協會認為，黃金需求將受到一系列關鍵因素的支撐，包括全球社會經濟的普遍狀況將繼續推動黃金投資需求的增長。這些推動因素包括：美國經濟和美元的持續不確定性;歐洲主權債務問題的長期困擾，全球通脹壓力以及中東和北非局勢的持續緊張。
在印度，近日的佛陀滿月節（Akshaya Tritiya）和年度結婚旺季的到來，以及大量消費者逢低買進的投資意識，都有力地帶動了印度市場對黃金的強勁需求。
中國的金飾需求量達 142.9公噸（64億美元），創下季度新高，比去年同期增長了21％。2011年第一季度，中國大陸黃金市場在黃金首飾與投資需求方面刷新了歷史季度記錄，在世界黃金協會中國區總經理王立新（羅蘭王）看來，這一市場表現說明了人們對於通貨膨脹壓力的預期持續增強。
2011年第一季度，黃金供應量為 872.2公噸，與 2010年同期相比下降了4％。這主要是由於官方部門的淨購入量急劇上升，而再生金供應量則減至 347.5公噸（與2010年第一季度的369.3公噸相比，同比下降了6％）。金礦採礦產量與去年同期相比增加了44噸，同比增長 7％（淨生產商減持對沖忽略不計）。央行本季度的購入量躍升至129公噸，超過了2010年前三季度的淨購入量總和。
世界黃金協會認為，由於央行紛紛以黃金的方式進行外匯儲備多樣化，將其轉化為無信用風險或交易對手風險的資產，預計各國央行將在2011年繼續淨購入黃金。
本季度指數 ETF及類似產品的淨流出量達到 56公噸（25億美元）。贖回交易主要集中在1月。儘管流出量較大，但截至本季度末，全球ETF基金持有的黃金總量仍超過2100公噸，相當於 950多億美元;同時全球黃金需求總量達 981.3公噸，與去年同期相比上升11％。按價值計算，這一需求量相當於 437億美元，與 2010年第一季度的314億美元相比，增長近40％。主要歸因於重點市場上金飾需求的增加，從而支撐了金條和金幣需求的普遍上漲。
本季度，投資需求達到 310.5公噸，與去年同期相比增長 26％。按價值計算，投資需求量達 138億美元。實現這一增長主要是由於金條和金幣需求同比上升了52％，達到 366.4公噸。按價值計算，這一需求量相當於 163億美元，比去年同期增長近一倍。
科技領域的黃金應用需求在第一季度達到 113.8公噸（51億美元）。此前，2010年的電子黃金需求量以326.8公噸（129億美元）的紀錄高居歷年之首。
世界黃金協會投資部董事總經理郭博思先生（馬庫斯格拉布）表示，“近期大宗商品市場波動頻繁，黃金在這一背景下表現出的彈性充分顯示了全球黃金市場的強勁走勢及其獨特的需求推動力。世界各地的投資需求居高不下，印度和中國需求旺盛，科技領域的黃金需求持續走強，而央行也紛紛購進黃金，這一切均表明黃金擁有多元化的需求推動力。我們預計，2011年餘下時間內的黃金需求將繼續走強。“
世界黃金協會（WGC的）週四（19日）公佈 2011年第一季度“黃金需求趨勢報告”顯示，鑑於今年第一季度黃金市場繼續走強，以及黃金需求的地域和行業分佈的多元化，並擁有強勁的基本面支撐，2011年全年的全球黃金需求將繼續保持穩健勢頭，世界黃金協會同時預計各國央行將在2011年繼續淨購入黃金。
2011年第一季度的金飾需求量比去年同期上升了7％，達到 556.9公噸。按價值計算，這一需求量相當於 248億美元，創造了季度新紀錄。印度和中國是最大的金飾市場，兩國需求量共計 349.1公噸，佔總需求量的63％，價值 160億美元。中國和印度金飾需求的穩定增長將支撐金飾領域在2011年全年增長。
世界黃金協會認為，黃金需求將受到一系列關鍵因素的支撐，包括全球社會經濟的普遍狀況將繼續推動黃金投資需求的增長。這些推動因素包括：美國經濟和美元的持續不確定性;歐洲主權債務問題的長期困擾，全球通脹壓力以及中東和北非局勢的持續緊張。
在印度，近日的佛陀滿月節（Akshaya Tritiya）和年度結婚旺季的到來，以及大量消費者逢低買進的投資意識，都有力地帶動了印度市場對黃金的強勁需求。
中國的金飾需求量達 142.9公噸（64億美元），創下季度新高，比去年同期增長了21％。2011年第一季度，中國大陸黃金市場在黃金首飾與投資需求方面刷新了歷史季度記錄，在世界黃金協會中國區總經理王立新（羅蘭王）看來，這一市場表現說明了人們對於通貨膨脹壓力的預期持續增強。
2011年第一季度，黃金供應量為 872.2公噸，與 2010年同期相比下降了4％。這主要是由於官方部門的淨購入量急劇上升，而再生金供應量則減至 347.5公噸（與2010年第一季度的369.3公噸相比，同比下降了6％）。金礦採礦產量與去年同期相比增加了44噸，同比增長 7％（淨生產商減持對沖忽略不計）。央行本季度的購入量躍升至129公噸，超過了2010年前三季度的淨購入量總和。
世界黃金協會認為，由於央行紛紛以黃金的方式進行外匯儲備多樣化，將其轉化為無信用風險或交易對手風險的資產，預計各國央行將在2011年繼續淨購入黃金。
本季度指數 ETF及類似產品的淨流出量達到 56公噸（25億美元）。贖回交易主要集中在1月。儘管流出量較大，但截至本季度末，全球ETF基金持有的黃金總量仍超過2100公噸，相當於 950多億美元;同時全球黃金需求總量達 981.3公噸，與去年同期相比上升11％。按價值計算，這一需求量相當於 437億美元，與 2010年第一季度的314億美元相比，增長近40％。主要歸因於重點市場上金飾需求的增加，從而支撐了金條和金幣需求的普遍上漲。
本季度，投資需求達到 310.5公噸，與去年同期相比增長 26％。按價值計算，投資需求量達 138億美元。實現這一增長主要是由於金條和金幣需求同比上升了52％，達到 366.4公噸。按價值計算，這一需求量相當於 163億美元，比去年同期增長近一倍。
科技領域的黃金應用需求在第一季度達到 113.8公噸（51億美元）。此前，2010年的電子黃金需求量以326.8公噸（129億美元）的紀錄高居歷年之首。
世界黃金協會投資部董事總經理郭博思先生（馬庫斯格拉布）表示，“近期大宗商品市場波動頻繁，黃金在這一背景下表現出的彈性充分顯示了全球黃金市場的強勁走勢及其獨特的需求推動力。世界各地的投資需求居高不下，印度和中國需求旺盛，科技領域的黃金需求持續走強，而央行也紛紛購進黃金，這一切均表明黃金擁有多元化的需求推動力。我們預計，2011年餘下時間內的黃金需求將繼續走強。“
銀價呈“拋物線“式上漲的關鍵原因
伯恩2011年5月19日15:11
www.thedailygold.com
發布時間：2011年5月18日（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網
大部分主流學者和通訊員都認為是投機性的買盤導致了銀價的“拋物線“式上漲。說到底，最後進場的總是“傻錢“（不精明的投資者）或者普通大眾。然而，在期貨市場，拋物線狀的走勢通常是軋空行情的作用結果。這種情況就剛好發生在白銀身上。
以下這張圖來自 sentimentrader.com（圖表時間為2011年5月17日）。
你可以在圖上看到，未平倉合約和投機性的多頭部位一直呈下降趨勢。二者甚至在銀價呈拋物線式的上漲過程中不斷下降。當未平倉合約數量下降，但價格卻上升時，這就是一種軋空行情。同樣的事情幾個月之前也發生在棉花身上。我沒有花太多時間去揣測市場操縱或干預，但是交易員持倉報告（COT）的告訴我們商業交易商（其中包括摩根大通）正在進行回補。通常，商業交易商會在價格疲軟時買進，並在價格堅挺時賣出/做空。
從情緒角度來看，白銀市場是健康的，其中一個原因就是投機性多頭部位的水平較低。展望未來，在繼續走高之前，白銀需要確定自己的支撐位並且打下一個良好的基礎。
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如果班大賊進行補回,咁33-35呢個位睇來有的支持...
www.thedailygold.com
發布時間：2011年5月18日（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網
大部分主流學者和通訊員都認為是投機性的買盤導致了銀價的“拋物線“式上漲。說到底，最後進場的總是“傻錢“（不精明的投資者）或者普通大眾。然而，在期貨市場，拋物線狀的走勢通常是軋空行情的作用結果。這種情況就剛好發生在白銀身上。
以下這張圖來自 sentimentrader.com（圖表時間為2011年5月17日）。
你可以在圖上看到，未平倉合約和投機性的多頭部位一直呈下降趨勢。二者甚至在銀價呈拋物線式的上漲過程中不斷下降。當未平倉合約數量下降，但價格卻上升時，這就是一種軋空行情。同樣的事情幾個月之前也發生在棉花身上。我沒有花太多時間去揣測市場操縱或干預，但是交易員持倉報告（COT）的告訴我們商業交易商（其中包括摩根大通）正在進行回補。通常，商業交易商會在價格疲軟時買進，並在價格堅挺時賣出/做空。
從情緒角度來看，白銀市場是健康的，其中一個原因就是投機性多頭部位的水平較低。展望未來，在繼續走高之前，白銀需要確定自己的支撐位並且打下一個良好的基礎。
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如果班大賊進行補回,咁33-35呢個位睇來有的支持...
金銀反彈但相關 ETF的持倉量本月繼續下滑
喬納德 2011年5月19號 13:03
發布時間：2011年5月18日上午10:28（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網（www.kitco.cn）
隨著週三紐約交易時段的開啟，貴金屬再次嘗試“收復失地”。與此同時，雖然美元指數只是微幅上揚 0.16點至75.40點，但是就目前而言，也沒有跡象表明它會大幅走軟。原油在今天上午“打響了反攻的頭陣”，每桶油價上漲超過 1.20美元，並且該市場參與者的熱情蔓延到了白銀市場 - 銀價在（紐約時段）早盤上漲 1.68％。
不過，今早遭遇最大打擊的莫過於銠，它繼續下跌70美元，觸及 1,930.00美元。日本在週四要公佈的統計數據可能會對鉑族金屬造成進一步的潛在傷害。顯然，3月份仙台的大地震很有可能影響了日本的國內生產總值（GDP）的及工業產出。
汽車業是該國經濟命脈的重要支撐點。請記住，通常日本的鉑金需求大約佔全球鉑金總需求量的五分之一。因此，日本明天公佈的數據值得我們密切留意。
現貨黃金的買入價上漲 0.34％，目前接近1,493.00美元/盎司，原因是市場參與者正試圖將這種黃色金屬的價格重新推向1,500美元/盎司的心理大關。金價在隔夜交易時段中的高點接近1,498.00美元/盎司。參與者們將會關注於今天晚些時候公佈的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議記錄，並且肯定會對該記錄進行分析，以判斷美聯儲在近期與中期的貨幣政策。
無論這一會議記錄是否暗藏任何有用的信息，金銀交易所交易基金（ETF）的的持倉量本月仍舊繼續下降。雖然我們在昨天的文章中指出（投資大師）索羅斯（索羅斯），明迪奇（Mindich）以及圖拉基（Touradji）在第一季度大規模減持黃金資產，但是在5月1日之後，黃金交易所買賣基金的持倉量（迄今）已經再度下降了35公噸，同時白銀 ETF基金的持倉量也下滑157公噸。
也許，參與者從交易所交易產品（ETP）領域的大批撤離是因為有觀點認為（從技術面來講）在本月開始之前，黃金可能已經於 1570美元的區域中期見頂。然而，令這一（撤離）現象加劇的是，雖然市場中有很多與歐債相關或者在先前看來可以發揮利好效用的新聞，但是黃金在很大程度上對此“無動於衷”。
標準銀行（南非）的市場分析師們並不認為美聯儲現在就開始了對貨幣政策的收緊，不過，他們正在留意美聯儲開始縮小其（膨脹的）資產負債表規模的潛在跡象。標準銀行的分析師認為這樣的動作將會普遍不利於商品，特別是黃金。
紐約的CPM集團在週二發出了一些告誡，其中包括貴金屬的價格在近期很可能會再度急劇走低。他們認為金價或許會下探1,450美元或1,425美元，並且銀價可能會下探28美元，26美元或者甚至是24美元。
穆迪投資者服務公司（穆迪投資服務公司）在談及白銀時表示，驅動這種白色金屬越過 50美元/盎司大關的是“投資活動”【我們認為這就是：純粹的投機】，而不是受其本身的供需關係驅動。因此，該公司表示，白銀（價格），預計會迎來“更多的波動”，但是其最近的高價應該不是可持續的。
發布時間：2011年5月18日上午10:28（美國東部時間）
來源：Kitco金拓中文網（www.kitco.cn）
隨著週三紐約交易時段的開啟，貴金屬再次嘗試“收復失地”。與此同時，雖然美元指數只是微幅上揚 0.16點至75.40點，但是就目前而言，也沒有跡象表明它會大幅走軟。原油在今天上午“打響了反攻的頭陣”，每桶油價上漲超過 1.20美元，並且該市場參與者的熱情蔓延到了白銀市場 - 銀價在（紐約時段）早盤上漲 1.68％。
不過，今早遭遇最大打擊的莫過於銠，它繼續下跌70美元，觸及 1,930.00美元。日本在週四要公佈的統計數據可能會對鉑族金屬造成進一步的潛在傷害。顯然，3月份仙台的大地震很有可能影響了日本的國內生產總值（GDP）的及工業產出。
汽車業是該國經濟命脈的重要支撐點。請記住，通常日本的鉑金需求大約佔全球鉑金總需求量的五分之一。因此，日本明天公佈的數據值得我們密切留意。
現貨黃金的買入價上漲 0.34％，目前接近1,493.00美元/盎司，原因是市場參與者正試圖將這種黃色金屬的價格重新推向1,500美元/盎司的心理大關。金價在隔夜交易時段中的高點接近1,498.00美元/盎司。參與者們將會關注於今天晚些時候公佈的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議記錄，並且肯定會對該記錄進行分析，以判斷美聯儲在近期與中期的貨幣政策。
無論這一會議記錄是否暗藏任何有用的信息，金銀交易所交易基金（ETF）的的持倉量本月仍舊繼續下降。雖然我們在昨天的文章中指出（投資大師）索羅斯（索羅斯），明迪奇（Mindich）以及圖拉基（Touradji）在第一季度大規模減持黃金資產，但是在5月1日之後，黃金交易所買賣基金的持倉量（迄今）已經再度下降了35公噸，同時白銀 ETF基金的持倉量也下滑157公噸。
也許，參與者從交易所交易產品（ETP）領域的大批撤離是因為有觀點認為（從技術面來講）在本月開始之前，黃金可能已經於 1570美元的區域中期見頂。然而，令這一（撤離）現象加劇的是，雖然市場中有很多與歐債相關或者在先前看來可以發揮利好效用的新聞，但是黃金在很大程度上對此“無動於衷”。
標準銀行（南非）的市場分析師們並不認為美聯儲現在就開始了對貨幣政策的收緊，不過，他們正在留意美聯儲開始縮小其（膨脹的）資產負債表規模的潛在跡象。標準銀行的分析師認為這樣的動作將會普遍不利於商品，特別是黃金。
紐約的CPM集團在週二發出了一些告誡，其中包括貴金屬的價格在近期很可能會再度急劇走低。他們認為金價或許會下探1,450美元或1,425美元，並且銀價可能會下探28美元，26美元或者甚至是24美元。
穆迪投資者服務公司（穆迪投資服務公司）在談及白銀時表示，驅動這種白色金屬越過 50美元/盎司大關的是“投資活動”【我們認為這就是：純粹的投機】，而不是受其本身的供需關係驅動。因此，該公司表示，白銀（價格），預計會迎來“更多的波動”，但是其最近的高價應該不是可持續的。
白銀的長期表現將優於黃金
| 拉多姆斯基2011-05-18 16:43 |
发布时间：2011年5月17日（美国东部时间）
来源：Kitco金拓中文网 
基于2011年5月13日的更新。访问我们的历史文献，获取更多黄金及白银的分析。
最近白银市场越来越加剧的不稳定在市场情绪中反映了出来，我们也收到了很多关于白银基本面及COMXE保证金提升的问题。如果你也担心白银基本面（以及长期目标）会变糟的话，那么看一下下面一位专业人士的看法。
“我看到了人们购买白银时的恐慌心理。在白银成为人们主要购买的贵金属之后，黄金买家的数量正在减少。白银买家中很多人都担心美元将崩溃。钻石已经不再像1979-80年之间那么地受人欢迎了。稀有币种也被小贩用来卖给那些对币种投资知之甚少的人。卡特政府时期的人们充分利用了当时银行提供的高利率环境。当时利率高达17%，人们纷纷抛售纯银器皿及餐具。这推动了当时白银价格的下跌，不过对白银来说可能是件好事，因为这为白银产业提供了一次大清洗的机会。”
谈到保证金，当价格上涨，并且要求保证金与价格比例保持在一定的幅度内 - （白银方面的保证金大约为其价格的6%-8%），那么保证金的上调是理所当然的。是的，从短期看，保证金的上调是看跌的（并且就像我们看到的，也是点燃近期银价下跌的导火索之一），不过如果说保证金的提升是和价格成比例的话，那么从长期看，是没什么大的影响的。
总的来说，长期的走势依然看涨，而且白银可能会出现新的高点 – 不过不是马上。贵金属市场的波动很大，我们可以看一下技术图表。首先从白银图表开始（图表由http://stockcharts.com提供。）
从下面的图表中，我们可以看到白银移动到了其中一根长期支撑线。虽然上一周晚些时候白银价格不规律地上下波动，但是现在看来白银极有可能会从此处出现一次修正性的反弹。
让我们拉近点看一下白银的长期趋势（如果你在我们黄金投资网站上看这篇文章的话，可以点击图表放大），我们可以看到当白银修正了其下跌，跃入了50天移动均线上方（图表中的绿线）。不过这一水平只是短暂地被触及，白银并没有能够维持在其上方。
更重要的东西是时间。请注意，在过去每轮下跌的第一阶段过后，银价不止一次地移动到50日平均线之上。这种情况在2006年和2008年都曾出现，并且就这两年而言，我们在下跌过后的数周都能看到银价大幅走高。这里的蕴意就是，在本轮下跌继续前短期内银价仍可能走高。
在白银/黄金比率的走势图中，我们看到该比率目前刚好处在这一上升趋势通道的下边界处。尽管这一从通道顶端至底端的下跌是急剧且快速的，但是它却止步于支撑趋势线，这令我们认为此处很可能会出现一个短期反弹。
在这张长期走势图上，黄金继续向我们透露出一些信息，即现在中期的走势看起来是向下的。这种黄色金属没有移动至其上升的趋势通道上方。我们也没有在这一小幅反弹中看到任何突破。尽管黄金将会拥有近期内似乎是最后一次的突破机会，但是这种情况的实现看起来不太可能。
让我们看看上述的分析如何符合当前的季节性趋势。
我们在上面所看到的东西短期内无疑是利好的。请忽略图表左侧的说明文字，并将目光聚焦在代表金价的红线上。根据黄金以往在5月份的平均表现并且考虑到那些到期日临近的衍生产品（例如股票期权），我们可以知道自己很可能正处在这轮下跌的修正阶段。这正是先前分析所表明的东西，所以它正经历修正的可能性相当高。
因此，黄金的中期前景确实看起来不妙，但是在这一下降趋势内的微幅调整中，似乎仍有一线生机。
巧立名目 仍是賴債
王冠一財經專欄：巧立名目 仍是賴債
http://www.atchinese.com/index.php?option=com_content&view=article&id=74617%3A2011-05-18-05-26-30&catid=17%3A2009-03-19-06-16-25&Itemid=198
葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭後，第3個取得經援的歐元區成員國，貸款為期3年，總額為780億歐元，較希臘的1100億歐元和愛爾蘭的850億少，平均息率 5.1%，低於愛爾蘭的5.8%，但較希臘更改條款後取得的4.2%為高。780億歐元貸款由國基會、歐盟和歐元區成員國平均攤分，國際貨幣基組織貸款息 率為3.25%，歐盟和歐元區部份則介乎5.5%至6%。
今次向葡萄牙提供貸款，除了要求葡萄牙履行緊縮措施，包括削減退休金，務求在未來兩年節省相等於3.4%GDP的政府開支，以及增加相等於1.7% 產值的稅收外，亦破天荒地加入了「要求葡萄牙鼓勵私人投資者繼續持有葡債」的條款。主要是各國均要面對國內反對經援揮霍無度國家的聲音，芬蘭更開宗明義堅 持要有某些形式的私人環節參與，確保拯救計劃順利在國會通過。不過，條款並無約束力，葡萄牙接受經援後，未來兩年亦很大機會禁足國際融資市場，私人債權人 如何「自願」繼續持有葡債，並未有明確的指示。
意大利央行行長德拉吉獲開綠燈接掌歐洲央行，屬市場意料中事。自從德國央行前行長韋伯表示得不到足夠支持，不會競逐歐洲央行行長一職後，德拉吉便成 為了大熱接班人，德國總理默克爾上週公開表示，不反對德拉吉成為下任歐洲央行行長，更是大局底定。德拉吉11月上任後，將要面對艱巨工作，除了歐債危機仍 沒完沒了，歐元區通脹升至2.8%的30個月新高，面對區內成員國經濟步伐參差，是否延伸加息週期，會是對其能力的一大考驗。
希臘應否取得新的經濟援助計劃，問題複雜。希臘的欠債今年料攀升至3720億歐元，佔GDP比重達157.7%，市場認為希臘根本無力償還堆積如山 的債務，《彭博社》上週一項調查便顯示希臘出現違約的機率高達85%，債王格羅斯亦指希臘是頭號違約候選人。希臘債息居高不下，未來兩年又要應付接近 600億歐元的到期債項，各國一方面不容許希臘成為歐元區首個違約國家，恐怕會產生骨牌效應，另一方面又怕繼續增加經援會越踩越深，以致舉旗不定。
荷蘭財長德亞赫甫到埗便指，希臘應採取更多行動自救，包括更多改革、更多緊縮計劃和更多私有化方案；奧地利財長費科特亦認為，希臘擁有大量可供私有 化的資產，求助前理應先行嘗試自救；德法意西等歐元區大國亦考慮要求希臘提供更多抵押品換取新經援，但被希財長帕帕德里歐一口拒絕，更表明不會拿希臘屬土 的島嶼作為抵押。
各國於會議上亦提及如何處理希臘的債務。歐元集團主席容克強調，債務重組〔debt restructuring〕不在考慮之列，但對希債重新安排〔reprofiling〕則持開放態度。兩者均是要求債權人更改價務條款，分別在於債務重 組涉及債權人被迫削減本金，亦即所謂的「剃頭」〔haircut〕，債權人會損失慘重，例如希臘若重組債務，市場估計剃頭幅度超過五成，歐洲央行過去1年 購入歐豬國債估計達760億歐元，若希臘重組債務，愛爾蘭及葡萄牙又追隨的話，便會嚴重影響其財政健全。反之，債務重新安排則不涉削減本金，只要求債權人 接受以年期較長的國債換取原來債務，又或者削減利息水平，債權人亦不一定是原來的借貸人。此種軟性債務重組〔soft restructuring〕的殺傷力亦相對輕微。
雖然如此，債權人若被迫接受債務重新安排，希臘其實亦已變相債務違約，只不過是巧立名目，減少事件對市場的衝擊。投資者對這些歐豬國家國債的信心難免一去不復返，日後亦敬而遠之，造成的實際傷害，仍是無法計算。
王冠一
www.wongsir.hk
http://www.atchinese.com/index.php?option=com_content&view=article&id=74617%3A2011-05-18-05-26-30&catid=17%3A2009-03-19-06-16-25&Itemid=198
王冠一
2011/05/18, 週三
歐元區財長於週一（16日）的會議中，通過了向葡萄牙提供780億歐元貸款，同時表態支持意大利央行行長德拉吉〔Mario Draghi〕於年底接替特里謝出任歐洲央行行長。至於最具爭議的題目，即增加對希臘的援助，最終要押後表決。德國財長朔伊布勒表示，要待視察希臘財政的 專家代表團完成評估後，再根據報告作出決定。葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭後，第3個取得經援的歐元區成員國，貸款為期3年，總額為780億歐元，較希臘的1100億歐元和愛爾蘭的850億少，平均息率 5.1%，低於愛爾蘭的5.8%，但較希臘更改條款後取得的4.2%為高。780億歐元貸款由國基會、歐盟和歐元區成員國平均攤分，國際貨幣基組織貸款息 率為3.25%，歐盟和歐元區部份則介乎5.5%至6%。
今次向葡萄牙提供貸款，除了要求葡萄牙履行緊縮措施，包括削減退休金，務求在未來兩年節省相等於3.4%GDP的政府開支，以及增加相等於1.7% 產值的稅收外，亦破天荒地加入了「要求葡萄牙鼓勵私人投資者繼續持有葡債」的條款。主要是各國均要面對國內反對經援揮霍無度國家的聲音，芬蘭更開宗明義堅 持要有某些形式的私人環節參與，確保拯救計劃順利在國會通過。不過，條款並無約束力，葡萄牙接受經援後，未來兩年亦很大機會禁足國際融資市場，私人債權人 如何「自願」繼續持有葡債，並未有明確的指示。
意大利央行行長德拉吉獲開綠燈接掌歐洲央行，屬市場意料中事。自從德國央行前行長韋伯表示得不到足夠支持，不會競逐歐洲央行行長一職後，德拉吉便成 為了大熱接班人，德國總理默克爾上週公開表示，不反對德拉吉成為下任歐洲央行行長，更是大局底定。德拉吉11月上任後，將要面對艱巨工作，除了歐債危機仍 沒完沒了，歐元區通脹升至2.8%的30個月新高，面對區內成員國經濟步伐參差，是否延伸加息週期，會是對其能力的一大考驗。
希臘應否取得新的經濟援助計劃，問題複雜。希臘的欠債今年料攀升至3720億歐元，佔GDP比重達157.7%，市場認為希臘根本無力償還堆積如山 的債務，《彭博社》上週一項調查便顯示希臘出現違約的機率高達85%，債王格羅斯亦指希臘是頭號違約候選人。希臘債息居高不下，未來兩年又要應付接近 600億歐元的到期債項，各國一方面不容許希臘成為歐元區首個違約國家，恐怕會產生骨牌效應，另一方面又怕繼續增加經援會越踩越深，以致舉旗不定。
荷蘭財長德亞赫甫到埗便指，希臘應採取更多行動自救，包括更多改革、更多緊縮計劃和更多私有化方案；奧地利財長費科特亦認為，希臘擁有大量可供私有 化的資產，求助前理應先行嘗試自救；德法意西等歐元區大國亦考慮要求希臘提供更多抵押品換取新經援，但被希財長帕帕德里歐一口拒絕，更表明不會拿希臘屬土 的島嶼作為抵押。
各國於會議上亦提及如何處理希臘的債務。歐元集團主席容克強調，債務重組〔debt restructuring〕不在考慮之列，但對希債重新安排〔reprofiling〕則持開放態度。兩者均是要求債權人更改價務條款，分別在於債務重 組涉及債權人被迫削減本金，亦即所謂的「剃頭」〔haircut〕，債權人會損失慘重，例如希臘若重組債務，市場估計剃頭幅度超過五成，歐洲央行過去1年 購入歐豬國債估計達760億歐元，若希臘重組債務，愛爾蘭及葡萄牙又追隨的話，便會嚴重影響其財政健全。反之，債務重新安排則不涉削減本金，只要求債權人 接受以年期較長的國債換取原來債務，又或者削減利息水平，債權人亦不一定是原來的借貸人。此種軟性債務重組〔soft restructuring〕的殺傷力亦相對輕微。
雖然如此，債權人若被迫接受債務重新安排，希臘其實亦已變相債務違約，只不過是巧立名目，減少事件對市場的衝擊。投資者對這些歐豬國家國債的信心難免一去不復返，日後亦敬而遠之，造成的實際傷害，仍是無法計算。
王冠一
www.wongsir.hk
世界銀行：全球經濟格局轉變可能動搖美元一幣獨大的地位
http://www5.cnfol.com/big5/forex.cnfol.com/110518/134,1381,9888586,00.shtml
世界銀行(World Bank)最新發佈的報告中指出，到2025年時全球經濟的大規模變革將推動關鍵新興市場佔據全球經濟規模的半壁江山，國際貨幣 體系也不會再由美元單一貨幣主宰。同時，隨著經濟權力的轉移，這些成功的經濟體將通過跨境商業和金融交易，幫助推動低收入國家的經濟增長。
世界銀行在其發佈的《2011全球發展地平線--多極化：新的全球經濟》(Global Development Horizons 2011)報告中稱，未來15年全球經濟增長格局可能與當前的經濟復蘇形勢一致，即新興及發展中國家經濟增速要快於發達國家。
該行預計，從現在到2025年，新興經濟體的年均經濟增速為4.7%，比發達經濟體2.3%的預期經濟增速高出一倍多。報告稱，全球經濟增長的分佈將 更加分散，沒有哪個國家能單獨主導全球經濟。"從2025年印度尼西亞、土耳其、印度和中國等新興國家的經濟前景來看，我們可以得出結論，"這些經濟體佔 全球經濟增長的份額將超過50%。
報告指出，新興經濟體中的中國和南韓等國主要依賴出口，而巴西和墨西哥等則更加重視國內消費。依賴技術引進和外需的經濟體需要通過提高生產率和旺盛的內需來保持增長勢頭。
報告並稱，新興經濟體影響力的增強可能導致國際貨幣體系的重大變革，而這種變革最顯著的體現就在於各國及跨國公司將使用何種貨幣來開展交易。世界銀行指出，儘管新興市場的重要性日益增強，但美元仍然是主導貨幣，不過這種狀況可能在未來15年中開始發生變化。
該行表示，短期內歐元仍是美元最大的挑戰者。歐元已為擴大其主導貨幣的地位做好準備，儘管市場對歐元的接受程度將在很大程度上取決於官員是否能成功引導歐元區度過目前的債務及銀行業危機。
報告還表示，從長遠來看，人民幣在國際貨幣體系中將扮演越發重要的角色。這可能有助於緩解中國經濟嚴重失衡的狀況，失衡已導致中國持有全球最大規模的外匯儲備，同時也成為全球最大的出口國。
中國官員為實現國內金融體系現代化而採取的變革措施已開始見效，為人民幣在全球扮演更重要的角色奠定了基礎。
世界銀行(World Bank)最新發佈的報告中指出，到2025年時全球經濟的大規模變革將推動關鍵新興市場佔據全球經濟規模的半壁江山，國際貨幣 體系也不會再由美元單一貨幣主宰。同時，隨著經濟權力的轉移，這些成功的經濟體將通過跨境商業和金融交易，幫助推動低收入國家的經濟增長。
世界銀行在其發佈的《2011全球發展地平線--多極化：新的全球經濟》(Global Development Horizons 2011)報告中稱，未來15年全球經濟增長格局可能與當前的經濟復蘇形勢一致，即新興及發展中國家經濟增速要快於發達國家。
該行預計，從現在到2025年，新興經濟體的年均經濟增速為4.7%，比發達經濟體2.3%的預期經濟增速高出一倍多。報告稱，全球經濟增長的分佈將 更加分散，沒有哪個國家能單獨主導全球經濟。"從2025年印度尼西亞、土耳其、印度和中國等新興國家的經濟前景來看，我們可以得出結論，"這些經濟體佔 全球經濟增長的份額將超過50%。
報告指出，新興經濟體中的中國和南韓等國主要依賴出口，而巴西和墨西哥等則更加重視國內消費。依賴技術引進和外需的經濟體需要通過提高生產率和旺盛的內需來保持增長勢頭。
報告並稱，新興經濟體影響力的增強可能導致國際貨幣體系的重大變革，而這種變革最顯著的體現就在於各國及跨國公司將使用何種貨幣來開展交易。世界銀行指出，儘管新興市場的重要性日益增強，但美元仍然是主導貨幣，不過這種狀況可能在未來15年中開始發生變化。
該行表示，短期內歐元仍是美元最大的挑戰者。歐元已為擴大其主導貨幣的地位做好準備，儘管市場對歐元的接受程度將在很大程度上取決於官員是否能成功引導歐元區度過目前的債務及銀行業危機。
報告還表示，從長遠來看，人民幣在國際貨幣體系中將扮演越發重要的角色。這可能有助於緩解中國經濟嚴重失衡的狀況，失衡已導致中國持有全球最大規模的外匯儲備，同時也成為全球最大的出口國。
中國官員為實現國內金融體系現代化而採取的變革措施已開始見效，為人民幣在全球扮演更重要的角色奠定了基礎。
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