Marc Faber : the risk today as an investor is not to own Gold

Marc Faber : ......All I can say, the risk today as an investor is not to own gold, but it’s not to own any gold. If you have no gold at all, I think you’re taking a risk. And my advice is simply every month you put some money aside and you buy a little bit of gold. Depending if you’re very rich, you buy every month a ton. If you’re very poor, you buy every month an ounce or whatever it is, or a gram. But every month, you accumulate. You don’t worry about the price. Look to it and you just buy every month a little bit. And your grandchildren will be very happy about that unless the US government takes it away. That is a possibility with Mr. Bernanke. You just look at him. He’s basically not a particularly honest character. - in The Financial Sense Newshour

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歐銀可押家當所剩無幾

雖然未至於一潭死水，但這種癡呆市況，難免叫人意興闌珊。港股期指結算日，適逢隔晚美股在200天線再遇阻力，歐羅及金價急挫，恒指開市後不久下跌逾200點，A股回穩幫助不大，及後窄幅上落，收報18397點，勉強守住10天線。不過，大市成交額僅有290億元，沽空金額比例卻大幅上升11.31%。2011年只剩下一個交易日，似樣的年結櫥窗粉飾始終未有出現，今天會否例外？似乎難以樂觀，意大利賣債反應一般，市場不穩訊號有增無減。


有心人令半新股異動
盡管一個似樣的櫥窗粉飾未出現，但在不足300億元成交當中，其實「有心人」的足跡非常明顯，落後殘股可唱好，毋須講理由的半新股則是更理想的粉飾對象，金寶寶(1239)升11.5%，中國多金屬(2133)升6.4%，專業旅運(1235)升7.1%，新華人壽(1336)獲瑞銀增持，股價上升3.7%。這批年底上市的新股，有誰知道他們的業務？對許多投資者來說，大部分都陌生得很，但在2012年，這批被視為垃圾的新股中，總會有尋寶機會，所謂滄海遺珠，前提是先讓它們跌入滄海，先被大家遺忘。


周大福(1929)依然潛水，波幅開始擴大，講金唔講心的投資者還是要等一會。至今趕在今天上市的國電科環(1296)，被筆者稱為一只極幹的新股，在這個低迷市況會有何表現，拭目以待。


前晚歐羅在短時間內急挫，事情頗耐人尋味。誰說年底人人都在放假，市場內「有心人」依然大有人在，反而正好是「趁你病羅你命」的時候。就在意大利成功賣債後，歐羅頃刻急挫，跌到1.3美元水平時稍停，最後一度跌穿1.29美元水平。最順理成章的解釋，當然是因為歐央行資產負債表急漲至2.73萬億歐羅的新紀錄，顯示歐銀寧囤積資金，也不願拆借出去。


歐羅不尋常下跌
然而，銀行寧存錢入歐央行蝕息，所反映銀行間互不信任早已出現，彙市慌忙急亂，是否因為這消息？同一時間急挫的其實豈止歐羅，還有英鎊，部分市場人士的揣測是，1月後歐洲降級風暴將會升溫，原因不明，但歐羅集負面因素於一身，1.29美元水平被打破後，1.2美元還會遠嗎？再說，跌穿1.2美元，也不過是2010年年中，歐債危機的低位而已，難怪預測歐羅2012年見一算的人愈來愈多呢。

經歐羅這一跌，美彙升至80.75，升幅不算大，但資金在年底前持續流出金市，被美彙這一抽，金價跌穿每盎斯1600美元水平，穿250天線，低於9月低位。以2008年金融海嘯作為參考，金價跌穿250天線時期內，一度由高位下跌31%才慢慢回升，假如這次黃金調整真的這麼糟，金價可望跌至1344美元；假如用周線圖看長期趨勢，2008年金價跌至100周線時見支持，現時此水平是1409美元。

意大利拍賣十年期長債，反應實在一般，但無論中標率多少，投資者不難察覺到，在賣債前夕，十年期債息已經重回7厘以上。事實上，自從12月初峰會後，意國十年期債息反複回升，不理股市憧憬，債市投資者對歐洲要進行的改革從未樂觀過。


意大利總理蒙蒂向大家解釋，債息回升不是因為央行減少買債，也不是央行對意國政局不滿，而是投資者對峰會結果失望。失望固然有之，但蒙蒂忘記了，前兩者也是原因，歐央行沒有減少買債，但也沒有加碼買債，就足夠叫市場失望。當意債息重回7厘，投資者仍敢對股市樂觀嗎？


無抵押債券 另一層風險
歐洲銀行互不信任，除了歐央行長期再融資操作(LTRO)資金流回央行外，歐洲銀行抵押品買少見少，也是下一個擔憂，如果銀行最後連抵押品都不足夠時，整體體系的資金流動性亦會出現問題。然而，依賴抵押品來向歐央行獲得貸款的做法，小型銀行首當其沖，部分小型銀行合資格的抵押品上押後，還可以拿什麼家當來獲得貸款？


目前，歐央行已經成為歐銀最大的水喉，但歐央行12月初減息時，同時放寬借貸要求，容許銀行以較低級的抵押品換取貸款，但銀行要等到明年2月底，歐央行進行三年期貸款招標時才會生效。換言之，歐銀仍然要等三個月。


事實上，歐銀一直以無擔保債券作為主要融資渠道，但在下半年，無擔保債券發行量大幅萎縮，銀行轉而利用抵押債券，例如用資產負債表上的按揭資產作抵押，以作集資渠道。說得難聽點，即是銀行拋售歐豬債之餘，是用盡辦法來籌錢，而開始把家當拆件，逐件抵押來籌錢。這對債權人來說，有抵押固然是保障，一旦銀行倒閉，他們起碼可先獲得資產。不過，如果銀行大部分資產都拿去抵押，或者有抵押債券發行愈多，誰會要銀行哪些無抵押債券？債券持有人有可能拋售，亦增加銀行的另一層風險。

德媒：北京發動一連串對外攻勢直擊美國

中國利用金融實力出擊
德認為，北京利用聖誕節發動了一連串的對外經濟攻勢，與日本建立貨幣聯盟，進一步削弱美元在亞洲的統治地位;給國家基金注資並設立新的基金，以備在全球大量採購具有戰略意義的公司和原材料儲備，據說德國戴姆勒汽車公司也在採購單上。
中國和日本決定建立的貨幣聯盟，"將會進一步削弱美元在亞洲的統治地位"。
該報說，"人民幣迄今為止實際上​​是被隔離的貨幣。"而中國領導人早就打算讓人民幣慢慢成為國際貿易和儲備貨幣。
《世界報》12月28日評論說，"聖誕節期間，要是世界上有什麼重要事情發生，西方觀察家大都不去仔細關注。所以可能並非偶然，偏偏在最近幾天，一連串消息來自中國，長期來看具有使市場發生重大變化的能力。中國顯然要作為新的世界金融中心立足。在日本首相野田加彥訪問北京期間，中日兩國簽署的協議，只是一個更大拼圖中的一部分，這個大拼圖漸漸顯露輪轂，西方在其中日益被逼到邊緣。
"中、日宣布，在世界第二和第三經濟實體未來的貿易中加強使用本國貨幣，不再用美元。這種協議中國近年來已經與越來越多的國家簽署，可是迄今大都是較小的國家，它們與中國的貿易幾乎無足輕重。相反，日本是這個國家的最大貿易夥伴之一。"
評論說認為，"幾年前北京就確定目標，到2020年將上海擴大為國際金融中心，前提是金融業的自由化以及本國貨幣的自由兌換。通過這個協議從而朝這個方向邁進了一步。
"但是真正有爆炸性的是協議第二部分，中國也讓日本今後可以將一部分外匯儲備投資於人民幣計價的國債。這兩個國家是世界最大的債權人，中國業已擁有3。2 萬億美元，日本大約1萬億。各自都將最大部分投資於美國市場，然而，對局勢日益不滿是兩國的共同之處。美國經濟癱瘓，試圖用大印鈔票來克服，債權人因此擔心其資產的價值。"
該報指出，"這個協議只是中國金融市場日益開放的一個信號，主要也是對美元統治地位的一次明確進攻。中國想從與美國貨幣的捆綁中解脫出來，為此與追求同樣目標的其它國家結盟。結果是，中國的人民幣長期將會取代美元作為儲備貨幣。

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