2012年1月3日星期二

Marc Faber : the risk today as an investor is not to own Gold



Marc Faber : ......All I can say, the risk today as an investor is not to own gold, but it’s not to own any gold. If you have no gold at all, I think you’re taking a risk. And my advice is simply every month you put some money aside and you buy a little bit of gold. Depending if you’re very rich, you buy every month a ton. If you’re very poor, you buy every month an ounce or whatever it is, or a gram. But every month, you accumulate. You don’t worry about the price. Look to it and you just buy every month a little bit. And your grandchildren will be very happy about that unless the US government takes it away. That is a possibility with Mr. Bernanke. You just look at him. He’s basically not a particularly honest character. - in The Financial Sense Newshour

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歐銀可押家當所剩無幾

雖然未至於一潭死水,但這種癡呆市況,難免叫人意興闌珊。港股期指結算日,適逢隔晚美股在200天線再遇阻力,歐羅及金價急挫,恒指開市後不久下跌逾200點,A股回穩幫助不大,及後窄幅上落,收報18397點,勉強守住10天線。不過,大市成交額僅有290億元,沽空金額比例卻大幅上升11.31%。2011年只剩下一個交易日,似樣的年結櫥窗粉飾始終未有出現,今天會否例外?似乎難以樂觀,意大利賣債反應一般,市場不穩訊號有增無減。


有心人令半新股異動
盡管一個似樣的櫥窗粉飾未出現,但在不足300億元成交當中,其實「有心人」的足跡非常明顯,落後殘股可唱好,毋須講理由的半新股則是更理想的粉飾對象,金寶寶(1239)升11.5%,中國多金屬(2133)升6.4%,專業旅運(1235)升7.1%,新華人壽(1336)獲瑞銀增持,股價上升3.7%。這批年底上市的新股,有誰知道他們的業務?對許多投資者來說,大部分都陌生得很,但在2012年,這批被視為垃圾的新股中,總會有尋寶機會,所謂滄海遺珠,前提是先讓它們跌入滄海,先被大家遺忘。


周大福(1929)依然潛水,波幅開始擴大,講金唔講心的投資者還是要等一會。至今趕在今天上市的國電科環(1296),被筆者稱為一只極幹的新股,在這個低迷市況會有何表現,拭目以待。


前晚歐羅在短時間內急挫,事情頗耐人尋味。誰說年底人人都在放假,市場內「有心人」依然大有人在,反而正好是「趁你病羅你命」的時候。就在意大利成功賣債後,歐羅頃刻急挫,跌到1.3美元水平時稍停,最後一度跌穿1.29美元水平。最順理成章的解釋,當然是因為歐央行資產負債表急漲至2.73萬億歐羅的新紀錄,顯示歐銀寧囤積資金,也不願拆借出去。


歐羅不尋常下跌
然而,銀行寧存錢入歐央行蝕息,所反映銀行間互不信任早已出現,彙市慌忙急亂,是否因為這消息?同一時間急挫的其實豈止歐羅,還有英鎊,部分市場人士的揣測是,1月後歐洲降級風暴將會升溫,原因不明,但歐羅集負面因素於一身,1.29美元水平被打破後,1.2美元還會遠嗎?再說,跌穿1.2美元,也不過是2010年年中,歐債危機的低位而已,難怪預測歐羅2012年見一算的人愈來愈多呢。


經歐羅這一跌,美彙升至80.75,升幅不算大,但資金在年底前持續流出金市,被美彙這一抽,金價跌穿每盎斯1600美元水平,穿250天線,低於9月低位。以2008年金融海嘯作為參考,金價跌穿250天線時期內,一度由高位下跌31%才慢慢回升,假如這次黃金調整真的這麼糟,金價可望跌至1344美元;假如用周線圖看長期趨勢,2008年金價跌至100周線時見支持,現時此水平是1409美元。


意大利拍賣十年期長債,反應實在一般,但無論中標率多少,投資者不難察覺到,在賣債前夕,十年期債息已經重回7厘以上。事實上,自從12月初峰會後,意國十年期債息反複回升,不理股市憧憬,債市投資者對歐洲要進行的改革從未樂觀過。


意大利總理蒙蒂向大家解釋,債息回升不是因為央行減少買債,也不是央行對意國政局不滿,而是投資者對峰會結果失望。失望固然有之,但蒙蒂忘記了,前兩者也是原因,歐央行沒有減少買債,但也沒有加碼買債,就足夠叫市場失望。當意債息重回7厘,投資者仍敢對股市樂觀嗎?


無抵押債券 另一層風險
歐洲銀行互不信任,除了歐央行長期再融資操作(LTRO)資金流回央行外,歐洲銀行抵押品買少見少,也是下一個擔憂,如果銀行最後連抵押品都不足夠時,整體體系的資金流動性亦會出現問題。然而,依賴抵押品來向歐央行獲得貸款的做法,小型銀行首當其沖,部分小型銀行合資格的抵押品上押後,還可以拿什麼家當來獲得貸款?


目前,歐央行已經成為歐銀最大的水喉,但歐央行12月初減息時,同時放寬借貸要求,容許銀行以較低級的抵押品換取貸款,但銀行要等到明年2月底,歐央行進行三年期貸款招標時才會生效。換言之,歐銀仍然要等三個月。


事實上,歐銀一直以無擔保債券作為主要融資渠道,但在下半年,無擔保債券發行量大幅萎縮,銀行轉而利用抵押債券,例如用資產負債表上的按揭資產作抵押,以作集資渠道。說得難聽點,即是銀行拋售歐豬債之餘,是用盡辦法來籌錢,而開始把家當拆件,逐件抵押來籌錢。這對債權人來說,有抵押固然是保障,一旦銀行倒閉,他們起碼可先獲得資產。不過,如果銀行大部分資產都拿去抵押,或者有抵押債券發行愈多,誰會要銀行哪些無抵押債券?債券持有人有可能拋售,亦增加銀行的另一層風險。

德媒:北京發動一連串對外攻勢直擊美國

中國利用金融實力出擊
德認為,北京利用聖誕節發動了一連串的對外經濟攻勢,與日本建立貨幣聯盟,進一步削弱美元在亞洲的統治地位;給國家基金注資並設立新的基金,以備在全球大量採購具有戰略意義的公司和原材料儲備,據說德國戴姆勒汽車公司也在採購單上。
中國和日本決定建立的貨幣聯盟,"將會進一步削弱美元在亞洲的統治地位"。
該報說,"人民幣迄今為止實際上​​是被隔離的貨幣。"而中國領導人早就打算讓人民幣慢慢成為國際貿易和儲備貨幣。
《世界報》12月28日評論說,"聖誕節期間,要是世界上有什麼重要事情發生,西方觀察家大都不去仔細關注。所以可能並非偶然,偏偏在最近幾天,一連串消息來自中國,長期來看具有使市場發生重大變化的能力。中國顯然要作為新的世界金融中心立足。在日本首相野田加彥訪問北京期間,中日兩國簽署的協議,只是一個更大拼圖中的一部分,這個大拼圖漸漸顯露輪轂,西方在其中日益被逼到邊緣。
"中、日宣布,在世界第二和第三經濟實體未來的貿易中加強使用本國貨幣,不再用美元。這種協議中國近年來已經與越來越多的國家簽署,可是迄今大都是較小的國家,它們與中國的貿易幾乎無足輕重。相反,日本是這個國家的最大貿易夥伴之一。"
評論說認為,"幾年前北京就確定目標,到2020年將上海擴大為國際金融中心,前提是金融業的自由化以及本國貨幣的自由兌換。通過這個協議從而朝這個方向邁進了一步。
"但是真正有爆炸性的是協議第二部分,中國也讓日本今後可以將一部分外匯儲備投資於人民幣計價的國債。這兩個國家是世界最大的債權人,中國業已擁有3。2 萬億美元,日本大約1萬億。各自都將最大部分投資於美國市場,然而,對局勢日益不滿是兩國的共同之處。美國經濟癱瘓,試圖用大印鈔票來克服,債權人因此擔心其資產的價值。"
該報指出,"這個協議只是中國金融市場日益開放的一個信號,主要也是對美元統治地位的一次明確進攻。中國想從與美國貨幣的捆綁中解脫出來,為此與追求同樣目標的其它國家結盟。結果是,中國的人民幣長期將會取代美元作為儲備貨幣。

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