敝欄上期就金銀市場提出兩個警號：一是金銀價格與商品價格呈現大背馳；二是金銀兩市的淨倉位數量達致頗極端水平，會導致市勢不穩定。
到上周初國際金銀市甫開市，上述警號效應就立即出現，其後市勢波動程度超出敝欄估計。上週一金市以1338.8元（美元．下同）開出，即出現龐大的沽售壓力，到次日最低跌至1292.2元，即共跌去46元。該期間發生過三次閃電崩盤衝擊，共約有相當於126噸黃金的期貨合約被沽售。而數據顯示，COMEX期金市場目前只申報有27噸實物黃金供交割，換言之該兩天接近相當於100噸黃金的紙合約屬於拋空。有能力進行如此操作者，顯然不是一般人，只能是中央銀行，他們的目的似非在於壓低金價，而在於支持美元匯價，因後者才對其有真正好處。
壓金價撐美元抑通脹
銀市亦有類似經歷，上週一以21.45元價甫開出即遭沽售，到週三最低跌至20.58元。惟銀市與金市略有異，下文再表。
金銀市勢不穩定還表現於，上週四馬航客機墜毀之地緣政治局勢再緊張，部分避險資金又流進金銀市場。金價曾回升到1324.7元，銀價亦重上至21.26元，然而到週末雙雙再回順，分別以1310.9元和20.89元收市，比前週各下跌2.02%和2.61%。與此同時，美元匯價回升了0.48%。
中央銀行財雄勢大，但不等於就可以為所欲為，上週一系列行動要有客觀條件才可奏效。早前金銀價格持續趨升，其實與商品價格的主流趨勢過分脫節了。雖然商品價格自今年初來呈趨升，通脹預期亦相應上揚，但至上月下旬已有變化，到本月中旬更有質的改變。以DJ-UBS商品指數為例，在圖表上跌破了為時四個多月的頭肩頂形的頸線，意味著中期市勢已逆轉。商品價格回跌，很大原因是穀物等農產品價格急挫，油價也從高位回落。金銀價格一度被炒高的主要根據是美國通脹預期呈上揚，通脹將重臨，但此點最近也跟隨商品價格實際回跌而發生改變，
請參看【圖】。
較早前金銀價格與商品價格表現脫節，乃對沖基金所為，他們太過著眼於美國通脹預期，惜其步伐滯後，慢於商品價格的實際轉變。
牛熊擬待懸崖決鬥
此情的實際表現於，對沖基金近個多月來大幅增持金銀市的淨好倉，由本來偏低甚至是負的水平，變成是極端的正水平。別以為對沖基金是常勝將軍，他們最近在穀物期貨市場就遭到嚴重損失，上週在金銀市場也有類似遭遇。截至上週二，對沖基金在期金市場持有的淨好倉量，從頗極端的13.76萬張合約，減少了1.16萬張。但他們在期銀市場的淨好倉量，竟再增加近2000張合約，達致4.59萬張的更極端水平。期貨市場的淨倉位量過高，即表示牛熊雙方均不肯屈服，定要到懸崖上決斗方休，這就是造成市勢不穩定的市場因素。
但無論如何，金銀價格現已回落到一個月來高位徘徊區的下沿，相信早前的反彈市已告終結。而其反彈高點均低於前一升浪的高點，意味著回復中性偏淡的市勢。簡言之，1345元已是金市反彈的高點，阻力現下移至1333元水平，短期阻力甚或在1325元；目前支持分別在1299元和1292元，下一支持帶為1283元至1285元。而銀市的21.57元諒亦是反彈高點，阻力現下移至21.3元水平；目前支持分別在20.6元和20.4元，下一較大支持帶為20元至20.3元。懸崖決斗場面是相當慘烈，往往超出估計，各位宜有心理準備。
