今日試試用的小把戲...是用風筒用熱風吹一陣個盒,然後拍下佢,咁個coin就容易咁跌返出來....
2011年11月28日星期一
The Real Life CONTAGION Will Be Premeditated, And By Design
http://sgtreport.com/
n Steven Soderbergh’s most recent mega-budget Hollywood thriller ‘Contagion’ the world population is threatened with annihilation by a new deadly strain of flu. This slick cinematic effort in predictive programming pulls out all the stops with its all-star cast which includes Matt Damon, Gwyneth Paltrow, Jude Law and Kate Winslet.
In perhaps the most disingenuous scene in the film, 30 Rock‘s Scott Adsit asks Laurence Fishburne’s character, “Is there any way someone could weaponize the bird flu, is that what we’re looking at?” to which Fishburne responds, “Someone doesn’t have to weaponize the bird flu. The birds are doing that.”
Watch that scene and the trailer for yourself:
The problem is, despite Soderbergh’s penchant for quality filmmaking, this duplicitous exchange stands out like a sore thumb in an otherwise frighteningly accurate film.
You see friends, the psychopaths within the Bio-tech military industrial complex just announced that they have weaponzied the bird flu. And they’ve made it unimaginably deadly. With the ability to kill 1 of every 2 people it infects, this new, man-made strain of H5N1 bird flu has the ability to wipe half the world’s population from the face of the globe. And a group of scientists are now debating whether or not to release a paper on how they created this humanity-ending concoction.
n Steven Soderbergh’s most recent mega-budget Hollywood thriller ‘Contagion’ the world population is threatened with annihilation by a new deadly strain of flu. This slick cinematic effort in predictive programming pulls out all the stops with its all-star cast which includes Matt Damon, Gwyneth Paltrow, Jude Law and Kate Winslet.
In perhaps the most disingenuous scene in the film, 30 Rock‘s Scott Adsit asks Laurence Fishburne’s character, “Is there any way someone could weaponize the bird flu, is that what we’re looking at?” to which Fishburne responds, “Someone doesn’t have to weaponize the bird flu. The birds are doing that.”
Watch that scene and the trailer for yourself:
The problem is, despite Soderbergh’s penchant for quality filmmaking, this duplicitous exchange stands out like a sore thumb in an otherwise frighteningly accurate film.
You see friends, the psychopaths within the Bio-tech military industrial complex just announced that they have weaponzied the bird flu. And they’ve made it unimaginably deadly. With the ability to kill 1 of every 2 people it infects, this new, man-made strain of H5N1 bird flu has the ability to wipe half the world’s population from the face of the globe. And a group of scientists are now debating whether or not to release a paper on how they created this humanity-ending concoction.
ETF投資漸趨複雜 需認清箇中風險
買乜都有風險
現在ETF的風險重係你唔知有幾高添
近年來，全球交易所買賣基金（ETF）市場急速發展，資產規模不斷擴大外，但其操作方式常被投資者誤解。ETF的種類及投資策略變得五花八門，投資 風險亦隨之增加。9月中旬，瑞銀交易員就因涉嫌違規交易被捕，並導致該行損失23億美元，當中據聞涉及ETF交易。由於部分ETF運用金融衍生工具來模擬 相關指數的表現，不再是直接持有相關指數的成份股，因此投資ETF前，需全面了解產品特點及風險，包括所採取的模擬策略。
據金融穩定委員會發表的 報告指出，近10年來全球ETF市場以每年平均40%的速度增長，去年全球ETF合共2,460隻，截至今年7月，總數已升至2,847隻，其規模則高達 1.4萬億美元。全球最大的ETF發行商安碩更預測，未來幾年ETF的資產每年增長20-30％，到2015年ETF的資產將超過2萬億美元。ETF深受 市場歡迎，皆因其買賣方便、交易成本較低，以及能夠覆蓋不同市場或資產類別來分散風險。
然而，隨着ETF市場迅 速發展，ETF的投資策略變得更為複雜，箇中風險亦相應提高。ETF主要可分為兩種：一是直接投資於相關指數成份股的實物資產ETF，另一則透過與交易對 手訂立衍生工具合約，複製相關指數表現的合成ETF。一般而言，投資ETF除了要留意其追蹤的指數外，亦要注意其流通性及追蹤誤差等風險。至於合成 ETF，由於其計價透明度較低，以及面對交易對手違約的可能性，故投資者需承受較高的信用風險。
目前在港交所掛牌買賣的 75隻ETF中，合成ETF佔近70%。例如投資者熟悉的部份A股ETF產品，也是合成ETF，並通過合格境外機構投資者（QFII）計劃，主要投資於與 A股或基礎指數掛鈎的衍生工具，即中國A股連接產品（「CAAP」）。因此，該基金並非直接購買A股，而作為票據發行商的投行一旦倒閉，投資者可能面對虧 損全部本金的風險。
為保障投資者，證監會早 於08年底開始要求合成ETF提供抵押品（主要是現金），今年更進一步規定合成ETF須持有相當於交易對手風險總額100%的抵押品，若然抵押品為股本證 券，成數更須達120%。雖然新例有助將交易對手風險降至最低，但投資ETF仍涉及不少風險，投資者宜全面了解後才作出相關決定。
我國明年將現通縮恐懼
http://finance.sina.com.cn
與數年前比，宋鴻兵明顯胖了。
在京城東二環的一處寫字樓內，這位“金融預言家”告訴記者，最近半年他一直在閉關。 “在山上寫書，主要是做研究。”他說，將於12月上旬面世的《貨幣戰爭4》是研究結果的一個整理。而另一個“副產品”，是他打算推出的《貨幣戰爭》網游。
從第一本《貨幣戰爭》到《貨幣戰爭4》，5年來宋鴻兵把視角從黃金轉移到美元、中國貨幣史，再到亞元——未來世界儲備貨幣的推演。按照宋鴻兵的看法，“日光之下，並無新事”，歷史的本質都是一樣的，研究歷史的目的就是為了預知未來。那麼，今天的宋鴻兵有什麼新的自圓其說的金融邏輯呢？
黃金“死多頭”
《財道》：GMO投資公司主席傑瑞米·格蘭桑最近說，如果說貨幣的本質是基於信念的紙，那麼黃金的就是基於信念的一種金屬。現在對黃金狂熱投資純粹是為了娛樂和炒作，長期看林地、農產品(14.07,0.13,0.93%)、股票，甚至房地產，在真正的通脹到來的時候，比起黃金更能抵抗通脹。你是否還堅持黃金的“王者”地位？
宋鴻兵：只要增發貨幣的趨勢不改，黃金白銀等貴金屬的上漲趨勢不可能得到根本性逆轉。
未來在我看來，從基本的經濟形勢來分析，我認為現在歐元的問題、美元的問題繼續發展下去，將會在2012年產生比今年還要錯亂的金融形勢。在這樣的情況之下，在明年不管是美國的QE3，還是歐元版的量化寬鬆都會陸續推行，如果明年整個世界的經濟形勢出現以量化寬鬆為主的治理方式的話，我認為未來10年貴金屬基本趨勢都應該是一個大牛市。
《財道》：你曾預測黃金“王者歸來”，但到現在為止似乎並沒有看到這一跡象。
宋鴻兵：黃金重新貨幣化，不是會不會的問題，而是以什麼形式來貨幣化。現在有兩種思路，一是把黃金作為另外一種貨幣，一是把黃金作為一種外部參照物，對現在貨幣進行調整。不管哪一種思路，黃金未來在美元走下坡路的時候，都會承擔一種主要的貨幣職能。所以黃金貨幣化一定會實現，關鍵是以一種什麼方式來重新貨幣化。
《財道》：所以你仍然堅持黃金十年的提法？
宋鴻兵：這是必然的。印刷貨幣可以降低負債，主要成本由外國人攤銷，誰持有美元誰倒霉，這對美國經濟是最有利的。
《財道》：美國的負債比現在是否有所下降？
宋鴻兵：從整個美國的總負債來看，現在比起2008年358%的負債率更高，上升到380%。為什麼會這樣？因為我們看到私人信貸中消費、房產信貸在收縮，但政府財政赤字在上漲，以國債體現的債務增長，填補了私人信貸收縮的空間。
《財道》：歷次危機都顯示了槓桿過度運用的危險性，除了徹底的去槓桿還有什麼可能嗎？
宋鴻兵：正是債務驅動型經濟增長模式的蛻變，導致了今天美國經濟積重難返的現實。 2008年的金融海嘯是對30年來美國錯誤的經濟模式的一次總清算，也是對1971年美債帝國建立以來的美元體系的一次總清算。高度負債的美國經濟，在經濟槓桿的痛苦週期、“嬰兒潮”老齡化的消費萎縮週期、生產率增長陷入瓶頸週期這三大高度重疊的長周期中，將會導緻美國經濟未來出現“失去的十年”。
除非美國想要徹底解決問題，至少需要十年時間。在未來十年美國的經濟將會陷入蕭條或者比較類似於日本當年出現的情況，會經歷一個失去的十年。
歐債危機的啟示
《財道》：現在人們關心的另一個話題是歐債危機，你似乎在新書中提出了另一個與眾不同的結論？
宋鴻兵：歐洲的核心問題是一個政治問題，是一個歐元區走向最終聯合的政治問題，短期內危機不會結束，只會愈演愈烈。此次歐債危機，不僅不會導致歐盟的解體和歐元的崩潰，反而會使歐盟的權力得以強化。
《財道》：背後的邏輯是什麼？
宋鴻兵：當下人們的困惑，往往源於缺乏對歷史的縱深了解。
要洞察今天的歐洲，就必須理解過去的德法；要知道歐元的未來，就需要回顧歐洲貨幣聯盟的起源；要明白歐洲央行今天的舉措，就不能不知道德國央行的來龍去脈。
二戰後的歐洲，一直存在著一個所謂的“歐洲影子政府”。沒有他們的推動，就不會有今天的歐盟和歐元，歐元的誕生並不是歐洲整合的結果，而恰恰是其手段，而他們的終極目標將是建立一個“歐洲合眾國”。目前我們所看到的歐元問題或歐債危機，都是創建這個“歐洲合眾國”所必然經歷的過程。
上世紀50年代至今，德法數代領導人繞過無數障礙建立了歐盟，他們怎麼可能輕易放棄？要控制歐洲各國債務危機擴散並不難，只要歐洲央行效法美聯儲開動印鈔機，沒有擺不平的困難，歐元版的量化寬鬆有2.5萬億歐元的規模足以打住，將“急性病”化解為“慢性病”。德法遲遲不出手的原因在於，他們希望利用這次危機來使歐盟得到更大的權力，比如修改歐盟條約，迫使各國交出財政預算和稅收主權，建立歐盟財政部，發行統一的歐盟債券。
高估與低估
《財道》：最近有一種新的聲音，是關於人民幣貶值的提法，你怎麼看？
宋鴻兵：我認為人民幣升值有一個限度。這個限度是內部需求的沒有起來，但外部出口受到打擊，出口的發動機熄火。這時的資產泡沫問題就會非常可怕，我們就會看到人民幣升值的趨勢會逆轉。
從貨幣價值的角度來看，以購買力評估的話人民幣已經被高估了，無論你在北京買房買車還是其他消費品，我們現在實際支付的成本在很多領域都超過美國了。
《財道》：所以出現很多富豪願意移民到國外，而且手裡的人民幣兌換成美元後可以買到不少的廉價資產？
宋鴻兵：對，這實際上是人民幣被高估的一個典型現象。所以單純從出口外貿的角度來評估一個國家的貨幣，顯然是不准確的。在我看來，如果人民幣對美元持續升值，在連續幾年之內升破5:1，如果內需市場沒有發展起來，繁榮將會走到終點，剩下就是一個泡沫破滅和去槓桿的過程。
《財道》：從你的角度來看，在紙幣超發的背景下目前被低估的資產有哪些？
宋鴻兵：那就是貴金屬，而且明顯是貴金屬。研究歷史你會發現，在人類文明發展中一直存在紙幣超發的問題，最終結果導致紙幣喪失信用，其他資產價格上漲。從2001年開始這一輪資產膨脹過程中，貴金屬價格上漲大大超過股市和房地產。這是對過去30年貴金屬被低估的一種回歸。
《財道》：一個很私人的問題，你個人投資的話如果做資產配置，如何做？
宋鴻兵：細節不好透露，這屬於個人隱私。但我肯定會配置大量的貴金屬，因為我對未來的紙幣其實並不是完全信任。
《財道》：你的貴金屬是集中於……
宋鴻兵：實物。當然每個人的情況不一樣。一般家庭配置3%至5%是有必要的，而越是有錢、資產量越大的，(貴金屬)配置也應該越高。在未來去槓桿化的過程中，我對股票市場和房地產市場都不看好。
《財道》：你不建議買紙黃金？
宋鴻兵：黃金本身不是生活的必需品，只是生存得到滿足之後的財富溢出品。人們希望把多餘的財富永久固化下來，永久儲藏下來，這就是為什麼黃金會作為通貨的原因。貴金屬、珠寶、土地不是財富本身，而是財富溢出之後承載財富溢出的容器。
因此從長久來看我堅定地相信貴金屬，過去九年的貴金屬發展趨勢都是大牛市，只不過是價格有高和低的區別，劇烈回調時一定是增持的時候。不要去玩槓桿，不要去玩紙的東西，因為這套體系最後的結局會導致實物價格的猛漲。
《財道》：除貴金屬外，你認為哪些資產也被低估，或者說危機中的良機？
宋鴻兵：農業。農業板塊我認為是最有潛力的市場。我比較看好的是種子公司，如形成對種子體系的壟斷，未來的利潤可能將會成百上千倍的增長。包括化肥、農藥，包括食品工業的集成化企業，中國現在一些IT企業如聯想、網易把目光轉向農業，我認為這些思路是對的。
從通脹到通縮
《財道》：中國明年會出現什麼情況？
宋鴻兵：當前我們處於通脹恐懼中，但明年很快會出現通縮恐懼。從最近的廣交會訂單情況可以看出，來自歐美的訂單在下降，來自新興市場國家的訂單在增長，其中歐美佔47%，新興市場佔53%。
出口、投資、消費三駕馬車中，真正的發動機是出口，這塊如果熄火，中國將會出現一個類似於1997年的情況。如果政府什麼都不做，通脹與通縮的轉換會非常之快。
《財道》：但很多人認為10萬億投資的影響並不會那麼快收回來。
宋鴻兵：我不同意這個觀點。
影響通脹或者影響物價的原因，一是貨幣規模、貨幣增長量，就是人們所說的10萬億信貸投放。另外一塊是貨幣流動速度。很多人其實忽略了第二點。
2010年之後你會發現，在實體中找到好的投資機會的項目很少，原因是貨幣流動速度下降了。溫州的所謂資金鍊斷裂，是貨幣流動性下降導致的。
我們把限購問題、高鐵資金凍結等問題轉換成一個貨幣概念，就是貨幣流動速度在減慢。凍結了高鐵、凍結了房地產，整個中國的貨幣循環一定會降下來。高度借貸的鏈條本來依靠資金高速周轉的鏈條，高利貸本來兩周轉一圈就能還，現在兩個月都還不了，這是資金流動速度下降造成的。
明年會出現什麼情況？雖然現在信貸數量在增加，但是對不起，你的流動速度減慢了，同樣會導致物價下降。
《財道》：從4萬億到10萬億，債務驅動模式確已走到了頭。那麼這之後你有什麼建議呢？
宋鴻兵：我認為現在信貸政策已經失效了。我的建議是，國民經濟必須重新調整，投向生產率最高的地方。
在未來十年發達國家經濟長期不景氣的嚴酷外部環境下，中國和亞洲面臨著發展模式的重大挑戰。在改革開放的過去30年裡，中國經濟曾依靠著兩級火箭的推動而發展到今天，這就是前15年的農村工業化和後15年的中國製造全球化。第一級火箭在上世紀九十年代中期熄火，結果導致了九十年代末的經濟冷卻和通貨緊縮。現在，第二級火箭正在熄火的過程中，未來中國經濟增長必須啟動第三級火箭，才能繼續保持經濟的發展。
《財道》：你的第三級火箭指的是什麼？
宋鴻兵：就是農村的第二次工業化，以信息化、集約化、高科技化、城鎮化為核心的新的農業經濟爆發，才是中國擺脫即將出現的經濟困境的正確選擇。
與數年前比，宋鴻兵明顯胖了。
在京城東二環的一處寫字樓內，這位“金融預言家”告訴記者，最近半年他一直在閉關。 “在山上寫書，主要是做研究。”他說，將於12月上旬面世的《貨幣戰爭4》是研究結果的一個整理。而另一個“副產品”，是他打算推出的《貨幣戰爭》網游。
從第一本《貨幣戰爭》到《貨幣戰爭4》，5年來宋鴻兵把視角從黃金轉移到美元、中國貨幣史，再到亞元——未來世界儲備貨幣的推演。按照宋鴻兵的看法，“日光之下，並無新事”，歷史的本質都是一樣的，研究歷史的目的就是為了預知未來。那麼，今天的宋鴻兵有什麼新的自圓其說的金融邏輯呢？
黃金“死多頭”
《財道》：GMO投資公司主席傑瑞米·格蘭桑最近說，如果說貨幣的本質是基於信念的紙，那麼黃金的就是基於信念的一種金屬。現在對黃金狂熱投資純粹是為了娛樂和炒作，長期看林地、農產品(14.07,0.13,0.93%)、股票，甚至房地產，在真正的通脹到來的時候，比起黃金更能抵抗通脹。你是否還堅持黃金的“王者”地位？
宋鴻兵：只要增發貨幣的趨勢不改，黃金白銀等貴金屬的上漲趨勢不可能得到根本性逆轉。
未來在我看來，從基本的經濟形勢來分析，我認為現在歐元的問題、美元的問題繼續發展下去，將會在2012年產生比今年還要錯亂的金融形勢。在這樣的情況之下，在明年不管是美國的QE3，還是歐元版的量化寬鬆都會陸續推行，如果明年整個世界的經濟形勢出現以量化寬鬆為主的治理方式的話，我認為未來10年貴金屬基本趨勢都應該是一個大牛市。
《財道》：你曾預測黃金“王者歸來”，但到現在為止似乎並沒有看到這一跡象。
宋鴻兵：黃金重新貨幣化，不是會不會的問題，而是以什麼形式來貨幣化。現在有兩種思路，一是把黃金作為另外一種貨幣，一是把黃金作為一種外部參照物，對現在貨幣進行調整。不管哪一種思路，黃金未來在美元走下坡路的時候，都會承擔一種主要的貨幣職能。所以黃金貨幣化一定會實現，關鍵是以一種什麼方式來重新貨幣化。
《財道》：所以你仍然堅持黃金十年的提法？
宋鴻兵：這是必然的。印刷貨幣可以降低負債，主要成本由外國人攤銷，誰持有美元誰倒霉，這對美國經濟是最有利的。
《財道》：美國的負債比現在是否有所下降？
宋鴻兵：從整個美國的總負債來看，現在比起2008年358%的負債率更高，上升到380%。為什麼會這樣？因為我們看到私人信貸中消費、房產信貸在收縮，但政府財政赤字在上漲，以國債體現的債務增長，填補了私人信貸收縮的空間。
《財道》：歷次危機都顯示了槓桿過度運用的危險性，除了徹底的去槓桿還有什麼可能嗎？
宋鴻兵：正是債務驅動型經濟增長模式的蛻變，導致了今天美國經濟積重難返的現實。 2008年的金融海嘯是對30年來美國錯誤的經濟模式的一次總清算，也是對1971年美債帝國建立以來的美元體系的一次總清算。高度負債的美國經濟，在經濟槓桿的痛苦週期、“嬰兒潮”老齡化的消費萎縮週期、生產率增長陷入瓶頸週期這三大高度重疊的長周期中，將會導緻美國經濟未來出現“失去的十年”。
除非美國想要徹底解決問題，至少需要十年時間。在未來十年美國的經濟將會陷入蕭條或者比較類似於日本當年出現的情況，會經歷一個失去的十年。
歐債危機的啟示
《財道》：現在人們關心的另一個話題是歐債危機，你似乎在新書中提出了另一個與眾不同的結論？
宋鴻兵：歐洲的核心問題是一個政治問題，是一個歐元區走向最終聯合的政治問題，短期內危機不會結束，只會愈演愈烈。此次歐債危機，不僅不會導致歐盟的解體和歐元的崩潰，反而會使歐盟的權力得以強化。
《財道》：背後的邏輯是什麼？
宋鴻兵：當下人們的困惑，往往源於缺乏對歷史的縱深了解。
要洞察今天的歐洲，就必須理解過去的德法；要知道歐元的未來，就需要回顧歐洲貨幣聯盟的起源；要明白歐洲央行今天的舉措，就不能不知道德國央行的來龍去脈。
二戰後的歐洲，一直存在著一個所謂的“歐洲影子政府”。沒有他們的推動，就不會有今天的歐盟和歐元，歐元的誕生並不是歐洲整合的結果，而恰恰是其手段，而他們的終極目標將是建立一個“歐洲合眾國”。目前我們所看到的歐元問題或歐債危機，都是創建這個“歐洲合眾國”所必然經歷的過程。
上世紀50年代至今，德法數代領導人繞過無數障礙建立了歐盟，他們怎麼可能輕易放棄？要控制歐洲各國債務危機擴散並不難，只要歐洲央行效法美聯儲開動印鈔機，沒有擺不平的困難，歐元版的量化寬鬆有2.5萬億歐元的規模足以打住，將“急性病”化解為“慢性病”。德法遲遲不出手的原因在於，他們希望利用這次危機來使歐盟得到更大的權力，比如修改歐盟條約，迫使各國交出財政預算和稅收主權，建立歐盟財政部，發行統一的歐盟債券。
高估與低估
《財道》：最近有一種新的聲音，是關於人民幣貶值的提法，你怎麼看？
宋鴻兵：我認為人民幣升值有一個限度。這個限度是內部需求的沒有起來，但外部出口受到打擊，出口的發動機熄火。這時的資產泡沫問題就會非常可怕，我們就會看到人民幣升值的趨勢會逆轉。
從貨幣價值的角度來看，以購買力評估的話人民幣已經被高估了，無論你在北京買房買車還是其他消費品，我們現在實際支付的成本在很多領域都超過美國了。
《財道》：所以出現很多富豪願意移民到國外，而且手裡的人民幣兌換成美元後可以買到不少的廉價資產？
宋鴻兵：對，這實際上是人民幣被高估的一個典型現象。所以單純從出口外貿的角度來評估一個國家的貨幣，顯然是不准確的。在我看來，如果人民幣對美元持續升值，在連續幾年之內升破5:1，如果內需市場沒有發展起來，繁榮將會走到終點，剩下就是一個泡沫破滅和去槓桿的過程。
《財道》：從你的角度來看，在紙幣超發的背景下目前被低估的資產有哪些？
宋鴻兵：那就是貴金屬，而且明顯是貴金屬。研究歷史你會發現，在人類文明發展中一直存在紙幣超發的問題，最終結果導致紙幣喪失信用，其他資產價格上漲。從2001年開始這一輪資產膨脹過程中，貴金屬價格上漲大大超過股市和房地產。這是對過去30年貴金屬被低估的一種回歸。
《財道》：一個很私人的問題，你個人投資的話如果做資產配置，如何做？
宋鴻兵：細節不好透露，這屬於個人隱私。但我肯定會配置大量的貴金屬，因為我對未來的紙幣其實並不是完全信任。
《財道》：你的貴金屬是集中於……
宋鴻兵：實物。當然每個人的情況不一樣。一般家庭配置3%至5%是有必要的，而越是有錢、資產量越大的，(貴金屬)配置也應該越高。在未來去槓桿化的過程中，我對股票市場和房地產市場都不看好。
《財道》：你不建議買紙黃金？
宋鴻兵：黃金本身不是生活的必需品，只是生存得到滿足之後的財富溢出品。人們希望把多餘的財富永久固化下來，永久儲藏下來，這就是為什麼黃金會作為通貨的原因。貴金屬、珠寶、土地不是財富本身，而是財富溢出之後承載財富溢出的容器。
因此從長久來看我堅定地相信貴金屬，過去九年的貴金屬發展趨勢都是大牛市，只不過是價格有高和低的區別，劇烈回調時一定是增持的時候。不要去玩槓桿，不要去玩紙的東西，因為這套體系最後的結局會導致實物價格的猛漲。
《財道》：除貴金屬外，你認為哪些資產也被低估，或者說危機中的良機？
宋鴻兵：農業。農業板塊我認為是最有潛力的市場。我比較看好的是種子公司，如形成對種子體系的壟斷，未來的利潤可能將會成百上千倍的增長。包括化肥、農藥，包括食品工業的集成化企業，中國現在一些IT企業如聯想、網易把目光轉向農業，我認為這些思路是對的。
從通脹到通縮
《財道》：中國明年會出現什麼情況？
宋鴻兵：當前我們處於通脹恐懼中，但明年很快會出現通縮恐懼。從最近的廣交會訂單情況可以看出，來自歐美的訂單在下降，來自新興市場國家的訂單在增長，其中歐美佔47%，新興市場佔53%。
出口、投資、消費三駕馬車中，真正的發動機是出口，這塊如果熄火，中國將會出現一個類似於1997年的情況。如果政府什麼都不做，通脹與通縮的轉換會非常之快。
《財道》：但很多人認為10萬億投資的影響並不會那麼快收回來。
宋鴻兵：我不同意這個觀點。
影響通脹或者影響物價的原因，一是貨幣規模、貨幣增長量，就是人們所說的10萬億信貸投放。另外一塊是貨幣流動速度。很多人其實忽略了第二點。
2010年之後你會發現，在實體中找到好的投資機會的項目很少，原因是貨幣流動速度下降了。溫州的所謂資金鍊斷裂，是貨幣流動性下降導致的。
我們把限購問題、高鐵資金凍結等問題轉換成一個貨幣概念，就是貨幣流動速度在減慢。凍結了高鐵、凍結了房地產，整個中國的貨幣循環一定會降下來。高度借貸的鏈條本來依靠資金高速周轉的鏈條，高利貸本來兩周轉一圈就能還，現在兩個月都還不了，這是資金流動速度下降造成的。
明年會出現什麼情況？雖然現在信貸數量在增加，但是對不起，你的流動速度減慢了，同樣會導致物價下降。
《財道》：從4萬億到10萬億，債務驅動模式確已走到了頭。那麼這之後你有什麼建議呢？
宋鴻兵：我認為現在信貸政策已經失效了。我的建議是，國民經濟必須重新調整，投向生產率最高的地方。
在未來十年發達國家經濟長期不景氣的嚴酷外部環境下，中國和亞洲面臨著發展模式的重大挑戰。在改革開放的過去30年裡，中國經濟曾依靠著兩級火箭的推動而發展到今天，這就是前15年的農村工業化和後15年的中國製造全球化。第一級火箭在上世紀九十年代中期熄火，結果導致了九十年代末的經濟冷卻和通貨緊縮。現在，第二級火箭正在熄火的過程中，未來中國經濟增長必須啟動第三級火箭，才能繼續保持經濟的發展。
《財道》：你的第三級火箭指的是什麼？
宋鴻兵：就是農村的第二次工業化，以信息化、集約化、高科技化、城鎮化為核心的新的農業經濟爆發，才是中國擺脫即將出現的經濟困境的正確選擇。
金市棄守兩大關
石林
簡 單回顧一下最近三個月金市的演變：金價於9月6日創出1920.7元（美元．下同）的歷史新高，但於同月26日大幅下跌至1532.6元；其後作出跌後回 升，到11月8日最高攀升至1802.8元。至此升勢無以為繼，在圖表上留下一個「第二高點」，並營造出一條中期下降軌，一個大型的三角形技術走勢遂告產 生。最近兩星期，市勢從該三角形的頂線回試到底線，至上周末金價已完全向下脫離了三角形底線1700元水平。可以說，金市由9月底至11月初的回升，大概 是分別向1800元和1700元兩大關作吻別禮，然後棄守該兩大關。
其 實，類似的走勢模式在銀市早就率先進行。銀價先於4月25日創出31年來的高位49.78元，到5月12日大幅下跌至32.32元；其後呈跌後回升，於8 月22日回揚到44.17元，惟無以為繼，在圖表上留下「第二高點」，並產生出一個大型三角形走勢。其後銀價回試三角形的底線，上文說的金市近期演變就是 跟這段期間的銀市演變頗為相似。
美元中期向上突破
下 面說的銀市繼續演變，金市目前尚未發生，但有可能發生類似的情況。話說銀價於9月23日跌破了三角形底線，到26日挫至26.05元；其後又出現跌後反 彈，到10月28日回揚至35.65元；然而，這在圖表上只是向早前的三角形底線作出反抽而已。至此，銀價確又復回跌，直至11月7日跌破在反抽期間所形 成的「上升楔形」的底線。在22日經輕微回拉至該底線33.04元水平後重拾跌勢，到上周末收報30.98元，為七周來的最低收市價。銀價在一浪又一浪地 下跌。
筆 者不但在本欄上提出擔心金市走勢或會步銀市的後塵，而且在一兩個月前先後在香港電台普通話台「七線金融網」，以及香港電台第一台「開心日報．理財高峰會」 的節目上亦談及這個擔心。應該一提的是，在後一個節目，同台嘉賓還有施永青、胡孟青和羅家聰，我們四位當時都不約而同地認為美元將回復中期性的強勢。上周 末美滙指數收報79.69，已輕微高出鄰近前高點，顯示出中期將要向上突破的強烈訊息，在驗證我們早前提出的觀點。
解釋目前市場現象
筆者曾作為堅定的「黃金牛市未完派」分子，和長期看淡美元的人，兩三個月前立場有某些改變，這似未受讀者和網友所理解和認同，但現在看來此改變也許是合適和及時的。
最 近敝欄試從紛亂的消息和不同的演繹整理出一套自己見解，這就是歐洲主權債務危機蔓延和惡化，令全球經濟衰退的憂慮加深，加上因為流動性緊張，遂產生一股強 大的收縮力，於是形成美元及美債向好，餘皆下跌的情勢。最近又因擔心歐羅解體，促成了美元更形獨好；而聯儲局的扭曲操作使通脹預期降至僅為 1.42％，CCI指數進一步指向今年低點。用這一套觀點就可以解釋目前市場現象，亦可解釋為何銀比金更差。
除 非金價稍後能重返1738元之上，上述觀點才須修正。目前相信短期金價已止步於1710元甚或在1698元，稍後將下試1660元的一個重要好淡分水嶺。 此水位若不支，金市更難再望復好，而下一支持水平為1640元。最後一度防線為1603元，此水位剛好為近對數圖上三年上升軌目前所在，是當今牛市後期的 關鍵支持線。
同 樣相信短期銀價已止步於33.04元甚或32.33元，30.66元和29.39元分別是進一步下試的目標。28.41元應是最後防線，若此防線失守，恐 現牛市後期即近3年上升軌目前所在的水平27.1元難以支撐。最近金銀期市的未平倉合約量從回彈高峰又明顯收縮，說明資金不是持續流入而是再退出，上述本 欄擔心或非多餘的吧！
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