上周提到，聯儲局於2005年11月10日公布，將於翌年（2006年）3月23日起停止公布M貨幣供應總量，而金價在聲明公布的同一個月內升破499.5美元的二十二年高位，並於12月1日攻破500美元大關，展開其火箭之旅。
2005 年11月的確是一個奇妙的月份。翻查紀錄，金價於11月16日和17日連續兩日急升，合共升逾17美元（3.73%）；於11月16日，美滙指數「吻別」 92.63的高位，並於17日展開漫長的下跌，半年後更正式跌破90點水平；往後至今五年多，不管金融海嘯有多大及經濟環境有多壞，都未能重返90點水 平。
05年重大轉折
換言之，金價爆升美元趨跌的轉折關鍵，就是2005年11月中前後。究竟當時發生什麼事？
從 當時美國經濟的基本面，着實看不出任何端倪：聯邦基金利率處於上升周期（當月升至4厘）、美滙指數連升三個月且剛剛上破90點關口不久、通脹於兩個月內由 高位4.7%急降至3.5%，以及油價更由高位近69美元連跌三個月至57美元。按照當時形勢，金價不倒已經偷笑，要反過來爆升，看來完全沒有條件和道 理，也沒有指望。
然而，就在最不可能的時刻，美國政府一個決定，令整個局面出現改變，不可能變成可能。
2005年10月和11月是全球黃金投資者永遠不會忘記的兩個月份。10月24日，時任美國總統喬治布殊宣布提名貝南奇為新一任聯儲局主席；11月16日，美國參議院銀行委員會同意該項任命，貝南奇於翌年2月接替退休的格林斯平。
當時市場一般對貝南奇的認識，主要在於他對大蕭條的研究，以及設立通脹目標的主張。不過，對於觸覺較為敏銳的黃金投資者來說，貝南奇獲得任命，對投資市場的啟示，可能遠遠大於對經濟走向的啟示。
在 這些投資者眼中，貝南奇既是研究大蕭條的專家，又是金本位的敵人，更是金價起飛的恩人。2004年的一次公開演說中，時任聯儲局理事的貝南奇把金本位打成 經濟衰退的禍首（the existence of the gold standard helps to explain why the world economic decline was both deep and broadly international），因為其導致貨幣政策失去彈性並容易出現全球緊縮。
放棄金本位是擺脫蕭條達致復蘇的良方，具體措施包括政府發 債購買私人資產，而聯儲局則以新印銀紙向政府買債，加上減稅等財政政策，便可達致佛利民所謂「從直升機上擲錢（helicopter drop of money）」的效果，helicopter Ben（Ben 為貝南奇名字）的威名遂不脛而走。至於此舉對美元滙價的影響，各大小經濟學教科書均有討論，不贅。
貝南奇推波助瀾
既然主張金本位棄不足惜，大印銀紙抗擊通縮又名正言順，貝南奇自然認為黃金不值一哂。因此，當金價於去年6月升抵1200美元時，貝南奇不得坦承自己不太了解金價走勢，且把升勢演釋為預期通脹升溫的「市場噪音」。
到了今年7月13日，貝南奇更乾脆表示黃金不是貨幣，聯儲局持有（世上最多的）黃金儲備僅傳統使然；結果當日金價大升近15美元，至1582美元，更於7月18日乘債務上限爭議升破1620美元。
事態至此已經相當清楚：在宏觀環境萬般不利金價的情況下，一項終止公布廣義貨幣供應的聲明，以及一個主張以印鈔機對抗通縮的聯儲局主席之任命，不但把局面完全扭轉，更引發美元與金價走勢的結構性轉變。
金價的最強後盾，捨我「奇」誰？
交通銀行環球金融市場部
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