詭異的數據：11月中國外匯占款減少736億元

2012年12月14日18:49 文/ 米小兜新聞頭條

在美國推出QE3、人民幣連觸漲停、香港金管局頻頻出手承接美元的背景下，11月中國金融機構外匯占款數據超出市場人士預期，不但沒有增加1000億元以上，反而減少了736億元。有分析人士認為，這是資本外流的表現，但也有分析人士不認同。

中國央行週五公佈的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，截至11月末，中國金融機構外匯占款餘額為人民幣25.719萬億元，低於10月末的25.792萬億元。 10月份外匯占款增加人民幣216.25億元。

與此同時，財政性存款也較上月減少了1149億元。如下圖所示（點擊查看大圖）。

在年末財政性存款集中投放的背景下，財政性存款減少符合市場人士的預期，也是近期銀行間貨幣市場資金面延續寬鬆態勢、央行逆回購縮量的重要原因。

但外匯占款減少卻讓不少市場人士感到非常意外，市場普遍預期11月中國金融機構外匯占款會大幅增加。原因如下：

1、美國推出QE3（本週三又推出了QE4）；

2、熱錢大量湧向香港，金管局頻頻入場拋售港元抑製本幣升值；3、人民幣逾一個月陷入漲停僵局（儘管事實上沒有明顯升值）。

《華爾街日報》指出，

外匯占款數據包含商業銀行和其他金融機構的外匯買賣金額，但主要反映央行的外匯交易情況。分析師將該數據視為衡量海外資本進出中國的替代指標，因為流入中國的外匯多數被出售給中國央行。

有分析人士認為，在強制結售匯制度取消以後，部分外匯資金從央行轉移至私人部門手中。然而，中國央行12月11日公佈的另一項數據顯示，11月金融機構外幣存款減少了19億美元。

華泰證券首席經濟學家、教授、社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為：

8、9、10、11月所謂殘差（外匯占款-順差-FDI）分別為-2383億，-972億，-2332億；這其中剔除掉外匯存款增加的部分，剩下的為-2217億，-1048億，-2092億,-2595億；與此同期這4個月的外匯貸款量還相當大，總共766億美元。這不僅僅是簡單的不結匯，形成外匯存款上升的概念，而是資金出境了。

對此，對外經濟貿易大學金融學院兼職教授趙慶明有不同看法：央行公佈的“金融機構人民幣信貸收支表”顯示，11月外匯占款為257187.64 億元，比上個月減少736.23億元。在市場上，幾乎天天出現漲停，且企業和個人外匯存款月減少19.21億美元的情況下，竟然外匯占款會出現如此大的負增長，這裡面一定有蹊蹺，如果解讀為熱錢流出，則大錯特錯。

另有分析人士認為，香港金管局承接的熱錢並非來自歐美，恰恰是來自中國內地。