當心 債券市場的巨大泡沫

金融報告引發的閃電走勢，熱絡反應與眾人焦點，通常係集中在股市。但是真正的行情與大戶，卻多出現在債券市場。

根據MarketWatch分析報導，雖然現在有多項警告訊號，顯示全球央行的免費資金政策，已再度激發出了股市泡沫，但在債券市場，閃現的紅燈警示卻是更多。

簡言之，所有審慎的投資人，今日都應矚目於債券。

全球債券市場規模超過100兆美元。債券衍生性商品，價值更數倍於此。投入債券市場的資金，要較股市大得多。

在正常無泡沫的環境裡，供給增加，信用偏低，將使得債券價格下跌，殖利率上升。但是在泡沫中，情況往往相反。今日，正是如此。

就以意大利債券為例。意大利國內生產毛額(GDP)小於2008年，因而大肆發行債券，支撐脆弱的經濟。結果，其債務對GDP比例，已逾135%。然而，其10年期債券殖利率卻由2012年的7.1%，下降到了今日的僅2.4%。

債券發行量增加，經濟展望下滑，殖利率卻下降，這非比尋常的三種情況，只有引發泡沫的央行官員才會樂見。

單單2014年，美國企業界發行的新公司債將突破1兆美元，創新高點。垃圾債券亦創下新高。最高的發行量，最低的殖利率，最大比例的寬鬆條件債券，讓人摸不著頭緒。

有時，創下新記錄，是好事一椿。然而這次卻不同。

大戶已悄悄將投入債券市場的資金減半，其實並不意外，因為，他們可能已預見了內幕。

大型基金，例如最大型丹麥退休基金ATP，亦因同樣理由，削減了債券的投資。
2014年以來，美國與歐洲債券市場的流動性大幅下降，更增添了額外擔憂。
諸多因素彙集--發行量增加，信用品質下降，債券持有人保護減少，殖利率下降，內線人士賣壓，及流動性大減--再再發出了風險的警訊。

目前不合邏輯的環境與其伴隨的風險，都是全球主要央行造的孽，包括聯準會(Fed)，英國央行，日本央行與歐洲央行。他們非但不以2008年為分水嶺，一改發行過多債券的錯誤政策，反而還變本加厲，加倍發行。

因而，我們今日正面對著另一個泡沫，一個較以往更大的泡沫。
就如每一個泡沫一般，目前的問題只在：誰將承受這些虧損？

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