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| 圖片說明：凱恩斯的簡單模式令執權者深信可以隨意調校經濟活動。 |
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| 【補白】絕非硬科學 前聯儲局主席伯南克跟金行長為哈佛同窗，兩人同時面對金融海嘯的考驗。前者祭出量化寬鬆應變，對其效力，深信不疑。後者深刻反思，而有「超乎估算的風險」之憂。經濟學是否建基於實證之硬科學，又還用多說嗎？ |
前英倫銀行金行長（Mervyn King
1948-）退役後升呢為勳爵，進身上議院。他到中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所講身歷其境的金融海嘯，肯肯定有嘢落到袋。是以洗耳驅車到馬料水恭聽。惟獨演講廳爆棚，提問者眾。主持人劉遵義校長無視小弟一再高舉半空的有形之手，以致無緣問教，有點遺憾。
經濟沉痾未起
金勳爵絕不欺場。他那一小時的演講有備而來，演辭脫胎自其備受好評的新著，《煉金術的末日：貨幣、金融與環球經濟的未來》（The End of Alchemy: Money, Banking, and the Future of the Global Economy），跟臨場爆肚式的Power Point脫口騷不可同日而語。演講內容集中一個問題——爆發金融海嘯後十年，長期及短期利率何以尚一沉莫起？金融期貨市場更顯示，在可見的將來利率亦無望回復到正常水平。何也？
金勳爵的答案？爆發危機後，全球央行單天保至尊應變，持續量化寬鬆；於茲十年，利率乏力翻彈，反映資金雖是充斥，經濟虛不受補，沉痾未起。此說殆為共識，令人精神為之一振者，是金勳爵指出，以量寬對付金融海嘯，乃教科書凱恩斯模式的遺毒。非但無助化解危機，實踐證明，此招反而添加風險變數，拖延復甦。他在英倫銀行主政十年，乃非一般的過來人，這個說法是以特別有說服力。
凱恩斯高估人的本事
教科書凱恩斯模式有何弊害？主要是高估人的本事：此模式之一大假設，是經過兩百多年的發展，經濟學已研發出一套調控經濟活動的工具。有了這套工具，調控經濟則手睇眼見功夫而已——凱恩斯認為，在現代社會，經濟師的工作猶如牙醫。
換言之，教科書凱恩斯模式認為現代經濟師們有心有力調控經濟，避免重蹈上個世紀三十年代大蕭條的覆轍。經濟起伏完全在掌控之中，即使偶一遇上頂頭風，經濟有放緩之虞，主管貨幣政策的央行可以像飛機師調校操控桿那樣，放鬆銀根、降低利率，以為刺激。及至遇上順風，則可以像飛機師那樣收油門，抽緊銀根、調高利率，以免經濟過熱觸發通脹。收放自如，經濟穩步上揚，大家都有好日子過。
爆發金融海嘯，大家猛然驚覺，工具箱裡只得一件架生——量化寬鬆。更要命的是，掟這件架生出去（或是像西人說的，Throw the kitchen sink at it），飛機竟像失控那樣，經濟毫無起色。境況容或不像從天際消失的馬航M370號班機那般心寒，教人憂心的，是至今大家對海嘯的肇因尚未有共識，甚至是像馬航班機那樣對該從何入手調查失控原因亦茫無頭緒，更莫說探求預防之道。
凱恩斯簡化現實世界
落得如斯境地，金勳爵認為那是凱恩斯模式過分簡化現實世界：一視同仁對待所有經濟活動，滿以為一調低利率，則無論地產、快餐以至傳媒都齊齊起動；一調高利率，則從汽車、鋼鐵以至旅遊將通通放緩。應對變幻，現實世界絕非作機械式的條件反射，政策的效果由是參差而層次複雜。
即以量化寬鬆、壓低利率而言，那無疑有刺激之效，其實質效果卻非鐵板一塊；有些人不難為低息、負息鼓勵而先使未來錢——未有條件上車，亦節衣縮食、四出借貸，以求入市。這麼一來，磚頭、實業無疑興旺，飲食、娛樂等消費活動則難免捱打。
涉獵過奧國學派（尤其是海耶克的論述）的朋友當又知道，每個人對其切身境況的掌握，一如寒天飲凍水，主觀感受有別；即使面對同一變幻，反應亦因人而異。那麼經濟又豈會依着凱恩斯經濟師指揮棒的起落而節奏合拍地舞動？
迷信科學
直至爆發金融海嘯，經濟師對其指揮棒的法力，深信不疑。這個信心從何而來？來自對科學的迷信，認為經濟學跟物理學一樣，是一門建基於事實的硬科學。只消歸納業已發生的事情，細加分析即可理出脈絡，進而按統計機率，推斷調校政策會有何效果，有多大效力。譬如增加財政開支十個億將提供一萬個職位般的催谷政策，不難便是如此這般推斷出來。
世界萬象，經濟師不可能一一分析。捨難取易，往往只分析可供客觀量度的事實。人的喜怒哀樂皆為事實，而程度有別、不易量度。結果？哪怕這些事實雖左右經濟運作，卻因為無從量度而被割愛。
考慮的事實既欠完整周詳，由此而演繹出的政策固然不難牛頭唔搭馬嘴；哪怕政策應棍，因為人性主觀而善變，從歷史事實推算出的統計機率——發生了A，繼而衍生B的機會有多大——不見得有預測未來之效。萬一發生B的機率超乎估算，僥倖對症下藥，其效力亦存疑。
減少干預以降低風險
金勳爵認為整個世界正面對「超乎估算的風險」（radical uncertainty）。零息、負息皆史無前例，由此而形成的風險，顯非憑統計歷史事實所能估算。加以年來執權者一味只顧加強管制——美國專門對付金融機構的Dodd-Frank法案，條文超過兩千頁——訊息更形混亂，管理風險難上加難。那又豈有助掃除陰霾，復甦經濟？
此亦是最教鄙人遺憾之處：金勳爵曾掌管英倫銀行，是有權在手的監管機關。整場演講，他對監管干預有否增加「超乎估算的風險」，不置一詞。鄙人要問的是：復甦經濟之道，又莫非從減少干預、降低不必要的風險做起？
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經濟沉痾未起
金勳爵絕不欺場。他那一小時的演講有備而來，演辭脫胎自其備受好評的新著，《煉金術的末日：貨幣、金融與環球經濟的未來》（The End of Alchemy: Money, Banking, and the Future of the Global Economy），跟臨場爆肚式的Power Point脫口騷不可同日而語。演講內容集中一個問題——爆發金融海嘯後十年，長期及短期利率何以尚一沉莫起？金融期貨市場更顯示，在可見的將來利率亦無望回復到正常水平。何也？
金勳爵的答案？爆發危機後，全球央行單天保至尊應變，持續量化寬鬆；於茲十年，利率乏力翻彈，反映資金雖是充斥，經濟虛不受補，沉痾未起。此說殆為共識，令人精神為之一振者，是金勳爵指出，以量寬對付金融海嘯，乃教科書凱恩斯模式的遺毒。非但無助化解危機，實踐證明，此招反而添加風險變數，拖延復甦。他在英倫銀行主政十年，乃非一般的過來人，這個說法是以特別有說服力。
凱恩斯高估人的本事
教科書凱恩斯模式有何弊害？主要是高估人的本事：此模式之一大假設，是經過兩百多年的發展，經濟學已研發出一套調控經濟活動的工具。有了這套工具，調控經濟則手睇眼見功夫而已——凱恩斯認為，在現代社會，經濟師的工作猶如牙醫。
換言之，教科書凱恩斯模式認為現代經濟師們有心有力調控經濟，避免重蹈上個世紀三十年代大蕭條的覆轍。經濟起伏完全在掌控之中，即使偶一遇上頂頭風，經濟有放緩之虞，主管貨幣政策的央行可以像飛機師調校操控桿那樣，放鬆銀根、降低利率，以為刺激。及至遇上順風，則可以像飛機師那樣收油門，抽緊銀根、調高利率，以免經濟過熱觸發通脹。收放自如，經濟穩步上揚，大家都有好日子過。
爆發金融海嘯，大家猛然驚覺，工具箱裡只得一件架生——量化寬鬆。更要命的是，掟這件架生出去（或是像西人說的，Throw the kitchen sink at it），飛機竟像失控那樣，經濟毫無起色。境況容或不像從天際消失的馬航M370號班機那般心寒，教人憂心的，是至今大家對海嘯的肇因尚未有共識，甚至是像馬航班機那樣對該從何入手調查失控原因亦茫無頭緒，更莫說探求預防之道。
凱恩斯簡化現實世界
落得如斯境地，金勳爵認為那是凱恩斯模式過分簡化現實世界：一視同仁對待所有經濟活動，滿以為一調低利率，則無論地產、快餐以至傳媒都齊齊起動；一調高利率，則從汽車、鋼鐵以至旅遊將通通放緩。應對變幻，現實世界絕非作機械式的條件反射，政策的效果由是參差而層次複雜。
即以量化寬鬆、壓低利率而言，那無疑有刺激之效，其實質效果卻非鐵板一塊；有些人不難為低息、負息鼓勵而先使未來錢——未有條件上車，亦節衣縮食、四出借貸，以求入市。這麼一來，磚頭、實業無疑興旺，飲食、娛樂等消費活動則難免捱打。
涉獵過奧國學派（尤其是海耶克的論述）的朋友當又知道，每個人對其切身境況的掌握，一如寒天飲凍水，主觀感受有別；即使面對同一變幻，反應亦因人而異。那麼經濟又豈會依着凱恩斯經濟師指揮棒的起落而節奏合拍地舞動？
迷信科學
直至爆發金融海嘯，經濟師對其指揮棒的法力，深信不疑。這個信心從何而來？來自對科學的迷信，認為經濟學跟物理學一樣，是一門建基於事實的硬科學。只消歸納業已發生的事情，細加分析即可理出脈絡，進而按統計機率，推斷調校政策會有何效果，有多大效力。譬如增加財政開支十個億將提供一萬個職位般的催谷政策，不難便是如此這般推斷出來。
世界萬象，經濟師不可能一一分析。捨難取易，往往只分析可供客觀量度的事實。人的喜怒哀樂皆為事實，而程度有別、不易量度。結果？哪怕這些事實雖左右經濟運作，卻因為無從量度而被割愛。
考慮的事實既欠完整周詳，由此而演繹出的政策固然不難牛頭唔搭馬嘴；哪怕政策應棍，因為人性主觀而善變，從歷史事實推算出的統計機率——發生了A，繼而衍生B的機會有多大——不見得有預測未來之效。萬一發生B的機率超乎估算，僥倖對症下藥，其效力亦存疑。
減少干預以降低風險
金勳爵認為整個世界正面對「超乎估算的風險」（radical uncertainty）。零息、負息皆史無前例，由此而形成的風險，顯非憑統計歷史事實所能估算。加以年來執權者一味只顧加強管制——美國專門對付金融機構的Dodd-Frank法案，條文超過兩千頁——訊息更形混亂，管理風險難上加難。那又豈有助掃除陰霾，復甦經濟？
此亦是最教鄙人遺憾之處：金勳爵曾掌管英倫銀行，是有權在手的監管機關。整場演講，他對監管干預有否增加「超乎估算的風險」，不置一詞。鄙人要問的是：復甦經濟之道，又莫非從減少干預、降低不必要的風險做起？
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3 則留言:
其實凱恩斯認為佢果時既經濟係存在住流動性陷阱 (Liquidity trap)，根本無法以貨幣政策對付大蕭條，反而係主張主要以財政致策治理。但佢所昌議的財政政策只係援兵之計，到經濟一有好轉就要收手，政府緊縮開支。真係吾知點解後黎D人會乜都算響凱恩斯頭上，用貨幣政策調控經濟明明係費利民貨幣學派既野，吾知點解一有人用擴張性貨幣政策 D 人就要話關凱恩斯事。凱恩斯的確係主張用擴張性財政政策救經濟，不過佢見好就收既建議就從來冇人會提，更加吾會跟，但係到出左事個個就會話 E D 都係凱恩斯學派既毒害。
長知識！
傳媒 有意錯誤報導 楊懷康德本人便是芝加哥經濟學派的打手正一垃圾 也是之前 和黎智英他們壹週刊 不斷說私有化的打手
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