美國的死局，QE 5來了！

朱冠華

根據TrimTabs機構公布的數據，美國債券基金5月份淨流失620億美元，超過Lehman Brothers破產時的420億美元。

而6月資金流出金額創新高，達800億美元，幾為2008年10月金融危機高峰期，債券基金資金流出金額的二倍。

由於情況不妙，Fed的高層紛紛出來滅火，說寬鬆依舊，市場不要錯誤解讀Fed的政策。

這些救火的話一出，的確使得市場稍微平息恐慌，但是問題就這樣結束了嗎？

要知道，自2008年以來的4年間，美國債券基金淨流入1.2兆美元，這造成了美國債券前所未有的大牛市，也就是泡沫。

過去，債券購買目的只是為了賺起利息，或者平衡投資組合的風險。但是這場大牛市中，卻成為賺取價差為主。

所謂物極必反。當美國１０年期公債下降到1.44%的歷史低位後，雖然Fed繼續推出QE3和QE4，也不能阻止美國公債價格下跌（利率上漲）。


既使市場恐慌暫時平息，但是恐怕也回不到過去那瘋狂賺價差的情緒了！如此一來，債券價格會逐漸正常。

在正常的情況下，Fed的短期利率和一年期公債，會和CPI差不多，而１０年期公債會高於CPI。

以目前美國官方CPI的1.7%計算，１０年期公債估計會大約位於2.2%的水平遊走，而無法再創新低。

現在美國１０年期公債有70%是Fed買進尚且如此，如果沒有Fed買進，結果更糟！

當市場預見債券牛市已經結束，雖然沒有暴跌，也會使得大量資金流出，開始進入股票市場。

但是，這又會使得債券利率上漲，短期還影響不到股市，但是一但達旦某水平，就會引發股市暴跌。

現在美國不同過去了！以前即使它升息５００基點，最多是經濟衰退；現在若升息３００基點，就是信用危機了！

當這死局無法維持下去，Fed又不願意讓市場自然調整，很有可能的結果，就是推出QE5，印更多的鈔票希望壓低利率，將泡沫繼續維持下去，能拖多久就多久。