2013年03月07日 10:36 文 / 鄭舒寧
隨著經濟復甦，通脹風險增大。中國決策者已經發出信號，準備實施貨幣縮緊政策。溫家寶總理在周二的全國人民代表大會發言中提出了一個更低的貨幣供應增長目標（預計2013年M2貨幣供應增長13%），明確標誌著中國政府希望限制金融系統中的借貸和流動性。另一方面，中國人民銀行副行長和一名外部顧問都在周三相繼發言，對抹除額外流動性以製止通貨膨脹率上漲的必要性發表了各自的看法。經過一年的放緩之後，中國經濟正以高於2012年末的速度反彈。雖然2012年的通貨膨脹率表現溫和，不過隨著食品價格的上漲，經濟學家普遍預期通脹率在2013年將會增長。房地產市場也已經表現出了明顯的通脹壓力，促使政府在上週推出了多項新政策，希望通過稅收調節在內的措施限制房屋的銷售。
不過，人民銀行的分析師還是指出，考慮到經濟增長還是遠低於往年的高速記錄，中國人民銀行在未來一段時間還是會傾向於採取更加謹慎的措施，更多依賴包括向銀行出售債券以吸收金融系統流動資金的機制，而不是採取加息等更加激進的手法。
據WSJ引述凱投宏觀（Capital Economics）分析師馬克·威廉姆斯（Mark Williams）指出：“中國人行正轉向收緊的方向。現在它們已經給出了明確的信號，下一步將是收緊政策。不過這個進程將會持續今年一整年。”他預測中國在2014年之前不會採取任何加息措施。
中國人民銀行副行長易綱週三在參加人民代表大會期間接受訪問時指出：“央行將會同時採取多種措施，包括回購和發行央行債券，以消除過量的流動性。這是央行曾經使用過的方式，也是唯一能實現物價穩定的方法。”
與此同時，在人民銀行顧問委員會任職的經濟學家陳雨露也表示，他認為“2013年下半年將會出現更高的通貨膨脹壓力。”他在接受訪問時指出，只要我們現在就開始控制貨幣供應，小於等於3.5%的官方通貨膨脹率目標“可以被實現。”在被問到利率是否會在年底之前提升時，陳雨露表示了不同意見，他回應說，“這取決於經濟增長數據和消費物價指數。
中國政府將2013年M2貨幣發行的增長目標設為13%，低於2012年的14%。 M2貨幣包括各種銀行存款，是衡量中國貨幣供給的最寬範圍。雖然中國政府設定的許多目標都只是形式，市場並沒有當真。但是去年M2的貨幣發行卻接近目標值，在12月底較去年上漲了13.8%。
在過去幾個月裡，中國人民銀行更多采取的是“公開市場操作”，像出售債券以調整流動性水平。而減少了調整利率和改變銀行準備金水平的措施。自銀行去年5月降低準備金率，7月減小利率之後，再也沒有改變過關鍵利率。與此同時，由於房價上漲過快，政府正採取措施壓制房地產投機。國務院在周五宣布將實施20%的房產個稅，對於一些過熱的市場，可能提高首付額或最小按揭利率。
Williams說：“我認為過去幾年全球經濟帶給我們的教訓之一是：貨幣政策和謹慎調控相結合才能控制房地產市場。雖然最近市場對房地產的公開調控反應很大，但是如果信貸增長不斷加快，市場將變得難以控制。”
全球的央行都在施行寬鬆政策，將利率保持在相當低的水平。許多中國的評論員表示，全球的寬鬆將會導致投機資本流入中國以追求高回報，從而推高中國的通脹水平。陳雨露將中國的通脹壓力歸咎於全球央行的貨幣政策，他表示“貨幣戰爭形勢嚴峻，而中國是受害者。”
但是周小川在全國人民代表大會期間的訪問中對此觀點持更謹慎態度，他警告大家不要過分注重1月外幣湧入的數據。
中國人民銀行及其他金融機構在1月淨收外幣6840億元（1090億美元），較去年12月份的1346億元有所提高。許多分析師將外匯購買數據視為跨境資本流動的粗略指標。按照以往經驗，許多流入本國的外幣是由央行購買的。
但周小川表示其他因素也會對此產生影響，譬如許多公司都會根據他們的預期判斷及需求買賣外匯：“我們需要在更大的時間範圍內觀察外匯購買數據，不能單憑一個月的數據就輕易下結論。”
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