曆史不斷重演，科網股失寵，昨天的爭妍鬥麗，變成今天的醜鬥醜。
買股票買到騰騰震，不是所有人皆能承受。
在劇烈波動的市況下想有覺好瞓，投資者得揀經得起風浪，大圍九級地震仍能生意照做甚至客似雲來的行業。
什麼行業如此厲害？要找出它們，第一步是想想人生有什麼事避無可避。
生老病死乃其一；把血汗錢的一個可觀比例奉獻給政府乃其二。
死亡與交稅以外，老畢能想到的第三件事，乃年輕人投資個人前途的成本不斷上升。
美國「學費通脹」失控
《經濟學人》便引用了一個數字：美國大學連住宿四年學位課程，每年開支可以高達6萬美元(47萬港元)。
換句話說，由入學至畢業，花費接近188萬港元。
當然，並非所有大學收費都那麼昂貴，但過去三十年，美國大學學費年均上升7.9％，三倍于CPI年均2.4％的升幅。
不難想象，一個普通家庭要負擔子女上大學，心有余力亦未必足，學生貸款生意遂長做長有。
更「有趣」的是，美國大學學費近三四十年出現過三次大漲潮，首次發生于1990至94年；第二次在2000至03年出現；第三次始于2007年並維持至統計截止的2011/12學年。
照趨勢看，去年「學費通脹」只會變本加厲。
巧合的是，美國經濟于以上三個時期俱經曆了衰退。
上世紀七八十年代，美國亦曾多次陷入衰退，惟大學學費僅與通脹同步，並未拋離整體物價。
然而，九十年代以後，三次衰退碰上三次學費大漲，當中顯然有無法以「巧合」解釋的理由。
從這個現象可見，在經濟衰退百業蕭條的日子，消費者和企業都得撙節開支，零售商則賤物鬥窮人，紛紛減價促銷，但大學在這種環境下仍有能力大幅提高其產品和服務的收費；這等于說，年輕人投資個人前途的意欲不受經濟盛衰影響。
從【圖1】可見，美國大學平均學費對家庭入息中位數比率，在1969至82年一直于8.6％至9％之間窄幅上落，惟自此以後不斷攀升，學費對家庭入息比率于2011/12學年創出26.7％新高。
這僅為平均數，一個普通中產家庭要送子女上較具名氣學府，入息的四分一肯定不足應付，學生貸款市場因而長做長有。
《經濟學人》文章的標題是〈上大學值得嗎？〉(Is college worthit?)。
顧題思義，《經人》對這種「投資」的回報潛力大有保留。
然而，該刊未提的是，學曆高低對個人收入的影響【圖2】，足以說服年輕人不惜背負以美元計五六位數的債務，也要把大學學位取到手。
前面提到，要找出經濟不景仍客似雲來的行業，最有效的途徑莫過于想想人生有什麼避無可避。
2008/09年金融海嘯爆發，在全美經營140個火葬場和218家殯儀館的StewartEnterprises(納斯特上市代號STEI)，同年多賺近一成。
大圍風聲鶴唳，Stewart掌門人卻氣定神閑地宣布，集團負債水平創十年新低，有足夠條件回饋股東，決定增加派息20％。
死亡之外當然是交稅。
專門提供報稅咨詢服務的H&RBlock(紐交所上市代號HRB)，其CEO于海嘯期間宣布，集團營業額按年增長11.3％，首次突破30億美元；稅前盈利按年上升11.4％，而客戶人數則錄得3.8％增長。
這一年，H&RBlock協助多達2350萬客戶報稅，曆來最多。
Death & tax避無可避
Death & tax, two facts oflife，信耶？2008年，美國每20只股票多達19只見紅，但H&R Block股價同年上升25％，名副其實跌市奇葩。
看樣子，大學學費不論睛雨皆節節上揚，有條件成為死亡與交稅以外，普羅大眾得無奈地接受的「第三種常態」。
美國政府自1989年起為高等教育大幅增加補貼，替學生貸款提供擔保就是其中一個主要形式。
有山姆大叔「包底」，難怪從九十年代開始，美國每次陷入衰退，大學學費說加便加，視經濟不景如無物。
占美國學生貸款市場半壁江山(規模相當于所有競爭對手總和)的SallieMae(紐交所上市代號SLM)，股價過去五年大漲4倍。
買了該股的投資者，看來得像H&RBlock的股東那樣，向美國政府說聲多謝。
不過，此股海嘯時期無法獨善其身，足證黑天鵝事件一旦發生，投資者連美國政府也不信，那就各安天命了。
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