系統歸宿是瓦解 持鈔之士齊還債

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美國主權破天荒被降級，世人已不得不對這個國家所謂行之有效的制度提出質疑。究竟美國出了什麼問題呢？科研做得不好？人口政策出錯？都不是，這些局部環節統統都無問題。問題在於他們對長遠欠缺合理的假設。

機關算盡難以持續

何 謂合理的假設？近在咫尺的例子，就是金融海嘯的主要成因，整個市場對系風險嚴重低估；你以為萬年都無一遇嗎，偏偏不足百年就一遇。其實今次美國評級被降一 樣，昔日又有幾多人會料到今日的景況呢？教科書從來都說美債最安全、零風險，這些傳統以來理所當然的假設，原來都是錯的。

為什麼錯？因為他們認為一些已經歷史悠久的現象，必將理所當然永遠持續下去。他們認為，使將來的，即是寅吃卯糧，將可永遠持續下去。他們認為，使人家的，即是美元地位，將可永遠持續下去。

他 們認為，只要軍事第一，將可永遠稱霸。他們認為，只要一味夠惡、只要使人家的、只要使將來的，就可永遠將衰退周期磨平，人家埋單。殊不知機關算盡，這些想 法，逐個單獨考慮似乎行得通，但合併起來，長遠卻行不通。他們忽略了一個重點，就是即使好一段日子行得通的事，卻不等於永遠可以持續下去。

你可以永遠挑起戰事而不敗嗎？古語早已有云，獵犬終須山上喪，將軍難免陣中亡。你可以永遠使將來嗎？除非人口無限膨脹，嬰兒世代不用退休。

你可以永遠使人家嗎？除非你永遠是大國，而無其他國家崛起。美國或者太自以為是了，以為可以控制全球、可以征服太空，就可以改變自然定律。他們以為美國從此將再無衰退，只要政府包底，一切就可迎刃而解。太天真了，他們偏偏就計漏了當美國政府都出問題時，誰來包底。

失去中庸物極必反

過 分自信，自以為可以改變宇宙的美國，終歸亦逃不出宇宙定律。而習慣信奉什麼都要極大化、極小化的思維，亦使美國失去中庸之道，不可持續。物極必反這八個 字，已逐漸應驗在美國的命運之上。如今他們仍不肯回頭是岸，不接受衰退而增加儲蓄還債，還要繼續舉債繼續QE而泥足深陷。凡此種種都大大增加了他們所忽略 的系統性風險。

美國最終的歸宿，恐怕是整個系統的瓦解。不過最慘還是要全球陪葬，連累街坊。

美國被降級後，市場開始關注美元以至港元的前景。聯繫滙率實行近28年，是否行之有效，不是單單靠把口講的。踏入八十年代初，全球降服通脹，美國通脹在1980年第一季見頂，金價亦差不多同時見頂，由當時起，美元開始了五年的漫長升市。

相反，本港當時受中英前途談判影響，浮動滙價由1980年的5算暴跌至1983年最弱的8.7。很明顯，當時的港元是需要一隻強大貨幣來掛鈎；而當時實行聯滙，的確是明智之舉。

不過時移世易，全球加速一體化下，各地貿易量的升跌已經與環球盛衰周期同化，滙率高低以致採用什麼滙率制度，已經關係不大。

資產價格大波動

另一邊廂，過去十幾廿年，不少央行瘋狂製造游資，而游資又會因應變幻莫測的炒作主題而一窩蜂擁入或撤走。如此一來，固定滙率令到其他價格包括資產價格不必要地大幅波動，錢流入時升得較人多，錢走時則跌得比人勁。

當代的學術理念是貨幣政策應減少波幅，但我們的聯滙偏偏反其道而行。

除了周期上的缺陷外，更重要的，是所掛貨幣的長遠幣值問題。美國不潔身自愛，他們的國債、貨幣長遠貶值，咎由自取；但我們明知這個國家如此，也要與沉船掛鈎，則是自己攞嚟衰。

回想六十年代，當時港元掛鈎英鎊好幾十年，一樣是所謂的行之有效。

結果英鎊在六十年代中期出現了第三次英鎊危機，一哥貨幣地位從此被美元正式取代。港元死抱英鎊，至1972年改掛美元，但至1974年美元開始第二輪暴瀉，最終亦要脫鈎。

由此可見，在英鎊、美元這兩隻當時的大幣都不行下，什麼都不掛、自由浮動顯然是最佳選擇。須知美、歐、英、日四隻目前最大的儲備貨幣，都是鬥爛，四地的債均佔GDP均起碼八成以上。

掛一籃子的這些貨幣，或掛某些與這些貨幣掛鈎的貨幣，都是多餘。

只要脫鈎，就可大條道理加快減持這些鬥爛的資產，對中國而言這個道理一樣適用──歐美既然需要的是消費，而我們多的是錢，為何不讓資金到歐美等鬥爛之地大量消費？

對於一般市民而言，無什麼選擇的了。打從全球政府救市、將所有債務攬上身起，已注定持有這些貨幣或相關資產者，最終都要幫手還債。

不想幫手？講來講去，剩下的選擇除了真金白銀，還有什麼？