中印需求勁 金價大升動力

Clyde Russell 財經路向透視

今年以來，金價走勢強勁，是投資者擔憂歐洲主權債務危機，且擔心全球重陷衰退，但這些理由有些站不住腳。

黃金上市交易基金（ETF）和期貨持倉情況顯示，可以被視專業投資者的需求，大致未有改變，實質需求增長主要來自中國和印度的消費者，以及各國央行。 

中國和印度對黃金的購買需求，最大可能是出於擔憂國家的通脹居高不下，希望找到一種對沖工具，也可能是中印的財富不斷增加，引發額外的黃金需求，因為擁有大量黃金，可作為身份地位的象徵。

如果上述推斷成立，則意味着若要黃金延續今年以來接近30％的升幅，中國和印度的通脹率必須居高不下，消費者信心也應維持在高位。

由 此也衍生出另一個問題：如果西方的專業投資者擔心衰退或歐洲債務問題，目前為何沒有更多資金流入到易於取得黃金回報的投資工具中呢？事實上，全球最大的黃 金ETF──SPDR Gold Trust的黃金淨持有量今年下降，反映出發達國家的基金經理和散戶投資者的整體購買意欲並不旺盛。

同樣，COMEX的100盎斯黃金期貨未平倉合約數量，在這一年裏也大致平穩。

雖然黃金期貨保證金在8月上調27％，這或者削弱投資者的需求，但鮮有迹象顯示資金湧向COMEX期約或是ETF黃金避險。那麼，黃金的需求到底來自於哪裏呢？

根據世界黃金協會（WGC）的數據，需求的增長主要來自兩個方面──珠寶及金條和金幣，這兩大部分的需求，佔據黃金總體消費量的約82％。

印度和中國亦是這兩類黃金需求的關鍵推動力，其中印度2011年第二季度需求同比大增38％，中國同期亦增25％。進一步細分可看出，印度對金條和金幣的需求激增78％，中國亦跳增44％。乍一看來，這兩個國家的消費者似乎在利用黃金對沖通脹。

印度通脹率今年仍然頑固的位於9％上方，中國政府已屢次收緊貨幣政策，以期打壓通脹。該國7月通脹率創三年高位6.5％。

此外，據路透調查，分析師預期，中國消費者物價將開始回落，8月通脹率料來到6.2％。如果中印兩國通脹率果真開始放慢，那麼，這會令黃金需求失去一個重要支柱嗎？可能不會。但這或許會導致這些國家在2012年的黃金購買減少。

目前，只要中國和印度消費者仍擔憂通脹，且全球經濟仍處在危險之中，就沒有什麼實質理由去擔心金價會下跌。不過，或許黃金市場人士應持續關注亞洲新興大國的通脹數據。