信筆攻略 - 習廣思 2012年9月16日
(2012-09-15 20:19:21)
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最後一顆子彈，聯儲局主席貝南奇選擇在大選前一個月發射。連月來的期待、憧憬，更准確地形容，其實都是市場炒作的借口。QE3終於出現，而且這顆彈藥遠遠超過市場預期。估中與估錯，都已成往事，這是一場比賭大細更難玩的牌局。
QE3是這樣煉成的，2010年第四季後，QE2開始失效，QE3預期極速升溫，及後聯儲局先是有口術政策，再有兩輪OT措施。直到2012年年初，央行透過購買按揭抵押證券(MBS)，實行QE3的揣測再度升溫，由期待到失望，再到懷疑，即使大行分析員「?身」押注當局於9月推出QE3，但大部分投資者仍半信半疑，故這次QE3的規模，甚至時間上，均叫人意外。
目前歐美兩個無限量買債大計，就算市場已炒了一輪，但請投資者勒好安全帶，央行救不了經濟，反而再觸發貨幣大戰、資產泡沫及CarryTrade賭博，資金勢必逼爆有形資產，繼續追逐高息資產。
昨日恒指以接近全日高位20629點收市，上升582點，恒指逐步逼近上升通道頂，短期在20800至21000點或見阻力，但大市升勢仍有餘未盡，對經濟或感悲觀，但股市在熱錢橫流下，卻不宜看得過淡。
目光宜轉投中小股
大市借QE3之名急彈，商品資源股急升，招金(1818)、紫金(2899)升逾一成，低息環境利好地產股走勢，多只藍籌地產股再見一年新高。看得細致一點，昨天11點後，煤炭股、航運股、汽車股才見急升，理由是市場由不相信QE3，到了解到這輪QE3力度超過預期，急忙?淡倉，相關殘股急升。
閣下最不相信的公司，在這個炒熱錢、玩技術的時期，分分鍾是跑贏的股份，例如港交所(388)，前景、估值、管理層都不被看好，但昨天獲炒家狂追落後，成交大增，股價急升7.6%。
不過，並非每蹚渾水都值得趕，金管局反應敏捷，QE3推出後，港府實時出招收緊按揭，雖然無助冷卻樓市，但起碼有做相應的管理。大抵陳主席從貝老身上學到一招──先發制人。
至於股市，地產股已見超買，加上金管局出招，下周或先作整固，宜趁調整吸納。資產股當中，以金礦股、黃金ETF較可取。其他挾倉急彈的股份，派對完結前，請保持清醒。中型股率先挾上，9月底前應把視線轉移中小型股份。
說回QE3，筆者認為，美國經濟停滯不前，但就業數據未夠爛，無論如何，QE3已出現，市場應如何理解貝南奇這顆子彈？
債市買家自年初起，資金一直湧入MBS市場，有銀士資金上半年買高級企債，年中開始買MBS，講明只買RMBS，即住宅類MBS，理由是央行QE3不可能買國債，只會買MBS。
不過，明明要救失業，卻為何先救樓市？何況，樓市在第二季有見底跡象。股神畢非德年初向大家提供了線索，他在年報中提到「房地產市場最終會複蘇，並降低美國失業率」，因為美國樓市與就業掛鉤，要阻止失業率攀升，以及改善勞工市場，美國政府先要再度調低按揭利率，以救樓市。
聯儲局陷政策煉獄
歐美兩大央行無限量買債，對歐洲來說是買時間，對美國來說也是買時間。
大家都是姑且一試，特別是QE1及QE2已證明買債不是經濟靈藥，反之會後患無窮。
眼下美國毫無惡性通脹的跡象，宏觀對沖王RayDalio預期，美國起碼在五年後才見惡性通脹抬頭。相反，貝南奇這顆子彈，對世界來說，卻是另一劑毒藥。港府的反應，其實是預告樓市泡沫將會愈吹愈大。日本央行對日圓擔憂，其實是預示另一場貨幣戰場的來臨。
PIMCO的CEO埃利安在QE3推出前撰文，指聯儲局正陷入「政策煉獄」的困境，一方面未見到政策帶來任何經濟成果，但種種應急措施卻帶來非預期的後果。
埃利安表示，歐美央行持續向經濟?水，對其他國家的打擊更大，例如巴西彙率大幅波動、破壞性的資本流，變成一個受害者，最終需要大幅調整自己的貨幣政策。
他感歎道，就算其他國家打算作旁觀者，也無法獨善其身，被逼參與這場史上最大規模的貨幣政策實驗，這場由歐美主導的貨幣體制，情況會繼續維持一段長時間。
無論是聯儲局、歐央行，他們逼不得已用「放水」下策，效果如何，無人知，可以是日式沉淪，可以是穩住大局，也可以失敗收場。但聯儲局做了四年QE，美國經濟不見好轉，相反股票上升、債券狂賣、金價瘋狂，熱錢在金融世界肆虐，一邊投機炒賣，一邊努力保值。
QE3，對貝南奇是一顆子彈，對世界卻是一劑毒藥，對炒樓人士是喜訊，對港人卻是惡夢，在聯系彙率下，QE3是樓瘋恩物，卻是金融毒品。
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