「死數」與「活數」
紀要中提及，多名公開市場委員會(FOMC)成員認為，聯儲局須權衡持續量寬的利弊，並作好隨時調整購債規模的准備；跟去年12月紀要內容相比，「鷹」、「鴿」之間的消長有向前者傾斜之勢，難怪大行急不及待，高唱聯儲局最快6月結束QE。
在各類資產中，對美國提前「退市」最先作出反應的，並非市場一廂情願已遭「遺棄」的債券，更非近日方見稍微掉頭的股市，而是老畢向來看好的黃金。久未談金，是時候補上一筆。
四 大央行都在印鈔，英日加碼量寬更加事在必行，按理利好金價，黃金卻何以暗淡無光？月初已提過，長期再融資操作(LTRO)貸款回籠，歐洲央行變相「收 水」；聯儲局內部對QE持異議的一派逐漸占得上風，若美國早則上半年、遲則下半年縮減甚至叫停QE，以當前購債速度推算聯儲局的資產規模(每月購債850 億美元，資產規模今明兩年分別增至4萬億和5萬億美元)，很易變成「死數」一條，全盤落空。
歐美若一如羅家聰兄早前的分析，明松暗緊， 那麼日英縱使開足馬力QE，刺激個別資產(英鎊、日圓貶值最急，兩國股市表現跟彙價背道而馳，日股固然強勁，英股亦不遑多讓，見【圖1】)效果雖彰，惟英 日之「松」，不足以抵銷歐美之「緊」，金價在央行印鈔機看似二十四小時開動下無所作為，自2011年9月創曆史高位以來未能出現突破，跟央行資產規模擴縮 之間，市場計的是「活數」而非「死數」，不無關系。
誤鳴機率高
本報研究部在周四〈黃金牛市能否持續？〉一文，對影響金價的因素作了一次十分全面的檢閱，文首以黑體大字標示：黃金2月20日發出「死亡交叉」訊號(金價50天移動平均線由上而下與200天移動平均線交接)。
重 視這種訊號的人，普遍視「死亡交叉」為金價後市進一步向淡的警告。然而，文內提到，「死亡交叉」(「黃金交叉」亦然)誤鳴的機率頗高。不計這次，1990 年迄今，金價合共出現過13次「死亡交叉」。在這13次訊號發出至結束(截至再出現「黃金交叉」為止)，期間僅錄得兩次跌幅。更有一提價值的是，在這13 次「死亡交叉」訊號中，多達6次即約半數於2001年黃金踏入十年牛市後鳴響。換句話說，金價在大牛市中出現「死亡交叉」，沒啥大不了；加之這種「利淡」 訊號時准時不准，參考價值也就似有還無。
卻其實，非但「死亡交叉」往績乏善足陳，「黃金交叉」(50天線由下而上與200天線交接)一般的不可靠，所發出的後市進一步向好訊號，投資者不宜輕信。
千五關須守
遠 的不說，去年9月20日，金價曾發出「黃金交叉」，惟結果如何？訊號發出前50個交易天，金價上升12％；「黃金交叉」出現後，金價於隨後29個交易天內 回落5.3％，62個交易天內跌幅更達7.6％。心水清的讀者應該察覺，金價本周出現的「死亡交叉」，在2月20日(本周三)發出，跟最近一次「黃金交 叉」發出的日子(去年9月20日)，相距剛好五個月，以交易天計僅100日。GoldenCross「衰?」，Death Cross又信得幾多？
與 其執著於這些訊號，老畢認為投資者應把注意力放在金價中長線運行狀況。研究部文章提到，金價至今仍在2003年向上伸延的上升通道內運行，但近期已移至通 道底線支持位。這雖意味金價中長期走勢尚未遭受破壞，惟基於金價已下移至通道底線，支持位一旦失守，黃金後市便得重新估計。
該文以 2003年為起步點，老畢認為，若結合金價2011年9月見頂至今走勢一並觀察，效果更佳。從【圖2】可見，金價2011年9月初創1921美元曆史高位 後，年半以來一直於一個大型區間上落，阻力位在1800美元水平(淺紫色粗線)，支持位則在1520美元水平(淺藍色粗線)。金價能否穩守 1500/1520美元這一重要關口，足以決定後市會否進一步尋底。
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