此輪黃金大跌最大輸家：黃金基金的悲劇

要買就買實物.....





此輪黃金大跌，最大的輸家並不是中國大媽，而是眾多黃金基金的買入和持有者。

文/李光一

中國大媽熱衷買金，但並不包括香港地區。同屬中國大媽的港媽，經歷過上世紀金價從800美元／盎司跌至200多美元／盎司，再從200多美元／盎司上升至800美元／盎司，歷時達四分之一世紀之久。 “黃金變爛銅”就是香港大媽對黃金的基本看法和認識。

有一種比較悲觀的看法，在1900美元／盎司本輪黃金牛市最高點買入的投資者，解套恐怕又是一個四分之一世紀的“長套”。

當然，黃金告別牛市進入熊市也不是一跌到底，其間必有反彈，如遇黑天鵝事件，金價還會噴出，但改變不了黃金從1900美元／盎司下跌尋底的大趨勢。當下僅有財經作家宋鴻兵仍堅持黃金仍有“黃金10年”的論斷。這也可以理解，不然小宋怎麼再寫、再賣貨幣戰爭系列呢？

本月11日因美聯儲掌門人伯南克突改原先有關QE退市口風，美元應聲下跌，黃金大力反彈，瞬間上漲幅度達4%。即便如此,金價年內跌幅仍達23.5%，離1900美元／盎司的高點，跌幅達31%之多。其實，香港投資者並不因為曾歷經“黃金變爛銅”而棄金，而是按照一定的配比，在整個投資組合中適度買金。

香港基金市場有一隻躋身香港養老金市場的高息股票基金，2002年至今年5月，累計收益率578%。據基金的月報披露，該基金今年持有黃金的佔​​比從4%減至2%，這也反映了海外投資界對買賣黃金的看法和操作。相比之下，中國大媽的買金多少有點盲目，同時也反映了沒有經歷港媽的“黃金變爛銅”的痛苦，以及投資品匱乏的現狀。

此輪黃金大跌，最大的輸家並不是中國大媽，而是眾多黃金基金的買入和持有者。內地的兩隻黃金ETF剛結束募集，但全球黃金ETF卻遭遇自2003年交易至今的最大季度拋售。今年以來全球黃金ETF共賣出500噸黃金，幾乎佔了中國黃金儲備的近50%。麵包賤了，麵粉還會貴嗎？於是，以投資黃金企業及相關企業的黃金股票基金，更是成為今年全球基金市場的大輸家。

以香港基金市場最為知名的黃金基金——貝萊德世界黃金基金作觀察，該基金今年（截至7月11日）跌幅高達43.7%。據晨星亞洲網站半年統計，在香港公開發售的黃金基金，今年上半年跌幅在38.63%至48.81%之間，成為今年半年間虧損最大的基金之一。

又據中國台灣地區的基金統計，截至7月4日，以台幣計價，全台公開銷售的7只黃金基金，跌幅在39.46%至47.17%之間。對此，海外投資界公開撰文告訴投資人，黃金買賣不能像中國大媽那樣一跌就炒底，或越跌越買。因為從長線而論，金價偏空的走勢環境並無大幅逆轉，但中期走勢應已企穩，投資人可擇點部分停損，通過投資其他資產，彌補或是分散黃金投資失利的影響。

金價慘跌，不僅影響黃金基金，還連累與其他礦產和原物料基金大幅下跌。在筆者的8只基金組合中，有兩隻較為典型的礦產、原物料基金，貝萊德世界礦產和摩根天然資源基金，貝萊德礦產的淨值創下了2008年金融海嘯時的低點，上半年的跌幅34.9%。摩根天然資源上半年的跌幅31.98%，基金淨值不足2006年時的發行初始價。

金價走熊還影響了與黃金、原物料的相關貨幣，引發了貨幣大幅貶值。近日已有海外媒體刊文，外幣投資需避開“螃蟹”四國，即加拿大、俄羅斯、澳大利亞和巴西（螃蟹四國（CRAB））等國的貨幣。在這樣一片利空的打壓下，美元、美股將重新走俏。