從上海黃金交易所交易量看中國黃金需求：比很多人想像的更多

中國在2013年超越印度成為了全球第一大黃金消費國，但關於中國真實的黃金消費類，整個市場仍然有爭議。

自2008年1月起，上海黃金交易所(SGE)平均每季度的黃金交易量從362噸增加到了1100噸，交割量則從44噸增加到了212噸。尤其是在2013年4月金價大跌時，這兩國數字都有迅速上漲。從2008年1月，從SGE總共交割了6776噸黃金。

(藍色為交易量，紅色為交割量)

SGE金庫中的黃金是可替換的，但一旦離開了金庫就非如此了，要重新進入的話，這些黃金就會被視作廢料並且被重新鑄造。 2011年，SGE的系統中總共有49個金庫。除了商業銀行，SGE的成員還報告加工商、珠寶製造商、礦企和投資企業。

SGE黃金交易中有75%是遠期結算的，而其結餘是現貨交割的，其標準金條1公斤的99金金條，大部分來自瑞士加工商。而老的95金金條則佔不到目前交易量的15%，小的100克和50克金條則主要供零售需求，只佔所有交易的很小部分。

從下圖來看，SGE金庫交割黃金的量每個月都在增長。公共需求的增加反應出了中國國民增長的財富和存款，也反應出了普通人投資需求的增長。

香港地區提供黃金的進口、出口和重新出口。作為首飾被進口到中國大陸地區的黃金是不通過SGE的，而那些重新出口的金條則會通過SGE交割。一些進口的黃金仍然在香港，一些從大陸地區重新出口的黃金則回到了香港，這些黃金要不被存在香港的金庫中，那麼被做成珠寶被出售給來自大陸的遊客。

2013年，香港地區從瑞士進口了916噸黃金，從美國進口了190噸黃金，從澳大利亞進口了176噸黃金，從南非進口了150噸黃金，並且還從其它8個國家進口了可觀數量的黃金。

香港並不是中國大陸進口黃金的唯一渠道。從下圖可以看出香港地區和中國大陸間的黃金交易一直在增長中。說到底，從香港增加的額外供應，應當被和SGE的交割量相加，才能顯現出中國大陸和香港地區的需求量。

2008年時SGE金庫中的黃金被預計有519.55噸，2009年增加為582.6噸，2010年增加為841.8噸。

金庫中的黃金和真實的交割量有比較大的關係，公眾的需求會分為要維護黃金賬戶的客戶，以及那些拿走實物的客戶。 SGE的金庫交割比在2008年、2009年和2010年分別為1.05、1.03和0.99。從這方面來看，金庫黃金和交割量黃金的增量是差不多的。預計到2013年金庫黃金增量如下圖。

因此，持續了去年一整年的黃金自西向東流或許比很多人想像的都更嚴重。