金銀同處上落市

石林

金價在回跌至今年內總升幅一半後，沽壓有所紓緩，上周只續跌至每盎斯1277.7元美元便開始喘穩。上周末借美國就業數據欠理想，有補倉盤入市，將金價推高至1306.7美元，並以1302.3美元收市，比前周回升7.4美元或0.57％。

銀市表現相對牛皮，上周高位及低位均沒有超越前周的高低範圍，最後收報每盎斯19.955美元，較前周回揚0.15美元或0.75％。 

美聯儲局早前已提出不再將失業率與貨幣政策作硬性掛鈎，但投機者依然喜歡借該數據作短線炒作。上月美國非農業新職位增幅及失業率本身都略遜於預期，但連同前兩個月向上修訂的數字，反映勞動市場趨向屬於中性略為偏好。

儘管如此，有人認為加息可能延後，美10年期債息從近日的偏高水平持續下滑至2.74厘水平，美元滙價猶豫不前，遂造成金市有淡倉回補出現。

金銀價無證據被操控

其 實認為美國按月就業數據欠理想，將導致聯儲局改變原訂方針和步伐，這種想法可能有點誇張。3月份該局購買債券的總額，比1月和2月兩個月份確實已減少，主 要體現在減購不動產抵押貸款證券（MBS）的數額方面。到截至上周三的一周時間內，聯儲局亦再無新購MBS，只是有新購國庫券91.14億美元，使這項資 產值增至2.32萬億美元水平。

值得注意的是，該周外國央行持有的美元儲備總值，由前周的近數月低位回增，這使得聯儲局暫不必作出挽救美元的干預行為，自然亦無打壓金價的操作發生。

說 到此，宜提一提，經常聽到有對聯儲局及其代理人操控金價的指控，指若無操控，金價現價應為5000美元，銀價應為150美元；然而，至今人們無法找出金銀 價格長期被操控的實質證據。本欄則認為，任何人不可能完全不理會實際環境而可長期大幅扭曲金銀價格，我們所見在某些關鍵時刻或有干預出現，但無法看到是長 期如此。退一萬步說，我們只是小投資者和普通分析者，尊重現實是可做的份內事。

對沖基金其實更是金市的功利主義者，前兩周他們大幅減少手頭的淨好倉數量，由高峰的121,063張合約減至91,453張。短期金價起跌與其持淨倉量頗有互為影響的密切關係。

基金大減持黃金淨好倉

可 惜該數據只是截至上周二，未能反映周二到周五的情況，我們估計是某程度回增的。不過應注意到，截至上周四，COMEX期金市場的未平倉合約總量僅為 363,408張，連同近數日都處於2009年以來的最低水平，反映資金對金市的興趣下降，短期投機行為只是引發某些波動，始終不是一個大勢。

金 市的動向指數DMI也反映這種市況。月線圖自去年4月至今，其中的－DMI高於＋DMI，表示熊方一直在控制着市場；但ADX線卻呈下跌，這表示市勢是側 向移動而非大跌。至於日線圖，在上月下旬－DMI高於＋DMI，表示熊方再掌控制權；但到上周末，＋DMI擬重返－DMI之上，牛方又欲奪控制權。然而與 月線圖類似，兩圖的ADX線同呈下跌，表示短線亦是上落市。

由此看來，金市暫在1278美元找到支持，短期支持上移至1294美元；阻力分別在1312美元及1319美元，諒難升越1329美元，終仍是上落市。

銀市的動向指數表現大致與金市相似，所不同者是短線仍為熊方控制，但中線及短線都處於上落市勢。銀價暫在19.58美元找到支持，惟20.32美元是阻力，更大的阻力在20.6美元，且諒難升越21美元，相信與金市同處於上落市勢。

美滙指數收市至今未能企於80.6水平，回升進程頗有波折，惟請注意最近金銀價格波動與美國10年債息變動似更有密切關係。