金市棄守兩大關

石林

簡 單回顧一下最近三個月金市的演變：金價於9月6日創出1920.7元（美元．下同）的歷史新高，但於同月26日大幅下跌至1532.6元；其後作出跌後回 升，到11月8日最高攀升至1802.8元。至此升勢無以為繼，在圖表上留下一個「第二高點」，並營造出一條中期下降軌，一個大型的三角形技術走勢遂告產 生。最近兩星期，市勢從該三角形的頂線回試到底線，至上周末金價已完全向下脫離了三角形底線1700元水平。可以說，金市由9月底至11月初的回升，大概 是分別向1800元和1700元兩大關作吻別禮，然後棄守該兩大關。

其 實，類似的走勢模式在銀市早就率先進行。銀價先於4月25日創出31年來的高位49.78元，到5月12日大幅下跌至32.32元；其後呈跌後回升，於8 月22日回揚到44.17元，惟無以為繼，在圖表上留下「第二高點」，並產生出一個大型三角形走勢。其後銀價回試三角形的底線，上文說的金市近期演變就是 跟這段期間的銀市演變頗為相似。

美元中期向上突破

下 面說的銀市繼續演變，金市目前尚未發生，但有可能發生類似的情況。話說銀價於9月23日跌破了三角形底線，到26日挫至26.05元；其後又出現跌後反 彈，到10月28日回揚至35.65元；然而，這在圖表上只是向早前的三角形底線作出反抽而已。至此，銀價確又復回跌，直至11月7日跌破在反抽期間所形 成的「上升楔形」的底線。在22日經輕微回拉至該底線33.04元水平後重拾跌勢，到上周末收報30.98元，為七周來的最低收市價。銀價在一浪又一浪地 下跌。

筆 者不但在本欄上提出擔心金市走勢或會步銀市的後塵，而且在一兩個月前先後在香港電台普通話台「七線金融網」，以及香港電台第一台「開心日報．理財高峰會」 的節目上亦談及這個擔心。應該一提的是，在後一個節目，同台嘉賓還有施永青、胡孟青和羅家聰，我們四位當時都不約而同地認為美元將回復中期性的強勢。上周 末美滙指數收報79.69，已輕微高出鄰近前高點，顯示出中期將要向上突破的強烈訊息，在驗證我們早前提出的觀點。

解釋目前市場現象

筆者曾作為堅定的「黃金牛市未完派」分子，和長期看淡美元的人，兩三個月前立場有某些改變，這似未受讀者和網友所理解和認同，但現在看來此改變也許是合適和及時的。

最 近敝欄試從紛亂的消息和不同的演繹整理出一套自己見解，這就是歐洲主權債務危機蔓延和惡化，令全球經濟衰退的憂慮加深，加上因為流動性緊張，遂產生一股強 大的收縮力，於是形成美元及美債向好，餘皆下跌的情勢。最近又因擔心歐羅解體，促成了美元更形獨好；而聯儲局的扭曲操作使通脹預期降至僅為 1.42％，CCI指數進一步指向今年低點。用這一套觀點就可以解釋目前市場現象，亦可解釋為何銀比金更差。

除 非金價稍後能重返1738元之上，上述觀點才須修正。目前相信短期金價已止步於1710元甚或在1698元，稍後將下試1660元的一個重要好淡分水嶺。 此水位若不支，金市更難再望復好，而下一支持水平為1640元。最後一度防線為1603元，此水位剛好為近對數圖上三年上升軌目前所在，是當今牛市後期的 關鍵支持線。

同 樣相信短期銀價已止步於33.04元甚或32.33元，30.66元和29.39元分別是進一步下試的目標。28.41元應是最後防線，若此防線失守，恐 現牛市後期即近3年上升軌目前所在的水平27.1元難以支撐。最近金銀期市的未平倉合約量從回彈高峰又明顯收縮，說明資金不是持續流入而是再退出，上述本 欄擔心或非多餘的吧！