股市對消息的反應千奇百怪，表面上有利的因素，再看深一層，又未必有利，但只要市場相信有利就是有利，將來如何發展是將來的事。奧巴馬與眾議院議長博納，
對財政懸崖說出樂觀言論，不單美股，歐亞股市都應聲彈起(上海除外)。究竟奧巴馬說了些什麼，股市反應如此熱烈？實際上「無」，一定要說有利好消息，是奧
巴馬提出聖誕前達成共識。換言之，今次有了一個時間表，聖誕達成共識，明年1月1日財政懸崖不會自動生效，華爾街興奮莫名，大量買盤湧入。博納呢？他只是
釋出善意，話樂於談判，以便得共識。奧巴馬與博納表了態，民主黨尚未，較早前參議院民主黨領袖里德說談判無進展，華爾街立即下跌。所以，近日美股的表現，
你說奇怪不奇怪。
所謂財政懸崖，眾所周知是小布殊時代為了刺激經濟，先減富人稅及延後削赤。奧巴馬上台，把恢複加稅及削開支推後兩年，
到2013年1月1日，如果國會沒有新方案，便自動生效。加稅及削開支共達5000多億美元，屬於緊縮政策，同貝南奇大撒金錢成為強烈對比。貝南奇由
2009年QE1，到今年QE3，目的是以量寬及超低息刺激經濟恢複增長，挽救樓市，創造就業，以證明在經濟受重創時，聯儲局不怕大量量寬，不致重蹈三十
年代大蕭條覆轍，但財政懸崖自動生效，貝公亦冇符。墮崖即是經濟衰退，所以較早時貝公在紐約經濟俱樂部表示，聯儲局沒有工具抵銷財政懸崖的負面影響。
不
厭其煩，再講多次財政懸崖是因為這個議題確是充滿矛盾。美國開支龐大，國債已到16.3萬億美元上限，因此又要加碼。美國不是希臘，但負債甚重，則有雷同
之處。財政懸崖，主要內容是加稅(開源)及削開支(節流)，以美國洗腳唔抹腳作風，行緊縮政策無可厚非，但市場不喜歡，認為一旦自動生效，量寬前功盡廢，
因此希望國會與白宮達成協議，避免墮崖，就是這樣矛盾。美國明明要學歐豬國家，削債削財赤，因此才有所謂財政懸崖，但市場喜歡量寬，不喜歡收縮，所以大選
後，奧巴馬致力斡旋，希望國會達成共識，避免自動生效，令經濟收縮。事實上，美國恃住印鈔機，從來不想過緊日子，無錢便印，發債、超低息愈持久愈好，成本
減輕。踏入財政懸崖，即實施開源節流，對美國經濟回複正軌有利，但對股市不利。奧巴馬與博納一說出樂觀口氣，股市大彈，可見美國只喜歡先洗未來錢，不喜歡
勒緊褲頭。
問題是，民主共和兩黨能達成協議嗎？民主黨里德多次重申，削社會保障免談，共和黨博納亦說，有得傾，稅制都可以傾，但要民主
黨在社會福利上讓步。博納擅打政治牌，強調合作，打造共識，但要民主黨讓步，難於登天。財政懸崖不易解決，美股亢奮，理由不足。資金入市，可能是歐債危機
暫告一段落，刺激Riskon情緒。
── 趙善真
花花轎子人抬人，社會知名人士大家互相吹捧不是大罪過，
所謂千穿萬穿、馬屁不穿，識擦鞋才是最高文化，亂擦一通則徒勞無功。和珅服侍乾隆、李蓮英服侍慈禧，你估好易？有人說曾蔭權脫穎而出主要系懂得擦鞋，這個
講法好唔公平，他以殖民地「餘孽」、公務員身份被胡主席挑為特首，一句話識擦鞋對事情睇得太簡單。現代社會擦鞋唔容易、老細穿舊鞋或新鞋，落油同力度都唔
同，拍馬屁拍在馬腿上，分分鍾被踢傷。今時今日做企業老細也好、做政客也好都應懂得擦鞋。老板擦員工鞋天公地道，政客擦選民鞋更無所不用其極，為?你一票
乜都講得出，上個月睇奧巴馬擦美國選民鞋已是一絕，上市公司老板在年報年年感謝員工辛勞及貢獻，人人受落。
NikolaiKondratieff
的55年至65年經濟周期亦可分為「物質主義、精神文明及文化衰落期」。1967年的香港十分貧窮，令物質主義主導港人1967年思想，一如中國1978
年至2007年是物質主義時代。經過三十年經濟繁榮，進入精神文明追求期，例如1997年至2007年的香港，2008年開始的中國。年輕一代追求社會公
義、關心弱勢社群，精神上的滿足大於物質。2008年隨著香港單親家庭所占比率急速上升，加上地產商的貪得無厭，公眾人物的偽善，逐漸走上文化衰落期，情
況一如1990年至2008年的日本，男男女女傾向不結婚，已婚者大量離婚，導致單親家庭大量增加。公開場合上粗俗行為大幅上升(甚至尊貴的立法會議員亦
講粗口)，企業為追求利潤最大化變得愈來愈醜陋，天然環境受到破壞，一切皆從金錢角度看事物。人欲橫流出賣肉體、靈魂去交換金錢視為正常，為了金錢，兄弟
反目成仇、夫妻對簿公堂、父子互罵。上述一切在在顯示香港已進入文化衰落期。
香港社會結構已分裂成為20%富有家庭、50%中產、
30%貧窮。參考外國經驗NewMoney並不易保存下去(富無三代)。以最近十五年為例，既有1997年亞洲金融風暴、2000年科網股危機、2003
年沙士疫症、2007年金融海嘯及最近三年A股危機。差不多每隔三年便出現一個危機，如何將NewMoney轉為OldMoney較如何致富困難，例如你
的接班人是否已准備好接受財富的挑戰、如何再投資、如何管錢、如何避免因離婚而分身家及如何避免為爭產而益外人？
Mulliez家族二
百年前在法國經營紡織業致富，到今天家庭成員超過五百五十名控制財富超過220億美元，沒有一個家庭成員擁有跑車，沒有一個家庭成員在社會上出風頭，大部
分仍生活樸素、努力自己事業，不但仍是法國數一數二富有家族，而且受到社會尊重。還有意大利的Fabbricad’Armi
PietroBeretta，1526年經營手槍生意致富，到今天已是第十六代傳人，業務極之多元化，目前仍是意大利極之富有及獲社會尊重家族。香港亦有
何東家族仍十分富有及獲社會人士尊敬，成為香港的OldMoney。
富人生活並非如電視劇上所見，相反都十分低調、樸素、努力自己事業，從不誇耀家財，大部分樂善好施、投資目的是保存財富而非賺取暴利。可惜香港社會仍由NewMoney主導。Keep Rich並非想象中易。
日
本目前負債14萬億美元同美國差不多，日本2011年GDP是5.07萬億美元，美國是14.12萬億美元，即日本負債是GDP的260%、美國剛接近
100%。過去三十年日本一直是收支盈餘國(收入大於支出)。2012年首年出現收支赤字，日本人不似美國人，一向十分節儉，海外存款不少，因為日本九十
年代已進入接近「零利率」，形成資金外調套息(carrytrade)。隨著人口老化，到2014年日本人必須向海外提款應付日常開支......，為了
應付收支赤字日本政府亦在加速貨幣供應，此舉不利日圓，加上日本人由2014年起向海外提款大於存款亦不利日圓彙價。相信由1985年廣場會議後G7逼日
圓升值、形成由1985年210日圓兌1美元，上升到2011年75.53日圓兌1美元日子告終，從2011年10月開始，日圓進入長期熊市。
值
得注意是日本持有1.3萬億美國國債，在未來日子減持把資金調回日本，加上中國政府不再打算增持美國國債，不排除美國國債自2013年進入熊市。2013
年起美國長達十二年的退稅結束，即美國人每年將負擔多6000億美元的稅(或者會略少一點)，過去十二年被透支的繁榮開始還，在一個如此fragile的
世界從事投資，需極高智慧。貪念令人失去邏輯、恐懼令人迷失方向、虛假的希望阻止你行使「止蝕」(決定止蝕較獲利回吐難三倍)，願各位都有充足智慧，克服
上述困難。答應為《信報》寫三個月「真仁對話」今天已完成。大氣候與小氣候非人的主觀願望可改變。
── 曹仁超
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