金融時報 回到金本位是救世靈丹？

接連而來的經濟危機與市場震盪，讓一些學者專家懷念起金本位時代，紛紛提出建言重啓「金本位制度」，一方面也限制國家央行濫發貨幣。《金融時報》財經專欄作家暨 CFA 協會主管 Mark Harrison 近日撰文，不認為金本位制度有外界想像的美好。

十九世紀末期的古典金本位時代，國內貨幣發行數量受到黃金儲備多寡限制。有貿易赤字的國家，代表該國貨幣外流到其它國家換得的外國商品，高於該國出口商品到其它國家所取得的貨幣，因此貿易赤字國國內通貨數量萎縮，帶動國內物價下跌，商品因價格相對變低，而更能刺激外國市場對其出口品的需求，因此換到更多外國貨幣，降低或消除貿易赤字。

在金本位制度下，國際收支最後會自動接近平衡，一國難有高額的貿易順差或逆差，國際間商品交換匯率為固定。一旦國內貨幣價值偏離釘住的國際黃金官價甚遠，國際貿易的順差或逆差將分別導致實物黃金的流入與流出。國內貨幣供給將因黃金流入而增加，因黃金流出而減少，貿易赤字國就無法超支消費，出現自動調節國際收支的功能。

過去金本位制度的表現？

金本位貨幣制度的實施，在過去難謂成功。十九世紀末的金本位制度，隨著第一次世界大戰爆發而告終。1944 年在布列敦森林會議上開啓的另一場金本位制度實驗，則是在1971 年崩潰。過去金本位制度結束的原因，包括黃金囤積、政府單方面貶值等。

法定貨幣制度在 1971 年金本位結束後重新回到世界舞台，知名經濟學家費里曼（Milton Friedman）當時即認為金本位制度難以維持，認為政府應著眼於追求經濟目標，而非一昩要降低貿易赤字，支持浮動匯率制度與貨幣政策自主，隔絕外國經濟衝擊。有學者不認同費里曼的貨幣論述，擔憂浮動匯率制度下，資本流動波動或加劇。

金本位是靈丹？

許多學者專家將金本位制度，視為解決近年因貨幣供給浮濫所引發經濟問題的萬靈丹，同時讓美元繼續作為國際儲備貨幣。

不過實務上的困難是，倘若要施行金本位制度，則黃金需求龐大，非現今儲量所能應付。其它的挑戰包括美國貿易逆差巨大、中國貿易順差等量齊觀、人民幣遭低估等。因此，金本位制度下儲備貨幣發行國家，將面對追求國內貨幣政策目標，以及滿足其它國家對其貨幣需求難兩全的困境，這也就是所謂的「特里芬矛盾（Triffin Dilemma）」。

既然金本位制度有其缺陷，但誠如 Mark Harrison 在文末寫道，也許外界要求回到金本位制度的呼聲，最終目的說不定是要抑制人類過度消費的天性。