[國際視野] 黃金失靈 其來有自

儘管黃金等貴金屬傳統上被視為避險資產，在環球政經前景不明朗時理應備受追捧，但在貿易戰日益升温的情況下，金價卻如同一池死水不升反跌，究其原因，相信是宏觀局勢推進與時代變遷所致。

 

誠然，各國就貿易戰拳來拳往是環球經濟一大隱憂，單從中港股市近月表現便足見其殺傷力。不過，金價在人心虛怯下得不到避險資金的寵幸，其實關鍵在於貿易戰始作俑者美國這邊風景獨好，在減稅措施等利好政策推動下，經濟增長傲視同群，聯儲局頻頻放「鷹」表示有信心繼續加息，成為支撐美元的最大催化劑。

 

隨著美國加息步伐提速，美元已一躍而僦成為高息貨幣，相反，黃金乃無息資產，在利率上揚之際，持金成本正同步遞增，加上儲金倉租帶來額外花費，定必打壓市場對持金的意欲。除了投資人士因應時勢調動資產配置，市場上更盛傳不少國家亦正拋售黃金倉儲，同時密密買入高息美元，可見在美息走高、美元攀升的預期之下，金價難免遭受沉重沽壓。

在上述背景下，7 月中旬美滙指數成功突破阻力，甚至一度作勢升越 97 關口，其勢頭如此，以美元計價的貴金屬又焉能不跌？

 

事實上，自從「金本位」制度被廢除後，黃金的價值已不如往昔，時至今天，年輕一輩更鍾情於電子貨幣，炒賣虛擬貨幣的潮流大行其道，完全蓋過儲實金、抗通脹的光環。再者，現代人對婚嫁的儀式觀念有所改變，嫁娶所用的黃金數量大不如前。印度傳統文化驅使該國人民在節慶時大批買金，但外媒指出，印度千禧世代對黃金已失去興趣，加上盧比不斷貶值，導致今年 6 月印度進口黃金按年大跌逾 25%，上半年海外採購黃金的數量，更是按年急瀉 40%。

 

金價勢淡，不過價格向下，似乎又不代表黃金完全失去應有價值及基本需求。據了解，目前全球黃金開採成本約在 1000 至 1100 美元，意味當前金價正逐步貼近開採成本，在目前變幻難測的宏觀大勢下，一旦金價他日失守 1100 大關，屆時到底會是一沉百踩，抑或是絕地反彈？

王道財經

wchannel.com.hk

[國際視野] 委內瑞拉 貨幣恐慌 2018-8-27

土耳其金融風暴，再次激起投資者對新興市場的恐懼，事實上，位於拉丁美洲的委內瑞拉情況亦不遑多讓，國內經濟大蕭條嚴重，而且近日更出現惡化跡象。該國總統馬杜羅（Nicolas Maduro）早前宣布多項改革企圖力挽狂瀾，然而此等措施既激進又缺乏全盤計劃，似乎反而為委內瑞拉徒添混亂。

為應對惡性通脹，委內瑞拉自本月 20 日起採用新貨幣主權玻利瓦（Sovereign bolivar），與現有貨幣強勢玻利瓦（Bolivar Fuerte）兌換率為1比10萬，變相將舊貨幣面值削減 5 個「0」，兩種貨幣會同時流通。新貨幣亦與官方加密貨幣石油幣（Petro）掛鈎，每個價值 60 美元的石油幣可換 3.6 億玻利瓦，即 600 萬玻利瓦兌 1 美元，遠低於官方滙率，意味玻利瓦會因此貶值 96%。

除貨幣改革外，馬杜羅同時將增值稅稅率由 12% 上調至 16%，並且大幅提高國內汽油價格，為了應付貨幣貶值，又將最低工資調升 33 倍，是今年以來的第五次，不過不少僱主已經明言，無力負擔員工工資，令當地就業市場惡化；而新舊鈔票兌換變化太大，國民對鈔票價值失去判斷能力，導致搶購日用品和糧食的恐慌四起，至於石油幣與玻利瓦掛鈎，也令其金融市場混淆不已。

儘管馬杜羅不斷推出改革政策，以圖挽救經濟，但近年推出的政策均太即興隨意，多次弄巧反拙。國際貨幣基金組織（IMF）預期，委內瑞拉經濟今年將會萎縮 15%，令當地今年的經濟規模，或只及 2013 年的一半中 IMF 又料，委內瑞拉的通脹會進一步惡化，分分鐘達 100 萬%，又指目前的情況，有如非洲國家津巴布韋的「翻版」。

貨幣一瀉千里、物資匱乏，委內瑞拉經濟完全崩潰，不少國民因糧食不足而逃到鄰近國家，令當地經濟問題有可能演變為人道危機，而且大量委內瑞拉人出逃至哥倫比亞、厄瓜多爾、秘魯及巴西等國，將為鄰國造成沉重經濟負擔。

現在是買金良機？

政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2018年8月23日

  俄羅斯沽了美債，轉買黃金，有甚麼啟示？

 　黃金價格近日跌到低位，俄羅斯一聲不響，大手買入839,000盎斯黃金，這個約25噸的增持，使到俄羅斯持金量達到1,969噸，成為全球第五大持金量國。市場預期，俄羅斯今持金760億美元，估計其平均價為1,200美元1盎司。俄羅斯自2008年起，一直增持黃金（圖一）。

 


 
俄羅斯不信美元
 


 
　　在2013年，俄羅斯開始大手沽美債，並大手入金（圖二），全球頭10大的持金國的持金量見圖三。雖然近日金價見跌，但俄羅斯並不怕，因為所買的金，是產自俄羅斯的，自己生產，自己有保障，而這些金是百分百的國內真金，不怕被人呃，此即俄羅斯是自採、自購。俄羅斯大手買金，沽美債/美元資產去買金，原因只有一個︰俄羅斯不信美元。到全球的持美元大國都沽美元去買金時，美元的日子便不好過了。你自己要不要買點金？自決。

 

[國際視野] 靜候金價扭轉頹勢

2018-8-21

超賣，仍可再超賣! 何時進場，需按照各自的投資時間值，是 3 個月、半年、1 年? 確是因人而異。觀乎近日黃金價格，循歷史圖表比較，過去兩年在 1200 美元的強力支撐已失守。加上自美國十年債殖利率再度突破3%後，資金流出黃金 ETF 壓力大增，短期確令超賣情況難言反彈，金價頹勢難獲扭轉。中美貿易戰問題仍待解決，原用作避險的黃金卻持續疲弱; 究其原因，近期美元走強，是因美國經濟基本面向好下，其在全球危機中相對顯得更為安全。因而黃金的角色，反被美元所取代。

從另一角度看，黃金是傳統對抗通貨膨脹的避險工具; 如果預期通脹升温，黃金需求亦將大增。一般而言，油價年增率達 20% 以上時，隨後的消費者物價指數年增率通常會明顯上揚或位於高檔。2018 上半年原油均價已較去年同期上漲 3 成，以 7 月份計的年增率更是超過50%。循歷史數據判斷，油價上漲通常領先通脹 1 至 6 個月不等，因而看到美國物價上揚情況已於第2季末已初步顯現，理應促使黃金價格見底回穩。然而，上次美聯儲加息落空、工資上漲温和，再加上油價亦已重回 70 美元以下水平; 穩定上行經濟趨勢現況，加上有別於 2008 年底的量化寬鬆政策，相反情況亦令現美元更具魅力，因而令金價帶來負面壓力。頹勢暫難被抹去，但短線而言考慮積累的沽空盤下，可望依賴投機行情來扭轉劣勢。現金價位處1年低位水平，向前踏入 9 月將是印度結婚旺季，季節性因素將刺激實物黃金需求大增，或能令金價迎來反彈。

美國經濟強勢能維持多久，仍為未知之數。然而在投資策略上，考慮到金價與美元的此消彼長，1200 美元以下的金價水平，視之作為中長線分段收集參考點，已具備不俗值博率。

王道財經

委內瑞拉大混亂：薪資調漲3000% 總統宣布貨幣貶值95%

圖：afp

在委內瑞拉總統馬杜羅 Nicolas Maduro 將最低工資提高 60 倍後，週六的店主們又面臨著一個令人痛苦的決定：關閉商店或提高商品售價，導致業務下滑。

在一系列震驚許多委內瑞拉人的全面公告中，社會主義者馬杜羅週五 (17 日) 下令了一系列措施來防止該國經濟失控。

馬杜羅將貨幣貶值 95%，並將委內瑞拉貨幣，玻利瓦 (bolivar)，與政府所建立的石油加密貨幣 Petro 做掛鉤，並增加了稅率。

其貨幣嚴重貶值，據週日 (19 日) 的《dolartoday》非官方貨幣數據顯示，去年底 1 美元可兌 8 萬玻利瓦，目前 1 美元卻能兌 592 萬玻利瓦 (Bolivar，委內瑞拉幣)。

委內瑞拉貨幣兌 1 美元 / 圖：dolartoday

據了解，1 Petro 目前的市價約 60 美元，可兌 3600 元主權玻利瓦。為了抵抗通膨及黑市，委國週六提到將開設 300 間匯率商店。

由於惡性通貨膨脹，政府設定的價格天花板，使麵粉到尿布的商品價格令店主們及民眾陷入困境。許多商店週六 (18 日) 關閉。

此外，馬杜羅也將奢侈稅從原本的 12% 提升至 16%，而金融交易稅將落到 0% 至 2% 之間。

經濟學家警告說，一些公司會陷入困境，無法承受月度最低工資從 300 萬玻利瓦到 1.8 億玻利瓦，或大約 0.5 美元到 30 美元的大幅薪資調漲。這可能會增加失業率，並進一步加劇大規模移民，使鄰近的南美國家不堪重負。

為了緩解這一措施，政府宣布將為中小型公司提供 3 個月的工資增長成本。然而，他沒有提供細節，而目前尚不清楚缺乏現金的政府如何承擔此巨額的支出。同時，目前處於混亂的政府是否具備按時支付工資的後勤能力也是一大問題。

經濟學家 Luis Olivero

s 表示，目前這種情況下最低工資為 1.8 億玻利瓦，意味著成千上萬家企業倒閉，及許多人失業。

目前委內瑞拉已有 60 億美元的債務違約風險，並有一次未按時還款。

https://m.cnyes.com/news/id/4185707?exp=b

大棋局：銀紙改變朝代的故事 - Mr. Tregunter

銀紙自己有腳，當錢大規模改變流動方向，往往會改變一朝一國之命運，甚至人類文明發展的進程，學習金融越久相信越有這種感悟。土耳其嘅前身鄂圖曼帝國，1453年攻陷君士坦丁堡，嚇窒歐洲國家。一時之間，全歐洲掀起爭做水貨佬風潮。因為鄂圖曼帝國盤踞歐亞樞紐，往來貿易都要經佢。結果鄂圖曼帝國的出現，揭開了歐洲的大航海時代（Age of Discovery）。順帶一提，土耳其即係突厥。
歐洲貿易商想賺大錢，就要諗計繞過鄂圖曼帝國壟斷。水貨佬要賺最多嘅錢就要比其他水貨佬快，我啲胡椒今日送到葡萄牙，你嗰啲下個禮拜先到，梗係比你賣得好價。於是，所有有錢佬乃至各國皇室，紛紛扲荷包資助科學家，要佢哋研究天文地理、物理力學，令隻船用最少時間運最多嘅貨。
中國絲綢、瓷器係搶手貨，但歐洲人嚟中國貿易重有一個目的，就係要黃金。當時歐洲金貴銀賤，中國相反。歐洲金銀比約為1：12－15，中國則1：5－8。出現carry trade空間，加上時值歐洲從美洲搶嚟大量白銀，到中國買貨順便用白銀換成黃金走，明朝中葉因此出現巨額貿易順差。大量白銀流入，解決了明朝早期因亂印銀紙遺留的問題。

明朝亂印鈔　舉國囤白銀

但凡事都有盡頭，carry trade做得越多，價差就會越縮越細直至冇得做。當價差消失，carry trade唔做，明朝貿易順差一下子大減，白銀流入大減。但明朝嘅資產價格已被炒起，突然發覺冇銀用，國家陷入通縮。想印銀紙，早期因亂印銀紙平民已經唔信政府，白銀被囤積得更嚴重。舉國冇銀用，外憂內患陸續嚟料，明朝開徵三餉，即周圍加稅，百姓更加媽媽聲，結果大家都知道。
歐洲大航海時代對中國還有一個重要影響，就係傳入美洲薯仔。薯仔易種，產量大，無論歐洲定中國都因為薯仔傳入解決了糧食問題，人口急遽上升。清朝初期人口約4,000萬人，乾隆時突破2億人，晚清近4億人。人口紅利令朝廷感覺清朝好強大，因為只要每人抽1蚊稅閒閒地都有2億，旁邊啲呂宋國邊有咁易拎2億出嚟。
近4億人口，80萬朝廷衛軍，天人之量，大國之姿，邊個估到鴉片戰爭會輸畀只有萬幾人的英軍？到北洋艦隊成立，規模世界第八，亞洲第一，朝廷再次受到量的感動。結果甲午戰爭開波，一炮冚包散。唯獨落手做嘅李鴻章晚年感嘆「辦了一輩子的事……都是紙糊的老虎……但裱糊匠又何術能負其責？」

https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20180821/20481298

全球資產泡沫愈演愈烈

在過去幾年裡，全球資產泡沫已經愈演愈烈。
數據顯示，2016年底全球房地產價值為228萬億美元，而2017年底，全球房地產價值已經創下281萬億美元的新紀錄。
2017年底的全球主流資產價值：

全球房地產價值為281萬億美元，國債價值為105萬億美元，全球股票總值為83萬億美元，而黃金白銀僅為3.1萬億美元。
2016年的全球主流資產價值：

全球房地產價值為228萬億美元，國債價值為100萬億美元，全球股票總值為70萬億美元，黃金白銀為3.1萬億美元。
2016年到2017年，僅僅一年的時間，全球房地產價值增長23%，國債價值增長5%，全球股票價值增長22%，而黃金白銀幾乎沒有變化。
2015年的全球主流資產價值：

2015年到2017年兩年來看，黃金白銀和其他資產的差距進一步擴大，2015年至2017年全球房地產價值增長64萬億美元，股票價值增長28萬億美元，國債價值增加11萬億美元，而黃金白銀還是近乎零增長。

    分析機構Money Metals News Service表示，短短兩年內，全球房地產、國債和股票總價值上升就超過了100萬億美元，市場處於極度泡沫狀態，預計在未來的10年內，這三類資產的價值就將縮水50%，龐大的資金將從這些被極度高估的資產中流出，貴金屬市場將再次受到人們的青睞，長期來看，黃金白銀價格將迎來大漲。

 

 

https://www.goldtoutiao.com/articles/3386397 

劍指美元，中擬啟動人民幣石油期貨交易

俄羅斯媒體表示，中國政府計劃年底前在國內啟動以人民幣計價、可轉換成黃金的石油期貨交易。分析說，北京此舉意在對石油市場、甚至整個全球經濟進行「去美元化」。 

 北京參考消息網今天引述俄羅斯晨報網站說，中國政府擬於年底前在國內某交易所啟動以人民幣計價、可轉換成黃金的石油期貨買賣。如此一來，美元將不再是通用的國際石油結算手段。
文章表示，對於投資者和產油國來說，石油─人民幣─黃金的聯動可能極具誘惑力，對委內瑞拉、伊朗以及俄羅斯等與美國有所衝突的國家來說尤其如此。
 
據指出，中國財經部門提出的上述舉措是對華府「不太友好」舉動的回應。華盛頓已正式告知世界貿易組織（WTO），拒絕承認北京的市場經濟地位。歐洲聯盟表示與美國站在一起。
針對上述情況，北京針對美國準備了這項作用長遠的報復性措施。
 
分析人士指出，以人民幣計價的原油期貨交易意在對石油市場乃至整個全球經濟進行去美元化，雖然這將是很久之後的事。
 
1970 年代以來，國際石油市場便一直以美元結算，再轉換為美國各家銀行和各家公司的有價證券。對華盛頓來說，不啻為最重要的收入來源。
 
分析說，產油國和進口國如今不只可將相關款項存為美元，也可轉換成黃金，此舉可能動搖美國經濟的穩定。
 
文章表示，中國打算將最誘人的市場大餅分給同意參與人民幣原油期貨的交易者。北京的最大貿易夥伴將不得不接受新的結算機制，以保住自身在中國市場的占有率。
文章認為，啟動新的衍生手段當前只能對石油市場去美元化產生溫和影響。美元在全球的地位並不會受到任何威脅，畢竟與美元綁在一起的東西實在太多，但美元未來將逐步失勢。


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