阿爺嫌美金腥

 石鏡泉 

錢，尤其是美元，似乎無人嫌多，但李克強總理日前在訪非時表示：「巨額外匯儲備是一個沉重的負擔」，分明是嫌錢腥。

中國的總理似乎有鋪癮，在外訪期間放深水彈，2007年溫家寶外訪越南講直通車暫不來，今次講外匯多，會帶來怎樣的震撼？

6月12日，外匯局官員在中國政府網訪談中表示，外匯儲備佔央行總資產的比重超過80％，外匯儲備過快增長帶來加大宏觀調控難度等挑戰，我國已開展多層次外匯儲備運用，但將外匯儲備用於醫療、養老等方面會影響央行穩健性。

中國外匯儲備現在基本上達到4萬億美元，外匯儲備佔央行總資產的比重超過80％。過去外匯儲備對平穩中國宏觀經濟、經濟發展，起很大作用，外匯局總經濟師黃國波表示：

加入世貿 外儲大增
⑴外匯儲備增長過快，反映中國國際收支失衡；
⑵加大宏觀調控難度。 

對這兩點試作解畫。
中國外匯儲備，是靠出口賺或外來投資累積而來，外匯儲備增長過快，反映出口所賺的美元，較入口所花的美元多，又或外資來華投資熱情高漲，湧入的資金快過中國往外投資的資金，兩者都會帶來外匯存量的增長。

在70年代，中國無論怎努力去做三來一補，來料加工，由於所賺是勞務費，真是造三千萬雙波鞋與美國都未夠錢去買一架波音飛機，當時環球諸國，尤其是美國，都不介意中國每月賺到一億美元的外匯，因為做埋做埋，都是一鋪過去買美國貨。故當時美國雖有最優惠國待遇條款年年卡難，美國在次次攞多多著數後都放行，亦由於當時不感到中國的賺匯能力得老鼠尾生瘡咁大，不單不會威脅到美元地位，更讓13億人民人人愛美金，鞏固美元地位，亦是在這「無威脅啩」的前提下，讓中國加入了世貿組織(WTO)，其中一個條款是中國要保持其出入口平衡，不可賺太多外匯。

不過，中國一加入WTO後，不少外資就來華設廠、採購，例如蘋果就找富士康在華生產手機，使到中國成為全球最大的工廠，中國賺匯的能力亦大大提升，可以一月之內賺匯過千億美元，跟70年代時，每月只賺匯一億至十億美元不可同日而語，中國在加入WTO後，賺匯能力之高之大，帶來不少發達經濟，尤其是美國的批評。怎辦：

一個方法是要求人民幣升值，人民幣亦確見升了約三成。
另個方法是：美國早留一手，可以單方面行反傾銷調查及宣判，加你中國貨的關稅，近年來中國的輪胎業、鋼管業、太陽能板業都受到美國的大額反傾銷關稅的「迫害」。

這個中國外匯儲備大增，再加上人民幣匯價高低之爭，成為中美兩國間的一條刺，不宜中美發展兩個大國的關係，亦不排除因此而帶動美國加強與日、越、菲聯手，在東海與南海搞局，弄出個不太穩的政治局勢，拖累到中國國內的經濟改革、結構調整，以及於2020年附近完成第十二個五年規劃的目標。

現代國家有三種國家安全，⑴領土安全，靠軍力保障；⑵網絡安全，靠科技保障；⑶金融系統安全，靠自己監管和將自己國家貨幣確定為全球人見人愛的貨幣，由於你愛美元，所以美國可以無限量地印美元供大家收藏，但美國人就可以藉此逍遙快活去。

這三個國家安全對美國言，⑴和⑵絕對是安全有保證，但至於第3個的金融系統安全，就不易保證，因為美國確太不自愛，之前太大使，印了過多的美元，2008年雷曼兄弟倒閉後，又再進一步QE，發了更多的美元，如果世人突然對「美元」的愛意轉淡，移情別戀歐元或人民幣，就算只是截了對美元的10％愛意，美元需求減些，美息會升些，對美國這個消費經濟國家言，你話死唔死？

中國是知道箇中矛盾，但亦不能揸到成手都是美元，可以做的方法是講與你美國人知，我嫌錢腥，唔想再賺咁多，只想使多啲，這亦是睦鄰之道。

為甚麼人行揸多了美元又會加大宏觀調控難度？這要從外匯流入了中國後的移動路綫說起。

外匯入華 央行被迫印銀紙
外匯入華後，除非是被收在床下底，如一旦流入銀行體系，收款的銀行一定不會將之束之高閣，而是拿去中國銀行(3988)這個由阿爺指定的接收外匯銀行去，途徑一般是由做到外匯的銀行/企業，將外匯賣與中行，得到人民幣，此即是謂，每一元外匯的流入，會迫使中行/人行提供按匯率計，同等價值的人民幣來，即是迫人行印多了銀紙，市場上人民幣多了，便有通脹壓力，因為拿到這些人民幣的人會去買樓、買股或其他的投資/炒賣活動。

由於中國只准人民幣作流通幣，那些拿了外匯到銀行的企業，如果他們開了個外匯戶口，可以日後買回之前沽出的外匯額度時，又即是謂人行要隨時準備這些外匯戶頭隨時來買回提取之前存入的外匯，當外匯儲備佔央行總資產比重高(今時達80％)，人行的資產負債結構就不平均，會帶來較大的匯率風險和成本對沖壓力，怎辦？明天續。