華府「犧牲」美滙托股債

 華府「犧牲」美滙托股債 - 潘國光

標 準普爾表示由於對美國削赤及減債前景不樂觀，故調低其信貸展望至「負面」。本欄讀者應該不會感驚訝，在過去的一年多，筆者已不斷提及美國潛在的負債及信貸 風險已直逼甚至超越南歐諸國水平。事實上，美國聯邦政府負債在這幾天至幾星期內將觸及14.3萬億美元的發債上限，相信在未來的兩至三個月，國會及兩黨將 繼續上演削赤爭辯之鬧劇。

標普下調美國信貸展望，將有利共和黨及茶黨等所提倡的削赤方案，同時亦令總統奧巴馬左右為難。預料國會就財政預算的辯論，將被一再拖長，發債上限料再次被提高，惟最終就未來幾年達成的所謂削赤金額，將只是微不足道。

上 周美股就標普調低美國信貸展望的第一個反應是下跌，市場覺得，若國會真的大刀闊斧地削赤，將嚴重打擊經濟增長前景。但後來再想深一層，白宮及國會現在談論 的所謂削減開支，大部份都是關乎2015年以後的預算，在2011年起的5年內，赤字將仍維持在過萬億美元的歷史水平。 

因此，華府續托股市，是維護當前經濟復蘇的必然選擇。因為有經濟增長就有繼續花錢的空間，但若同時要維持國債市場的正常運作，唯一辦法是「犧牲」美元滙價，透過貨幣貶值減少實質負債、引發通脹，從而製造資產價格上升的假象。

有評論指，聯儲局於六月後可能會暫停推出新一輪量化寬鬆政策(QE3)，而只把之前QE1及QE2所買入的債券續期，令未來每月大約仍有170億美元的到期金額可以用來支持新發債券，即所謂QE2.5。

推QE3機會仍在
然而，筆者認為此規模並不足以滿足現時每月至少1200億美元的發債需求。正如債券大王格羅斯所言，美國國債說穿了只不過是一個超級的「龐氏騙局」。 

因此，除非聯儲局打算透過海外賬戶在未來數月秘密繼續印鈔買債，否則，現時看來，六月後隨即需要推出QE3的機會仍不能完全被抹煞，難怪無論外圍發生甚麼大小事情，近日美滙走勢還是依然故我地一直下跌，筆者相信，美元在年底前出現信心危機式的崩盤風險已變得越來越大了。