9月26日，周一。時間過得真快，剛吃完月餅，大廈lobby燈籠未卸彩帶未落，重陽轉眼又至；夜歸的我，在晚空中嗅到的秋意愈來愈濃，這才想到，2011年尚餘三個月便曲終。
石林兄在其大作中言道，上星期下的那場豪雨，恍如金銀二市寫照，一雨成秋。聽落肅殺，諗落滄涼，惟不妨這樣想，專家話齋，溝上不溝落寧買當頭起，9月初之前，金價百美元百美元咁升，試問又有多少人「溝上不溝落」？金價近日百美元百美元咁跌，加上芝加哥、上海期貨交易所插多兩腳，大幅提高合約保證金，投資者不嚇個半死已難能可貴，哪來的膽量低吸？升不敢追跌不敢買，溝上也好溝落也罷，豈非得個講字？
以當前市況而論，?茄殊少做少錯，也許是最明智的抉擇。然而，不是老畢替黃金說好話，上周金價跌勢雖急，但從黃金十年牛市曆程看，剛出現的大挫絕非不正常，類似的整固，過去十年每年總會發生一次。
看完幫幫忙點點左來支持我的工作，以維持收費報紙的內容
調整年年有
金價於2001年見底，從2002至2010年，黃金在上升過程中必有調整，每次回落，至少一試40周(200天)移動平均線，頂至底跌幅平均15.6％【表】 。
從此表可見，金價十年牛市每年peak to trough調整幅度，由最小的7.5％(2007年)至最大的33.9％(2008年)不等；金價近期不再獨善其身，與股彙商品一起遭「洗倉」，盎斯價從9月初高於1900美元，回落至執筆時約1600美元，跌幅一成半，個勢確實勁，卻不能算「離譜」。如果你像老畢一樣，不信政府會容許經濟自然調節，從波動中尋找均衡，必定一而再地以五個蓋?十個煲，不斷積壓風險制造新的危機，那麼便大有理由相信金價將一如過去十年，經過整固後有力更上層樓。換句話說，千九美元也許是今年高位，惟日後回望，那不過是一個階段性的「頂」。
講開五個蓋?十個煲，市場盛傳歐洲准備推出兩招，借以恢複投資者信心，一為大舉重建區內銀行資本，二為通過「杠杆操作」，以倍數擴充歐洲金融穩定設施(EFSF)規模。
德國財政部對擴大EFSF已作出否認，但歐羅區局勢發展「日新月異」，一切可能性皆不能排除。然則，這個新方案葫蘆里賣的是什麼藥？
EFSF現有規模4400億歐羅，且尚待成員國全體通過(德國聯邦議會本周四將就此進行投票，過關機會甚高，惟總理默克爾極可能得依靠反對黨支持；如此一來，德國提前大選，政局亂上加亂勢所難免)。經濟學家估計，EFSF這個「救市基金」，要發揮穩定債市、注資銀行、提供信貸諸般角色，規模須大幅擴充至2萬億歐羅以上。試想，基金規模4400億歐羅，芬蘭尚且堅持必須有足夠抵押品才參與，荷蘭則揚言全民公決，德國人民和政客同樣大有保留，EFSF規模一下子擴大四倍，對挽救「窮親戚」早就滿腹怨言的歐羅區「富國」有何反應，不問可知。
傳聞中歐盟官員正在討論的擴充計劃涉及「杠杆」(leverage)，擴大後的救市基金，一個特定比率將由EFSF(成員國納稅人)自負盈虧，餘額由歐洲央行以貸款形式提供。舉例說，以4400億歐羅(EFSF原規模)為准，此數(最高虧損額)若占基金二成(五分一)，基金總規模便相當於EFSF出資額的五倍，即做五倍杠杆。以4400億歐羅計算，有歐洲央行參與的EFSF，「彈藥」(fire power)理論上多達2.2萬億歐羅(4400億x 5 = 22000億)。
這個如意算盤若打得響，以意大利、西班牙兩只「大歐豬」2012至2015年底合共只須發債1.2萬億歐羅衡量，EFSF非但有能力援助意西兩國，同時可滿足銀行增資需要。
拖歐央行落水
然而，供過樓的人都知，畀三成首期按樓價七成，銀行以為好穩陣，結果一個大浪?埋?，負資產滿街，貸方傷入肉。班政客想拖歐洲央行落水，一來此舉可能違反馬城條約不容歐洲央行替成員國財政預算融資的規定，二來評級機構標准普爾已經張聲，表明以杠杆形式擴大EFSF，可能令救市基金喪/AA評級。大費周章最終得不償失，試問如何恢複投資者信心？
沒有留言:
發佈留言