【明報專訊】倫敦現貨金價，上個月在短短幾日間，由每盎司約1570美元，急插近17％至1322美元逾兩年低位。有趣的是，一邊廂見到全球黃金投資者浸淫在一片恐慌性拋售的情緒之中，但另一邊廂中國與印度民間竟上演了一幕幕瘋狂搶金熱。
美、歐、日三大央行之中，日本央行率先出擊，出盡法寶令日圓貶值，目的只為扭轉多年的通縮，希望重現通脹。上周終於輪到聯儲局與歐洲央行雙雙發功：聯儲局以「可加可減」形容最新量寬政策，歐洲央行更在減息之後，表明不排除存款負利率的可能性。美、歐、日三大貨幣又再殊途同歸，實行齊齊超寬鬆。
歐美日量寬 通縮陰霾仍在
筆者多年前已呼籲各方好友，不妨儲蓄黃金「傍身」，因為黃金可以作為「對冲所有貨幣價值下跌」的工具，結果遇上史上罕見的超寬鬆潮流，金價暴漲，證明投資黃金策略正確。然而，今回是否另一次重投黃金懷抱的大好機會？要知道當今外圍大形勢，已跟過去幾年的情況大不相同，黃金投資者此刻切忌盲目衝入市場，宜緊慎行事。究其原因，乃通脹及通縮的分別。
過去幾年，環球通脹陰影一直揮之不去，一方面因為中國在2008年底推出所謂4萬億元人民幣刺激經濟方案，雖然導致內地物價飛漲、房地產過熱，通脹威脅嚴竣，但亦同時掀起一股龐大的商品資源需求，無異於在近年火紅的商品市場上添油。
另一方面，全球一度出現過糧食恐慌，導致糧食價格急升；加上中東地緣政治問題又長期影響國際能源價格居高不下。
美、歐、日在這潛在的通脹威脅下，冒險實行寬鬆貨幣政策，黃金投資者既可趁勢「對冲所有貨幣價值下跌」，又可以作為對抗通脹的工具，金價屢創新高當然是意料中事。
重稅阻消費資金流動 通縮遲早來臨
只可惜，如今中國、歐洲以至美國的經濟復蘇步伐有不進反退的現象。
縱使美、歐、日進一步加大寬鬆貨幣政策的力度有可能再度削弱貨幣的價值，但此刻缺乏了中國的商品資源胃納支撐，歐美消費市場疲態畢露，當今環球經濟的挑戰已不在於通脹，而在於通縮，無可避免地削弱了投資黃金的有利條件。
失抗通脹角色 黃金價或難再升
況且，各地央行就算如何大力增加貨幣供應與資金流動性，金錢的流速仍可能因為各地莫財的政府積極抽稅而放慢下來：稅務負擔增加，國民的可支配收入減少，消費動力進一步遭削弱，企業投資意欲相應降低，經濟重陷通縮只是時間問題。黃金作為抗衡通脹的投資工具益見失色，惟獨剩下「對?所有貨幣價值下跌」的單一角色。金價在這形勢下能否重振近年雄風，實在值得商榷。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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