華府Shutdown 金市失當

石林

美國政府部分停擺已經一周，且重開未有期，惟上周金市僅以1311.2元（美元．下同）的偏低價收市，反比前周報跌1.8％。不但如此，該價位竟然比炒作此消息時的起步點1324.5元還要低，金市表現可謂有點失當。

過 去30年，華府先後發生過八次局部停止運作。平均而言，金價在該等期間上升0.7％，在事件結束後10天卻下跌1.3％。最長的停擺是由1995年12月 16日至1996年1月6日，期內金價曾從12月15日的386元，漲至1月2日的416元，漲幅高達7.5％；但此價位竟然是1996年的最高位，其後 金價反覆回落，到該年底跌至367元水平。 

順道介紹一下過去30年其他金融市場，在美國政府局部關閉期間，及其後10天的平均表現，供各位參考：

──標普500指數：先跌0.2％，後升1.7％。

──美滙指數：先跌0.1％，後升1.2％。

──高盛商品指數：先升1.5％，後跌2.9％。

──10年債孳息率：先跌0.1個基點（bps），後再跌22.5個基點。

摩根大通的角色

從以上資料可見，華府停擺對金價影響是頗為短暫，金市始終是按照當時的主要走勢運行。

可是，這一次竟連平均水準也夠不上，且在第一天（10月1日）即遭明顯沽售，金價從虛弱的假日高點1353元，瀉落到1277元低位。

在COMEX期金10月交易月份的頭一兩天，共有2126張合約（約6.5噸黃金）待交收，而摩根大通的交金量佔其中93.6％份額。今年以來，每當摩根大通擬交金時，金價是下跌的；擬收金時，金價是上升的。這一次是此模式重演。

較低的金價有利於該投資銀行累積額外的12月份合約；另一方面則會導致GLD持金量進一步減縮，上周末已減至低於900噸水平。

然 而，不宜就此作出某一大行可以完全左右金市的推論，金市近日短暫冒升而後回落，是繼續反映更基本的因素，其中之一就是敝欄提出討論的美國貨幣流動性問題。 M1及M2流動速率是量度貨幣流動性的另一指標，從【圖】所見，兩項流速仍在趨降，其中M2流速更低於上世紀60年代的水平，即每1元M2供應在GDP領 域現只流轉1.578次。

金銀中期仍偏弱

由於華府局部停運，美國上月的就業數據以及期金市場的倉位數字要延後公布，金市投機者也暫失一次施展「雙飛蝴蝶」交易技巧的機會。

不過，本周發表的公開市場會議紀要，諒又引起一次炒作。但這只屬玩占卜遊戲的持續，該局的某成員日前公開表示，繼續進行QE3的決定是正確的，可更好應付目前的政府停擺和國債上限危機。

事實上，聯邦儲備資產至上周增至3.747萬億元，其中持有國庫券價值和MBS價值分別為2.076萬億元和1.342萬億元，三者均創出新高，但貨幣流動性趨降仍對中期金價起負面作用。

金市周線圖表的14RSI，今年迄今一直無法重上50的水平，是金市中期偏弱的一種表現。

短期市勢則缺乏明確方向，惟每日收市價圖已呈跌破頭肩頂形態頸線，反抽後再跌之局，因此，估計1326元及1335元分別是回升阻力，短期難重上1353元之上。目前支持在1298至1302元水平，下一支持為1292元，關鍵支持在1278元。

上周銀市則再微跌0.3％，期銀市未平倉合約量處於一年多來的低水平。

短期市勢呈中性偏弱發展，回升阻力分別為21.9元和22.2元，大的阻力在22.8至23元地帶。目前支持分別在21.4元和21.1元，關鍵支持在21.6元。

未來兩周或有意想不到的事發生，惟金銀兩市中期走勢尚未有扭轉迹象。