真看不懂
本人今年3月15日寫過一篇文章《第三個池子》，半年多過去了，市場驗證了我的預判。摘抄部分段落：
*
1，一系列的動作表明，中國經濟政策又一次出現了重大的轉向。
2，wen的答記者問裡，最重要的政策意圖就是“棄地產，棄股市”。
3，保人民幣就要做到實際利率為正，所以中國的樓市（第一個貨幣池子）基本完蛋了。
4，樓市完蛋，股市（第二個池子）也是被放棄的，用我的話說，不死不活的股市將在未來很長一段時間尋找自我救贖的痛苦之旅。
5，第三個池子已經悄然打開，中國央行將在近期內（不會超過3個月）擴大地方債發債規模，在通脹預期變弱和市場存量貨幣仍然很高的情況下，把貨幣再一次輸送到地方政府手中來支撐沒有完工的大型基礎建設。
*
到年底之前購買地方債及國債可能是安全的，但是正如我的用詞，這是第三個池子一樣，它有一天也會面臨和樓市股市同樣的命運。因為本質上他們都是政府參與分配你財富的工具，最後可能會有一個“水漫金山”的時刻。
*
好了，今天說的重點總結一下：
抑制通脹
打壓樓市間接打壓股市
實際利率為正，為債券市場打開大門，將資金趕進地方政府債務這個池子。
這最少可以支撐到今年底，明年初。換屆順利完成。
*（以下段落引自去年底12月29日的博文《神仙打仗，我們要離得遠點看戲》那篇博文）
1，中國在未來幾個月會不會不考慮庫存水平，而大量進口銅，鐵等工業原材料？
2，中國央行會不會加大人民幣匯率波動幅度（更大幅度的升值），同時嚴格管制民間外匯？
如果你問我：“人民幣還會升值嗎？”
我可以肯定的告訴你：“還會升值。”
但是我還要提醒你：神仙打架，我們要離得遠點看戲。
==================================================
以上部分為摘抄內容。其實也回答了我今天所要談的問題，中國債市不過是又一個謊言。為什麼我昨天開始先談企業“真實利潤”？因為債務的成本永遠不可能超過社會全體的真實回報率。前兩天看到南方周末的一篇關於縣級地方政府通過“信託公司”形式融資的報導，利率都超過了10%，吸引了大量的社會資本。 10%的利率，它怎麼才能還的上？據說，很多政府債務是用財政收入做擔保的，這就出現了一個悖論：
政府過高的債務水平，必然進一步的惡化市場效率，因為你必須通過增加稅收來還債，而惡化的市場將很難進一步的提高全社會真實回報率。最終的結果就是要么政府信用破產，要么實體經濟破產。在今年3月我就敏銳的意識到，中國政府正在企圖建立“第三個池子”，目的還是將存量貨幣趕入到債券市場，來為各級政府的基建投資項目尋找資金來源，那麼利率市場化，降低股市效率，都是將資金趕進債券市場的鞭子，但是請各位牢記：中國政府沒有發行通脹保值債券，全社會的真實回報率長期來看無法支撐債務成本，所以中國債券將是未來一段時間內，中國經濟的最後一個泡沫。有的網友已經註意到了，作為債券支付保障的稅收可能會在不遠的將來，以開徵房地產稅的形式出現，有些網友因此簡單的得出一旦房地產稅開徵，中國樓市泡沫將會破滅的結論。然而可能很遺憾，事情未必如此簡單。明天繼續寫：再次通脹與開徵房產稅。
沒有留言:
發佈留言