2012年9月25日星期二

王冠一: 量寬推動金市屠熊

 2012/09/24, 週一
8月20日以「金價整固、後市看升」為題,指金價已成功築底,蓄勢待升。當時金價仍處於1,620美元以下,事隔1個月再作回顧,該篇文章剛好趕及迎接今次金市升浪,金價於週三最高觸及1,779.3美元,不足1個月時間升幅接近一成,所作推介亦算是一陣及時雨。

當 日文章指出,利好金價的因素包括:不少央行包括俄羅斯、烏克蘭、哈薩克及土耳其等央行均宣布提升黃金於外匯儲備中的比重、歐洲國民買金作為歐債危機避風 港、持有黃金因利率低而成本大減,而環球天氣反常,旱災與澇災處處,令農作物失收,糧價飛升,讓黃金得以發揮抗通脹功能等,更以索羅斯和約翰保爾森大舉增 持,加強大家對金價後市的信心。

現時的客觀形勢對金價後市更加有利,因為在踏入9月後,不少主要央行均相繼啟動印鈔機。歐洲央行於9月 初率先宣布無限量購買已申援財困成員國的國債,其後中國發改委批出規模合共1萬億人民幣基建項目,美國聯邦儲備局又拍板加推QE3,每月購買400億美元 按揭抵押證券〔MBS〕,直至就業市場顯著改善。最新加入量寬合唱團的是日本央行,把購買資產規模由70萬億日圓增至80萬億。

在8月 31日伯南克於央行年會進一步暗示會加推QE3前,金價仍處於1,650美元附近,踏入9月後一帖又一帖的興奮劑,又如何不令金市投資者亢奮若狂?以周三 的高位計算,金價9月已累升5%,今年升幅超過13%。在各國爭相印鈔刺激經濟的大環境下,金價於最後1季仍是易升難跌,把升浪延伸至12年的機會甚大, 即使能突破去年9月紀錄高位的1,921.15美元,亦不會令人驚訝。根據往績,聯儲局於2008年12月至2011年6月推行兩輪QE,把資產負債表擴 大2.3萬億美元期間,金價漲幅達70%;今次是無上限QE3,即使邊際效應大打折扣,但再加上其他央行大合奏,「金市屠熊」這齣好戲,估計不會那麼快便 落幕。

事實上,不少投資者和大行亦睇好金價後市。《彭博社》最新調查顯示,受訪29名分析師中,有15人預測金價下 週續揚,估金價會跌及持中性看法的各有7人,反映金價連續第18週備受睇好。對沖基金押注金價升的注碼為半年新高,投資者今季購買的交易所相關黃金產品 〔ETP〕亦是逾兩年最多。

美銀於週二發表報告,稱聯儲局的量寬持續的話,金價明年次季可升抵2,000美元,明年年底可觸及 2,400美元。德銀同日報告亦預測金價明年上半年可高見2,000美元,大摩預金價明年平均價為1,816美元,渣打亦預期明年次季金價平均價為 1,900美元,可見市場對金市牛氣沖天的看法,不謀而合。

由7月起計,投資者透過ETF買入了11.5噸黃金,是2010年次季後最 多,所持黃金於9月19日為破紀錄的2,519噸,總值高達1,430億美元。約翰保爾森於次季提升SPDR Gold Trust持有量26%,索羅斯更倍增其持有量,估計可食正今次升浪,成為大贏家。

雖然印度次季黃金入口下降了56%,但踏入婚嫁及宗 教節日高峰期,實質需求仍可為金價升勢增加上升動力。央行大舉印鈔,貨幣貶值的恐懼,將令黃金的儲存價值〔store of value〕及抵禦通脹功能得以盡情發揮。逆勢沽金,有如擔沙塞海,只會成為大鱷的點心,非智者所應為。

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