美聯儲三輪QE與白銀市場的故事

美聯儲宣布QE3之後，白銀遭到無情大規模拋售。由於QE項目本身俱有很高的通脹性，所以白銀的接連走弱讓投資者迷惑不堪。
但獨立分析師Adam Hamilton稱，“這種直覺性的拋售並不會改變基本面情況，此前美聯儲的QE1和QE2已經充分說明問題，最終市場會證實QE3也會成為白銀牛市的推力。”以下為他的分析：
量化寬鬆實際上就是債券貨幣化的一種委婉表達方式。歷史上，由於潛在的嚴重通脹風險，這種方式一般都不會被採用。其實就是央行決定購買債券，然後憑空印錢來購買。於是，貨幣供應急速增加，遠遠超過了經濟增速，隨著這些錢流入經濟系統，經濟上每一個部門的購買力都會下降。這種時候，投資者往往會訴諸於貴金屬投資。
在央行通脹性增加貨幣供應的時候，黃金和白銀的供需環節就能夠保護資本，甚至實現資本擴張。
為什麼說QE3對於白銀的推力要甚於前兩次QE？因為QE3的預期規模要大於QE1和QE2，而後者已經被事實證明是有利於銀價上漲的。
下圖標註了過去四年中美聯儲QE時代的銀價走勢和QE規模變化，每一次美聯儲直接諸如新的美元，都會導致白銀價格的上漲：
（備註：橘色走勢線代表美聯儲資產負債表增長情況；黃色和紅色分別代表美聯儲購買的MBS總額和美國國債總額變化情況）

 

 主要的焦點集中在圖中的紅線部分，即美聯儲購買美國國債數量。在一個央行所能夠選擇的購債品種範圍內，其國債是最能夠直接導致通脹的一種選擇，央行印的錢能夠通過這種方式最直接地註入到經濟系統中。
所以，為何奧巴馬政府創下了預算赤字的最高紀錄，過去四年的QE“功不可沒”。
第一輪QE：
在QE1期間，白銀的表現如何？白銀價格飆漲80%，當然這不能全部歸因於QE1，當時也處於股市恐慌階段。但至少在QE1時代，出現了不折不扣的一個白銀牛市。
目前，投資者目睹QE3之後銀價的低落，越來越擔憂。但值得一提的是，QE1期間，也曾出現過間歇性白銀拋售現象，如2009年第二季度和2010年第一季度。
第二輪QE：
隨後，美聯儲推出了QE2，QE2是專項購買美國國債的一次量化寬鬆，所以其直接程度遠比QE1要大。這期間，銀價出現了飛躍性的上漲，在9個月之內瘋漲177%。
但與QE1一樣，這並不意味著銀價能夠一直上漲不停歇。 2011年初，白銀又遭遇大規模拋售，銀價大跌。但在整個QE2期間，銀價還是上漲了89%。
後來……
QE2結束後，市場開始猜測QE3是否會到來。到2012年夏天，市場對QE3的預期開始真正強烈起來，也意味著白銀市場的升溫。從7月初QE3預期開始強烈到9月美聯儲真正推出QE3期間，白銀價格就上漲了29%。
市場上還有許多其它因素影響資產價格，但QE作為一個大背景是不會輕易改變的。白銀市場的投資者需要注意的重要一點是：白銀是一個短期投資-回報的選擇，下圖就是一個很好的證明：

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