美國經濟 忽然膨脹

國際視野 - 王冠一 2013年4月23日


美國人精於財技，當大家仍在質疑美國聯邦政府如何說服市場相信他們有改善財政的能力，美國似乎有意利用會計手法「穀大」經濟規模，製造財困鬆綁的假象。俗語有雲，不惜「打腫塊面充闊佬」。

自今年 7 月開始，美國聯邦政府將採用全新的方式計算GDP價值，對美國經濟影響或非常深遠。

美國多年來一直只把有形資產 (Tangible Assets) 的價值計入 GDP，但自下半年起，無形資產 (Intangible Assets) 亦將一併計入國家經濟的價值之內。

其中，今後有關創意產業(即電影、音樂、電視、書籍等)的資產價值，將不再單純計算電影票房消費、書籍發行的總銷量等價值，而會一併把電影與書籍的知識產權與版權等價值計算在內。

部 分會計手法亦會有顯著改變。例如計算科研技術 (R&D) 支出與國民置業時涉及律師釐印費用時，將由原來以成本開支方式入帳，改為以資本投資方式入帳。這樣把開支變成資本投資的入帳方法，對企業來講，意味開支減 少，邊際利潤擴大；對國民來講，置業開支下降，意味家庭購買力得以保存。

表面上這只不過是改動一下會計方式，又沒有真正改變生產力，但原來實際效益相當巨大。根據 IMF 資料，美國 2007 年 GDP 總值約 14 萬億美元，但當計入無形資產價值之後，美國的 GDP 將因而膨脹約 3.2%，至 14.46 萬億美元。

照此推論，如果以美國去年 GDP 約 15.6 萬億計算，假設新會計方式令 GDP 價值膨脹 3%，去年美國的全國經濟價值，便會無端端突破 16 萬億美元！

GDP 的新計算方法，最大效用是有助改善聯邦政府的負債與財赤形象，因為當 GDP 基數膨脹之後，用以計算國債相對 GDP，或財赤相對 GDP 的數字，便有機會相應回落，曲線紓緩了財政的壓力。另外，今後美國的國防研究項目與政府退休供款，將以資本投資方式入帳，聯邦政府開支變相減少，亦可曲線 達到削赤效果。

私人環節方面，企業盈利有望向好，因為企業的退休供款變成資本投資項目，開支減少即邊際利潤增加，有助提升企業前景。而今後國民的置業活動，就算涉及眾多律師釐印等雜費開支，亦只會以資本投資方式入帳，減低對國民儲蓄率的衝擊。

GDP 的新計算方式帶來如此「表面風光」，不排除美國下半年經濟形勢會有所轉變。但投資者宜保持一貫清醒頭腦，認清美國經濟是否真的已否極泰來。