產量創新高，存量卻正在見底，這到底是怎麼回事？

 

2025年，全球金礦產量創下歷史新高，約3672噸。但漂亮數字的背後，藏著一個更關鍵的真相。這集我們要先把兩個常被混在一起的詞分清楚：

產量，是今年真的從地底下挖出來、變成金條的量。

儲量，是還埋在地底下、已經被探勘確認、未來才會開採的量。

產量是流量，儲量是存量。今年挖最多，不代表地底下還剩很多。真正的隱憂，藏在存量這一端。

本集帶你看懂黃金市場最被忽略的供給端：

🔹 儲量替代率跌破紅線：全球最大產金商，這一年開採掉約720萬盎司，但新探勘確認、登記進帳、未來才會挖的新儲量，只補進約200萬盎司，等於每挖1盎司只補回約0.28盎司。而且這補進來的，多半還是把舊礦重新分類，不是真的探到新金子。

黄金到底行不行？

 多人都知道，本人對黃金白銀唔單止係喜愛，而且係一種堅定不移嘅信仰。從

2007年出版嘅《貨幣戰爭》開始倡導金銀投資，至今已經近20年，可以話冇一日出現過對金銀嘅信念。我越係研究人類數千年嘅貨幣史，就越係堅信金銀貨幣嘅必然性。用馬克思嘅話嚟講，就係金銀天然唔係貨幣，但貨幣天然係金銀。

咩係貨幣？貨幣可以分為五個邏輯屬性，第一屬性就係價值尺度，貨幣如果唔係價值尺度，噉佢嘅其他屬性就難以立足，呢個就係皮之不存、毛之焉附嘅道理。貨幣嘅第二屬性係流通媒介，價值尺度存在嘅意義就係使貨幣能夠促進商品同服務嘅流通。第三屬性係支付手段⋯•

黃金復位，美債退場，貨幣之道，無往不復！

 近日，歐洲央行喺《2026年歐元國際地位報告》中披露咗一項具有里程碑意義嘅數據：截至2025年底，黃金喺全球官方儲備中嘅占比達到27 % ，正式超越美國國債嘅22 % ，成為全球第一大儲備資產。

注意，雖然黃金超過咗美債，但並冇超過美元計價嘅總資產，目前美元資產喺全球總儲備中嘅比例仍然以42 % 穩居第一，但其佔比已經跌破50 % ，為有記錄以來嘅最低水平。與此同時，全球央行嘅黃金總儲備已經突破3.6萬噸，逼近布雷頓森林體系嘅歷史顛覆值3.6萬噸。

雖然美元整體資產喺全球儲備中仍然以42 % 嘅份額穩居第一，但佢嘅佔比已經跌破57 % ，係有記錄以來最低。全球央行黃金儲備總量已經突破3.6萬噸，逼近布雷頓森林體系時期嘅歷史峰值3.8萬噸。半個多世紀以來，黃金喺世界貨幣體系中嘅地位正好走出咗一個「無往不復」嘅軌跡。