黃金中長期 走勢向好

（石鏡泉先生於9月12至19日休假，本欄9月13至20日會由許沂光先生代筆，謹此通知。）
　　循環周期分析，金價長期底部與底部之間，存在一個平均長度為98個月的循環低位周期，見附圖一。現循環的起點為2016年12月低位1,123美元，換言之，金價現時已進入上升周期，走勢向好。

黃金潛在升幅達兩倍半

　　當上述的長線周期見底之後，究竟金價的升幅預期將會有多少？可以試從歷史的升幅着手。附表展示了1968年至今的6個平均98月循環低位周期見底後，金價的累積升幅。由此顯示，累計升幅最大的一次為732%，最小一次則為28%，平均為297%。若撇除最大和最小的升幅，平均值則為256%。換句話說，預期金價會有兩倍半以上的潛在升幅。

　　波浪形態分析，長期首選數浪式以金價在2011年9月的1,920美元見頂，亦即大浪(I)的浪頂，見附圖二；之後的大浪(II)有以下兩個可能性︰

黃金料以B浪或(III)浪上升

　　數浪式一︰簡單地下挫至2015年12月的1,046美元見底；現為大浪(III)上升的起步階段，長升長有；

　　數浪式二︰大浪(II)以之字形（Zigzag）形態長線向下調整，並可劃分為ABC 3個次級浪，其A浪跌至1,046見底，其後是(a)(b)(c)3個次級浪所組成的B浪反彈，若為A浪跌幅的0.382、0.5或0.618倍，目標1,380、1,483或1,586美元。

　　現貨金價在2016年7月高見1,375美元後回落，與0.382倍反彈目標1,380極接近，B浪(c)上升目標近則1,483；遠則1,586美元。

　　過去幾年，黃金在營造大型「頭肩底」的轉向形態，頸線1,357美元。見附圖三及拙稿《十一項理由看好黃金白銀》（2018年9月1日）

　　總結︰黃金中長期走勢向好，值得密切留意。相關評論︰謝榮輝《迎接黃金盛勢》（2016年11月15日）

中國熊貓金幣在上海黃金交易所正式掛牌

藏金於民







2018年9月12日，中國熊貓金幣在上海黃金交易所正式掛牌。這是我國貴金屬紀念幣發行管理和交易方式的一次重大改革，是構建權威、公允的貴金屬紀念幣交易平台的重要舉措，有利於拓寬社會公眾投資渠道，引導公眾理性參與熊貓金幣投資，打通我國黃金市場與金幣市場的產品通道，促進兩個市場資源共享、資本融通和共同繁榮。

 中國熊貓金幣是中國人民銀行發行的法定貨幣。自1982年發行以來，熊貓金幣以其精湛的鑄造工藝、穩定的成色質量、不斷更新的圖案成為全球五大投資金幣之一。 2012年，經國務院批准，中國熊貓金幣成為唯一免徵增值稅的實物黃金投資品。


 經中國人民銀行批准，本次在上海黃金交易所掛牌標準重量30克、成色為99.9%的熊貓普制金幣，以元/克為報價單位，採用競價撮合交易方式，按照價格優先、時間優先原則對買賣雙方的報單進行撮合成交，廣大個人客戶和符合條件的機構客戶都可參與交易。

中国8月外储31097亿美元 黄金储备保持不变

9月7日周五，中国央行公布的最新外汇储备规模数据显示，中国8月外汇储备31097.2亿美元，环比减少 82.3亿美元。

中国8月外汇储备不及预期31150亿美元，也不及前值 31179.5亿美元，结束此前两个月连升。

（华尔街见闻 制图）

此外，中国8月末黄金储备5924万盎司（价值712亿美元），7月末为5924万盎司（价值723亿美元）。

国家外管局表示，8月，我国外汇市场供求保持总体稳定，跨境资金流动基本平衡。全球贸易摩擦、地缘政治经济局势等不确定因素继续发酵，美元指数波动上升。在这些因素的综合作用下，外汇储备规模略有下降：

今年以来，国际政治经济风险因素明显增多，一些新兴市场经济体受到较大冲击，国际金融市场波动加大。但我国外汇储备规模基本稳定，这主要得益于我国经济延续稳中有进、稳中向好的发展态势，外汇市场平稳运行，人民币汇率弹性进一步增强。

展望未来，尽管国际环境错综复杂，金融市场不确定性上升，但我国经济将保持韧性好、适应能力强、回旋余地大的基本面，同时坚持改革开放目标不动摇，有利于维护国际收支自主平衡格局。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模将在波动中保持总体稳定。

外储数据过后，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.8379，较上日官方收盘价跌72点，较上日夜盘收盘跌29点。

https://www.goldtoutiao.com/articles/3403311

財經新視野 - 黃國英﹕中國最大危機是滯脹

財經新視野 - 黃國英 2018年9月10日



【明報專訊】港股基礎其實並未有改變，卻屢試近期新低，如果堅信港股牛氣未死，其實應該是逢低吸納，但問題是市場中沽盤不絕，投資者絕不能斷言沽貨是「傻仔行為」，應該要深入詳盡分析一下市場的心態和變化，才能作出最好抉擇。

股票升跌其實是資金流向的遊戲，如果洞悉先機

固然可以快人一步、理想達到。但問題是假如市場已經悄然地從量變變成質變的話，那就要小心處理，不能再固執己見了。現在市場中的槓桿盤其實相對不多 ，因此驟然大跌的機會其實相對來說是較少 ，頂多變成是陰乾而已。中美貿易戰早已是人盡皆知，數個月來的中國債務變化亦已是路人皆見，但中國最近又出現了一些並不太好的變化，投資者又應該要再要謹慎考量一下了。

薪金升幅放緩 支出不斷增加
中國最近的豬肉價和房租價都驟然飛升，這其實是一個十分不利的現象。這種現象的出現就會導致中國的中產階級不斷消失或者可以說是變成了中產的頹勢 。這種情況就十分類同於香港上世紀1990年代中後期的情況，當時的香港人都已經習慣了每年的加薪幅度都是雙位數字，「幸福」已經習以為常，內地也在稍前的勞動合同法正式出台之後也出現了同樣的現象。但經過了數年的演變，現在似乎出現了「撞牆」的趨勢。

現在薪金的升幅正在放緩，但生活的支出卻在增加。房租佔了中產階級的支出一個很大的比例，其實是侵蝕了中產階級的生活質素。傳說有一些人倏然去攻讀一些專業課程，其背後原因並不是自我增值、追求更高理想，竟然是為了減少和朋友去「蒲」來節約開支！這說明了什麼問題呢？中國以往經濟的推動，有很大的部分是放在內需方面，假如這種風氣一旦形成，「內需」就變成了首當其衝，這樣推動經濟的其中一頭馬車就出現放緩的跡象。城市生活的支出增加也已經導致了一些鄉間的農民不再熱中於前往城市打工 ，腳踏實地、安分守己固然好 ，但經濟的活力也會隨之而下降 ，這也是不爭的事實。

現在中國的經濟數字是通脹升、零售跌。早前貿易戰甫開始 ，中國投資者的預期都是消費升級就可以輕鬆解決問題了，但現在情況變得並不那樣樂觀。現在中國股市中只集中升幅在啤酒、榨菜、「打邊爐」這些低端企業，其他重磅股份卻乏善足陳 ，這樣又怎能支撐這個龐大的經濟體呢？

消費升級 升的都是低端企業
經濟最大的危機就是滯脹，簡單來說就是支出增加但生產無力，這就足以拖垮任何一個經濟體！現在市場中有一些看法是那些巨無霸企業例如是美團（3690）上市可以興風作浪，但問題是「一將功成萬骨枯」，美團的出現其實是打擊了很多的中小企業的生存空間，因為參加了美團就要割肉求生；不參加美團就可能慘遭輾壓，在中小企來說實在是個兩難的決定，對整個經濟來說也並不能定義是整體向好，極可能只是肥了小眾 、苦了大眾，是否對整體經濟有利，實在有待商榷。

這種情況就恰似香港從前消費降級環境之下熱切地追捧大家樂（0341）和大快活（0052）一樣 ，這一類股份就變成了消費股王。但問題是這種趨勢究竟是否對整體有利？結果進化演變如何，資深的投資者亦應該心裏有數。這些其實是整體節衣縮食之下才出現的畸形發展，如果期待經濟整體向好，斷不可能由此類股份成為經濟火車頭 ，這只是整體經濟不佳情況下的折衷產物。如果認同這是事實，投資者對整體經濟的發展應該心中有數了。

港股急挫好過陰乾
港股短期內急挫，美元也停止了上升，其實預示了港股極可能短期已經見底。急挫總好過陰乾 ，這在某方面來說，其實是對往後的投資者是有利的形態。但投資者應該要注意市場的走勢定並不止升市和跌市，也有可能是漫長而又令人困擾的一個悶市！觀乎以往這種情況也並不罕見。投資者在心態上應該是隨市場的變化而變化，應該從兩個月前憧憬消費升級，到今天有可能會轉為預期消費降級，在投資市場中，因時制宜才是最終的決勝之道。

（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）

豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
【明報專訊】港股基礎其實並未有改變，卻屢試近期新低，如果堅信港股牛氣未死，其實應該是逢低吸納，但問題是市場中沽盤不絕，投資者絕不能斷言沽貨是「傻仔行為」，應該要深入詳盡分析一下市場的心態和變化，才能作出最好抉擇。

股票升跌其實是資金流向的遊戲，如果洞悉先機固然可以快人一步、理想達到。但問題是假如市場已經悄然地從量變變成質變的話，那就要小心處理，不能再固執己見了。現在市場中的槓桿盤其實相對不多 ，因此驟然大跌的機會其實相對來說是較少 ，頂多變成是陰乾而已。中美貿易戰早已是人盡皆知，數個月來的中國債務變化亦已是路人皆見，但中國最近又出現了一些並不太好的變化，投資者又應該要再要謹慎考量一下了。

薪金升幅放緩 支出不斷增加
中國最近的豬肉價和房租價都驟然飛升，這其實是一個十分不利的現象。這種現象的出現就會導致中國的中產階級不斷消失或者可以說是變成了中產的頹勢 。這種情況就十分類同於香港上世紀1990年代中後期的情況，當時的香港人都已經習慣了每年的加薪幅度都是雙位數字，「幸福」已經習以為常，內地也在稍前的勞動合同法正式出台之後也出現了同樣的現象。但經過了數年的演變，現在似乎出現了「撞牆」的趨勢。

現在薪金的升幅正在放緩，但生活的支出卻在增加。房租佔了中產階級的支出一個很大的比例，其實是侵蝕了中產階級的生活質素。傳說有一些人倏然去攻讀一些專業課程，其背後原因並不是自我增值、追求更高理想，竟然是為了減少和朋友去「蒲」來節約開支！這說明了什麼問題呢？中國以往經濟的推動，有很大的部分是放在內需方面，假如這種風氣一旦形成，「內需」就變成了首當其衝，這樣推動經濟的其中一頭馬車就出現放緩的跡象。城市生活的支出增加也已經導致了一些鄉間的農民不再熱中於前往城市打工 ，腳踏實地、安分守己固然好 ，但經濟的活力也會隨之而下降 ，這也是不爭的事實。

現在中國的經濟數字是通脹升、零售跌。早前貿易戰甫開始 ，中國投資者的預期都是消費升級就可以輕鬆解決問題了，但現在情況變得並不那樣樂觀。現在中國股市中只集中升幅在啤酒、榨菜、「打邊爐」這些低端企業，其他重磅股份卻乏善足陳 ，這樣又怎能支撐這個龐大的經濟體呢？

消費升級 升的都是低端企業
經濟最大的危機就是滯脹，簡單來說就是支出增加但生產無力，這就足以拖垮任何一個經濟體！現在市場中有一些看法是那些巨無霸企業例如是美團（3690）上市可以興風作浪，但問題是「一將功成萬骨枯」，美團的出現其實是打擊了很多的中小企業的生存空間，因為參加了美團就要割肉求生；不參加美團就可能慘遭輾壓，在中小企來說實在是個兩難的決定，對整個經濟來說也並不能定義是整體向好，極可能只是肥了小眾 、苦了大眾，是否對整體經濟有利，實在有待商榷。

這種情況就恰似香港從前消費降級環境之下熱切地追捧大家樂（0341）和大快活（0052）一樣 ，這一類股份就變成了消費股王。但問題是這種趨勢究竟是否對整體有利？結果進化演變如何，資深的投資者亦應該心裏有數。這些其實是整體節衣縮食之下才出現的畸形發展，如果期待經濟整體向好，斷不可能由此類股份成為經濟火車頭 ，這只是整體經濟不佳情況下的折衷產物。如果認同這是事實，投資者對整體經濟的發展應該心中有數了。

港股急挫好過陰乾
港股短期內急挫，美元也停止了上升，其實預示了港股極可能短期已經見底。急挫總好過陰乾 ，這在某方面來說，其實是對往後的投資者是有利的形態。但投資者應該要注意市場的走勢定並不止升市和跌市，也有可能是漫長而又令人困擾的一個悶市！觀乎以往這種情況也並不罕見。投資者在心態上應該是隨市場的變化而變化，應該從兩個月前憧憬消費升級，到今天有可能會轉為預期消費降級，在投資市場中，因時制宜才是最終的決勝之道。

（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）

豐盛金融資產管理董事