2014年5月4日星期日
2014年5月2日星期五
中國離治理霧霾有多遠？
站在北京海拔兩千多米高的滑雪場上，往上看是藍天白雲，往下望則是一片黑霧。霧霾籠罩中的北京城，能見度甚低，更像西遊記裏被妖精霸佔了的城池。
北京的霧霾，一年差過一年；中國受到霧霾蹂躪的城市，一年多過一年。呼吸道疾病和肺癌發病率日漸上升，相信這是一場公共健康危機，也可能演變成社會危機。而且這場空氣危機，無分貴賤。中南海的高官們可以取得特供的有機食材，但是至今為止沒有聽說過有機空氣。
霧 霾有許多汙染源，而且各個城市的汙染源也不盡相同，但是煤炭燃燒和汽車排氣一定是其中兩個主要源頭。工業化，令中國的能源消耗暴漲，煤炭是中國廉價的、最 易取得的能源。從電廠到企業的煙囪，再到個人燒煤，煤炭消費是霧霾的大頭，而且政府對煤炭排二氧化碳、排硫在監管上有漏洞，加重了汙染的程度。汽車排氣， 愈來愈成為中國空氣汙染的新源頭。各國歷史上，從未出現過中國在過去十年所經歷的汽車化歷程，中國是一個13億人口的大國，走的卻是美國式的汽車消費模 式，而且油品質量差。很多大型城市霧霾中，汽車尾氣的成分上升最快。
發達國家其實也曾經歷過類似的過 程。1952年的倫敦，經常被霧霾籠罩，工業用煤製造出的過度二氧化碳排放，一年中至少導致4000人死亡。五十年代的洛杉磯，早上公路上一片廢氣，駕駛 員被燻得要停車抹眼淚。隨後發達國家先後進行了環境整治，通過監管大幅降低煤炭消費量、收緊汽車尾氣標準、改善汽油質量。
筆 者認為，中國即將進入一個類似的強化監管過程。其實中國在推進乾淨能源上的步伐，已經快過其他國家。去年中國形成的94GW新發電容量中，60%為可再生 能源。但是中國又是能源消費大國，基數極其龐大。今後六年計劃增加的煤炭發電容量，仍將達到240GW以上，絕對數值是英國(世界第五大經濟體)全國發電 容量的三倍。如果成真，勢必為已經接近災難狀態的中國空氣汙染雪上加霜。
中美兩國即將展開關於環境保護的雙邊談判，世界最 大的兩個經濟體的碳排放佔全世界三分之一，卻一直是全球減碳排放談判的主要阻力。如今兩國同意坐下來談判，已經是近二十年來在此領域的最大突破，未來的前 途取決於兩國領袖的政治智慧。過去中國與外國作環境談判，立足點是能拖就拖，能賴就賴。如今終於明白，推進這些事情的最大受益者，不是老外而是自己，關係 自身的健康和長治久安。這本身就是進步，不過中國在環境治理上還有很長的路要走。
2014年5月1日星期四
传白银期货合约遭大量抛售 疑似市场操纵
2014年05月01日 21:29
FX678
周四(5月1日)欧市盘中，国际现货白银价格短线迅速跳水至18.67美元/盎司，刷新大约十个月低位，此后小幅反弹至18.90美元/盎司附近，但仍位于多月低位交投。zerohedge对此发表评论称，“有人”在匆忙之间抛售了大约2000手的白银期货合约导致了白银价格的暴跌。
zerohedge表示，黄金今年迄今为止上涨了大约6%，排位于表现最好的资产行列，而白银的此轮暴跌使得其进入了表现最差资产排行榜。白银再次跌破19美元/盎司，逼近去年7月低点附近。这轮暴跌起始于白银期货市场，有人顷刻之间抛出了2000手合约导致了白银价格的崩塌，并且将黄金和白银的价格比率推至2010年来最高位。
白银盘中刷新十个月低位：
某些人急于抛出白银合约致价格大跌并出现缺口：
抛售始于期货市场，但是并没有出现进一步止损和交易停止的情况：
黄金白银的价格比率刷新自2010年以来最高位：
zerohedge表示，芝加哥期货交易所(CME)已经注意到了这些不断上升的频繁交易，非常明显的是市场操纵的行为。卖方对最佳成交价熟视无睹，仅仅是市场在如此大幅波动，也没有任何明显的基本面上的理由。芝加哥交易所日前表示正在考虑推出相关的日内黄金白银波动限制，以防这些突如其来的无厘头大波行情吓坏投资者。
北京时间21:18，国际现货白银价格报18.92美元/盎司，跌0.21美元，跌幅1.10%。
近期喜愛《將城市拉回鄉下去餵狗》 莫西子詩
歌詞：
從來不用心的城市 鬼頭鬼腦的城市 神經極度衰弱的城市
心腸太硬而骨頭太軟的城市 到處都有監控器的城市
一幢幢高樓在地毯上跪下來
一個個美人兒在謊言中毀容
一座座展覽館只展出不三不四的東西
城市正在竭盡全力讓我們悲傷 是時候了
是該下決心了 我決心一車一車將城市拉回鄉下去餵狗
從來不用心的城市 鬼頭鬼腦的城市 神經極度衰弱的城市
心腸太硬而骨頭太軟的城市 到處都有監控器的城市
一幢幢高樓在地毯上跪下來
一個個美人兒在謊言中毀容
一座座展覽館只展出不三不四的東西
城市正在竭盡全力讓我們悲傷 是時候了
是該下決心了 我決心一車一車將城市拉回鄉下去餵狗
世界白銀年鑑：2013白銀投資需求減少42%為5年最低
CPM集團週二(4月29日)發布的白銀年鑑稱，2013年全球白銀淨投資有所減少，而製造需求有所增加。白銀整體供應量有所減少，主要是因為回收量減少。
2013年白銀價格平均為23.75美元/盎司，較2012年下降23.8%。
CPM的年鑑稱：“白銀價格預計在2014年穩固，可能在下半年有所上升。”該集團認為，短期投資者是去年銀價下跌的主因，不過認為總體投資還是足夠將銀價保持在歷史相對較高水平。
“白銀和黃金在去年面臨著相似的問題，比如不切實際的投資預期等，尤其是來自短期投資者們的，”CPM 集團稱，“很多短期投資者都指望銀價會升到50美元/盎司，現實讓他們失望了，尤其是美國股市和房產走強的情況下。”
不過CPM集團稱，長期投資者們則將白銀價格的走弱視作買入機會，這將能阻止銀價進一步下跌，而白銀市場的穩固可能為投資者們提供信心，轉變為買家。
2013年全年白銀投資需求較2012年減少42%至1億530萬盎司，是2008年以來最低水平，不過這仍然是1960年以來第十高的年投資需求。
全年全球銀幣需求量漲至創紀錄的1億3600萬盎司，比2012年的1億590萬盎司有很大漲幅。白銀ETF持有量則減少了250萬盎司至6億1660萬盎司，另外，Comex非商業賬戶的淨多頭頭寸兼職2003年以來的最低水平。
CPM集團預計2014年白銀淨投資需求降至8690萬盎司。
與此同時，2011年以來白銀價格的走弱推動了製造需求，2013年增長6.3%至8億6580萬盎司，是2007年以來最高水平。 CPM集團稱，增長主要來自銀飾、銀器和太陽能技術的應用。
2013年全年銀飾和銀器需求增長至2億6650萬盎司，是2003年以來的最高水平，銀價下跌以及印度對黃金進口的限制推動了白銀需求。
太陽能技術方面的白銀需求則在2013年增長至6950萬盎司，同比增長46.4%。 CPM集團預計該需求在今年會繼續增長。
另一方面，CPM集團稱，全年白銀供應量減少2.4%至9億7100萬盎司。供應量減少主要是因為回收量的減少，因銀價走弱，回收量同比下降19%至2億3000萬盎司。銀礦產出則創紀錄達到7億4100萬盎司，同比增長4.1%。
“全球前三大白銀生產國，墨西哥、中國和秘魯總共供需了65%的增長，”CPM集團稱，“其中墨西哥生產了960萬盎司白銀。”
CPM集團預計今年全年白銀產量增至9億7760萬盎司，同比增長0.7%。並且預期現金成本可能自2002年第一次下跌。 2013年白銀生產平均現金成本為9.68美元/盎司，同比下降3.3%。
2013年白銀價格平均為23.75美元/盎司，較2012年下降23.8%。
CPM的年鑑稱：“白銀價格預計在2014年穩固，可能在下半年有所上升。”該集團認為，短期投資者是去年銀價下跌的主因，不過認為總體投資還是足夠將銀價保持在歷史相對較高水平。
“白銀和黃金在去年面臨著相似的問題，比如不切實際的投資預期等，尤其是來自短期投資者們的，”CPM 集團稱，“很多短期投資者都指望銀價會升到50美元/盎司，現實讓他們失望了，尤其是美國股市和房產走強的情況下。”
不過CPM集團稱，長期投資者們則將白銀價格的走弱視作買入機會，這將能阻止銀價進一步下跌，而白銀市場的穩固可能為投資者們提供信心，轉變為買家。
2013年全年白銀投資需求較2012年減少42%至1億530萬盎司，是2008年以來最低水平，不過這仍然是1960年以來第十高的年投資需求。
全年全球銀幣需求量漲至創紀錄的1億3600萬盎司，比2012年的1億590萬盎司有很大漲幅。白銀ETF持有量則減少了250萬盎司至6億1660萬盎司，另外，Comex非商業賬戶的淨多頭頭寸兼職2003年以來的最低水平。
CPM集團預計2014年白銀淨投資需求降至8690萬盎司。
與此同時，2011年以來白銀價格的走弱推動了製造需求，2013年增長6.3%至8億6580萬盎司，是2007年以來最高水平。 CPM集團稱，增長主要來自銀飾、銀器和太陽能技術的應用。
2013年全年銀飾和銀器需求增長至2億6650萬盎司，是2003年以來的最高水平，銀價下跌以及印度對黃金進口的限制推動了白銀需求。
太陽能技術方面的白銀需求則在2013年增長至6950萬盎司，同比增長46.4%。 CPM集團預計該需求在今年會繼續增長。
另一方面，CPM集團稱，全年白銀供應量減少2.4%至9億7100萬盎司。供應量減少主要是因為回收量的減少，因銀價走弱，回收量同比下降19%至2億3000萬盎司。銀礦產出則創紀錄達到7億4100萬盎司，同比增長4.1%。
“全球前三大白銀生產國，墨西哥、中國和秘魯總共供需了65%的增長，”CPM集團稱，“其中墨西哥生產了960萬盎司白銀。”
CPM集團預計今年全年白銀產量增至9億7760萬盎司，同比增長0.7%。並且預期現金成本可能自2002年第一次下跌。 2013年白銀生產平均現金成本為9.68美元/盎司，同比下降3.3%。
貨幣癮君子注定沒善終
財經撰稿人達斯(Satyajit Das)在MarketWatch撰文指出，由於各國央行大量發行貨幣，金融市場已經被嚴重扭曲，而投資者因為空前的流動性而瘋狂擁抱各種高風險資產，最終的結果只能是悲劇收場。
以下即達斯的評論文章全文：
各國央行堅持說，現在並不存在信貸泡沫。可是，無論他們的表態看上去多真誠，他們說得越多，著力掩蓋真實的馬腳就越清晰。
在全球經濟走出大衰退的複蘇進程當中，諸家央行都貫徹了超低利率和量化寬鬆的政策，希望以此來刺激增長。極低的利率，極充分的流動性，這些都推高了資產的價格，慫恿著投資者轉向風險更高的投資選擇。
央行銀行家們辯解說，他們的政策會鼓勵消費，讓經濟變得活躍起來。可是在現實當中，經濟真正享受到的好處卻是非常有限的。
美國家庭財富增加的部分(感謝房屋和股票價格的上漲，2009年初以來增長了超過25萬億美元)只有1%到2%轉化為了額外的消費。可是，從1952年到2009年，這一比例卻為3%到4%。一種合理的解釋是，這種財富的增加主要是發生在那些已經比較富有的人身上，而後者增加開支的可能性原本就有限。
其實，不單單是美國，在歐元區和英國，更高資產價格轉化為消費支出的比例都一直較低。
相反，貨幣興奮劑的作用已經導致了廣泛的連垃圾都當作寶貝去搶購的風潮，進而威脅到了金融穩定。
投資者拼命尋找資本增值的機會，因此那些尚未得到真正證明的科技和生物科技股票也受到了他們的追捧。與此同時，科技行業的巨頭們則將自己價格不菲的股票當作了貨幣來使用，收購初創公司，而這顯然又進一步推高了市場的估值。比如Facebook(FB)收購信息服務公司WhatsApp的交易，就是個很明顯的例子。
許多企業都在利用低利率舉債，來為回購自己的股票籌措資金。在美國，2013年批准的股票回購交易總規模達到了7550億美元，為史上第二高，這無疑為股價提供了強大的支撐。
此外，房地產價格也在上漲，這當然在很大程度上應該歸功於融資成本的低廉，以及其他資產缺乏收益的現實。比如，在美國和英國，一些地方的房價都達到了2008年全球金融危機以來所僅見的水平。
希臘式變局
一方面由於央行的買進行動，一方面也由於安全資產人為性的短缺，主權債券利率正處於歷史性的低點。這方面最令人吃驚的，是焦頭爛額的歐元區外圍國家如希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國家政府債券利率的大幅下跌。
比如說，本月早些時候，希臘發售了五年期債券，收益率4.95%，低於市場的預期。這樣的情況顯然很難讓人相信，短短兩年前，希臘還曾經出現過違約的情形。換言之，希臘的債券價格水平高到不合理，難以持續，甚至在考慮到他們尚未償付的債務或者是該國銀行業資本補充的可能性之前，也是極端不合理的。在希臘，進一步的債務重組，可能性並未排除。
此外，所謂希臘的經濟復甦，背後的證據其實是很值得質疑的。目前，該國的經濟收縮了大約25%，失業率也有大約25%。單單新債務本身就將使得希臘的信用處境大大惡化，導致利率上漲。
可是，投資者是將賭注押在了希臘也“大而不倒”上面，堅信德國和法國將繼續全力支持希臘，支持歐元。
高風險生意
對於類似風險較高的債券的需求持續增長。 2013年，美國非投資等級企業債券發行數額達到了3780億美元，較之2007年的1540億美元增長驚人。其中，增幅最明顯的正是投資色彩濃厚的B級和CCC級債券。槓桿貸款達到了4550億美元，較之2007年的3890億美元也有明顯增長。
即便臭名昭著的債務擔保證券，其交易規模也接近了2007年的水平，次級汽車貸款也堂而皇之地與次級抵押貸款並肩而立了。
目前，大約40%到50%的政府債券收益率都不足1%，債券投資者不得不拼命地去尋找更高的收益率，甚至跨越新興市場，進軍邊疆市場，進軍平時可能都不會聽說過的非洲和亞洲國家。據說，理由是，那些名頭更響亮的新興市場國家都面臨著嚴峻挑戰，而這些國家的成長前景要好過前者。比如說，盧旺達這樣一個主要還是因為可怕的種族滅絕內戰而被多數人記住的國家，去年發行了票息6.875%的十年期國債，投資者趨之若鶩。
投資者對這些證券產品是如此熱情，以至於他們出現了選擇性失明，無視許多發行者對外國援助的依賴，對波動劇烈的商品出口收入的依賴，各種政治動盪和政府管理問題等等。
市場之所以敢於如此狂熱，很大程度上也是因為大家相信，各國政府別無選擇，只有繼續維持高度合作的流動性條件，以應對低增長和通貨緊縮的風險。本質上說來，這其實就是說，市場深信，各國央行在當前這種脆弱的條件之下，是不敢冒資產價格大幅度下跌的風險的。同時，市場也深信，債務違約的事情很難發生，因為現存的流動性將不會被抽走，哪怕狀況再查的舉債者，也有餘裕進行再融資，或者是在必要時增加借貸。
投資者的信念堅定，認為哪怕是最壞的一幕發生，他們也有能力預見到市場的變化。無論是購買時髦的科技和生物科技類股，購買希臘債券，購買CCC等級的企業債券，買家都相信，自己是隨時可以脫身的。
可是，事實是，由於破產、行業集成和交易行為的不活躍，這些證券相應的交易商和做市商已經大大減少。更高的資本和流動性門檻，以及沃克爾規則等監管也意味著，交易商持有待售證券庫存的能力也被大大削弱了。
根據粗略估計，依照各個資產門類不同，庫存水平下降了50%到100%不等。
新興市場債券吸引了不斷增加的投資者，而其交易商庫存已經降低了最高80%之多。 2007年，美國共同基金外流資金50%投入信貸產品，就意味著交易商必須增加100%的額外庫存。
可是，現在只要5%的外流資金，就能夠達到一樣的效果。這也就意味著，投資者想要全身而退，同時不引發相應投資價格的大幅度下跌和劇烈波動，幾乎是不可能的，而這就使得風險大大增加了。
經濟學家斯坦(Herbert Stein)曾經說過，如果有什麼是無法持續下去的，那麼它就必然會停止下來，而且，停止的那一刻往往都是突然的和出乎預料的。 (子衿)
以下即達斯的評論文章全文：
各國央行堅持說，現在並不存在信貸泡沫。可是，無論他們的表態看上去多真誠，他們說得越多，著力掩蓋真實的馬腳就越清晰。
在全球經濟走出大衰退的複蘇進程當中，諸家央行都貫徹了超低利率和量化寬鬆的政策，希望以此來刺激增長。極低的利率，極充分的流動性，這些都推高了資產的價格，慫恿著投資者轉向風險更高的投資選擇。
央行銀行家們辯解說，他們的政策會鼓勵消費，讓經濟變得活躍起來。可是在現實當中，經濟真正享受到的好處卻是非常有限的。
美國家庭財富增加的部分(感謝房屋和股票價格的上漲，2009年初以來增長了超過25萬億美元)只有1%到2%轉化為了額外的消費。可是，從1952年到2009年，這一比例卻為3%到4%。一種合理的解釋是，這種財富的增加主要是發生在那些已經比較富有的人身上，而後者增加開支的可能性原本就有限。
其實，不單單是美國，在歐元區和英國，更高資產價格轉化為消費支出的比例都一直較低。
相反，貨幣興奮劑的作用已經導致了廣泛的連垃圾都當作寶貝去搶購的風潮，進而威脅到了金融穩定。
投資者拼命尋找資本增值的機會，因此那些尚未得到真正證明的科技和生物科技股票也受到了他們的追捧。與此同時，科技行業的巨頭們則將自己價格不菲的股票當作了貨幣來使用，收購初創公司，而這顯然又進一步推高了市場的估值。比如Facebook(FB)收購信息服務公司WhatsApp的交易，就是個很明顯的例子。
許多企業都在利用低利率舉債，來為回購自己的股票籌措資金。在美國，2013年批准的股票回購交易總規模達到了7550億美元，為史上第二高，這無疑為股價提供了強大的支撐。
此外，房地產價格也在上漲，這當然在很大程度上應該歸功於融資成本的低廉，以及其他資產缺乏收益的現實。比如，在美國和英國，一些地方的房價都達到了2008年全球金融危機以來所僅見的水平。
希臘式變局
一方面由於央行的買進行動，一方面也由於安全資產人為性的短缺，主權債券利率正處於歷史性的低點。這方面最令人吃驚的，是焦頭爛額的歐元區外圍國家如希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國家政府債券利率的大幅下跌。
比如說，本月早些時候，希臘發售了五年期債券，收益率4.95%，低於市場的預期。這樣的情況顯然很難讓人相信，短短兩年前，希臘還曾經出現過違約的情形。換言之，希臘的債券價格水平高到不合理，難以持續，甚至在考慮到他們尚未償付的債務或者是該國銀行業資本補充的可能性之前，也是極端不合理的。在希臘，進一步的債務重組，可能性並未排除。
此外，所謂希臘的經濟復甦，背後的證據其實是很值得質疑的。目前，該國的經濟收縮了大約25%，失業率也有大約25%。單單新債務本身就將使得希臘的信用處境大大惡化，導致利率上漲。
可是，投資者是將賭注押在了希臘也“大而不倒”上面，堅信德國和法國將繼續全力支持希臘，支持歐元。
高風險生意
對於類似風險較高的債券的需求持續增長。 2013年，美國非投資等級企業債券發行數額達到了3780億美元，較之2007年的1540億美元增長驚人。其中，增幅最明顯的正是投資色彩濃厚的B級和CCC級債券。槓桿貸款達到了4550億美元，較之2007年的3890億美元也有明顯增長。
即便臭名昭著的債務擔保證券，其交易規模也接近了2007年的水平，次級汽車貸款也堂而皇之地與次級抵押貸款並肩而立了。
目前，大約40%到50%的政府債券收益率都不足1%，債券投資者不得不拼命地去尋找更高的收益率，甚至跨越新興市場，進軍邊疆市場，進軍平時可能都不會聽說過的非洲和亞洲國家。據說，理由是，那些名頭更響亮的新興市場國家都面臨著嚴峻挑戰，而這些國家的成長前景要好過前者。比如說，盧旺達這樣一個主要還是因為可怕的種族滅絕內戰而被多數人記住的國家，去年發行了票息6.875%的十年期國債，投資者趨之若鶩。
投資者對這些證券產品是如此熱情，以至於他們出現了選擇性失明，無視許多發行者對外國援助的依賴，對波動劇烈的商品出口收入的依賴，各種政治動盪和政府管理問題等等。
市場之所以敢於如此狂熱，很大程度上也是因為大家相信，各國政府別無選擇，只有繼續維持高度合作的流動性條件，以應對低增長和通貨緊縮的風險。本質上說來，這其實就是說，市場深信，各國央行在當前這種脆弱的條件之下，是不敢冒資產價格大幅度下跌的風險的。同時，市場也深信，債務違約的事情很難發生，因為現存的流動性將不會被抽走，哪怕狀況再查的舉債者，也有餘裕進行再融資，或者是在必要時增加借貸。
投資者的信念堅定，認為哪怕是最壞的一幕發生，他們也有能力預見到市場的變化。無論是購買時髦的科技和生物科技類股，購買希臘債券，購買CCC等級的企業債券，買家都相信，自己是隨時可以脫身的。
可是，事實是，由於破產、行業集成和交易行為的不活躍，這些證券相應的交易商和做市商已經大大減少。更高的資本和流動性門檻，以及沃克爾規則等監管也意味著，交易商持有待售證券庫存的能力也被大大削弱了。
根據粗略估計，依照各個資產門類不同，庫存水平下降了50%到100%不等。
新興市場債券吸引了不斷增加的投資者，而其交易商庫存已經降低了最高80%之多。 2007年，美國共同基金外流資金50%投入信貸產品，就意味著交易商必須增加100%的額外庫存。
可是，現在只要5%的外流資金，就能夠達到一樣的效果。這也就意味著，投資者想要全身而退，同時不引發相應投資價格的大幅度下跌和劇烈波動，幾乎是不可能的，而這就使得風險大大增加了。
經濟學家斯坦(Herbert Stein)曾經說過，如果有什麼是無法持續下去的，那麼它就必然會停止下來，而且，停止的那一刻往往都是突然的和出乎預料的。 (子衿)
2014年4月30日星期三
Eastbound and Down
"Gold is so old. Such a rich history.
An educated western mind cannot begin to understand it!
We live in a time of closed thought and controlled perception.
How could we have known that two thirds of humanity
would still think of gold as wealth?
It’s not that they are right or wrong to think this way,
it’s that we want them to work for us! That is the problem!
And when they worked for us we paid them!
And who in the hell would have thought that they would have
used so much of that pay to buy gold! Some bought in tiny amounts
and some bought in large amounts. This started with the new
world trading order that came into being about six years ago.
By now that gold is so spread out it would take 20 years
and 5 small armies to get it back, I think." –Another
Much of the Western gold flowing eastbound to China and down to the Middle East and India passes through Switzerland on its journey. And just last week, Switzerland released its import-export numbers for the first quarter of this year (h/t Flore). More gold flows into Switzerland than out, probably because Switzerland is a good place to store gold, but most of it just flows through. Currently, according to the data, gold exports are about 80% of gold imports. Last year it was 90%, and the year before it was 70%. But what's most interesting is where the flow comes from and where it is going.
More than 50% of the flow, about 270 tonnes in the first 3 months of this year, or 90 tonnes per month, originated in the UK. Projected annually, that's about 2,150 tonnes per year flowing through Switzerland, of which half is coming out of London. For comparison, 2013 was a little higher with 2,777 tonnes flowing through Switzerland, and 2012 was a little lower with 1,570 tonnes, which was down from 2011's 1,819 tonnes.
I can't tell how much of the 2,777 tonnes came out of the UK last year because Switzerland only started including information on its trading partners in 2014, but if it was close to 50% like this year, that would be about 1,390 tonnes. Adding the first quarter of this year's 270 tonnes, that would be about 1,660 tonnes drained from London in 15 months. For comparison, GLD was drained of about 560 tonnes. If all of that gold drained from GLD made a stop in Switzerland to be recast as kilo bars, then one could imagine GLD accounting for roughly a third of the London drain.
Frank Knopers made this nice chart yesterday, for his Market Update site, of where the gold flow is coming from:
But what's more interesting than where it's coming from is where it's going. 438 of the 537 tonnes, or 82% of the gold that flowed throughSwitzerland in the last three months, went to Asia, India and the Middle East. 281 tonnes, or 52% of the flow, went to Hong Kong and mainland China alone.
Apparently Mr. Chang still likes his gold, very thank you. So not much has changed, except that structural support is now negative, for the dollar and for gold. By the way, did you know that the same year the CBs ended their 21-year gold selling spree, Saudi Arabia made the single largest one-off purchase of gold by a CB? I guess that whole "special-deal-to-buy-time-for-the-dying-$IMFS" thing is over. It's almost as if no one is trying to buy time anymore, so maybe something really big has changed. Meanwhile, the physical is loaded up and truckin', eastbound and down.
Sincerely,
FOFOA
訂閱：
文章 (Atom)