石林
2月份剛過去，國際金市以每盎斯1213.7美元收市，金價1月銳升8.47%，上月回跌5.4%；銀市收報每盎斯16.57美元，亦為1月顯漲9.81%後回落3.8%的結果。
簡言之，金銀兩市上月未能挑戰前月的高位，惟低位均仍高於前月的低位，表達出一個訊息──猶豫不決。而好的表現是未創出新低點，但壞的表現是尚維持高點遞降的格局。從月線圖來說，兩市仍屬中性偏淡的走勢，估計類似的市勢還會持續一段時間，即金銀價格繼續在相對偏低區域上落徘徊。
若看周線圖，上周金銀市在七周來低位反彈，但僅收於前周幅度一半之下。即是說，去年年終收市水平有若幹支持，牛方仍須力守該水平，並要延續上周的努力。
此外，看周線圖的動向指數（DMI），金銀兩市仍為熊方所控制，只是力度較前略減，但均未顯示出有持續市勢。
數據參差且矛盾
出現上述市況主要原因是，投資者和分析者對今年金銀後市的看法頗為分歧。看好者似傾向認為近3年多的調整低位已經見到，金銀價將反覆回升。看淡者則認為真正的低位尚未到來，要一見更低的低位，例如850美元的金價和10.98美元的銀價，兩市才會結束大調整回復上升。
參差且矛盾的多項經濟數據，似乎都向牛熊兩方各提供一些理據，但又並不特別偏袒某一方。即使最近的短期消息和數據也是如此，例如希臘的融資方案獲得4個月的延長，但不等於債務問題已可解決；又例如美國聯儲局主席耶倫上周在參院的作證，未有就加息問題提供進一步訊息。金銀兩市未能在此找到方向。
美國上月消費物價指數本可為通脹進一步動向提供參考，但其本身竟含有矛盾訊息，該指數按月下跌0.7%，創2008年12月以來的最大跌幅；但撇除食品及能源價格的核心指數按月上升0.2%，使人感到有點無所適從。還有，美國去年第4季GDP增長率向下修訂至2.2%，這本不利於金價，因貨幣流速也要相應向下修訂；但該增長率竟然略高於市場預期，變成是利好消息。
從上述情形看來，全球經濟和利率動向現處於一個十分不明朗的狀態。許多人關心美國經濟能否繼續增長，或反過來受到其他地區影響，再受通縮力量的重新困擾。在此問題較明朗化之前，金銀市將續呈上落徘徊狀態。
銀價16美元具支持
短期而言，金銀兩市將受兩個較具體但呈矛盾的因素影響。一個是商品指數很可能因油價從低位回穩而有所回升，此有助金銀價格能守住目前水平。另一個則是美滙指數不肯調整又告回升，此將限制金銀價格可能再攀升的幅度。本周金銀兩市的進展將受到這個因素的力度相比的左右。
大投機者和對沖基金上周在金銀兩市繼續進行平倉活動，他們主要對手即生產商和掉期交易商的淨沽倉量也相應減少。但到周末兩市的未平倉合約量呈現若幹回增，或意味兩市在現水平會有新一輪爭持。
綜上所述，估計目前金市是徘徊市勢的延續，1190美元為短期支持，暫不致低試至1179美元水平，目前支持已上移至1201美元；但上方在1225美元仍有回升阻力，而升越1234美元的可能性諒不大。銀市的徘徊市勢料亦延續，16.01美元為短期支持，諒暫不致低試至15.8美元，目前支持則上移至16.3美元；但上方在17美元仍有回升阻力，而升越17.32美元的機會諒不大。
本周較受關注的是美國最新就業數據，有人期望看到一個強勁的報告與經濟表現相稱。本欄比較關心的是美國能否真正擺脫通縮的困擾。
